近日，貴州茅臺再次成為外界關(guān)注的焦點，但這一次卻不是因為“炙手可熱”的飛天茅臺酒。

5月18日，貴州茅臺發(fā)布公告稱，公司擬以自有資金100億元，參與設(shè)立兩支產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金，分別認(rèn)繳50億元。而這兩家基金一家是茅臺招華（貴州）產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金（下稱 茅臺招華基金）和茅臺金石（貴州）產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金（有限合伙）（下稱 茅臺金石基金），兩者均以關(guān)注信息科技、生物技術(shù)、新能源、新材料、高端裝備、大消費等領(lǐng)域的投資機(jī)會為主。

白酒賬面資金雄厚，但往往多用于低收益的理財，因此貴州茅臺此次投資，在資本市場掀起了一場大討論。但在多位專家和行業(yè)人士看來，對茅臺此舉并沒有必要擔(dān)憂，反而應(yīng)該鼓勵，此次基金投資應(yīng)該理解為茅臺未來戰(zhàn)略地圖的一部分，是探索更多增長維度的可能引擎。

市場討論激烈

茅臺的此次投資大動作，引發(fā)了市場的關(guān)注，引發(fā)行業(yè)討論的觀點也較為集中。

一方面，投資者擔(dān)心茅臺投資產(chǎn)業(yè)基金的回報，如果茅臺缺乏投資經(jīng)驗，導(dǎo)致投資虧損還不如存銀行吃利息；另一方面，部分投資者認(rèn)為茅臺與其拿錢投資，還不如拿出來給股東分紅，同時也擔(dān)心此次100億投資計劃一旦被通過，未來可能還會有更多新投資計劃出現(xiàn)，從而影響自身收益。

據(jù)了解，目前抱有這一懷疑態(tài)度的投資者也并不在少數(shù)。

但與此同時，對茅臺此次投資抱有支持態(tài)度的行業(yè)人士和專家也并不在少數(shù)，不少甚至公開發(fā)文支持茅臺進(jìn)行創(chuàng)新嘗試。

6月1日，連界創(chuàng)新董事長王玥在其公眾號上發(fā)聲支持茅臺創(chuàng)新，稱“茅臺布局基金不是理財手段，是戰(zhàn)略手段“，并向市面上“價值投資”長期持有茅臺的各派掌門喊話，建議其“應(yīng)該支持茅臺這次戰(zhàn)略嘗試。”

在王玥看來，百億資金本身來自于“留存未分配利潤”，而且茅臺的年度利潤分紅比例已經(jīng)達(dá)到了驚人的51.9%，因此基金的投資款并沒有搶投資者分紅的奶酪。上市22年來，茅臺融資20億，但分紅卻分了1700多億，已經(jīng)是A股分紅界的“頂流”。

另一方面，王玥認(rèn)為，茅臺在投資和投后管理上已有豐富的經(jīng)驗和良好的戰(zhàn)績；同時，由金石投資和招商資本控股組成的管理團(tuán)隊，已經(jīng)是產(chǎn)業(yè)投資領(lǐng)域的專業(yè)國家隊，兩者投資案例中，不乏科大訊飛、寒武紀(jì)、隆平高科、華大基因等成功案例。

資料顯示，2014年，貴州茅臺成立了貴州茅臺建信（貴州）投資基金管理有限公司，并在之后幾年間，投資了包括嘉美包裝、李子園、天宜上佳、萬凱新材等多家企業(yè)，其中上述提到的幾家外，共有9家公司已經(jīng)完成了IPO，還有部分在運作IPO，也讓貴州茅臺建信股權(quán)投資基金“戰(zhàn)績頗豐”。

王玥認(rèn)為，兩家基金管理人也表明了誠意，按照行規(guī)，管理人只需出資1%即可，但兩者均以10倍出資的方式來參與，并約定（6%年利率+1.8%管理費）后分紅，不但體現(xiàn)了“生死與共”的態(tài)度，在未來拿項目及尋找退出方式上，也更有優(yōu)勢。

而對于外界對茅臺未來可能會有更多其他投資項目的擔(dān)憂，王玥也認(rèn)為屬于杞人憂天。他認(rèn)為，茅臺的兩只產(chǎn)業(yè)基金均采用認(rèn)繳制，三次實繳的比例原則為40%、30%、30%，也就是階段Call款制度，這意味著管理方的投委會發(fā)現(xiàn)并鎖定好項目的前提下，進(jìn)行下一階段Call款，如果沒有好的投資標(biāo)的和項目，這100億都未必能出資滿，而且相信未來茅臺后續(xù)還會有更多市場化配資的方式。

值得鼓勵的突破性新嘗試

眾所周知，白酒行業(yè)是出了名的現(xiàn)金奶牛，賬面用于大量的現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物，但按照慣例，白酒企業(yè)多數(shù)將資金用于購買理財和銀行存款，資金利用效率較低。

