2022年11月11日，中國人民銀行、《商業(yè)匯票承兌、貼現(xiàn)與再貼現(xiàn)管理辦法》（以下簡稱新規(guī)），自2023年1月1日開始正式實施。此次新規(guī)是自1997年《商業(yè)匯票承兌、貼現(xiàn)與再貼現(xiàn)管理暫行辦法》（以下簡稱《暫行辦法》）正式下發(fā)以來時隔25年的首次全面修訂，其重新定義了商業(yè)匯票內(nèi)含及期限，確立了總體風險管控框架和管理內(nèi)容，明確了基礎(chǔ)設(shè)施、電票及供應(yīng)鏈票據(jù)的定位，拓寬了票據(jù)發(fā)展空間，使其回歸真實交易，并首次提出發(fā)展票據(jù)經(jīng)紀等要求，給票據(jù)市場帶來了新的變化與機遇。但是從上半年執(zhí)行情況來看,票據(jù)承兌發(fā)生額,貼現(xiàn)發(fā)生額,票據(jù)融資余額同比都下降.本文立足新規(guī)執(zhí)行變化,提出應(yīng)在防范風險的前提下，充分發(fā)揮票據(jù)期限優(yōu)勢，服務(wù)實體經(jīng)濟短期資金需要，發(fā)展承兌業(yè)務(wù)，推動應(yīng)收賬款票據(jù)化、票據(jù)保貼和保證業(yè)務(wù)發(fā)展，落實票據(jù)信息披露，建立保險、擔保機制，發(fā)展票據(jù)評估評級，推動票據(jù)交易創(chuàng)新，推進信息化、數(shù)字化、國際化發(fā)展

進程。

票據(jù)新規(guī)執(zhí)行后的票據(jù)市場發(fā)展研究

票據(jù)有優(yōu)勢、有潛力，市場參與主體應(yīng)把握新規(guī)影響下的市場發(fā)展規(guī)律，明確票據(jù)在服務(wù)實體經(jīng)濟中的定位，在把握好真實交易和債權(quán)債務(wù)原則以及承兌余額和保證金余額比例關(guān)系的原則下，依托供應(yīng)鏈票據(jù)、票據(jù)保證與保貼業(yè)務(wù)，推動應(yīng)收賬款票據(jù)化發(fā)展進程，充分發(fā)揮票據(jù)支付優(yōu)勢，服務(wù)實體經(jīng)濟短期資金需求。推動票據(jù)市場尤其是商票市場發(fā)展，建立保險擔保機制，發(fā)展票據(jù)評估、評級，嚴控票據(jù)風險，促進交易創(chuàng)新，推動票據(jù)信息化、數(shù)字化、國際化發(fā)展進程，以進一步提升票據(jù)市場服務(wù)實體經(jīng)濟發(fā)展效能。

（一）認真學習，把握規(guī)律，明確定位

票據(jù)市場參與主體應(yīng)該認真學習文件，吃透新規(guī)精神。商業(yè)銀行應(yīng)該認真分析本行票據(jù)承兌、貼現(xiàn)、轉(zhuǎn)貼現(xiàn)等業(yè)務(wù)歷史發(fā)展規(guī)律以及客戶票據(jù)變化信息，以便更好地為下一步發(fā)展制定針對性的措施。商業(yè)銀行需進一步明確本行業(yè)務(wù)發(fā)展重點和面對新規(guī)執(zhí)行所處的地位，結(jié)合自身業(yè)務(wù)優(yōu)勢與戰(zhàn)略定位，制定相應(yīng)的發(fā)展舉措，推動新規(guī)平穩(wěn)落地執(zhí)行。各商業(yè)銀行在營銷市場、開拓創(chuàng)新之時要統(tǒng)籌推動票據(jù)業(yè)務(wù)發(fā)展，制定綜合化的考核方案，并將風險防范作為工作重點來考慮。

