二季度中國(guó)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)調(diào)研結(jié)果顯示產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)為54，與上期相比穩(wěn)中有升，其中經(jīng)營(yíng)狀況擴(kuò)散指數(shù)顯著提升（64），預(yù)期經(jīng)營(yíng)狀況擴(kuò)散指數(shù)（52）和投資時(shí)機(jī)擴(kuò)散指數(shù)（47）都與上期持平，顯示不確定性是當(dāng)前抑制經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的主要原因。

生產(chǎn)量和用電量擴(kuò)散指數(shù)雖有小幅回落但仍保持在歷史高位。本季度成本擴(kuò)散指數(shù)下降幅度大于價(jià)格擴(kuò)散指數(shù)下降幅度，為企業(yè)盈利狀況的改善奠定了基礎(chǔ)。企業(yè)借助銀行信貸進(jìn)行固定資產(chǎn)投資的比例提升。

目前來(lái)看，我國(guó)工業(yè)企業(yè)的產(chǎn)能外遷壓力較小，在全球市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)與非經(jīng)濟(jì)因素深刻變化時(shí)展現(xiàn)出較強(qiáng)的適應(yīng)力。不斷向市場(chǎng)注入確定性、提振消費(fèi)者和生產(chǎn)者的信心對(duì)于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇具有重要意義。

本期調(diào)研截止后，7月19日，中共中央、國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展壯大的意見》，從民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展環(huán)境、政策支持、法治保障以及促進(jìn)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)人士健康成長(zhǎng)等八個(gè)方面，提出31條具體舉措，增強(qiáng)民營(yíng)企業(yè)信心，鼓勵(lì)高質(zhì)量發(fā)展；7月24日，中共中央政治局會(huì)議部署下半年經(jīng)濟(jì)工作，對(duì)擴(kuò)大內(nèi)需、支持企業(yè)發(fā)展、化解重大領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)等方面做重點(diǎn)部署，與本期報(bào)告觀察到的經(jīng)濟(jì)待解問(wèn)題有相當(dāng)高的一致性，可謂“對(duì)癥下藥”。相信政策端的激勵(lì)支持效果，會(huì)在下期調(diào)研結(jié)果中有所體現(xiàn)。

生產(chǎn)量與用電量擴(kuò)散指數(shù)小幅回落

二季度，產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)（54）穩(wěn)中有升，較上期（52）進(jìn)一步遠(yuǎn)離了榮枯線，展現(xiàn)出經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的可持續(xù)性。

分地區(qū)來(lái)看，產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)排名前五的地區(qū)依次為：新疆、山西、云南、內(nèi)蒙古和江西。

同上期相比，新疆由第五位躍居頭名，江西替代湖南躋身進(jìn)前五。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)一核算，一季度新疆實(shí)現(xiàn)地區(qū)生產(chǎn)總值4149.52億元，同比增長(zhǎng)4.9%，超過(guò)GDP增速全國(guó)線（4.5%），其中，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)9.1%。

分行業(yè)來(lái)看，產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)排名前五的行業(yè)依次為：水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)，電力、熱力生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)，燃?xì)馍a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)，有色金屬礦采選業(yè)以及其他制造業(yè)，與上期排名相同。

產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)演變趨勢(shì)取決于3個(gè)擴(kuò)散指數(shù)的變動(dòng)，這3個(gè)擴(kuò)散指數(shù)分別為經(jīng)營(yíng)狀況擴(kuò)散指數(shù)、預(yù)期經(jīng)營(yíng)狀況擴(kuò)散指數(shù)和投資時(shí)機(jī)擴(kuò)散指數(shù)。

經(jīng)營(yíng)狀況擴(kuò)散指數(shù)（64）較上期（57）和去年同期（50）均有較大提升，企業(yè)當(dāng)期經(jīng)營(yíng)體現(xiàn)出更大的活力。相較而言，預(yù)期經(jīng)營(yíng)狀況擴(kuò)散指數(shù)已連續(xù)三個(gè)季度保持在52水平上，與經(jīng)營(yíng)狀況擴(kuò)散的差距持續(xù)擴(kuò)大?？梢?，面對(duì)充滿不確定性的市場(chǎng)環(huán)境，企業(yè)仍持保守預(yù)期，呈現(xiàn)出現(xiàn)實(shí)表現(xiàn)與預(yù)期態(tài)度不相符的矛盾。限制企業(yè)下季度生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的因素集中在市場(chǎng)需求不足和競(jìng)爭(zhēng)激烈，分別有81.41%和61.82%的受訪企業(yè)擔(dān)憂市場(chǎng)需求不足、競(jìng)爭(zhēng)激烈影響其短期生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。有17.65%的企業(yè)認(rèn)為政策不確定性強(qiáng)是短期生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的限制因素，這些企業(yè)大多處于輕工制造業(yè)、化工工業(yè)以及設(shè)備制造業(yè)。

