大盤分析

春節(jié)長假延遲到今天結(jié)束，市場重啟開市，但在春節(jié)長假期間，人們經(jīng)歷了非典型肺炎疫情不斷加重的嚴(yán)峻考驗(yàn)，外圍市場持續(xù)大跌，使得A股開市跳空大跌基本沒什么懸念，只是后續(xù)空方的連續(xù)打擊市場形成以及下跌幅度值得我們持續(xù)關(guān)注。

技術(shù)走勢分析，節(jié)前最后一個(gè)交易日市場已經(jīng)有了一次快速劇烈下跌，當(dāng)時(shí)是春節(jié)長假因素疊加對疫情加重的擔(dān)心的影響，市場出現(xiàn)了盤中多殺多跳水的大幅下跌，上證綜指跌破了3000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，并連續(xù)跌破三十日線和六十日線支撐，收盤勉強(qiáng)有所回收在60日線附近，但技術(shù)圖形已經(jīng)非常難看，大陰線已經(jīng)對K線和均線關(guān)系造成巨大破壞，而值得注意的是，創(chuàng)業(yè)板也出現(xiàn)了近期最大的跌幅，出現(xiàn)了高位的首個(gè)大陰線，但相對技術(shù)圖形尚可接受，比主板表現(xiàn)仍算是相對強(qiáng)勢，但短線高位震蕩跡象較為明顯，因此后續(xù)短線仍可能繼續(xù)震蕩下跌，對照歐美及港股市場近期持續(xù)下跌6-8%的表現(xiàn)，指數(shù)下跌持續(xù)支撐位2850-2800-2750，可持續(xù)關(guān)注這些支撐位的變化。

市場表現(xiàn)觀察，疫情對行情的重大打擊在節(jié)前盤面就已經(jīng)表現(xiàn)無遺，醫(yī)藥生物疫苗及各種口罩防護(hù)概念集體漲停霸屏，盤中強(qiáng)勢表現(xiàn)的新能源及特斯拉概念股依然較為強(qiáng)勢，春節(jié)期間特拉斯也表現(xiàn)強(qiáng)勢繼續(xù)新高，也對節(jié)后行情或有助推，其他如云游戲，部分網(wǎng)紅及科技核心股盤中有抵抗表現(xiàn)，雖然節(jié)后或有一定震蕩補(bǔ)跌表現(xiàn)，但短線獲利盤釋放之后仍或有較一般個(gè)股提前止跌反彈機(jī)會(huì)，其他非主線主流非龍頭個(gè)股或有一定下跌表現(xiàn)，不宜輕易抄底為好。

外圍市場觀察，美國在春節(jié)長假期間持續(xù)震蕩下跌，應(yīng)該也是受到中國疫情對全球經(jīng)濟(jì)放緩的擔(dān)心，總體出現(xiàn)了6%下跌幅度，歐洲也集體下挫，形成復(fù)合頭部明顯，港股日經(jīng)韓國都出現(xiàn)了持續(xù)大跌，其中港股跌幅較大，給A開市造成不好預(yù)期，開市大跌難免。

消息面國家在節(jié)前有一定政策對沖，釋放1.2萬億流動(dòng)性刺激經(jīng)濟(jì)，或?qū)κ袌鲇幸欢ǖ木彌_作用，但短線沖擊仍然難免。

綜上所述，市場因?yàn)榇汗?jié)長假疫情發(fā)展及外圍大跌影響，開市大跌幾無懸念，因此短線以觀望為主，等待空頭釋放為主，但因?yàn)殚_盤大跌市場預(yù)期明確，市場恐慌程度預(yù)期也會(huì)較快釋放，因此部分主線板塊龍頭及核心股下跌中或是回檔低吸機(jī)會(huì)，但仍應(yīng)以觀望為主，等待市場空頭釋放塵埃落定，短線震蕩或不改中線走好，但短線風(fēng)險(xiǎn)也應(yīng)防范，給予市場操作指數(shù)觀望。

板塊綜合分析

新非典疫情給行情發(fā)展造成沖擊，但就像每次危機(jī)一樣，有危就有機(jī)，也是近期行情的機(jī)會(huì)方向所在，醫(yī)藥醫(yī)療生物疫苗及相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈成為行情機(jī)會(huì)所在，也是市場明確的機(jī)會(huì)方向所在，因此相關(guān)龍頭和概念股短線可持續(xù)關(guān)注。

