大勢解讀：

上周全球資本市場都遭遇了最黑暗的時刻，尤其是道瓊斯指數(shù)連續(xù)熔斷也創(chuàng)下了自1987年股災(zāi)以來的最驚心動魄的一周。不過A股在上周則顯出了自己的韌性，與其說韌性，不如說是估值的優(yōu)勢盡顯無遺，上證50和滬深300的動態(tài)市盈率分別只有12和15倍，相比美股確實便宜。從資金面情況下，北向資金上周凈流出是比較厲害的，主要原因是全球發(fā)生了股災(zāi)，導(dǎo)致了流動性的緊張。這就好比我們2015和2016年的那幾次股災(zāi)N.0一樣，融資崩盤一樣的道理。所以，美股崩盤，全世界的股市都一齊感冒。

上周五，美股開始反彈，全球股市都開始反彈的節(jié)奏，主要得益于世界各國開始對疫情有了應(yīng)對方案和提升了重視程度，也有部分國家政府開始用行政或貨幣政策的手段開始干預(yù)資本市場，這是一個好現(xiàn)象。但是，歐美等國的做法和執(zhí)行力顯然和我們國內(nèi)的做法和執(zhí)行力，有一些差距。而這必然導(dǎo)致海外的疫情可能會持續(xù)一段時日，即便到了天氣轉(zhuǎn)暖也不一定能全部結(jié)束，因為熱帶地區(qū)也是有疫情的發(fā)生。所以要完全消除疫情，看來也只有等疫苗的誕生了。從官方的表態(tài)看，目前不排除疫情持續(xù)到年底，所以這是一場持久戰(zhàn)，而非遭遇戰(zhàn)。而映射到全球資本市場上，就要看什么時候大家都開始有一個一致的預(yù)期，然后大家都能接受這個現(xiàn)實。之前之所以恐慌是因為各國的應(yīng)對措施都沒有，全世界亂成一團，很多國家連檢測都沒有做?，F(xiàn)在既然都開始重視了，那么就看執(zhí)行程度如何了。就我們國內(nèi)來說，疫情將要結(jié)束，然后重心要恢復(fù)到經(jīng)濟建設(shè)上來了。

之前我們一直認為本輪行情是在經(jīng)濟基本面已經(jīng)充分預(yù)期了會遭遇大幅度下滑和貨幣政策、財政政策都會出現(xiàn)寬松和刺激的背景下的一次流動性推動的“水牛”行情，行情發(fā)展和當(dāng)下的經(jīng)濟基本面無關(guān)，并不是一輪由于經(jīng)濟基本面持續(xù)改善引發(fā)的行情，而是流動性引發(fā)的。我們后面就看，這行情的本質(zhì)邏輯有沒有發(fā)生改變。應(yīng)該說，最大的變量應(yīng)該是海外疫情引發(fā)的變量，導(dǎo)致全球經(jīng)濟加速下滑，并給我們出口和相關(guān)行業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈帶來巨大負面影響。當(dāng)然，很多影響可能是短期的。接下來看國內(nèi)的復(fù)工復(fù)產(chǎn)恢復(fù)的情況，國內(nèi)的防控疫情給了海外各國更多防控疫情的寶貴經(jīng)驗和積極的作用，未來股票市場的走勢取決于國內(nèi)經(jīng)濟的恢復(fù)程度和海外疫情的防控力度，我們認為未來一段時間內(nèi)，國內(nèi)流動性寬裕的趨勢將不會改變，所以對國內(nèi)資本市場仍充滿信心。

本輪下跌有很多人說A股可能成為“避風(fēng)港”，雖然我對A股不悲觀，但這個邏輯目前還證實不了，在美股下跌的這段時間里，并沒有發(fā)現(xiàn)北上資金是逆向流入的，當(dāng)然這和美股此輪下跌過程中流動性喪失有很大關(guān)系，畢竟黃金也一度回撤的很慘，你不能因此說黃金不是避風(fēng)港。那么假設(shè)本周美股企穩(wěn)或者反彈了，此時北上資金的表現(xiàn)，其實是可以為“避風(fēng)港”的邏輯提供一些依據(jù)的。

1，北上繼續(xù)大幅度流出，那么最少可以證明“避風(fēng)港”這個邏輯是基本無效的，但由于北上總量不大，所以在當(dāng)前的寬松環(huán)境下，依然判斷市場很難出現(xiàn)較大的回撤。