在企業(yè)的中長(zhǎng)期發(fā)展中，限制因素更加廣泛，包含政策不確定性（64.60%）、綠色生產(chǎn)（62.12%）、技術(shù)創(chuàng)新（46.11%）、資金充裕度（23.30%）和高端技術(shù)人才供給（11.55%）等。無(wú)論在短期經(jīng)營(yíng)還是中長(zhǎng)期發(fā)展中，政策不確定性都是企業(yè)著重甚至首要考慮的因素。

不同所有權(quán)性質(zhì)企業(yè)（國(guó)有控股或參股、民營(yíng)、外資、集體）所面臨的長(zhǎng)短期限制性因素既有相同之處，也有所差異。

相同的是，在選擇限制下季度生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)因素時(shí)，市場(chǎng)需求不足和競(jìng)爭(zhēng)激烈是四種所有權(quán)性質(zhì)企業(yè)集中選擇的前兩位；而在選擇企業(yè)中長(zhǎng)期發(fā)展的影響因素時(shí)，政策不確定性和技術(shù)創(chuàng)新都位于各種所有權(quán)企業(yè)答案的前兩位。不同的是除國(guó)資之外的三種企業(yè)（民營(yíng)、外資、集體），政策不確定性強(qiáng)和綠色生產(chǎn)分別是影響下季度生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和長(zhǎng)期發(fā)展第三重要的因素。而這兩個(gè)因素對(duì)國(guó)資控股或參股企業(yè)的重要性較小。因此，發(fā)展質(zhì)量和技術(shù)革新是所有企業(yè)關(guān)注的焦點(diǎn)，而增強(qiáng)政策確定性將對(duì)民營(yíng)、外資和集體企業(yè)的發(fā)展提供更大的推動(dòng)力。

投資時(shí)機(jī)擴(kuò)散指數(shù)（47）也與上期持平，有2%的企業(yè)認(rèn)為現(xiàn)在是好的投資時(shí)機(jī)，之前七個(gè)季度該比例一直為0，投資信心有小幅恢復(fù)。但在當(dāng)期投資實(shí)踐中企業(yè)資產(chǎn)擴(kuò)張意愿偏弱，有固定資產(chǎn)投資的企業(yè)比例（11%）及擴(kuò)張型投資的企業(yè)比例（5%）兩項(xiàng)指標(biāo)均持平于上期。

總的來(lái)看，二季度產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)的提升仍主要由經(jīng)營(yíng)狀況擴(kuò)散指數(shù)拉動(dòng)，表明企業(yè)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀持續(xù)兩季度好轉(zhuǎn)，但投資時(shí)機(jī)評(píng)價(jià)的小幅好轉(zhuǎn)仍不足以帶動(dòng)投資實(shí)踐的擴(kuò)大。經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的穩(wěn)定性將影響企業(yè)對(duì)未來(lái)預(yù)期的判斷，也影響著企業(yè)對(duì)投資決策的判斷。

生產(chǎn)量擴(kuò)散指數(shù)和用電量擴(kuò)散指數(shù)是反映實(shí)際生產(chǎn)狀況的重要指標(biāo)，這兩項(xiàng)指數(shù)上期大幅反彈后在本季度小幅回落，由57調(diào)整至55，但仍保持在歷史高位。約77.7%的受訪企業(yè)開工率達(dá)80%以上，上期受訪企業(yè)中開工率達(dá)80%以上的比例約為76.6%，可見生產(chǎn)活動(dòng)持續(xù)向好。在生產(chǎn)穩(wěn)步恢復(fù)的基礎(chǔ)上，能否刺激需求回升、提高產(chǎn)銷銜接水平有待進(jìn)一步觀察。

