發(fā)行上市條件、信息披露要求、科創(chuàng)屬性，是注冊(cè)制下科創(chuàng)板審核的三大標(biāo)尺。其中，對(duì)于科創(chuàng)屬性的界定，一直有方向性的指引，但尚無(wú)明確的判斷維度。這一現(xiàn)狀在近期正悄然生變。

3月20日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布科創(chuàng)板科創(chuàng)屬性評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，提出了3項(xiàng)常規(guī)指標(biāo)和5項(xiàng)例外條款的“3+5”評(píng)價(jià)體系。在具體的實(shí)踐中，企業(yè)如同時(shí)滿(mǎn)足3項(xiàng)常規(guī)指標(biāo)，即可認(rèn)為具有科創(chuàng)屬性；如不同時(shí)滿(mǎn)足3項(xiàng)常規(guī)指標(biāo)，但是滿(mǎn)足5項(xiàng)例外條款的任意1項(xiàng)，也可認(rèn)為具有科創(chuàng)屬性。

具體來(lái)看，3項(xiàng)常規(guī)指標(biāo)分別為：一是最近三年研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入比例5%以上或最近三年研發(fā)投入金額累計(jì)在6000萬(wàn)元以上；二是形成主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的發(fā)明專(zhuān)利5項(xiàng)以上；三是最近三年?duì)I業(yè)收入復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到20%或最近一年?duì)I業(yè)收入金額達(dá)到3億元。

5項(xiàng)例外條款具體指的是：一是發(fā)行人擁有的核心技術(shù)經(jīng)國(guó)家主管部門(mén)認(rèn)定具有國(guó)際領(lǐng)先、引領(lǐng)作用或者對(duì)于國(guó)家戰(zhàn)略具有重大意義；二是發(fā)行人作為主要參與單位或者發(fā)行人的核心技術(shù)人員作為主要參與人員，獲得國(guó)家科技進(jìn)步獎(jiǎng)、國(guó)家自然科學(xué)獎(jiǎng)、國(guó)家技術(shù)發(fā)明獎(jiǎng)，并將相關(guān)技術(shù)運(yùn)用于公司主營(yíng)業(yè)務(wù)；三是發(fā)行人獨(dú)立或者牽頭承擔(dān)與主營(yíng)業(yè)務(wù)和核心技術(shù)相關(guān)的“國(guó)家重大科技專(zhuān)項(xiàng)”項(xiàng)目；四是發(fā)行人依靠核心技術(shù)形成的主要產(chǎn)品（服務(wù)），屬于國(guó)家鼓勵(lì)、支持和推動(dòng)的關(guān)鍵設(shè)備、關(guān)鍵產(chǎn)品、關(guān)鍵零部件、關(guān)鍵材料等，并實(shí)現(xiàn)了進(jìn)口替代；五是形成核心技術(shù)和主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的發(fā)明專(zhuān)利（含國(guó)防專(zhuān)利）合計(jì)50項(xiàng)以上。

在上述指標(biāo)發(fā)布之前，科創(chuàng)板發(fā)行人與中介機(jī)構(gòu)對(duì)“是否擁有科創(chuàng)屬性”實(shí)則莫衷一是。規(guī)則中并沒(méi)有明確的判斷維度，這增加了企業(yè)上市成本，更減緩了申報(bào)速度。而在審核問(wèn)詢(xún)過(guò)程中，科創(chuàng)屬性一直都是重中之重，不同企業(yè)的問(wèn)詢(xún)重點(diǎn)與維度也不盡相同。

從此次規(guī)則設(shè)計(jì)上來(lái)看，科創(chuàng)屬性的評(píng)價(jià)指標(biāo)并沒(méi)有“一刀切”。既有篩出優(yōu)質(zhì)科創(chuàng)企業(yè)的常規(guī)指標(biāo)，亦有試出具有成長(zhǎng)潛力“特長(zhǎng)生”的多維度例外條款。

上述指標(biāo)發(fā)布后，有市場(chǎng)觀(guān)點(diǎn)認(rèn)為，此舉實(shí)為加設(shè)上市門(mén)檻，并表示了擔(dān)憂(yōu)。但事實(shí)上，若對(duì)比和結(jié)合此前的審核實(shí)踐來(lái)看，這套指標(biāo)其實(shí)更像一套自我評(píng)測(cè)卡——符合“3+5”指標(biāo)，企業(yè)將不用再反復(fù)自證“含科量”，在科創(chuàng)屬性的問(wèn)題上擁有“免試”資格，節(jié)省上市成本。更重要的是，不符合指標(biāo)條件的企業(yè)也可以繼續(xù)“答題”，接受注冊(cè)制審核問(wèn)詢(xún)；其上市條件較之前并沒(méi)有發(fā)生任何變化，上市通道也依然通暢。

比如，已上市企業(yè)安集科技、芯源微，對(duì)照IPO申報(bào)材料可見(jiàn)，其營(yíng)收增長(zhǎng)率并未達(dá)到3條常規(guī)標(biāo)準(zhǔn)的要求，但這并沒(méi)有成為它們登陸科創(chuàng)板的阻礙。這些案例，將對(duì)接下來(lái)科創(chuàng)企業(yè)如何執(zhí)行“3+5”評(píng)價(jià)指標(biāo)形成一定參考。

更加透明而具體的“上市指南”，也會(huì)帶來(lái)更深遠(yuǎn)的影響。

評(píng)價(jià)指標(biāo)讓科創(chuàng)企業(yè)上市流程更便捷、自我判斷更準(zhǔn)確。監(jiān)管機(jī)構(gòu)與科創(chuàng)屬性相關(guān)的審核相比之前也會(huì)大大簡(jiǎn)化，發(fā)行上市的效率進(jìn)一步提高。入口規(guī)則的進(jìn)一步明確，將幫助企業(yè)駛上對(duì)接資本市場(chǎng)的快車(chē)道；尤其是在已經(jīng)形成集聚效應(yīng)的集成電路、生物醫(yī)藥、高端制造等領(lǐng)域，推動(dòng)優(yōu)質(zhì)企業(yè)“應(yīng)報(bào)盡報(bào)”。

但同時(shí)也要注意，指標(biāo)是為了提高上市條件的可操作性、便捷度，而不是搞僵化的簡(jiǎn)單歸類(lèi)。科創(chuàng)企業(yè)具備多元化、更替快、波動(dòng)大的特點(diǎn)，評(píng)價(jià)指標(biāo)也應(yīng)隨著時(shí)代的發(fā)展、科技的更替而進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整，才能真正實(shí)現(xiàn)改革的成效、保證制度的包容性。