亞洲被認(rèn)為是防疫較為成功的地區(qū)，不過近期亞洲多地新冠肺炎疫情出現(xiàn)起伏，印度尼西亞、菲律賓等地因病例數(shù)增長(zhǎng)，防控措施再度升級(jí)。這是否對(duì)該地區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景增加了變數(shù)？這又將對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)和匯率產(chǎn)生何種溢出效應(yīng)？

摩根士丹利的報(bào)告認(rèn)為，就當(dāng)前公布的高頻經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，近期亞洲地區(qū)疫情的波動(dòng)并不會(huì)導(dǎo)致另一波經(jīng)濟(jì)觸底（即“二次探底”），區(qū)域內(nèi)緩慢的周期型復(fù)蘇依舊會(huì)在未來12~18個(gè)月內(nèi)延續(xù)，這很大程度也是由于亞洲地區(qū)的防控應(yīng)對(duì)措施已較為成熟和有地區(qū)針對(duì)性，不會(huì)再出現(xiàn)大范圍全方位的封鎖措施。

值得一提的是，在這一背景下，中國(guó)的出口復(fù)蘇前景持續(xù)向好。7月海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)出口共計(jì)2376.3億美元，同比增長(zhǎng)7.2%，遠(yuǎn)超預(yù)期的1.6%水平。其中，我國(guó)對(duì)東南亞地區(qū)的累計(jì)出口量以美元計(jì)數(shù)已實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)2.2%，對(duì)韓國(guó)累計(jì)出口也已恢復(fù)至同比95%左右的水平。若地區(qū)復(fù)蘇持續(xù)，亞洲地區(qū)將持續(xù)成為確保我國(guó)外貿(mào)穩(wěn)定的最重要基石。因此，盡管本周美元指數(shù)小幅反彈，但一些機(jī)構(gòu)仍預(yù)計(jì)中期人民幣將對(duì)美元走升。

亞洲地區(qū)疫情反復(fù)無礙經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇

具體來看，在亞洲地區(qū)，印度、印度尼西亞、菲律賓等國(guó)新增病例數(shù)不斷突破新高，而韓國(guó)、泰國(guó)、馬來西亞的防控情況較為理想。

之所以亞洲的疫情引發(fā)各界對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的憂慮，主要也是因?yàn)楦鲊?guó)政府再度采取了較為嚴(yán)厲的防控措施。例如，印度政府延長(zhǎng)了重點(diǎn)地區(qū)的封鎖1個(gè)月至8月31日，印度尼西亞要優(yōu)先控制八個(gè)省的疫情形勢(shì)，部分地區(qū)將過渡性大型社會(huì)限制（PSBB）延長(zhǎng)至8月13日，并重新實(shí)施車牌單雙號(hào)限行政策等手段限制出行。就疫情防控較好的韓國(guó)而言，除了對(duì)某些高風(fēng)險(xiǎn)設(shè)施和聚會(huì)采取臨時(shí)、有選擇的隔離措施外，自5月初以來，韓國(guó)防控總體狀況一直維持在第一階段。

即使如此，疫情的發(fā)展趨勢(shì)并未阻擋這些國(guó)家經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的勢(shì)頭。而韓國(guó)和東盟多國(guó)盡管疫情數(shù)量有所反彈，但總體處于可控范圍之內(nèi)，加之較為成熟靈活的防控措施，近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)依舊持續(xù)向好。

海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，今年前7個(gè)月，我國(guó)與東盟貿(mào)易總值2.51萬億元（人民幣），增長(zhǎng)6.6%，占外貿(mào)總值的14.6%。其中，我國(guó)對(duì)東盟出口1.4萬億元，增長(zhǎng)5.6%；自東盟進(jìn)口1.11萬億元，增長(zhǎng)7.8%。東盟各國(guó)的數(shù)據(jù)也呈現(xiàn)相似的復(fù)蘇趨勢(shì)，如菲律賓統(tǒng)計(jì)局的6月報(bào)告，該國(guó)進(jìn)出口商品總貿(mào)易量在5月急劇收縮35.3%之后，降幅減緩，同比下降19.9%。其中，商品出口同比下降13.3%（前值-26.9%)，進(jìn)口同比下降24.5%（前值-40.6%）。

韓國(guó)是中國(guó)在亞洲地區(qū)的另一大貿(mào)易伙伴，7月數(shù)據(jù)顯示我國(guó)對(duì)韓貿(mào)易當(dāng)月量已超去年同期1.2%，累計(jì)出口降幅也持續(xù)減緩，由上月的-5.3%減緩至-4.3%，對(duì)韓貿(mào)易恢復(fù)至以往的95%以上。韓國(guó)產(chǎn)業(yè)通商資源部數(shù)據(jù)也顯示，其7月出口較上年同期下降7.0%，遠(yuǎn)低于6月的10.9%和路透調(diào)查預(yù)估的9.7%。韓國(guó)的出口價(jià)值和出口量已分別恢復(fù)到疫情前的93％和95％。

