北極光創(chuàng)投創(chuàng)始人、董事總經(jīng)理鄧鋒日前在2019第一財(cái)經(jīng)科創(chuàng)大會(huì)（北京站）上指出，科創(chuàng)板是一個(gè)長(zhǎng)期投資和價(jià)值投資很好的市場(chǎng)。投資科創(chuàng)板不適合靠Pre-IPO，也不適合靠一二級(jí)市場(chǎng)差價(jià)和二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)的波動(dòng)來贏利。因?yàn)榭苿?chuàng)板絕大多數(shù)都是硬科技的企業(yè)，都是發(fā)展周期長(zhǎng)的To B的生意，成長(zhǎng)速率剛開始兩年可能比較高，但再往后如果到30%就相當(dāng)不錯(cuò)了。很多好的To B企業(yè)是進(jìn)入花的時(shí)間比較長(zhǎng)，但是進(jìn)去之后待得比較穩(wěn)，企業(yè)的持續(xù)發(fā)展能力比較強(qiáng)，如果長(zhǎng)期持有一定是不錯(cuò)的。

鄧鋒

北極光創(chuàng)投創(chuàng)始人 董事總經(jīng)理

總的來說，我們的感覺就是科創(chuàng)板是一個(gè)，站在二級(jí)市場(chǎng)投資的角度來講，它是一個(gè)長(zhǎng)期投資和價(jià)值投資很好的一個(gè)資本市場(chǎng)，這是我覺得我們看到的，今天的跡象已經(jīng)表明它是這樣的。為什么這么說？科創(chuàng)板絕大部分都是科技企業(yè)，科技企業(yè)的絕大部分都是To B的生意。大家可能知道，就是B2B、B2C不一樣?？萍计髽I(yè)，我們講的硬科技的企業(yè)更是大多數(shù)是To B的生意。To B的生意有一個(gè)特點(diǎn)，它其實(shí)不是像To C的生意那樣，就是說可能你開始投入的時(shí)間比較短，找到一個(gè)新的商業(yè)模式突然一下就爆發(fā)了，就像什么共享單車啊，或者說很多很多To C的生意都是短期就迅速爆發(fā)，成長(zhǎng)率非常高。

To B的生意可不是這樣，那時(shí)間長(zhǎng)了。大家可能知道，你開發(fā)一個(gè)技術(shù)、一個(gè)產(chǎn)品需要很多時(shí)間，進(jìn)入客戶又需要時(shí)間，可能要做一些測(cè)試啊、然后還要招標(biāo)啊，這過程非常長(zhǎng)。最后，真正大量地部署又需要時(shí)間，最后收回錢又需要時(shí)間，To B的企業(yè)發(fā)展周期要長(zhǎng)得多。成長(zhǎng)速率絕對(duì)說不是百分之幾百算的，剛剛開始那一兩年可能有100%、200%、300%，但是你再往后走可能就是百分之幾十，如果你能夠成長(zhǎng)30%--50%就是相當(dāng)不錯(cuò)的To B企業(yè)了。但是它好的地方是它比較平穩(wěn)，很多的To B企業(yè)就是說你進(jìn)入客戶花的時(shí)間比較長(zhǎng)，但是你進(jìn)去以后你待得也比較穩(wěn)，這也是To B企業(yè)的特點(diǎn)。所以使得企業(yè)可以預(yù)期到，其實(shí)企業(yè)的持續(xù)發(fā)展的能力就比較強(qiáng)。

上市的那點(diǎn)可能也許估值并不是特別高，換句話說可能不是靠想象來的，靠它過去的業(yè)績(jī)來算的估值。再加上現(xiàn)在科創(chuàng)板又是放開了23倍的PE限制，使得上市的那一點(diǎn)它估值可能就比過去創(chuàng)業(yè)板要高，比過去主板要高，使得在上市的時(shí)候你買股票去炒，炒股的這種可能性就低得多了，所以它并不適合于炒股，它適合于長(zhǎng)期持有。

適合不適合做Pre-IPO的投資呢？也不適合。為什么？因?yàn)門o B企業(yè)剛才我講了，它開始很多年它發(fā)展很緩慢，它上市的時(shí)候又是跟過去PE來算的，“E”沒有那么多，相對(duì)來說幾千萬的收入就可以上。大家上去也比較早，所以也不太適合于在Pre-IPO找。所以實(shí)際上這些都是好事，就是說減少了那種靠一級(jí)市場(chǎng)、二級(jí)市場(chǎng)的差價(jià)，減少了那些靠在二級(jí)市場(chǎng)靠它的股價(jià)來來回回的波動(dòng)，或者炒的不是市盈率，是想象率這種，這些都減少了。但是，你如果持有長(zhǎng)時(shí)間的話一定是不錯(cuò)的。

（以上內(nèi)容為鄧鋒在“2019第一財(cái)經(jīng)科創(chuàng)大會(huì)（北京站）”上的發(fā)言節(jié)選）

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