全球新興潛力企業(yè)企業(yè)概況：

金融科技領(lǐng)域涌現(xiàn)最多高估值新興潛力企業(yè)

一般我們把創(chuàng)立不足10年、估值高于10億美元的未上市企業(yè)稱為新興潛力企業(yè)公司。

截至2021年9月底，全球共有超過(guò)830家新興潛力企業(yè)公司。

在估值最高的40個(gè)新興潛力企業(yè)當(dāng)中有 20個(gè)企業(yè)來(lái)自美國(guó)，10個(gè)來(lái)自中國(guó)。

從估值來(lái)看，全球新興潛力企業(yè)公司總估值超過(guò)2.7萬(wàn)億美元，其中有12個(gè)估值超過(guò)200億美元的“超級(jí)新興潛力企業(yè)”?？傮w來(lái)看，800多家新興潛力企業(yè)公司的平均估值為32億美元，估值中位數(shù)則是15億美元。

從行業(yè)分布來(lái)看，金融科技、互聯(lián)網(wǎng)軟件和電子商務(wù)領(lǐng)域的新興潛力企業(yè)數(shù)量分別位列前三。其中，金融科技領(lǐng)域涌現(xiàn)出最多高估值的新興潛力企業(yè)，而人工智能行業(yè)的新興潛力企業(yè)企業(yè)平均估值最高。

接下來(lái)看城市分布，全球新興潛力企業(yè)公司分布于41個(gè)國(guó)家中的208座城市。其中舊金山和北京領(lǐng)跑新興潛力企業(yè)城市發(fā)展，超級(jí)新興潛力企業(yè)城市聚集效應(yīng)更明顯。

其背后是中美兩國(guó)新興潛力企業(yè)數(shù)量增長(zhǎng)表現(xiàn)強(qiáng)勁，兩國(guó)新興潛力企業(yè)企業(yè)數(shù)量占全球總量的約70%。

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“兩超多強(qiáng)”：

中美新興潛力企業(yè)持續(xù)引領(lǐng)全球發(fā)展態(tài)勢(shì)

從國(guó)家維度看，全球新興潛力企業(yè)企業(yè)呈現(xiàn)“兩超多強(qiáng)”的局面，其中“兩超”分別是數(shù)量位列第一的美國(guó)和位列第二的中國(guó)。

從2015年到現(xiàn)在，美國(guó)新興潛力企業(yè)公司數(shù)量年均增長(zhǎng)率達(dá)到32%，中國(guó)則更勝一籌，以年均45%的速度在增長(zhǎng)。

我認(rèn)為中國(guó)新興潛力企業(yè)公司數(shù)量的迅速增長(zhǎng)，既源自科技創(chuàng)新和企業(yè)家精神的釋放，也受益于全球化影響下科技和商業(yè)人才的培養(yǎng)與引進(jìn)。

中美兩國(guó)新興潛力企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力還體現(xiàn)在精英層面。一般來(lái)說(shuō)，估值超過(guò)100億美元的新興潛力企業(yè)公司會(huì)被稱為Decacorn（ “十角獸”）公司。美國(guó)有18 家，中國(guó)有10家，隨后是英國(guó)3家，印度2家。

中美兩國(guó)新興潛力企業(yè)表現(xiàn)優(yōu)異的根源在于兩國(guó)經(jīng)濟(jì)體量與活躍度、科研投入產(chǎn)出、人才培養(yǎng)多維度的全球領(lǐng)先地位。

中美兩國(guó)新興潛力企業(yè)的行業(yè)構(gòu)成差異明顯。

美國(guó)新興潛力企業(yè)最多的行業(yè)是互聯(lián)網(wǎng)軟件與服務(wù)、 金融科技，而中國(guó)則是電子商務(wù)和人工智能，所以可以說(shuō)電商依然是中國(guó)新興潛力企業(yè)最為密集的領(lǐng)域。

詳細(xì)比較中美兩國(guó)各行業(yè)新興潛力企業(yè)的數(shù)量不難發(fā)現(xiàn)，美國(guó)在互聯(lián)網(wǎng)軟件與服務(wù)、金融科技、健康醫(yī)療、人工智能、消費(fèi)零售、網(wǎng)絡(luò)安全、數(shù)據(jù)管理與分析、供應(yīng)鏈與物流等行業(yè)領(lǐng)先中國(guó)，而中國(guó)在移動(dòng)通信、電子商務(wù)、硬件、教育科技及汽車(chē)與交通方面超越美國(guó)。

