上海已在2020年以高標(biāo)準(zhǔn)基本建成國際金融中心，確立了以人民幣產(chǎn)品為主導(dǎo)，具有較強(qiáng)金融資源配置能力的全球性金融市場(chǎng)地位。在最新一期（2021年3月第29期，每半年一期）GFCI全球金融中心排名中，上海繼續(xù)名列第三。后2020時(shí)期，上海國際金融中心的發(fā)展需要更高的站位、更廣的視野，并在支持國家戰(zhàn)略、參與全球治理等方面發(fā)揮重要作用。

在我國提出2030年碳達(dá)峰、2060年碳中和目標(biāo)的背景下，綠色金融——為支持環(huán)境改善、應(yīng)對(duì)氣候變化、節(jié)約和高效利用資源而展開的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)（即對(duì)環(huán)保、節(jié)能、清潔能源、綠色交通、綠色建筑等領(lǐng)域的項(xiàng)目投融資、項(xiàng)目運(yùn)營、風(fēng)險(xiǎn)管理等）所提供的金融服務(wù)——正在從一個(gè)廣受關(guān)注的研究領(lǐng)域，成為近在眼前的現(xiàn)實(shí)推進(jìn)。我們認(rèn)為，綠色金融既能為人民幣計(jì)價(jià)的金融資產(chǎn)提供廣闊的增量市場(chǎng)，也能夠成為上海國際金融中心建設(shè)新的發(fā)展方向。

綠色金融是上海國際金融中心發(fā)展的新方向

首先，隨著綠色發(fā)展的重要性日益提升，綠色金融將提供體量巨大的增量資產(chǎn)。一是綠色發(fā)展面臨較大的資金缺口。據(jù)《中國綠色金融發(fā)展研究報(bào)告（2020）》， 2019年我國新增綠色金融需求為2.048萬億元，但2019年新增綠色資金供給只有1.43萬億元，缺口0.618萬億元。紅杉中國的測(cè)算結(jié)果表明，2021～2060年，我國綠色投資年均缺口約3.84萬億元，其中，2021～2030年平均缺口約2.7萬億元，2031～2060年平均缺口約4.1萬億元，碳達(dá)峰以后資金缺口將明顯擴(kuò)大。二是綠色發(fā)展推動(dòng)能源戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。中國正在從綠色發(fā)展的跟隨者向引領(lǐng)者轉(zhuǎn)變。作為可再生能源技術(shù)的最大投資國、生產(chǎn)國和消費(fèi)國，中國擁有世界上1/3的太陽能發(fā)電廠和風(fēng)力渦輪機(jī)，而世界上所有的乘用電動(dòng)汽車中有一半行駛在中國的公路上。數(shù)據(jù)顯示，自2000年以來，中國可再生能源裝機(jī)容量增長800%以上，歐盟和美國的可再生能源裝機(jī)容量僅分別增長了230%和160%。

其次，中國綠色金融體系發(fā)展迅速，規(guī)模全球領(lǐng)先，人民幣資產(chǎn)有望在綠色金融領(lǐng)域搶占先機(jī)。截至2020年末，中國21家主要銀行的綠色貸款余額超12萬億元人民幣，居世界第一，且大幅領(lǐng)先于其他國家，歐洲主要國家的綠色及ESG信貸規(guī)模總和約為7000億元人民幣。同時(shí)，中國綠色債券存量達(dá)到8132億元，居世界第二。中國發(fā)行的綠色債券約占全球債券發(fā)行總規(guī)模的20%（2019年），發(fā)行量呈兩位數(shù)增長。中國第一只貼標(biāo)綠色市政專項(xiàng)債券也在2019年發(fā)行。

