在習(xí)近平總書記宣布設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制后的僅200多天，科創(chuàng)板于6月13日正式開板。

證監(jiān)會主席易會滿在出席第十一屆陸家嘴論壇時指出，設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制，是全面深化資本市場改革的重要突破口，主要承擔(dān)著兩項重要使命。同時，他表示，設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制可能會遇到各種困難和挑戰(zhàn)，其中就包括“開板初期市場供求不平衡，加之新的交易機制需要適應(yīng)，不排除出現(xiàn)短期炒作、漲跌幅較大的情形”等。

6月14日，《上海證券交易所科創(chuàng)板股票異常交易實時監(jiān)控細則（試行）》出臺，

對科創(chuàng)板股票交易申報要求、異常波動處理、異常交易行為監(jiān)控等，作出了進一步明確的規(guī)定。與現(xiàn)行主板新股監(jiān)控細則相比，主要明確了有效報價范圍定在2%、異常波動的認定等。

科創(chuàng)板正式交易在即，如何深入解讀六大重點支持領(lǐng)域？如何把握科創(chuàng)板的投資邏輯與方向？如何進行合理估值？如何合理認識科創(chuàng)板流動性？十家國內(nèi)知名券商，十八位行業(yè)研究精英，讓懂行的人講述行業(yè)的事，第一財經(jīng)、中國證券業(yè)協(xié)會聯(lián)袂推出十七集投教視頻《懂行》。

在本期視頻中，中泰證券首席經(jīng)濟學(xué)家李迅雷將與我們一起解讀科創(chuàng)板的突破與挑戰(zhàn)。

科創(chuàng)板的流動性預(yù)期：初期活躍，關(guān)注波動性

“從初期來講，科創(chuàng)板的流動性是不用愁的，因為科創(chuàng)板從最近的機構(gòu)申購情況來看，應(yīng)該也是非常踴躍”，李迅雷如是表示，“科創(chuàng)板上市之初的總市值不會大，但是樂于去投資科創(chuàng)板的資金量是非常大的。”

不過，李迅雷指出，“如果科創(chuàng)板嚴格實施退市制度，這種新的理念對于投資者來講，我想不是所有的投資者都能夠適應(yīng)的。”他認為，“因為沒有綠鞋規(guī)模的限制，意味著可隨行就市，這個公司如果市場投資者特別受歡迎的話，可以多發(fā)行一點，這樣的話也是一種市場化的體現(xiàn)。”

科創(chuàng)板企業(yè)的估值與以往有何不同？

對于科創(chuàng)板的投資和估值策略，李迅雷認為，“科創(chuàng)板肯定是適合機構(gòu)投資者來交易的，因為無論是哪個成熟市場，最終的結(jié)果就是機構(gòu)投資者占比越來越高。”

“注冊制的估值上面難度比較大，因為它不是按照市盈率作為估值基準的，可能要根據(jù)市銷率或者根據(jù)公司所處的行業(yè)屬性進行估值。這種估值的話，很多個人投資者也未必能夠適應(yīng)”，李迅雷補充道。

成熟行業(yè)選龍頭 新興行業(yè)看預(yù)期

李迅雷認為，“對于相對成熟的行業(yè)，無疑是要選龍頭或者選頭部企業(yè)，對于正在形成過程當(dāng)中的可能更具有預(yù)計性，要看到到底哪些公司會勝出，這樣的選擇更具有挑戰(zhàn)性。但是，未來獲得的投資回報率可能也會更高。”

“我覺得比如說這些平臺性的，或者to C端都很成熟了；B端的現(xiàn)在來講還不成熟，市場空間比較大。另外，像新能源領(lǐng)域、像光伏板塊，雖然也是新的，它已經(jīng)很成熟了，目前企業(yè)已經(jīng)起來了。比如像5G，這里面就不太成熟了，這里面可能會有新的企業(yè)能夠出來。”

公募基金：應(yīng)首要追求絕對收益，不應(yīng)設(shè)配置比例下限

對于科創(chuàng)板的公募基金配置方面，李迅雷提出了建議，“公募基金應(yīng)該要追求的是絕對收益，而不是一種相對排名；絕對收益越高，投資者回報給基民回報越高。所以，我的建議還是能夠給公募基金更大的靈活度，可以配置比例高，也可以配置比例很低，不一定要設(shè)一個配置比例的下限。”

編導(dǎo)：王雙陽 王建愛

制片人：趙新艷