歷時(shí)四年多、歷經(jīng)全國人大常委會(huì)四次審議修訂后的新證券法將于2020年3月1日起正式施行，這將是中國資本市場(chǎng)在市場(chǎng)化、法治化道路上邁出的堅(jiān)實(shí)一步。2020年是中國資本市場(chǎng)的“而立之年”，盡管年初我們經(jīng)歷了新中國歷史上傳播速度最快、感染范圍最廣、防控難度最大的新冠肺炎疫情，但這并沒有影響證券監(jiān)管系統(tǒng)積極落實(shí)新證券法施行的各項(xiàng)準(zhǔn)備工作和出臺(tái)相關(guān)配套政策的進(jìn)度。那么，中國金融證券研究專家、證券理論研究的開拓者中國人民大學(xué)副校長、中國資本市場(chǎng)研究院院長 吳曉求對(duì)此又是如何理解？

新證券法出臺(tái)的積極意義

主持人：證券法修訂通過是不是我們提升內(nèi)功方面是一個(gè)積極的改善？

吳曉求：新的證券法對(duì)中國資本市場(chǎng)的發(fā)展、改革和國際化都帶來深遠(yuǎn)的影響。它主要是在幾個(gè)方面做了一些重大的變化，包括如何定位資本市場(chǎng)的發(fā)展，應(yīng)該說它有重新的認(rèn)識(shí)?？梢詮乃薷牡闹攸c(diǎn)來看，它已經(jīng)意識(shí)到資本市場(chǎng)或者證券市場(chǎng)更重要的是要成為社會(huì)的財(cái)富管理的一個(gè)機(jī)制，而不簡單是一個(gè)融資的延伸，一個(gè)市場(chǎng)化的延伸，也就說它重視財(cái)富管理的功能，在重視財(cái)富管理的功能基礎(chǔ)上再重視融資的功能，這是一個(gè)極其重要的變化。

更為重要的是它把發(fā)行制度已經(jīng)完全市場(chǎng)化了，這就體現(xiàn)了市場(chǎng)是資源配置的決定性力量這樣一個(gè)基本的判斷。第三個(gè)是它對(duì)上市公司的標(biāo)準(zhǔn)做了重大的調(diào)整，適應(yīng)了后工業(yè)化時(shí)期的這種企業(yè)的變化，同時(shí)也對(duì)監(jiān)管的重點(diǎn)，對(duì)上市公司的信息披露做了更多的一個(gè)要求，而且認(rèn)為監(jiān)管的重點(diǎn)主要是透明度的監(jiān)管，主要信息披露的監(jiān)管。再有就是說它的處罰機(jī)制，違規(guī)違法的處罰機(jī)制，做了大幅度的提高，體現(xiàn)了法律的威嚴(yán)。特別對(duì)欺詐上市、虛假信息披露，做了特別重大的一個(gè)改進(jìn)，同時(shí)也加入了集團(tuán)訴訟的制度，所以從這方面可以看出來，我們已經(jīng)開始向一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)的國際化的資本市場(chǎng)邁出了第一步。

A股市場(chǎng)應(yīng)該“進(jìn)化”為財(cái)富管理市場(chǎng)

主持人：對(duì)我們的證券市場(chǎng)會(huì)有什么影響？

吳曉求：從長期看是有利于中國資本市場(chǎng)的發(fā)展的。它這次修法，包括制度的改革，實(shí)際上體現(xiàn)了資本市場(chǎng)本來的一個(gè)要求，現(xiàn)在我們已經(jīng)找到了發(fā)展資本市場(chǎng)正確的軌道，我們過去相當(dāng)長時(shí)期，我個(gè)人認(rèn)為都還沒找到，這次應(yīng)該說它找到了我們?nèi)绾伟l(fā)展中國資本市場(chǎng)的一個(gè)正確方向，正確的軌道，所以從長期來看，它是有利于中國資本市場(chǎng)發(fā)展的。

現(xiàn)在我們外國投資者占比只有3%，如果我們要把中國的資本市場(chǎng)要建設(shè)成國際金融中心的話，那么這個(gè)國際金融中心主要是人民幣計(jì)價(jià)資產(chǎn)的交易中心和財(cái)富管理中心，如果我們朝這個(gè)目標(biāo)走的話，顯而易見中國市場(chǎng)上的外國投資者比重就不是3%了，我想它起碼要達(dá)到15%。但是前提是你的上市公司一定是要有預(yù)期，要有價(jià)值。所以這就必須改變我們的發(fā)行制度，必須改變我們的上市公司的結(jié)構(gòu)和標(biāo)準(zhǔn)。真正要把中國資本市場(chǎng)培育成一個(gè)財(cái)富管理的市場(chǎng)上市公司要有成長性。

我們過去對(duì)資本市場(chǎng)認(rèn)識(shí)，從理論上是非常膚淺的，因?yàn)樗鲜钦J(rèn)為資本市場(chǎng)就是一個(gè)商業(yè)銀行或者金融機(jī)構(gòu)融資功能的市場(chǎng)化的延伸，沒有把它解讀成一個(gè)財(cái)富管理的市場(chǎng)。如果是財(cái)富管理的市場(chǎng)，就要求資產(chǎn)一定要有成長性，否則就不是財(cái)富管理。那么資產(chǎn)有成長性，什么樣的企業(yè)的資產(chǎn)有成長性？顯而易見，就是說有未來發(fā)展趨勢(shì)的，有未來發(fā)展空間的企業(yè)，才有成長性。至于說你歷史多么輝煌不重要，歷史可以不輝煌，你現(xiàn)狀甚至都可以不輝煌，但是你未來一定要有發(fā)展趨勢(shì)，一定要有預(yù)期，這個(gè)重心發(fā)生了重大變化。我們的制度改革，證券法的修改，實(shí)際上是從長期來看，對(duì)中國證券市場(chǎng)的發(fā)展也是重要的保障。