再者，綠色金融將豐富金融產(chǎn)品并完善市場(chǎng)價(jià)格形成機(jī)制，低碳轉(zhuǎn)型和綠色發(fā)展對(duì)金融體系的重塑也將是深刻的。例如，隨著碳排放市場(chǎng)規(guī)模逐步擴(kuò)大并納入較多行業(yè)，碳價(jià)會(huì)影響各類資產(chǎn)的價(jià)格，碳排放權(quán)的金融屬性也將日益突出。為推動(dòng)綠色融資而可能出臺(tái)的激勵(lì)措施，如綠色資產(chǎn)在銀行風(fēng)險(xiǎn)資本計(jì)算中的權(quán)重設(shè)置、綠色資產(chǎn)納入央行再貸款的合格抵押品范圍等，都涉及“綠色溢價(jià)”和金融市場(chǎng)之間的相互影響。

此外，人民幣計(jì)價(jià)的綠色金融資產(chǎn)能為擴(kuò)大人民幣的國際使用發(fā)揮積極作用，并為持有人民幣的國內(nèi)外居民提供投資渠道。據(jù)《中國綠色金融發(fā)展研究報(bào)告（2020）》，目前境外市場(chǎng)發(fā)行的綠色債券中，超過四分之三以美元計(jì)價(jià)，其次是歐元（占比12%），再次是人民幣（8%）和港幣（4%）。在碳中和目標(biāo)以及“一帶一路”建設(shè)的驅(qū)動(dòng)下，預(yù)計(jì)未來人民幣計(jì)價(jià)的綠色資產(chǎn)還有相當(dāng)大的發(fā)展空間。而從今年以來中國債券市場(chǎng)發(fā)行綠色債券的票面利率看，綠色債券在資產(chǎn)配置方面亦有優(yōu)勢(shì)。

上海應(yīng)致力于成為世界級(jí)綠色金融中心

在創(chuàng)新、協(xié)調(diào)、綠色、開放、共享的發(fā)展理念下，目前國內(nèi)有包括上海在內(nèi)的7個(gè)省市開展碳排放權(quán)交易試點(diǎn)1，粵港澳大灣區(qū)也開始布局綠色金融2。上海發(fā)展綠色金融應(yīng)有更高的定位，即定位于世界級(jí)的綠色金融中心，而不僅僅是服務(wù)于區(qū)域綠色經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

上海建設(shè)綠色金融中心的優(yōu)勢(shì)也是相當(dāng)明顯的。

一是上海自身的綠色發(fā)展取得了較好成績。2020年，上海市化學(xué)需氧量、氨氮、二氧化硫和氮氧化物等4項(xiàng)主要污染物排放量分別較2015年削減68.1%、38.1%、46.6%和28.2%，均超額完成國家下達(dá)的減排目標(biāo)。“十三五”期間，上海煤炭消費(fèi)總量占一次能源比重從37%下降到31%上下，非化石能源占比超過17%，累計(jì)推廣新能源汽車36.4萬輛，綠色建筑、裝配式建筑推廣力度全國領(lǐng)先。

二是上海“十四五”期間加快推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展、突出綠色賦能的布局與綠色金融相得益彰。上海“十四五”規(guī)劃中，把降碳作為促進(jìn)經(jīng)濟(jì)社會(huì)全面綠色轉(zhuǎn)型的總抓手，將持續(xù)推動(dòng)能源、工業(yè)、交通和農(nóng)業(yè)等“四大結(jié)構(gòu)”調(diào)整，大力發(fā)展低碳環(huán)保產(chǎn)業(yè)，積極踐行綠色低碳生活方式，著力打造長三角生態(tài)綠色一體化發(fā)展示范區(qū)、崇明世界級(jí)生態(tài)島等一批綠色發(fā)展新高地。綠色金融必將在支持上海經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、深化推進(jìn)長三角綠色發(fā)展區(qū)域協(xié)同的過程中獲得長遠(yuǎn)發(fā)?展。