需求疲軟依舊是產(chǎn)能過(guò)剩的重要原因

當(dāng)前季度，國(guó)內(nèi)供給過(guò)剩擴(kuò)散指數(shù)（97）和國(guó)外供給過(guò)剩擴(kuò)散指數(shù)（100）仍都處于歷史高位，且暫無(wú)下降趨勢(shì)。

與此同時(shí)，成品庫(kù)存擴(kuò)散指數(shù)由57下降至55?？紤]到生產(chǎn)量擴(kuò)散指數(shù)和成品庫(kù)存擴(kuò)散指數(shù)皆有所調(diào)低，但國(guó)內(nèi)外供給過(guò)剩態(tài)勢(shì)尚未有改善，國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)消費(fèi)需求低迷是造成產(chǎn)能過(guò)剩的重要原因。產(chǎn)能過(guò)剩會(huì)使得企業(yè)的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度放慢，同時(shí)資本回報(bào)率下降，進(jìn)而增加債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

從行業(yè)層面看，產(chǎn)能過(guò)剩嚴(yán)重行業(yè)前五名依次為：非金屬礦采選業(yè)、汽車制造業(yè)、醫(yī)藥制造業(yè)、金屬礦物制品業(yè)以及木材加工和木、竹、藤、棕、草制品業(yè)。

與一季度相比，醫(yī)藥制造業(yè)以及木材加工和木、竹、藤、棕、草制品業(yè)屬于新進(jìn)入行業(yè)，廢棄資源綜合利用業(yè)與煤炭開采和洗選業(yè)退出。隨著疫情影響力逐步減弱，醫(yī)藥制造業(yè)從2022年產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)排名中的十名開外到本季度位列前五。此外，汽車制造業(yè)由第四位升至第二位，汽車制造業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題進(jìn)一步惡化。

從地區(qū)層面看，產(chǎn)能過(guò)剩嚴(yán)重地區(qū)前五名依次為：貴州、湖北、吉林、河南和陜西。與上期相比，河南和陜西代替新疆與云南位列前五。這與產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)的表現(xiàn)互相印證，新疆和云南都是產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)排名前五的地區(qū)。

雖然本季度有成品庫(kù)存的企業(yè)比例同比提高3個(gè)百分點(diǎn)至74%，但成品庫(kù)存和原材料庫(kù)存上升的企業(yè)比例皆從36%下降至32%，這一表現(xiàn)與上期相反。

一季度，成品庫(kù)存和原材料庫(kù)存上升的企業(yè)比例由16%大幅提升至36%，說(shuō)明企業(yè)預(yù)期需求升溫而擴(kuò)大了成品和原材料庫(kù)存，而本季度企業(yè)對(duì)需求的預(yù)期回落。不斷向市場(chǎng)注入確定性、提振消費(fèi)者和生產(chǎn)者的信心對(duì)于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇具有重要意義。

價(jià)格擴(kuò)散指數(shù)下降幅度低于成本擴(kuò)散指數(shù)

從3個(gè)成本擴(kuò)散指數(shù)來(lái)看，二季度企業(yè)成本壓力有所緩解。單位成本擴(kuò)散指數(shù)（60）環(huán)比下降17、同比下降2，勞動(dòng)力成本擴(kuò)散指數(shù)（52）環(huán)比、同比分別下降2和1，原材料成本擴(kuò)散指數(shù)（60）環(huán)比下降15、同比下降2。此外，價(jià)格擴(kuò)散指數(shù)（53）連續(xù)5個(gè)季度保持下降趨勢(shì)。

利潤(rùn)攤薄的風(fēng)險(xiǎn)制約了工業(yè)企業(yè)資產(chǎn)的擴(kuò)張速度、降低了企業(yè)吸納就業(yè)的能力意愿，約83%的受訪企業(yè)毛利潤(rùn)低于20%。但就本季度而言，成本擴(kuò)散指數(shù)下降幅度大于價(jià)格擴(kuò)散指數(shù)下降幅度，為企業(yè)盈利狀況的改善奠定了基礎(chǔ)。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局新聞發(fā)言人就上半年國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況答記者問(wèn)，1~5月份，規(guī)上工業(yè)的利潤(rùn)降幅比1~4月份收窄1.8個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)3個(gè)月改善。工業(yè)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的基礎(chǔ)不斷鞏固，工業(yè)企業(yè)的盈利狀況有望進(jìn)一步改善。隨著經(jīng)濟(jì)恢復(fù)，勞動(dòng)者進(jìn)入勞動(dòng)力市場(chǎng)尋找工作的意愿在增強(qiáng)，就業(yè)情況擴(kuò)散指數(shù)（50）環(huán)比提升3。

