編者按：

怎么看待當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢，如何預(yù)估明年的經(jīng)濟(jì)走勢，怎樣看待當(dāng)前經(jīng)濟(jì)面臨的困難，如何落實中央的各項決策？……12月20日，“2018中國經(jīng)濟(jì)論壇——復(fù)雜形勢下的中國經(jīng)濟(jì)”由上海發(fā)展研究基金會舉辦、第一財經(jīng)研究院協(xié)辦，邀請多位專家圍繞上述問題各抒己見。第一財經(jīng)整理了他們的一些發(fā)言要點，刊發(fā)如下，未經(jīng)本人審閱。

以下為興業(yè)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王涵的發(fā)言要點：

市場最近有一種說法，說我們這個點上要放松房地產(chǎn)，不放房地產(chǎn)，經(jīng)濟(jì)起不來。我認(rèn)為，不放房地產(chǎn)是起不來，但問題在于我們還要放到什么程度？2014年社科院的數(shù)據(jù)，民間農(nóng)村加城市居民資產(chǎn)54%是房地產(chǎn)，還不包括我們后面幾年?，F(xiàn)在這個數(shù)據(jù)應(yīng)該到60%到70%。

我們從一個最簡單粗暴的問題去想一下，假設(shè)市場上所有的投資人持有某一只股票，已經(jīng)占到70%的倉位，這只股票未來跑贏其他資產(chǎn)的概率有多大？美國2005年居民的資產(chǎn)只有三分之一是房產(chǎn)，現(xiàn)在是四分之一。房地產(chǎn)的空間還有多大？帶來的風(fēng)險又有多大？

以前為什么我們的股票市場不好管？很多人在講，是因為中國沒有機構(gòu)投資人，中國的老百姓喜歡炒房，我說這都對，市場上最核心的一件事是錢。當(dāng)我們的資產(chǎn)70%在房產(chǎn)里的時候，你還有多少長期資金可以投股市？理財?shù)钠骄谙?，全國口徑兩個月，兩個月的資金去投股票，有多少投股票的人，他能夠真正看一家公司三年、五年以后的增長？房地產(chǎn)分流了長期的資金，如果房住不炒，大多數(shù)人意識到房地產(chǎn)沒有辦法再帶來超額收益，也許對房地產(chǎn)不一定是好事，但是對于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、股權(quán)融資來講不一定是壞事。

我對中國經(jīng)濟(jì)還是不悲觀的，舉個最簡單的例子，中國實際上債券市場的規(guī)模很大，但是衍生品市場的規(guī)模很小。換句話說，金融市場要靠金融的衍生品去騰挪，把風(fēng)險轉(zhuǎn)交到那些能夠承受風(fēng)險的人上面，我們可以做的事情還很多。但是我們中長期經(jīng)濟(jì)要增長，對于股權(quán)市場、資本市場的重視，在這個時間點上怎么強調(diào)都不為過。