貴州茅臺更是白酒中的現(xiàn)金大戶，2020-2022年期末，貴州茅臺的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額分別為1467.41億元，1786.41億元，1523.79億元，年收益率分別為2.36%、2.47%、2.73%。因此近年來，也有很多激進(jìn)的中小股東提出，要求茅臺合理提升資金收益率。

因此多方認(rèn)為，此次茅臺將與兩家中國私募股權(quán)投資行業(yè)領(lǐng)先的管理機(jī)構(gòu)合作設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金，主打“市場化主導(dǎo)、專業(yè)化運作、效益化投資”的原則，就是響應(yīng)中小股東訴求，通過基金提高資金收益率。產(chǎn)業(yè)基金的設(shè)立可能成為未來茅臺資金管理的突破性嘗試。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家任澤平此前公開發(fā)聲，他認(rèn)為貴州茅臺出資設(shè)立兩只產(chǎn)業(yè)基金，啟用專業(yè)化團(tuán)隊進(jìn)行市場化運作，體現(xiàn)了茅臺探索資金管理新理念的決心，借此盤活閑置資金，提高資金收益率。

事實上，這樣的操作在A股中也并不少見，據(jù)統(tǒng)計，2015年以來A股上市公司已成立了超過5000支基金，其中投資科技、大消費、新經(jīng)濟(jì)的基金并不在少數(shù)。

就在白酒行業(yè)，近年來成立新投資基金布局其他新興領(lǐng)域也有加速的勢頭。比如瀘州老窖曾成立金舵投資和璞信投資，洋河股份出資成立華泰洋河母基金，也都有涉及科技行業(yè)的投資。

另一方面，在外界看來，茅臺此舉并非僅僅為了單純的提升投資收益，而是通過投資來探索新增長機(jī)遇。

王玥認(rèn)為，從茅臺的戰(zhàn)略意圖角度，去看待這次的基金投資。它是茅臺未來戰(zhàn)略地圖的一部分，是探索更多增長維度的可能引擎。

在過去，設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金或者發(fā)起企業(yè)風(fēng)險投資CVC(Corporate Venture Capital)是大部分科技巨頭的標(biāo)配。近年來，國內(nèi)華為、比亞迪、寧德時代、海爾為代表的“實業(yè)系產(chǎn)業(yè)基金”也迅猛發(fā)展，CVC也逐漸成為助力實體產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，構(gòu)建聯(lián)動共贏生態(tài)的一股創(chuàng)投中堅力量。

王玥表示，茅臺今天的行業(yè)和資本市場地位，似乎成了資本市場不倒翁和體重計的標(biāo)準(zhǔn)，但面對目前科技爆發(fā)加速產(chǎn)業(yè)的周期迭代，中國人口結(jié)構(gòu)的快速變化，行業(yè)內(nèi)卷加劇等現(xiàn)狀，基本面扎穩(wěn)，組織持續(xù)變革加上外部創(chuàng)新探索這套組合拳是最佳時機(jī)。而用投資基金的方式去探索外部變化的機(jī)遇，既是從更大的角度審視企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略，同時為企業(yè)未來發(fā)展打開新的戰(zhàn)略增長維。

在外界看來，目前白酒行業(yè)所強(qiáng)調(diào)的是守正創(chuàng)新，而創(chuàng)新的基礎(chǔ)是科技創(chuàng)新，也是目前白酒企業(yè)最缺乏的增長維，而科技創(chuàng)新并不僅僅意味著當(dāng)下白酒企業(yè)所關(guān)注的微生物技術(shù)、食品安全技術(shù)和智慧廠房等等，在一些科技前沿，比如合成生活、高分子材料等等領(lǐng)域，或蘊(yùn)含著改變行業(yè)邊界的力量。而茅臺僅以6%的總現(xiàn)金比例，打造一直遠(yuǎn)洋船隊去探索新大陸，探索更多可能性，更應(yīng)該值得鼓勵。

任澤平也認(rèn)為，茅臺作為中國白酒行業(yè)的執(zhí)牛耳者，長期以來給外界的印象是強(qiáng)調(diào)歷史傳承、工藝傳統(tǒng)。本次基金投資的領(lǐng)域偏向新興產(chǎn)業(yè)，側(cè)面反映公司主動接觸新興產(chǎn)業(yè)的傾向，有助于公司保持活力。況且深化國資國企改革是國家戰(zhàn)略，產(chǎn)融結(jié)合是大勢所趨。茅臺此舉，不但可以聚焦國家大力支持的戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，也體現(xiàn)了茅臺作為國企、名企的社會擔(dān)當(dāng)。茅臺的產(chǎn)業(yè)基金大有可為，未來可期。