2，北上出現(xiàn)流入，首先判斷一定是利好藍籌，因為之前流出的時候，藍籌的抗跌能力明顯還是很強的，回流將提供上漲助力，其次對”避風(fēng)港“的線索有利，特別是如果會出現(xiàn)大幅度流入A股的情況，因為經(jīng)過這輪大跌，美股已經(jīng)不比A股顯得貴，在這個前提下，外資依然愿意大幅度流入A股，那么這個溢價，應(yīng)該就是”避風(fēng)港“帶來的。

而”避風(fēng)港“中具體的標(biāo)的，應(yīng)該就是指，估值低，并且沒有受到本輪疫情多少沖擊，隨著復(fù)工能夠快速修復(fù)盈利能力，且受益與寬松環(huán)境的核心資產(chǎn)。

一、上周五全球股“深V反轉(zhuǎn)”或與海外疫情防治有關(guān)

自2月25日開始，海外新冠疫情每日新增人數(shù)開始超越我國大陸每日新增人數(shù)，而包含日、韓、歐、美多國股市大部分也都是從2月25日前后開啟了本輪急速下跌。而截至到3月中旬，意大利超越了韓國及伊朗，成為了這場海外疫情的“震中”，所以意大利疫情的防控對整個歐洲甚至海外疫情整體防控至關(guān)重要。根據(jù)央視報道，當(dāng)?shù)貢r間12日晚，由國家衛(wèi)生健康委員會和中國紅十字會共同組建的抗疫醫(yī)療專家組一行9人抵達意大利首都羅馬，并帶來部分中方捐助的醫(yī)療物資。而意大利時間比北京時間晚七小時左右，所以從中國專家團到達意大利到媒體報道該消息，基本與周五澳大利亞股市反轉(zhuǎn)的時間相吻合。自去年1月底新冠疫情開始在我國大陸爆發(fā)，到2月5日每日新增確診人數(shù)拐點出現(xiàn)，到3月中旬我國本土新增個位數(shù)，相比海外多國，我國在新冠疫情防控方面的成績有目共睹。所以此次我國派遣專家志愿團前往本次海外新冠疫情排名最靠前的兩大疫區(qū)意大利和伊朗，大幅提振了全球市場對海外疫情防治的預(yù)期。

二、短線本周一仍需謹(jǐn)慎

1.海外疫情防控仍需多方努力

據(jù)西班牙衛(wèi)生部15日11時30分公布的數(shù)據(jù)，西班牙較前日12時新增新冠肺炎確診病例2000例。而就在前一天，該國當(dāng)日新增確診病例是640例，累計確診是6393例。作為海外疫情震中的意大利，據(jù)歐聯(lián)網(wǎng)援引歐聯(lián)通訊社報道，根據(jù)意大利緊急民防部、新冠肺炎疫情新聞中心通報，截至到當(dāng)?shù)貢r間15日零時，新增確診3610例，累計確診21720，當(dāng)日新增已經(jīng)逼近我國統(tǒng)計方式修改之前2月4日3886例的最高峰了，要知道2019年底意大利總?cè)丝谝簿?100萬不到。

2.韓國打破疫情拐點是股市拐點的認知

我國統(tǒng)計標(biāo)準(zhǔn)修改之前，我國新冠疫情新增確診人數(shù)最高峰值是2月4日3886例，新增疑似是2月5日的5328例，而我國A股正是在2月4日見到年后低點，并就此展開一輪為期近一個月的單邊上漲行情。在3月初，隨著海外主要國家股市因為海外新冠疫情而持續(xù)大跌后，部分觀點認為一旦海外新冠疫情新增確診人數(shù)拐點出現(xiàn)，則大概率也是海外國家股市止跌的時間。但3月4日之后，韓國每日新冠疫情新增確診人數(shù)明顯下降，韓國綜合指數(shù)卻在3月4日之后繼續(xù)跟隨歐美國家股市繼續(xù)大幅下跌。這一點打破了市場對于海外疫情拐點確認后海外股市大概率見底的預(yù)期。

3.海外股市“疫情底”仍需確認

周日開盤的中東股市多數(shù)下跌，其中埃及EGX100指數(shù)跌超8%，觸發(fā)交易暫停，埃及監(jiān)管機構(gòu)暫停股市交易30分鐘，EGX30重挫9%；迪拜股市跌幅超過5%；約旦綜合股指大跌逾4%；沙特股市開盤漲2%，不過隨后也再度轉(zhuǎn)跌。如果我們從技術(shù)形態(tài)來分析，參照我們此前本號跟大家分享過的均線平行的策略進行量化分析。