（二）堅持真實交易和債權(quán)債務(wù)原則，服務(wù)實體經(jīng)濟發(fā)展

堅持真實交易和債權(quán)債務(wù)原則是深化票據(jù)市場服務(wù)實體經(jīng)濟效能，防止金融脫實向虛的關(guān)鍵。票據(jù)回歸本源，其根本在于回歸支付結(jié)算屬性，這就要求大力發(fā)展票據(jù)承兌業(yè)務(wù)，從源頭解決企業(yè)資金短缺需求。肖小和、余顯財、金睿等（2022）從三大產(chǎn)業(yè)增值特點出發(fā)，提出了基于增值稅的承兌總量測算方法，并測算出靜態(tài)條件下2018年票據(jù)市場理論承兌量約為190萬億。盡管近幾年來票據(jù)市場承兌發(fā)生額穩(wěn)步增長，但是2022年全市場實際開票量仍只有27.4萬億元，甚至遠低于2018年理論值，表明票據(jù)承兌業(yè)務(wù)依然存在巨大的發(fā)展空間。作為票據(jù)全生命周期的開端，承兌業(yè)務(wù)的發(fā)展一方面可以緩解由于貨幣超發(fā)所帶來的通貨膨脹壓力，另一方面還可以通過票據(jù)的背書流轉(zhuǎn)實現(xiàn)商業(yè)信用的疊加與傳遞，進一步推動票據(jù)貨幣化支付進程。尤其是供應(yīng)鏈票據(jù)和新一代票據(jù)業(yè)務(wù)系統(tǒng)的相繼投產(chǎn)上線，使得票據(jù)可等分化成為可能，票據(jù)支付結(jié)算優(yōu)勢將進一步顯現(xiàn)。依托新一代票據(jù)業(yè)務(wù)系統(tǒng)，企業(yè)不僅可以實現(xiàn)票據(jù)等分化簽發(fā)，還可以根據(jù)實際需要對票據(jù)進行拆包流轉(zhuǎn)，以滿足差異化的貨款支付需求，真正做到零成本和低成本融資。

（三）發(fā)揮票據(jù)半年期限優(yōu)勢，服務(wù)企業(yè)短期資金需要

人民銀行數(shù)據(jù)顯示，截至2023年1季度，我國企（事）業(yè)單位本外比貸款余額增加9.03萬億，同比增多1.78萬億，其中短期貸款增加2.25萬億，少增9467萬億，隨著短期貸款相繼到期，企業(yè)或面臨著相當?shù)馁Y金缺口。與流動資金貸款相比，票據(jù)具有融資成本低、操作便捷等優(yōu)勢，尤其是票據(jù)期限縮短后，票據(jù)的支付功能與資金屬性、交易屬性得到凸顯，票據(jù)支付性、流動性進一步被強化，更加符合企業(yè)日常資金周轉(zhuǎn)需求，票據(jù)的接受度也將進一步得到提升，這對于縮短企業(yè)賬期，加速資金周轉(zhuǎn)具有重要意義。因此，在企業(yè)面臨較高成本續(xù)貸和低成本流動性補充的抉擇之時，商業(yè)銀行票據(jù)營銷應(yīng)該積極跟進，可以根據(jù)企業(yè)實際情況，以票據(jù)替換企業(yè)部分短期貸款，進一步降低企業(yè)融資成本，幫助化解企業(yè)流動性困境。

（四）把握好承兌余額與保證金余額比例關(guān)系

盡管承兌余額與保證金余額比例控制對于銀行和財務(wù)公司票據(jù)業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)模進行了規(guī)范，但也為商業(yè)銀行發(fā)展低保證金比例的優(yōu)質(zhì)銀票提供了思路。發(fā)展低保證金比例優(yōu)質(zhì)銀票業(yè)務(wù)，不僅能夠幫助商業(yè)銀行控制好保證金比例，防止因保證金存款到期后引發(fā)的流動性風險，還能降低資本占用，促進銀行業(yè)發(fā)展。值得注意的是，承兌余額和保證金余額比例只是針對銀票和財票的限制，由于商票依托企業(yè)自身信用簽發(fā)，并不存在保證金繳納要求，從某種程度上來講，這一限制也為商票的發(fā)展提供了空間。對于商業(yè)銀行而言，票據(jù)貼現(xiàn)歸于信貸口徑統(tǒng)計，如果能加大人民銀行再貼現(xiàn)支持，尤其是解決貼現(xiàn)規(guī)模的問題，通過再貼現(xiàn)資金精準滴管小微、民營、涉農(nóng)、綠色等企業(yè)發(fā)展，這對于進一步降低商業(yè)銀行貼現(xiàn)貸款比例，調(diào)整信貸規(guī)模是個利好消息。