新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈及特斯拉概念股近期也是持續(xù)表現(xiàn)板塊，機(jī)構(gòu)介入也較深，行情中長期景氣度提升，春節(jié)長假期間特斯拉也繼續(xù)大漲，因此趨勢沒有改變，本次震蕩下跌企穩(wěn)后相關(guān)核心龍頭是低吸機(jī)會(huì)，可關(guān)注龍頭表現(xiàn)。

云游戲，部分網(wǎng)紅，互聯(lián)網(wǎng)營銷是本次疫情受益板塊，震蕩逢低關(guān)注相關(guān)龍頭表現(xiàn)。

業(yè)績預(yù)增，大重組等利好公告股部分龍頭有一定機(jī)會(huì)，可適當(dāng)跟蹤關(guān)注。

機(jī)場，消費(fèi)，旅游等是本次疫情利空板塊，注意回避。

札記：

疫情關(guān)注度第一絕無異議，開始走勢揪住數(shù)千萬投資者之心，眾說紛紜，我們梳理如下思路：

1.本次新型冠狀病毒誘發(fā)的肺炎與SARS有所不同，首先信息透明度區(qū)別極大，我們這次疫情發(fā)展可以說是全國人民了解到的信息幾乎是對等的(假期)，這就近乎達(dá)到資本市場的“有效市場假說”，對于2月9日前，疫情的發(fā)展，大家預(yù)期一致，感染拐點(diǎn)陸續(xù)到來，疫情可控，受損行業(yè)清晰可見，因此，今日開盤，以及后面三天，將是市場自然的反應(yīng)，急跌時(shí)間將會(huì)少于SARS時(shí)期的八天，很快過去!

2.我們又與SARS不同，我們現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)總量是SARS不可同日而與，我們現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)量，我們現(xiàn)在的人員流動(dòng)是SARS不可同日而與，我們現(xiàn)在是一年一度的大遷徙：春節(jié);因此急跌后，返工潮是否會(huì)帶來更大規(guī)模的疫情擴(kuò)散是未知的，這與SARS出現(xiàn)拐點(diǎn)即為拐點(diǎn)，預(yù)期即為轉(zhuǎn)變不一樣，也就是我們急跌后市場還是不會(huì)貿(mào)然反彈，也就是急跌后大概率不會(huì)出現(xiàn)SARS那樣強(qiáng)勁的普漲，至多是局部主題反彈

3.我們還有不同是SARS時(shí)期我們是經(jīng)歷了長達(dá)數(shù)年的低利率+寬松貨幣+低通脹，遭遇SARS后我們啟動(dòng)了經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，同時(shí)當(dāng)時(shí)是上升景氣周期，因此市場跌后再漲是必然，我們現(xiàn)在面臨的是經(jīng)濟(jì)下臺階，轉(zhuǎn)換中，并且，只會(huì)有精準(zhǔn)的扶持政策，不會(huì)再次啟動(dòng)房地產(chǎn)及大規(guī)模基建刺激經(jīng)濟(jì)，目前是民生大于天，所以，也不會(huì)大幅度反彈!

基于以上判斷，我認(rèn)為，行情急跌后將面臨長達(dá)數(shù)周(5-8周左右)的橫盤震蕩行情，這期間只有主題投資行情;

操作建議：

短期醫(yī)藥醫(yī)療、云視訊、遠(yuǎn)程醫(yī)療、云游戲等板塊相對安全;5G+、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算等是反彈主力，大多數(shù)受損行業(yè)將被無情拋棄!

操作建議：

核心主題五成以下，等待“疫情底”

一、以史為鑒，疫情大概率只影響市場短期節(jié)奏，不改變市場中期趨勢

1.2003年非典對A股影響有限

從2002年12月6日首例非典病患，到2003年7月13日全球非典疫情結(jié)束，近7個(gè)月的時(shí)間，只有4月15日到4月28日期間，A股伴隨著期間世衛(wèi)組織及我國應(yīng)對非典的多項(xiàng)措施而出現(xiàn)較為持續(xù)的回撤，區(qū)間最大回撤達(dá)到10.67%，高點(diǎn)到低點(diǎn)總計(jì)歷時(shí)9個(gè)交易日。

我們以歷次流感期間股性活躍度較高的000078海王生物為例，自2012年12月6日起，該股在2003年4月17日之前，整體走勢相對弱于同期大盤表現(xiàn)，但4月17日到4月28日，大盤因?yàn)槭佬l(wèi)組織和我國高層開始密集出臺針對非典的各項(xiàng)緊急措施而出現(xiàn)恐慌性調(diào)整，該股卻逆勢上漲，明顯強(qiáng)于同期大盤表現(xiàn)，但隨著4月28日到見底，該股在隨后4月29日見頂，在隨后一年多的時(shí)間里其整體走勢再次持續(xù)明顯弱于同期大盤。