根據(jù)胡潤(rùn)統(tǒng)計(jì)，2021年我國(guó)170家新興潛力企業(yè)企業(yè)分布在電子商務(wù)、汽車(chē)交通、人工智能、企業(yè)服務(wù)等13個(gè)行業(yè)。

其中，電子商務(wù)、汽車(chē)交通、人工智能行業(yè)新興潛力企業(yè)企業(yè)數(shù)量位列前三，分別為26、25及22家，合計(jì)占比高達(dá)42.9%。

擁有18家新興潛力企業(yè)的企業(yè)服務(wù)行業(yè)緊隨其后，占比稍高于分別跑出13家新興潛力企業(yè)的消費(fèi)、醫(yī)療健康及智能硬件行業(yè)。

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國(guó)內(nèi)創(chuàng)投新趨勢(shì)

2021年，隨著國(guó)內(nèi)疫情得到基本控制，中國(guó)創(chuàng)投市場(chǎng)復(fù)蘇明顯并迎來(lái)大反彈。

從上圖可以看出，2021年國(guó)內(nèi)創(chuàng)投市場(chǎng)共計(jì)披露14,629起投融資事件，較2020年增加41%；

共計(jì)融資金額13,550億元，較2020年增加58%，創(chuàng)近年融資金額之最。

除教育領(lǐng)域外，2021年主要領(lǐng)域投融資事件數(shù)與融資金額均較2020年正增長(zhǎng)，其中又以先進(jìn)制造、消費(fèi)、醫(yī)療、企業(yè)服務(wù)等領(lǐng)域融資數(shù)量增速較快。

2021年先進(jìn)制造領(lǐng)域投資熱點(diǎn)主要圍繞半導(dǎo)體、芯片、傳感器等技術(shù)，其中集成電路設(shè)計(jì)賽道融資事件數(shù)從2020年的88起增至111起，是先進(jìn)制造領(lǐng)域最受關(guān)注的賽道。

而醫(yī)療領(lǐng)域最受關(guān)注的賽道是創(chuàng)新藥物研發(fā)，不過(guò)賽道投資重點(diǎn)已經(jīng)從后期項(xiàng)目轉(zhuǎn)移至早中期項(xiàng)目，2021年創(chuàng)新藥賽道D輪較2020年大幅下降，而早中期融資（種子/天使/A輪/B 輪）數(shù)量則從2020年的51起增至2021年的98起。

2022上半年，截至6月16日，在先進(jìn)制造、醫(yī)療健康、企業(yè)服務(wù)等22個(gè)行業(yè)共發(fā)生2650起投融資事件。

其中，先進(jìn)制造業(yè)以667起居上半年各行業(yè)投融資之首；

醫(yī)療健康行業(yè)僅次于先進(jìn)制造業(yè)，以512起融資事件居第二；

企業(yè)服務(wù)行業(yè)發(fā)生356起投融資事件，位列融資事件總數(shù)排行第三。

我們分析認(rèn)為，新興潛力企業(yè)企業(yè)在先進(jìn)制造和硬科技領(lǐng)域活躍度如此之高，很大程度上是由于國(guó)家政策推動(dòng)。

如今年8月，科技部、財(cái)政部印發(fā)《企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新能力提升行動(dòng)方案（2022—2023年）》，要求形成各類(lèi)企業(yè)“創(chuàng)新不問(wèn)出身”的政策環(huán)境；

引導(dǎo)企業(yè)加強(qiáng)關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)，支持?jǐn)?shù)字經(jīng)濟(jì)、平臺(tái)經(jīng)濟(jì)企業(yè)加強(qiáng)硬科技創(chuàng)新。

4

互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)入局，

催生大量新興潛力企業(yè)企業(yè)

近年來(lái)，在數(shù)字經(jīng)濟(jì)尤其互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，我國(guó)涌現(xiàn)出了一大批初具世界影響力并具備硬科技創(chuàng)新意愿和能力的企業(yè)。