（五）推動供應(yīng)鏈票據(jù)發(fā)展

供應(yīng)鏈票據(jù)平臺依托于電子商業(yè)匯票系統(tǒng)，為企業(yè)提供電子商業(yè)匯票的簽發(fā)、承兌、背書、到期處理、信息服務(wù)等功能。供應(yīng)鏈票據(jù)平臺與供應(yīng)鏈金融平臺對接，能夠?qū)崿F(xiàn)對于上下游企業(yè)間資金流、商流、物流、信息流的整合，因此相較于傳統(tǒng)票據(jù)業(yè)務(wù)而言，具有全生命周期風險可控的優(yōu)勢。由于供應(yīng)鏈企業(yè)之間往往具有較長的貿(mào)易鏈條，容易形成“三角債”，大部分企業(yè)往往更傾向于使用票據(jù)結(jié)算貨款。供應(yīng)鏈票據(jù)將票據(jù)嵌入供應(yīng)鏈場景，依托平臺簽發(fā)，通過流轉(zhuǎn)帶動企業(yè)信用傳遞，憑借科技賦能實現(xiàn)了票據(jù)的可拆分、任意金額靈活支付，還可以通過貼現(xiàn)等幫助企業(yè)快速融資。供應(yīng)鏈票據(jù)本質(zhì)為票據(jù)，有《票據(jù)法》作為保障，因此上下游支付、融資更加安全。新規(guī)明確了供應(yīng)鏈票據(jù)的地位，為供應(yīng)鏈票據(jù)發(fā)展掃清了制度障礙，有利于供應(yīng)鏈內(nèi)中小企業(yè)與票據(jù)市場對接，為供應(yīng)鏈持續(xù)穩(wěn)定運營與發(fā)展提供了金融支持。從這個角度分析，供應(yīng)鏈票據(jù)業(yè)務(wù)發(fā)展?jié)摿Υ蟆?/p>

（六）推動應(yīng)收賬款票據(jù)化

應(yīng)收賬款淤積，資金流動不暢是當前實體經(jīng)濟發(fā)展中面臨的重要問題。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2022年底我國工業(yè)企業(yè)應(yīng)收賬款達到21.65萬億元，較2021年末增長14.73%。由于應(yīng)收賬款不具有確權(quán)效果，其流轉(zhuǎn)過程中對于原始債務(wù)人約束往往較弱，容易發(fā)生故意賴賬、拖欠等情況，造成對于企業(yè)的二次盤剝。與之不同，票據(jù)具有固定的賬期，具有到期無條件付款的特性，具有確權(quán)性，為企業(yè)回款提供了保障，而且票據(jù)融資成本往往低，具有跨區(qū)域、流動性強等優(yōu)勢，可成為企業(yè)應(yīng)收賬款的重要替代工具。電票的發(fā)展賦予傳統(tǒng)票據(jù)互聯(lián)網(wǎng)屬性，使得票據(jù)貨幣化支付成為可能，產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)間可以通過簽發(fā)、背書轉(zhuǎn)讓票據(jù)軋清應(yīng)收、應(yīng)付款項，實現(xiàn)應(yīng)收賬款票據(jù)化。新規(guī)發(fā)布后，票據(jù)期限逐漸縮短至不超過6個月，這將更加匹配企業(yè)賬期，對于減少企業(yè)資金占壓，加快資金回籠，加速資金流通，提高企業(yè)生產(chǎn)效率具有重要意義。

（七）發(fā)展票據(jù)保證和保貼

在實際業(yè)務(wù)過程中，部分信用等級較低的票據(jù)市場面臨著二級市場流通性較差的困境，為此需要進一步提升票據(jù)信用，以增強票據(jù)市場接受度，降低票據(jù)融資成本。票據(jù)保證和保貼同屬票據(jù)增信業(yè)務(wù)范疇，更多的是針對商票而言。其中，票據(jù)保貼是商業(yè)銀行在授信額度范圍內(nèi)，承諾對特定企業(yè)票據(jù)予以貼現(xiàn)的行為，而票據(jù)保證則賦予了票據(jù)除承兌人、貼現(xiàn)人以外的第三方信用增持。對于銀行而言，票據(jù)增信業(yè)務(wù)，不僅可以節(jié)約風險資產(chǎn)占用，還能夠幫助增加中間業(yè)務(wù)收入，優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。經(jīng)銀行保證后的商票，具有銀行增信，任何銀行只要具有保證行授信，都可對其進行貼現(xiàn)。對于持票人而言，可以在任何一家具有保證行授信的銀行辦理貼現(xiàn)，無需占用承兌人授信額度，企業(yè)融資便利性大幅提升。因此，商業(yè)銀行可以鼓勵中小微企業(yè)預(yù)付款用途的銀票和大型企業(yè)應(yīng)付款用途的商票向商票保證業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型發(fā)展，輔助商業(yè)銀行輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型。