在印度尼西亞和菲律賓，新增病例和管控措施的增加導(dǎo)致7月份流動(dòng)性指標(biāo)的改善趨于平緩，但經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)并未惡化。截至6月，兩地經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)均有所改善，包括印度尼西亞的兩輪及四輪汽車銷售、水泥銷售、出口和政府收支，以及菲律賓的乘用車銷售和資本貨物進(jìn)口等。

人民幣有望對(duì)美元維持強(qiáng)勢(shì)

不過，即使是在美元指數(shù)此前一度大跌10%的背景下，亞洲地區(qū)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇目前來看尚未全面帶動(dòng)地區(qū)貨幣匯率的上升。美元走弱主要還是緣于歐元的強(qiáng)勢(shì)，1個(gè)月內(nèi)歐元對(duì)美元上漲近5%，自7月底以來更是兩次接近1.9的關(guān)口。

相比之下，以往亞洲地區(qū)收益相對(duì)較高的印尼盾和印度盧比對(duì)美元仍呈現(xiàn)微跌，這反應(yīng)了投資者對(duì)新興市場(chǎng)的復(fù)蘇前景存在一定疑慮。但整體而言，人民幣對(duì)美元維持強(qiáng)勢(shì)，截至北京時(shí)間8月13日，人民幣對(duì)美元匯率當(dāng)日的中間價(jià)報(bào)6.9429，較前一交易日上調(diào)168個(gè)bp（基點(diǎn)），美元對(duì)人民幣一直維持在6.94附近的近期以來偏強(qiáng)水平。

“人民幣匯率基本面穩(wěn)定，中國(guó)的相對(duì)經(jīng)濟(jì)實(shí)力仍支持人民幣維持強(qiáng)勁，季度經(jīng)常賬戶或?qū)⑥D(zhuǎn)為順差。此外，利差對(duì)人民幣的支持仍在持續(xù)。”渣打銀行方面的分析認(rèn)為。

7月中國(guó)出口數(shù)據(jù)大超預(yù)期，這也使得7月貿(mào)易順差從6月的464億美元擴(kuò)大至623億美元。此外，就利差來看，當(dāng)前中美利差逼近歷史高位。目前3個(gè)月期SHIBOR（上海銀行間同業(yè)拆借利率）比同期美元LIBOR（倫敦銀行間拆借利率）大約高出200bp。

盡管近期美元暫時(shí)反撲，但渣打方面預(yù)計(jì)，即使是經(jīng)歷了今年的一波近10%的拋售，中長(zhǎng)期美元的下行趨勢(shì)仍未到頭。該機(jī)構(gòu)的公允價(jià)值模型（FVX）最新顯示，美元指數(shù)目前在貿(mào)易加權(quán)基礎(chǔ)上仍被高估了12%左右，2019年底這種高估幅度高達(dá)16%。而且，美元幾乎對(duì)所有貨幣都被高估了。在新興市場(chǎng)，墨西哥比索被低估了25%，印尼盾被低估了5%，而印度盧比的價(jià)值是合理的，人民幣預(yù)計(jì)被低估了近15%。

“盡管人民幣此前不算強(qiáng)，但我們并不認(rèn)為這是實(shí)質(zhì)性的疲軟，因?yàn)?月6日在股市反彈的推動(dòng)下，人民幣強(qiáng)勢(shì)突破了7.05的阻力位，預(yù)計(jì)隨著季節(jié)性分紅購(gòu)匯需求對(duì)人民幣的擾動(dòng)在8月消退后，人民幣將趕上其他新興市場(chǎng)貨幣的漲幅。”法國(guó)巴黎銀行外匯、利率策略師季天鶴稱。

就未來中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的勢(shì)頭，野村證券方面認(rèn)為，7月PMI的上行凸顯了制造業(yè)的強(qiáng)勢(shì)復(fù)蘇。其中建筑業(yè)指數(shù)反彈、重卡銷量增速大幅上行、水泥產(chǎn)銷率回升，種種跡象均表明基建活動(dòng)保持較高活躍度。過去一周，新房銷售和汽車銷量繼續(xù)保持同比正增長(zhǎng)。但由于餐飲和客運(yùn)量?jī)H恢復(fù)到正常水平約70%，實(shí)現(xiàn)全面復(fù)蘇仍需一段時(shí)間。