所以，如果以2003年非典為例，無論是疫情對于大盤走勢的影響，還是對于當(dāng)時(shí)熱點(diǎn)的影響，相對都比較短暫，且“疫情熱點(diǎn)”與大盤走勢呈現(xiàn)明顯負(fù)相關(guān)性。市場對于疫情感知，并不隨著日均新增確診人數(shù)的增速變化，而是隨著是相關(guān)部門的出臺的針對于疫情的政策強(qiáng)度來進(jìn)行反饋，且一項(xiàng)重磅措施出臺，對市場影響在三天左右。

2.貨幣政策取向?qū)κ袌鲇绊懗^疫情對市場的影響

或許有部分投資者并不認(rèn)可我們上述提一條的觀點(diǎn)，認(rèn)為簡單的把2003年非典疫情對股市的影響限定在非典期間是不正確的，而是應(yīng)該進(jìn)一步追溯非典疫情之后A股的表現(xiàn)，而與之對應(yīng)的是2003年7月中旬非典疫情技術(shù)之后，A股確實(shí)一路震蕩下跌，直到2005年6月見到歷史大底998點(diǎn)。所以目前部分悲觀投資者認(rèn)為此次新冠疫情過后A股可能將迎來兩年左右的漫長下跌，而我們的觀點(diǎn)恰恰相反，我們認(rèn)為可能無需等到疫情徹底結(jié)束，A股大概率將重拾升勢！

2003年的非典疫情，中國大陸和香港都是重災(zāi)區(qū)，且一度香港地區(qū)因?yàn)橐咔樗劳鋈藬?shù)排在首位。而且無論是感染人數(shù)還是死亡人數(shù)，中國香港都是僅次于中國大陸的，考慮到兩地人口的巨大差異，可以說香港在2003年受非典疫情影響是很大的。因此，參考2003年疫情對于香港經(jīng)濟(jì)基本面和股票市場的影響，是有意義的。

我們對比了2003年非典疫情結(jié)束之后A股上證指數(shù)與港股恒生指數(shù)的走勢，二者都是在2003年4月28日見到階段性底部，不同的時(shí)候隨著疫情逐步緩和，A股反彈了一個(gè)月左右，尤其是在2003年7月中旬疫情徹底結(jié)束之后，A股依然震蕩下挫，月線出現(xiàn)五連陰！而香港恒生指數(shù)則在2003年4月28日見底之后一路震蕩上行，直到2007年10月底與A股同步見到歷史大頂。2003年非典疫情與大陸相當(dāng)，但疫情緩和后股市走勢卻大相徑庭，足以可見并非是疫情影響經(jīng)濟(jì)從而主導(dǎo)后續(xù)行情。

2003年非典疫情期間，大陸和香港針對非典疫情的防止措施主要在4月份密集出臺，所以當(dāng)年大陸和香港GDP增速在二季度都出現(xiàn)明顯相近的回撤，三季度開始回歸疫情之前的上升通道。在幾乎經(jīng)歷了相同疫情對經(jīng)濟(jì)的影響后，二者股市之所以走出不同趨勢，我們認(rèn)為與當(dāng)時(shí)二者貨幣政策環(huán)境有重要關(guān)系。

2003年6月6日，中國人民銀行發(fā)布月度金融統(tǒng)計(jì)報(bào)告，表示要進(jìn)一步創(chuàng)造條件加大公開市場操作力度，并可能選擇適當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)調(diào)整存款準(zhǔn)備金率， 這算是第一個(gè)可能收緊的信號。實(shí)質(zhì)性的動(dòng)作是8月23日，央行宣布經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，中國人民銀行從2003年9月21日起，將存款準(zhǔn)備金率由6%調(diào)高至7%。 提高存款準(zhǔn)備金率意味著從2003年起，貨幣政策結(jié)束了自1996 年以來的寬松，開始逐步轉(zhuǎn)向收緊周期。

而從中國香港的情況來看，香港采取的是聯(lián)系匯率制度，這種匯率制度下是沒有獨(dú)立的貨幣政策空間的。香港的利率變化主要取決于國際利率的變化。在當(dāng)時(shí)的環(huán)境下，2003年美聯(lián)儲(chǔ)仍然處在降息周期中， 美聯(lián)儲(chǔ)在2003年6月25日將聯(lián)邦基金利率降低到1.0%，這幾乎是截止當(dāng)時(shí)美國歷史上最低的利率水平了，因此在同一時(shí)間也看到了香港市場利率的持續(xù)下行。