1）韓國綜合指數(shù)尚未止跌。以海外疫情最先爆發(fā)的韓國來看，韓國綜合指數(shù)從2月18日開始下跌至上周五創(chuàng)出1680的新低，在本輪下跌期間收盤高于過5日及10日均線，唯獨靠近且收盤未高過的常用均線是20日均線，所以韓國綜合指數(shù)本輪空頭下跌常態(tài)是日線收盤不高于20日均線。而截至上周五，韓國綜合指數(shù)雖然大幅探底回升，但收盤依然低于20日均線，這意味著韓國綜合指數(shù)尚未止跌。

2）美國道瓊斯工業(yè)指數(shù)尚未止跌。在全球市場深具影響力的美國道瓊斯工業(yè)指數(shù)，從2月18日開始收盤低于5日均線，并一路下跌至上周四最低點21154，在本輪下跌期間收盤高于過5日均線，唯獨靠近且收盤未高過的常用均線是10日均線，所以美國道瓊斯工業(yè)指數(shù)本輪空頭下跌常態(tài)是日線收盤不高于10日均線。而截至上周五，美國道瓊斯工業(yè)指數(shù)雖然漲幅漲超9%，但收盤依然低于10日均線，這意味著美國道瓊斯工業(yè)指數(shù)尚未止跌。

三、A股大盤短期也未觸及進場策略

對于3月6日開啟的本輪下跌，自3月9日開始，到上周五3月13日，大盤已經(jīng)連續(xù)5個交易日，日K線收盤低于5日均線，所以日線收盤不高于5日均線是大盤上周的空頭下跌常態(tài)。雖然上周五大盤自日內(nèi)低位開盤價大幅反彈超過2.8%，但收盤價依然低于5日均線，這意味著A股短期自3月6日開啟的本輪下跌短期尚未出現(xiàn)止跌信號。

四、短線操作策略

我們此前反復(fù)強調(diào)的，投資分析的本質(zhì)不是追求每擊必中。雖然我們都希望買入就立刻上漲，賣出就立刻下跌，但未來隨便一個看似不起眼的事情，就可能影響行情的最終走向。很多投資者無論行情漲跌，持倉盈虧，都過的很焦慮，最根本的原因是沒有建立相對完整的量化交易體系，進退無矩，自然就容易被短期分時的漲跌所困擾。比如，如果我們借鑒此前自本號跟大家分享過的平行戰(zhàn)法，那么面對本周五盤中的大幅反彈，你可能沒有那么焦慮。

最典型的行情是2015年6月15日到2015年7月9日，當(dāng)我們身處其中的時候，你不知道你正在經(jīng)歷怎樣的行情。很多投資者會因為一天的大幅上漲，就輕易的進場抄底或加碼。所以即便是自2015年6月中旬前有幸逃頂?shù)娜?，?月23日及6月24日兩天低點到高點超過400點的反彈出現(xiàn)前后，再度進場抄底，而結(jié)果就是抄底在半山腰。如果彼時進場前制定過量化的離場策略，破6月23日新低時能再度堅決離場，那么后面還好一點，否則依然難逃深套的命運?；仡^再來看上周五的行情，大盤從開盤下跌119點，到盤中大幅反彈，最多只跌13個點，反彈超過了100點！如果你只看點數(shù)和反彈的幅度，恐怕是非常吸引人的，多數(shù)投資者可能都會選擇進場加碼，或者慶幸自己周四或周五早盤沒減倉。但就如同我的老師以前說過一句，當(dāng)你不知道自己為什么賺到錢，你就會莫名其妙虧掉錢。在股市里，很多時候我們憑運氣賺到的錢，卻往往憑本事虧掉，并不稀奇。但是如果你還記得我們在本號策略里反復(fù)使用過的均線平行，你就不會那么焦慮了。在上周四中午減倉時，我們就給出，只有大盤日線收盤高于6日均線時，才意味著短期止跌，才是短線我們再次進場的信號。為了方便更多投資者理解，自本周一起，我們回歸到常用的均線周期，統(tǒng)一到5/10/20/30/60/120/250日均線。本周一起，短線建議，只要大盤日線收盤依然低于5日均線，則繼續(xù)輕倉觀望為主；一旦大盤日線收盤高于5日均線，則次日起積極進場參與反彈。而中長線，依然建議抓住大科技主線，兼顧大金融及大消費的輔線不動搖。

（信息來源于百瑞贏證券研究部王永江，投顧執(zhí)業(yè)編號：A0840616100002，信息僅供參考，據(jù)此操作，風(fēng)險自負）