企業(yè)借助信貸進(jìn)行固定資產(chǎn)投資的比例提升

金融機(jī)構(gòu)信貸態(tài)度持續(xù)寬松，反映銀行借貸態(tài)度寬松的擴(kuò)散指數(shù)（68）環(huán)比提升16、同比小幅提升1。一方面，本季度有貸款企業(yè)的比例（43%）較上季度（46%）下降；另一方面，有新增貸款企業(yè)比例（3%）超出上季度（1%），沒有新增貸款企業(yè)中無(wú)資金需求的比例（97%）。

雖然大部分企業(yè)（89%）認(rèn)為目前投資時(shí)機(jī)一般，但本季度有2%的企業(yè)認(rèn)為目前投資時(shí)機(jī)好，而此前連續(xù)7個(gè)季度為0。在有固定資產(chǎn)投資的企業(yè)中，利用金融機(jī)構(gòu)信貸的比例（52%）超過(guò)上一季度（48%），有新增貸款的比例（13%）較上季度（5%）有不少提升。既體現(xiàn)出銀行信貸對(duì)企業(yè)擴(kuò)大投資的支持作用愈加顯著，也說(shuō)明企業(yè)更多選擇使用貸款進(jìn)行固定資產(chǎn)投資。

工業(yè)企業(yè)產(chǎn)能外遷壓力較小

2017家受訪企業(yè)中僅有7家回答有產(chǎn)能外遷的壓力，其中，認(rèn)為本季度壓力上升的有2家，壓力持平的為5家。本季度樣本企業(yè)中產(chǎn)品全部或部分出口的企業(yè)占比約為31.63%，有產(chǎn)能外遷壓力的企業(yè)中產(chǎn)品出口的約占57.14%，該特征顯著區(qū)別于樣本整體。

企業(yè)進(jìn)行產(chǎn)能外遷有很多原因，既包含生產(chǎn)成本等經(jīng)濟(jì)原因，也受政治等非經(jīng)濟(jì)原因的影響。本季度受訪企業(yè)認(rèn)為，造成產(chǎn)能外遷壓力的原因集中在完善企業(yè)產(chǎn)能布局、環(huán)保成本以及海外成本優(yōu)勢(shì)三項(xiàng)，說(shuō)明短期內(nèi)企業(yè)產(chǎn)能外遷決策主要取決于經(jīng)濟(jì)因素。根據(jù)受訪企業(yè)的回答，在對(duì)產(chǎn)能外遷壓力對(duì)企業(yè)未來(lái)2~3年影響的判斷中，相較于其他選擇，更多企業(yè)認(rèn)為產(chǎn)能外遷壓力對(duì)企業(yè)的中短期影響仍不明確。

企業(yè)基于自身布局調(diào)整、開拓海外市場(chǎng)、提升生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)效率等原因調(diào)整生產(chǎn)線，是一種符合市場(chǎng)客觀規(guī)律的正常經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。目前來(lái)看，我國(guó)工業(yè)企業(yè)的產(chǎn)能外遷壓力較小，在全球市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)與非經(jīng)濟(jì)因素深刻變化時(shí)展現(xiàn)出較強(qiáng)的適應(yīng)力。但在全球市場(chǎng)環(huán)境瞬息萬(wàn)變、經(jīng)濟(jì)與非經(jīng)濟(jì)因素日益錯(cuò)綜復(fù)雜的背景下，如何維護(hù)保障好產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈的安全與穩(wěn)定，如何積聚力量實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能升級(jí)轉(zhuǎn)型、支撐產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，仍是工業(yè)企業(yè)需要解答的關(guān)鍵問(wèn)題。

（甘潔系長(zhǎng)江商學(xué)院金融學(xué)教授、金融與經(jīng)濟(jì)發(fā)展研究中心主任，李學(xué)楠系長(zhǎng)江商學(xué)院金融學(xué)教授、中國(guó)產(chǎn)業(yè)政策研究中心主任。長(zhǎng)江商學(xué)院研究員孟繁怡、雷亞男對(duì)調(diào)研及報(bào)告亦有貢獻(xiàn)）