所以，我們認(rèn)為，疫情確實(shí)會(huì)對當(dāng)年經(jīng)濟(jì)有一定的影響，尤其是防止疫情的一些臨時(shí)性重磅措施期間，GDP增速可能出現(xiàn)明顯下滑。但無論疫情期間，還是疫情之后，市場走勢更多與當(dāng)時(shí)貨幣政策取向呈現(xiàn)高度正相關(guān)性。

二、若周一低開超過一百點(diǎn)，則短期大盤大概率在本周見

1.如果參照近期A50期指連續(xù)，理論上本周初大盤調(diào)整目標(biāo)或在2810一線

2020年1月14日到2020年1月23日，上證指數(shù)從最高點(diǎn)到最低點(diǎn)的最大回撤為（3127.17-2955.35）/3127.17=5.49%，而A50期指連續(xù)在此期間從最高點(diǎn)到最低的最大回撤為7.15%，二者比例為76.78%。不考慮后市A50漲跌，單純參照該比例，則理論上大盤周一跌幅是7.52%*76.78%=5.49%，即單純參照截止2020年1月14日到1月31日A50期指連續(xù)，周一大盤的調(diào)整目標(biāo)在2976.53*（1-5.49%）=2813.12.

2.如果參照2003年非典疫情，理論上本周初大盤調(diào)整目標(biāo)在2793一線

而如果參照2003年4月16日到4月28日非典疫情期間A股的“主要反饋段”，彼時(shí)大盤從高點(diǎn)1649.60到低點(diǎn)1473.27的最大回撤是10.69%。如果我們把2020年1月14日之后至今的下跌看成是A股對此次新冠疫情的“主要反饋段”，那么參照2003年非典其理論下跌目標(biāo)為3127.17*（1-10.69%）=2792.88.

3.周一低開的幅度和你的持倉品種決定短線是減倉還是加倉

根據(jù)長假期間外圍及關(guān)聯(lián)市場的走勢，結(jié)合2003年非典疫情期間A股走勢，理論上大盤本周初的跌幅在3%-7%之間。

1）如果周一大盤低開在50點(diǎn)，也就是近似在2%以內(nèi)的話，建議除了與受益于新冠疫情相關(guān)的口罩、遠(yuǎn)程醫(yī)療、疫情防治概念股之外，其余與疫情關(guān)聯(lián)度不大甚至負(fù)相關(guān)的如影視、餐飲、大消費(fèi)、旅游等主動(dòng)減倉或離場，耐心等待大盤出現(xiàn)左側(cè)見底信號再考慮進(jìn)場。

2）如果周一大盤低開在50點(diǎn)到100點(diǎn)之間，則與受益于新冠疫情的口罩、遠(yuǎn)程醫(yī)療、疫情防治概念股及1月23日收盤價(jià)高于5日均線且5日均線上行的標(biāo)的依然可以考慮持股，尤其是部分尚未破位的科技股龍頭及新能源汽車股龍頭，無論大盤如何，建議只要這些標(biāo)的短期依然沒有破位，則仍可以考慮耐心持股。反之，其余板塊甚至負(fù)相關(guān)的如影視、餐飲、食品飲料、旅游等主動(dòng)減倉或離場，建議耐心等待大盤出現(xiàn)左側(cè)見底信號再考慮進(jìn)場。

3）如果周一大盤低開在100點(diǎn)以上，參照2020年1月23日，則至少是百股跌停的局面，個(gè)股下跌中位數(shù)可能超過5%，類似于1月23日所有行業(yè)指數(shù)全部飄綠的概率很大。此時(shí)跌停個(gè)股也無法減倉，建議除了與新冠疫情負(fù)相關(guān)較高的影視、餐飲、食品飲料、旅游等仍然需要離場外，其余板塊的標(biāo)的不如耐心等待大盤見底反彈之后再行操作。

最后，溫馨提示，以口罩或流感等受益于新冠疫情的概念股，一旦大盤出現(xiàn)見底信號，則這類個(gè)股大概率短期見頂，參照2003年非典，這類個(gè)股不建議長線持有。2003年非典前后，主流熱點(diǎn)沒有大的變化，預(yù)計(jì)此次大盤一旦見頂，科技股及新能源汽車大概率依然是主流熱點(diǎn)，尤其是在幾乎所有公司年報(bào)預(yù)告已經(jīng)發(fā)布，一旦大盤企穩(wěn)，同類題材里建議優(yōu)先關(guān)注業(yè)績好于預(yù)期的標(biāo)的。

（信息來源于百瑞贏證券研究部王永江，投顧執(zhí)業(yè)編號：A0840616100002，信息僅供參考，據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自負(fù)）