（八）推動建立保險、擔保機制

推動建立保險、擔保機制是實現(xiàn)票據(jù)尤其是商票增信，提升票據(jù)市場流通性，防范化解信用風險的另一種重要途徑。在承兌環(huán)節(jié)，由于信用等級較低的企業(yè)往往缺乏足額或高品質(zhì)抵質(zhì)押物，很難達到銀行授信準入門檻。此時可以考慮引入保險公司，由承兌企業(yè)作為投保人向保險公司投保承兌保證保險，以此承兌人自身信用程度，保證票據(jù)順利簽發(fā)。對于貼現(xiàn)環(huán)節(jié)低信用等級授信主體而言，可以考慮引入擔保公司為其提供擔保，憑借商業(yè)銀行對擔保公司的授信，達到擔保類票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)準入門檻。銀行、保險、擔保公司等金融機構(gòu)可以與信用等級高、產(chǎn)銷關(guān)系穩(wěn)定的供應(yīng)鏈企業(yè)展開合作，為其提供票據(jù)保險、擔保等服務(wù)，協(xié)助提升票據(jù)尤其是商票市場認可度。

（九）推動信息披露和評估評級

馬克思指出，商業(yè)信用是信用制度的基礎(chǔ)，其代表為匯票，真正的信用貨幣不是以貨幣流通為基礎(chǔ)，而是以票據(jù)流通為基礎(chǔ)。因此可見，票據(jù)的發(fā)展對于商業(yè)信用體系建設(shè)有著至關(guān)重要的作用。新規(guī)中商業(yè)匯票信息披露機制的推出是加快票據(jù)市場信用體系建設(shè)，防范化解信用風險的一個重要舉措。票據(jù)信息披露實現(xiàn)對銀票、商票及財務(wù)公司承兌票據(jù)的信息披露全覆蓋，對于承兌信息及承兌人信用信息披露做出了嚴格的規(guī)定，并對未按規(guī)定披露相關(guān)信息的主體進行懲戒，有利于凈化票據(jù)市場，維護市場秩序，也將進一步推動票據(jù)信息披露準、快、全發(fā)展，推動社會信用體系建設(shè)。除此之外，新規(guī)發(fā)展票據(jù)評估評級工作也是提升票據(jù)市場透明度，改善商業(yè)信用環(huán)境的一個重要渠道。與債券、信貸評級不同，票據(jù)涉及主體眾多，任一手背書轉(zhuǎn)讓都可能對評級結(jié)果造成影響，且票據(jù)具有簽發(fā)頻次高、規(guī)模小等特點，應(yīng)充分考慮規(guī)模效應(yīng)帶來的評級成本提升問題。因此，票據(jù)評級不能簡單地照搬債券、信貸評級模式，應(yīng)加快推動票據(jù)評估評級研究，組建票據(jù)信用評級機構(gòu)，為承兌與貼現(xiàn)主體提供全方位、動態(tài)化的票據(jù)信用評級與追蹤服務(wù)。

（十）推動交易創(chuàng)新，支付融資效率更高

票據(jù)交易是票據(jù)市場的核心，其串聯(lián)著金融市場與企業(yè)信貸兩大板塊，使得票據(jù)成為調(diào)節(jié)商業(yè)銀行資產(chǎn)負債的重要工具。新規(guī)的出臺帶來了交易端買賣頻度及票據(jù)期限時長等的變化，對業(yè)務(wù)開展及二級市場交易人員的綜合研判能力提出了更高地要求，也推動著金融機構(gòu)創(chuàng)新交易模式，拓寬交易品種，以提升綜合創(chuàng)利能力。其中，票據(jù)標準化產(chǎn)品，以及票據(jù)遠期、票據(jù)掉期、票據(jù)期權(quán)、票據(jù)互換等不失為一種重要的創(chuàng)新方向。若能將金融衍生產(chǎn)品及標準化產(chǎn)品引入票據(jù)市場，將有利于進一步拓寬票據(jù)市場參與主體，提升市場活躍程度，加速票據(jù)流轉(zhuǎn)，提升支付融資效率，增加票據(jù)市場資金供給，更好地服務(wù)實體經(jīng)濟發(fā)展。