2017年至2021年，我國(guó)上市互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)研發(fā)投入增長(zhǎng)227%，研發(fā)投入占營(yíng)收比例增長(zhǎng)至6.87%。

在當(dāng)前互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)化的趨勢(shì)下，新興潛力企業(yè)企業(yè)也已經(jīng)成為巨頭生態(tài)的重要構(gòu)成。

從上圖可以看到，中國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)巨頭多年來(lái)投資或孵化了大量的創(chuàng)新型公司，約50%的新興潛力企業(yè)企業(yè)或多或少與阿里、百度、騰訊、京東、美團(tuán)等相關(guān)聯(lián)。

其中，企業(yè)估值越高，巨頭對(duì)其影響力更強(qiáng)。從估值前十的新興潛力企業(yè)企業(yè)來(lái)看，與巨頭關(guān)聯(lián)程度高達(dá)100%。

從投資策略來(lái)看，阿里、百度、騰訊、京東、美團(tuán)是基于各自主營(yíng)業(yè)務(wù)和重點(diǎn)布局領(lǐng)域而展開(kāi)，例如電子商務(wù)之于阿里，搜索和廣告之于百度，游戲之于騰訊等。

出于對(duì)阿里系生態(tài)整體戰(zhàn)略的嚴(yán)格控制要求，阿里26.4%投資事件為戰(zhàn)略投資，百度、騰訊、京東、美團(tuán)投資事件基本集中早期的天使輪和A輪。

從投資行業(yè)來(lái)看，2021年國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)巨頭最關(guān)注的十大領(lǐng)域依次是文娛傳媒、企業(yè)服務(wù)、消費(fèi)、先進(jìn)制造、醫(yī)療、電商零售、汽車(chē)出行、金融、人工智能、傳統(tǒng)行業(yè)。

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“硬科技”新興潛力企業(yè)備受關(guān)注，

背后可能有五大原因

2022年6月，由賽迪科創(chuàng)編制的《賽迪科創(chuàng)新興潛力企業(yè)百?gòu)?qiáng)（2022）》正式發(fā)布，上榜企業(yè)“硬科技”的屬性非常突出，其中人工智能、醫(yī)療健康和半導(dǎo)體行業(yè)位列前三，分別有26家、23家和15家企業(yè)入圍，占百?gòu)?qiáng)的比例超過(guò)60%。

在新興潛力企業(yè)領(lǐng)域內(nèi)，“硬科技”越來(lái)越受到重視，可能有以下原因：

中國(guó)進(jìn)入了技術(shù)驅(qū)動(dòng)發(fā)展的歷史環(huán)境。

從農(nóng)業(yè)時(shí)代打下社會(huì)及文明發(fā)展基礎(chǔ)到改革開(kāi)放“補(bǔ)上”工業(yè)發(fā)展的“課”，到現(xiàn)在中國(guó)成為美國(guó)之外唯一具備全面發(fā)展現(xiàn)代高科技能力的大國(guó)，中國(guó)逐漸進(jìn)入了技術(shù)驅(qū)動(dòng)的歷史階段。

技術(shù)驅(qū)動(dòng)發(fā)展的主流環(huán)境趨勢(shì)。

硬科技到了一個(gè)厚積薄發(fā)的節(jié)點(diǎn)，數(shù)字化的社會(huì)基礎(chǔ)在全球范圍內(nèi)被打造起來(lái)；生命科學(xué)日新月異，人類(lèi)平均壽命在未來(lái)20年之內(nèi)有望大幅度提升；可持續(xù)的新能源獲得很多商業(yè)化應(yīng)用；全球創(chuàng)新地域重心的轉(zhuǎn)移，等因素都引起了外部環(huán)境的變化。

全球經(jīng)濟(jì)與資本環(huán)境的變化。

美元體系通脹與資本寒冬、局部動(dòng)亂和全球政經(jīng)新格局也為中國(guó)硬科技創(chuàng)新帶來(lái)歷史性良機(jī)。

中國(guó)宏觀環(huán)境的發(fā)展也讓硬科技的投入和產(chǎn)出有了非常正面的環(huán)境。

包括雙循環(huán)、消費(fèi)升級(jí)，國(guó)家對(duì)疫情的較好控制以及相關(guān)政策強(qiáng)力的導(dǎo)向等，都使得中國(guó)正在全面的擁抱硬科技。

