中泰證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷日前在“2019上海財經(jīng)大學(xué)校友高峰論壇”上表示，中國金融市場在與國際接軌的過程當(dāng)中，機(jī)構(gòu)投資者偏好會帶動個人投資者偏好走向大市值公司。下半年A股市場存在結(jié)構(gòu)性機(jī)會，可重點(diǎn)關(guān)注高分紅率、高股息率、低估值的股票，尋找頭部企業(yè)的投資機(jī)會；境外投資者對消費(fèi)股的持股比重增加，大消費(fèi)是未來的投資趨勢。

李迅雷

中泰證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

我想講的就是我們A股市場會有一個結(jié)構(gòu)性的變化，結(jié)構(gòu)性的機(jī)會。我們從整體來講，A股過去為什么表現(xiàn)如此之差？是因為定價定得太高了。過去來講大家一般都炒的是小盤股，炒小、炒新、炒短，當(dāng)然到現(xiàn)在為止我覺得A股市場跟全球水平比的話還是屬于不太理性的。全球市值后50%，也就是市值小的后50%的股票的交易量只占到總交易量的2.5%，A股市場去年市值小于后50%的那些股票的交易量還是要達(dá)到23%，所以未來的話這些小市值股票、那些績差股票就越來越?jīng)]人碰了，這個我覺得大家還是要有一個認(rèn)識。當(dāng)然這個趨勢它不會一下子就一個線性的向下，它可能還是會有反復(fù)。但是對于這種全球化進(jìn)程當(dāng)中、國際接軌的過程當(dāng)中，我想機(jī)構(gòu)投資者偏好會帶動個人投資者偏好，是走向大市值公司。對于那些高分紅率的股票，高股息率的、低估值的，我覺得這個以后的估值水平還是會有明顯的提升。目前來講A股市場當(dāng)中有不少績優(yōu)股，它的估值水平還是偏低的，跟美國市場比的話還是偏低，我想這個可能是未來的結(jié)構(gòu)性機(jī)會所在。

第二方面的話就是要尋找頭部企業(yè)了，而前面我也講了，既然是處在一個分化的時代，那就是優(yōu)勝劣汰，頭部的企業(yè)它的份額會越來越高。我最喜歡講的一句話就是要相信邏輯、不要相信奇跡。我們A股市場上面有好多所謂的奇跡，最終證明它們的泡沫是會被刺破的。

另外一方面的話，主線還是在大消費(fèi)，大消費(fèi)包括了食品飲料，包括了醫(yī)療健康，像那些新能源汽車，像那些教育、養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)等等。因為目前中國的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)里面投資的占比，就是我們GDP當(dāng)中結(jié)構(gòu)里面投資的占比接近40%，消費(fèi)的占比還是太低。一般的全球的平均水平，投資占比是20%，我們的投資占比是40%，未來的話投資占比肯定是要下降的，消費(fèi)者占比肯定要超過60%。所以這個是一個殊途同歸，中國過去是一個投資拉動型的經(jīng)濟(jì)增長模式，今后一定會走到消費(fèi)主導(dǎo)型的經(jīng)濟(jì)增長模式。境外投資者他在結(jié)構(gòu)當(dāng)中對于消費(fèi)股的持有量一直是超過其他板塊的，所以這也從另外一個側(cè)面證明了我們未來的趨向。

(以上內(nèi)容為李迅雷在由富國基金支持的“2019上海財經(jīng)大學(xué)校友高峰論壇”上的發(fā)言節(jié)選）

監(jiān) 制：傅 嬈

制片編導(dǎo)：吳 磊

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