（十一）推動票據(jù)信息化、數(shù)字化、國際化發(fā)展進程

隨著數(shù)字技術(shù)的不斷突破和廣泛應(yīng)用，數(shù)字經(jīng)濟已成為重塑全球競爭格局、推動產(chǎn)業(yè)變革的核心力量，其發(fā)展也推動著票據(jù)市場數(shù)字化發(fā)展進程。新規(guī)對于信息披露、主體信用評級等相關(guān)規(guī)定也需要票據(jù)市場信息集成化、數(shù)字化發(fā)展作為輔助。票據(jù)的數(shù)字化發(fā)展將進一步提升票據(jù)市場透明度，推動基礎(chǔ)設(shè)施完善，促進信用環(huán)境改善，優(yōu)化信用與融資環(huán)境，提高市場交易效率，為票據(jù)市場創(chuàng)新、服務(wù)高質(zhì)量經(jīng)濟發(fā)展提供基礎(chǔ)。而推動票據(jù)數(shù)字化發(fā)展的前提就是票據(jù)信息化，即將傳統(tǒng)的線下票據(jù)業(yè)務(wù)線上化，通過數(shù)據(jù)歸集、挖掘處理，提升業(yè)務(wù)效率，改善市場生態(tài)環(huán)境。近年來，隨著票據(jù)市場不斷發(fā)展，信息化程度得到顯著提升，為票據(jù)市場的數(shù)字化的發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。下一步應(yīng)加快推動票據(jù)市場運用大數(shù)據(jù)、云計算、人工智能等新興技術(shù)的能力，著力培育票據(jù)數(shù)字化發(fā)展新生態(tài)。同步推動票據(jù)國際化發(fā)展進程，推動跨境票據(jù)業(yè)務(wù)創(chuàng)新與發(fā)展，推動票據(jù)走出去，進一步拓寬票據(jù)發(fā)展新領(lǐng)域、新未來。

（十二）防范票據(jù)風險

票據(jù)風險是票據(jù)未來損失的不確定性，只要經(jīng)營票據(jù)業(yè)務(wù)，就必然存在風險。不論是紙票時代還是電票時代，票據(jù)風險并沒有因介質(zhì)的變化而消亡，只是有新變化和新特點。新規(guī)專門設(shè)置“風險控制”章節(jié)，提出了最高承兌余額占比及保證金余額占比，明確票據(jù)承兌人、貼現(xiàn)人及貼現(xiàn)申請人準入要求等，表明票據(jù)市場風險防控的重要性與必要性。新時代，除了需要傳統(tǒng)領(lǐng)域風險外，還需充分考慮由參與主體、信息系統(tǒng)、創(chuàng)新發(fā)展、信用領(lǐng)域、業(yè)務(wù)經(jīng)營帶來的風險點，綜合考慮票據(jù)功能作用弱化，以及債權(quán)憑證興起所帶來的風險沖擊，對不同的風險分門別類，有針對性采取措施，防范化解各種風險。具體而言，需要市場參與主體進一步健全風險監(jiān)測體系，加強風險識別、分析與評估能力，完善風險監(jiān)測指標，強化監(jiān)測結(jié)果運用，并充分借助科技手段實行全生命周期風險管理，優(yōu)化風險檢測模型，建立事前、事中、事后全方位的風險應(yīng)急處置體系，綜合提升票據(jù)市場風險防治能力。金融機構(gòu)應(yīng)健全票據(jù)業(yè)務(wù)管理制度和內(nèi)部控制制度，審慎開展票據(jù)承兌和貼現(xiàn)業(yè)務(wù)，采取有效措施防范市場風險、信用風險和操作風險。

（作者為江西財經(jīng)大學九銀票據(jù)研究院執(zhí)行院長肖小和）

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