6

中國(guó)新興潛力企業(yè)未來(lái)趨勢(shì)：

科技型企業(yè)將占據(jù)重要位置

受政府政策、市場(chǎng)、資本等因素的推動(dòng)，科技型新興潛力企業(yè)企業(yè)將在中國(guó)新興潛力企業(yè)版圖中占據(jù)更為重要位置，新興潛力企業(yè)數(shù)量和估值也將進(jìn)一步提升。

從政策端來(lái)看，科技創(chuàng)新成為我國(guó)發(fā)展的重要戰(zhàn)略支撐。

一方面，政策推動(dòng)新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，為新一代信息技術(shù)、高端裝備等新興產(chǎn)業(yè)提供發(fā)展支持，促進(jìn)技術(shù)進(jìn)步的同時(shí)，加快產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。

另一方面，政策的推出為科創(chuàng)企業(yè)構(gòu)建良好的生態(tài)環(huán)境。政府制定關(guān)于財(cái)政、稅收、金融等方面的政策，為企業(yè)營(yíng)造包容性、鼓勵(lì)性的生態(tài)環(huán)境，降低企業(yè)發(fā)展難度。

從市場(chǎng)端來(lái)看，越來(lái)越多的企業(yè)認(rèn)識(shí)到技術(shù)的重要性，并力求通過(guò)技術(shù)的方式來(lái)提高自身競(jìng)爭(zhēng)力。

例如，物流企業(yè)通過(guò)自動(dòng)駕駛提高配送效率；人工智能、區(qū)塊鏈等技術(shù)提高了金融企業(yè)的安全性等。

市場(chǎng)需求的增多，為科技企業(yè)提供了廣闊市場(chǎng)的同時(shí)也加快輸出符合市場(chǎng)預(yù)期的產(chǎn)品，從而提高商業(yè)化能力。

從資本端來(lái)看，包括科創(chuàng)板在內(nèi)的資本頂層架構(gòu)逐步完善，為科技型企業(yè)的發(fā)展提供了良好的資本環(huán)境。

在政策支持和市場(chǎng)需求旺盛的背景下，資本必然會(huì)關(guān)注高成長(zhǎng)性科技企業(yè)的發(fā)展，尤其是科技型新興潛力企業(yè)企業(yè)。

7

新興潛力企業(yè)商業(yè)模式創(chuàng)新已充沛，

底層技術(shù)創(chuàng)新將迎來(lái)春天

對(duì)于新興潛力企業(yè)企業(yè)來(lái)講，技術(shù)創(chuàng)新和商業(yè)模式創(chuàng)新是他們的兩條腿。

在過(guò)去的20年很多互聯(lián)網(wǎng)公司把商業(yè)模式創(chuàng)新作為最重要的一個(gè)引擎，但是他們也越來(lái)越感受到科技的重要性，所以他們投資了大量的高科技創(chuàng)業(yè)公司，其實(shí)就是一個(gè)很好的證明。

在商業(yè)模式創(chuàng)新已經(jīng)非常充沛的大環(huán)境下，未來(lái)我們有理由相信底層的技術(shù)創(chuàng)新會(huì)迎來(lái)它的春天，所以兩條腿走路應(yīng)該可以走得更穩(wěn)，走得更好。

如果說(shuō)底層科學(xué)發(fā)現(xiàn)人類(lèi)需求是技術(shù)往前發(fā)展的一個(gè)原動(dòng)力的話，上面的這些價(jià)值創(chuàng)造就有待于企業(yè)去尋找市場(chǎng)和環(huán)境中最為契合的那一點(diǎn)，所以我們看到，成功的新興潛力企業(yè)公司往往在這幾個(gè)方面做的非常到位。

比如說(shuō)人工智能和金融科技就是典型的技術(shù)和商業(yè)模式創(chuàng)新相結(jié)合的結(jié)果，而這些領(lǐng)域的平均估值往往都比較高。

（作者滕斌圣為長(zhǎng)江商學(xué)院戰(zhàn)略學(xué)教授，高層管理教育項(xiàng)目副院長(zhǎng)）