歷時四年多、歷經(jīng)全國人大常委會四次審議修訂后的新證券法將于2020年3月1日起正式施行，這將是中國資本市場在市場化、法治化道路上邁出的堅實一步。2020年是中國資本市場的“而立之年”，盡管年初我們經(jīng)歷了新中國歷史上傳播速度最快、感染范圍最廣、防控難度最大的新冠肺炎疫情，但這并沒有影響證券監(jiān)管系統(tǒng)積極落實新證券法施行的各項準(zhǔn)備工作和出臺相關(guān)配套政策的進(jìn)度。那么，中國金融證券研究專家、證券理論研究的開拓者中國人民大學(xué)副校長、中國資本市場研究院院長 吳曉求對此又是如何理解？

新證券法出臺的積極意義

主持人：證券法修訂通過是不是我們提升內(nèi)功方面是一個積極的改善？

吳曉求：新的證券法對中國資本市場的發(fā)展、改革和國際化都帶來深遠(yuǎn)的影響。它主要是在幾個方面做了一些重大的變化，包括如何定位資本市場的發(fā)展，應(yīng)該說它有重新的認(rèn)識。可以從它修改的重點來看，它已經(jīng)意識到資本市場或者證券市場更重要的是要成為社會的財富管理的一個機(jī)制，而不簡單是一個融資的延伸，一個市場化的延伸，也就說它重視財富管理的功能，在重視財富管理的功能基礎(chǔ)上再重視融資的功能，這是一個極其重要的變化。

更為重要的是它把發(fā)行制度已經(jīng)完全市場化了，這就體現(xiàn)了市場是資源配置的決定性力量這樣一個基本的判斷。第三個是它對上市公司的標(biāo)準(zhǔn)做了重大的調(diào)整，適應(yīng)了后工業(yè)化時期的這種企業(yè)的變化，同時也對監(jiān)管的重點，對上市公司的信息披露做了更多的一個要求，而且認(rèn)為監(jiān)管的重點主要是透明度的監(jiān)管，主要信息披露的監(jiān)管。再有就是說它的處罰機(jī)制，違規(guī)違法的處罰機(jī)制，做了大幅度的提高，體現(xiàn)了法律的威嚴(yán)。特別對欺詐上市、虛假信息披露，做了特別重大的一個改進(jìn)，同時也加入了集團(tuán)訴訟的制度，所以從這方面可以看出來，我們已經(jīng)開始向一個標(biāo)準(zhǔn)的國際化的資本市場邁出了第一步。

A股市場應(yīng)該“進(jìn)化”為財富管理市場

主持人：對我們的證券市場會有什么影響？

吳曉求：從長期看是有利于中國資本市場的發(fā)展的。它這次修法，包括制度的改革，實際上體現(xiàn)了資本市場本來的一個要求，現(xiàn)在我們已經(jīng)找到了發(fā)展資本市場正確的軌道，我們過去相當(dāng)長時期，我個人認(rèn)為都還沒找到，這次應(yīng)該說它找到了我們?nèi)绾伟l(fā)展中國資本市場的一個正確方向，正確的軌道，所以從長期來看，它是有利于中國資本市場發(fā)展的。

現(xiàn)在我們外國投資者占比只有3%，如果我們要把中國的資本市場要建設(shè)成國際金融中心的話，那么這個國際金融中心主要是人民幣計價資產(chǎn)的交易中心和財富管理中心，如果我們朝這個目標(biāo)走的話，顯而易見中國市場上的外國投資者比重就不是3%了，我想它起碼要達(dá)到15%。但是前提是你的上市公司一定是要有預(yù)期，要有價值。所以這就必須改變我們的發(fā)行制度，必須改變我們的上市公司的結(jié)構(gòu)和標(biāo)準(zhǔn)。真正要把中國資本市場培育成一個財富管理的市場上市公司要有成長性。

我們過去對資本市場認(rèn)識，從理論上是非常膚淺的，因為它老是認(rèn)為資本市場就是一個商業(yè)銀行或者金融機(jī)構(gòu)融資功能的市場化的延伸，沒有把它解讀成一個財富管理的市場。如果是財富管理的市場，就要求資產(chǎn)一定要有成長性，否則就不是財富管理。那么資產(chǎn)有成長性，什么樣的企業(yè)的資產(chǎn)有成長性？顯而易見，就是說有未來發(fā)展趨勢的，有未來發(fā)展空間的企業(yè)，才有成長性。至于說你歷史多么輝煌不重要，歷史可以不輝煌，你現(xiàn)狀甚至都可以不輝煌，但是你未來一定要有發(fā)展趨勢，一定要有預(yù)期，這個重心發(fā)生了重大變化。我們的制度改革，證券法的修改，實際上是從長期來看，對中國證券市場的發(fā)展也是重要的保障。