01

日本離我們很近，也離我們很遠：從地理位置上看，離我們很近；但從世界經(jīng)濟的角度來看，似乎離我們越來越遠。討論世界經(jīng)濟形勢的時候，我們關(guān)注的焦點還是美國，其次是歐洲。日本？順便看一眼就行。

為什么呢？因為人們覺得日本經(jīng)濟早就不行了。從20世紀80年代末到90年代初，日本經(jīng)濟出現(xiàn)了泡沫經(jīng)濟崩潰，隨后進入了失去的十年，失去的二十年，失去的三十年……

但是，別忘了，俗話說，三十年河東，三十年河西。當時間跨度足夠大之后，會出現(xiàn)新的經(jīng)濟波動。日本經(jīng)濟，好像跟過去有點不一樣了。

02

大家對日本經(jīng)濟感興趣，首先是因為日本的股市漲勢很好，跟A股形成了鮮明的對比。

今年以來，日經(jīng)225指數(shù)從25000左右爬到了33000高點。巴菲特今年說開始看好日本股市，并不斷加倉日本五大商社，這又增加了市場的信心。甚至有人說，日經(jīng)指數(shù)站上了大泡沫以來的新高點——用了30多年的時間，日本股市終于畫出了一個“U型曲線”。

不過，這也不奇怪。今年主要經(jīng)濟體的股指大部分都是漲的，日本股市雖然漲幅比較高，但也不是獨一份。

03

研究宏觀經(jīng)濟的朋友會對日本的通貨膨脹感興趣。

到今年5月份，日本核心CPI已經(jīng)連續(xù)21個月上漲。

不是說通貨膨脹不好嗎？不是說全球發(fā)達國家的通貨膨脹壓力卷土重來，可能會居高不下嗎？換個其他國家，通貨膨脹不斷上漲，肯定很令人頭疼。但是，這是日本。

在過去二十年中，日本CPI持續(xù)低迷，進入了經(jīng)濟學中所謂的通縮狀態(tài)。為了讓CPI漲起來，日本政府想了很多辦法，但只短暫地起過作用，這一次借著全球通脹，宏觀溫度總算回到了“常溫”。

但能據(jù)此說日本徹底走出通縮了嗎？還不一定，通縮只是現(xiàn)象，背后的原因才是關(guān)鍵，日本經(jīng)濟是否擺脫了“需求下降-物價停滯-收入增長停滯”的循環(huán)還很難說，比如目前物價的漲幅就高于工資的實際漲幅，從消費力上可能還是減弱了。

不過，即使對于這樣的通脹，日本政府也非常珍惜，在各國加息的背景下，日本央行還在堅持不加息。

04

中國人比較務(wù)實，我們熟悉的是“拿來主義”，關(guān)注日本，其實關(guān)心的是中國經(jīng)濟的未來。

比如說，很多中國人喜歡問，日本經(jīng)濟是如何失去三十年的？

這件事情到現(xiàn)在也很難說找到一個讓大家都接受的定論，你看日本自己人寫的書，也是結(jié)論各異。

比如，有的研究者認為是因為日本企業(yè)沒有更深入地加入國際大分工，自己什么都想做，而且制造業(yè)和出口占比太高，服務(wù)業(yè)遲遲不上來，導致一旦出口受影響，內(nèi)需就頂不上；也有研究者認為日本政府反應(yīng)不夠快，不論在泡沫產(chǎn)生時或者泡沫破滅時甚至破滅后的救援政策，都很遲滯……

這其中，解釋力比較強的是辜朝明的資產(chǎn)負債表衰退理論，簡單說，就是日本泡沫破滅后，無論是企業(yè)還是居民，都遭受了巨大的虧損，以前買房買股票，現(xiàn)在都賠錢了，而且賠得很多，也就是說，資產(chǎn)大幅度縮水，導致資不抵債，從技術(shù)上來說，他們已經(jīng)“破產(chǎn)”了。傳統(tǒng)的刺激政策很難解決資產(chǎn)負債表危機。如果采用擴張性的貨幣政策，讓銀行多貸款給企業(yè)，企業(yè)拿到錢，不會增加投資，而是悄悄去還債，填補自己原來留下的窟窿。如果采用擴張性的財政政策，比如給居民減稅，增加居民的實際收入，居民也不會增加消費，而是悄悄去還債，填補自己原來留下的窟窿。

辜朝明是一個非常有“野心”的經(jīng)濟學家，他的代表作《大衰退》再版的時候，加了一個副題“宏觀經(jīng)濟學的圣杯”。他也挺喜歡給中國出主意。前不久，辜朝明在一次券商年會上講話，就認為中國有陷入資產(chǎn)負債表衰退的風險。

05

那辜朝明說得到底對不對呢？也對也不對。

不對的是，中國的經(jīng)濟特征跟日本是不一樣的。就說房地產(chǎn)市場吧，中國的房地產(chǎn)市場畸形發(fā)展多年，導致房價奇高，這是有目共睹的。但隨著“房住不炒”政策的落實，房地產(chǎn)市場的游戲規(guī)則發(fā)生了重大的改變。上半場是踢足球，中場休息后重新上場，裁判一聲哨響，通知改打乒乓球了。結(jié)果呢？好處是，中國的房價受到政府的嚴格管制，所以不太可能出現(xiàn)像日本那樣的斷崖式下跌。壞處呢？受到嚴格管制的市場就不再是自由競爭的市場了，房地產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展也會受到影響，一個支柱性產(chǎn)業(yè)從此謝幕了。

辜朝明哪里說對了呢？不是所有的經(jīng)濟現(xiàn)象都是政府可以完全操控的。在相應(yīng)的發(fā)展階段上，可能會出現(xiàn)什么問題，各個國家有共性的地方。決策者為了更好地應(yīng)對未來，必須學會以史為鑒，以鄰為鑒。

從這個角度來說，日本這個國家的存在，有個重大的意義，那就是他們幾乎把能夠犯的經(jīng)濟政策錯誤都犯了，這對其他國家，尤其是鄰國來說，太有幫助了。我們只要避免重蹈覆轍，就能走得很順。

遺憾的是，過了這么多年，中國經(jīng)濟好像跟日本經(jīng)濟越來越像了。一樣陷入了和美國的貿(mào)易摩擦，一樣有房地產(chǎn)泡沫的擔憂，一樣出現(xiàn)了老齡化社會，一樣多了很多“御宅族”。

這會不會是因為我們對日本經(jīng)濟的關(guān)注和了解太少了？為什么我們更關(guān)心美國，而不是鄰國日本？是不是因為我們其實對自己的了解還沒有到位？

（何帆為上海交通大學中國發(fā)展研究院院長）