三是上海各項(xiàng)金融要素齊全，有利于基于綠色金融資產(chǎn)發(fā)展期貨、資產(chǎn)證券化等創(chuàng)新業(yè)務(wù)，在更廣闊的范圍內(nèi)盤活綠色資產(chǎn)，不存在綠色金融需求方面的“天花板”。上海與香港、倫敦等主要金融中心的互聯(lián)互通，增加了這一優(yōu)勢(shì)。更為重要的是，上海國際金融中心可作為我國碳交易的對(duì)外紐帶。上海還是國際國內(nèi)雙循環(huán)的重要樞紐，其跨境人民幣收支占據(jù)全國跨境人民幣支付的半壁江山，同時(shí)，境外的市場(chǎng)主體持有的人民幣資產(chǎn)也主要分布在上海。

上海發(fā)展綠色國際金融中心的建議

一是推動(dòng)綠色金融政策的完善，參與制定國際統(tǒng)一、互認(rèn)的綠色行業(yè)和綠色資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)和定義，促進(jìn)國內(nèi)與國際綠色金融標(biāo)準(zhǔn)的融合。目前我國綠色金融使用的標(biāo)準(zhǔn)與國際標(biāo)準(zhǔn)之間存在差異，使得國際認(rèn)可度不足。2019年，中國綠色債券發(fā)行規(guī)模中不符合國際標(biāo)準(zhǔn)的高達(dá)43.9%。

二是擴(kuò)展綠色金融產(chǎn)品和服務(wù)，加速構(gòu)建綠色金融產(chǎn)品交易平臺(tái)，探索與碳交易的聯(lián)動(dòng)。我國的排放權(quán)交易業(yè)務(wù)主要集中在碳現(xiàn)貨交易，缺少碳期貨、碳期權(quán)等碳金融衍生品交易場(chǎng)所。上海應(yīng)在中國碳金融體系建設(shè)方面發(fā)揮積極作用。與碳交易聯(lián)動(dòng)的另一個(gè)益處是，相對(duì)于行政手段，碳排放權(quán)交易具有全社會(huì)減排成本較低、能夠?yàn)槠髽I(yè)減排提供靈活選擇等優(yōu)勢(shì)。此外，通過資產(chǎn)證券化等創(chuàng)新手段，能夠改善綠色金融資產(chǎn)的流動(dòng)性，加速綠色金融資產(chǎn)的高效流轉(zhuǎn)和交易。

三是加強(qiáng)數(shù)據(jù)等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和完善信息披露，防止綠色金融套利。應(yīng)建立綠色金融數(shù)據(jù)庫，加強(qiáng)綠色數(shù)據(jù)收集和應(yīng)用，完善數(shù)據(jù)的認(rèn)證、評(píng)級(jí)、監(jiān)控流程和信息披露機(jī)制。目前我國央行已將綠色債券和綠色信貸納入央行貸款便利的合格抵押品的范圍，并且將創(chuàng)立支持碳減排的工具，激勵(lì)金融機(jī)構(gòu)為碳減排提供更多資金，因此更加需要防范以綠色金融為名的套利行為。

四是加強(qiáng)境內(nèi)外綠色合作。一是在綠色金融投融資方面引入國際資金和境外投資者。二是充分挖掘“一帶一路”沿線國家對(duì)可持續(xù)發(fā)展的需求，豐富綠色金融基礎(chǔ)資產(chǎn)。“一帶一路”沿線國家的單位GDP能耗、木材和物質(zhì)消耗、二氧化碳排放等高出世界平均水平50% 以上，單位GDP 鋼材、水泥、有色金屬、水和臭氧層消耗是世界平均水平的兩倍或兩倍以上。三是在嚴(yán)格監(jiān)管金融套利的基礎(chǔ)上，在綠色金融領(lǐng)域推進(jìn)我國資本賬戶雙向開放。

（作者盛松成系上海市人民政府參事、中歐國際工商學(xué)院教授，龍玉系中歐陸家嘴國際金融研究院研究員）