中央金融工作會(huì)議10月30日至31日在北京舉行。

會(huì)議強(qiáng)調(diào)，金融是國民經(jīng)濟(jì)的血脈，是國家核心競爭力的重要組成部分，要加快建設(shè)金融強(qiáng)國，全面加強(qiáng)金融監(jiān)管，完善金融體制，優(yōu)化金融服務(wù)，防范化解風(fēng)險(xiǎn)，堅(jiān)定不移走中國特色金融發(fā)展之路，推動(dòng)我國金融高質(zhì)量發(fā)展，為以中國式現(xiàn)代化全面推進(jìn)強(qiáng)國建設(shè)、民族復(fù)興偉業(yè)提供有力支撐。

會(huì)議指出，金融要為經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展提供高質(zhì)量服務(wù)；更好發(fā)揮資本市場樞紐功能，推動(dòng)股票發(fā)行注冊制走深走實(shí)；提升跨境投融資便利化，吸引更多外資金融機(jī)構(gòu)和長期資本來華展業(yè)興業(yè)。

會(huì)議強(qiáng)調(diào)，促進(jìn)金融與房地產(chǎn)良性循環(huán)，健全房地產(chǎn)企業(yè)主體監(jiān)管制度和資金監(jiān)管；建立防范化解地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)長效機(jī)制，建立同高質(zhì)量發(fā)展相適應(yīng)的政府債務(wù)管理機(jī)制；維護(hù)金融市場穩(wěn)健運(yùn)行，規(guī)范金融市場發(fā)行和交易行為；加強(qiáng)外匯市場管理，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

金融要為經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展提供高質(zhì)量服務(wù)

中信證券表示，具體來看，此次會(huì)議針對金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、資本市場建設(shè)、風(fēng)險(xiǎn)化解、金融開放等諸多市場關(guān)切問題做出政策部署。我們認(rèn)為未來金融領(lǐng)域的重點(diǎn)工作仍然是在有效控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下，推動(dòng)金融高質(zhì)量發(fā)展、更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)是本次會(huì)議的重點(diǎn)，預(yù)計(jì)央行更加注重做好跨周期和逆周期調(diào)節(jié)，創(chuàng)新結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，支持重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，維護(hù)匯率穩(wěn)定。

銀河證券提出，金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)仍是本次金融工作會(huì)議的核心話題。判斷擴(kuò)大內(nèi)需和化解結(jié)構(gòu)性矛盾將成為本輪金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的重要抓手，旨在健全具有高度適應(yīng)性、競爭力、普惠性的現(xiàn)代金融體系，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長。

具體方向上，會(huì)議指出，把更多金融資源用于促進(jìn)科技創(chuàng)新、先進(jìn)制造、綠色發(fā)展和中小微企業(yè)，大力支持實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略、區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展戰(zhàn)略，確保國家糧食和能源安全等；做好科技金融、綠色金融、普惠金融、養(yǎng)老金融、數(shù)字金融五篇大文章。

中金認(rèn)為，金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的任務(wù)進(jìn)一步清晰。預(yù)計(jì)未來更多金融資源或向這些具體方向傾斜。

國泰君安表示，會(huì)議反復(fù)強(qiáng)調(diào)金融服務(wù)實(shí)體的根本宗旨。金融政策支持國家戰(zhàn)略，貨幣政策結(jié)構(gòu)性工具有望進(jìn)一步配合國家戰(zhàn)略擴(kuò)展內(nèi)涵。會(huì)議為后續(xù)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革提出具體要求。把更多金融資源用于促進(jìn)科技創(chuàng)新、先進(jìn)制造、綠色發(fā)展和中小微企業(yè)。通過戰(zhàn)略支持，確保糧食和能源安全。圍繞五大金融，打造現(xiàn)代化金融機(jī)構(gòu)和市場體系。在此背景下，政策性銀行職能定位提升以及國有大型機(jī)構(gòu)將進(jìn)一步做優(yōu)做強(qiáng)。

要全面加強(qiáng)金融監(jiān)管 有效防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)

國泰君安表示，會(huì)議對防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)的含義有所拓展。本次會(huì)議核心強(qiáng)調(diào)了地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)長效機(jī)制、房地產(chǎn)企業(yè)與房地產(chǎn)金融風(fēng)險(xiǎn)、中小金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)。與上一次會(huì)議相比，新增了對房地產(chǎn)領(lǐng)域的重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)。

銀河證券提出，中央金融工作會(huì)議仍堅(jiān)持防范化解金融體系風(fēng)險(xiǎn)的主線。包括防范化解部分中小金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)、房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)、地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。短期而言，2024年政策方向可能延續(xù)對房地產(chǎn)業(yè)的寬松政策，同時(shí)構(gòu)建房地產(chǎn)業(yè)新發(fā)展模式。在中長期政策方向上，防范化解房地產(chǎn)市場風(fēng)險(xiǎn)和加速構(gòu)建房地產(chǎn)業(yè)新發(fā)展模式將是兩條核心主線。

中信證券認(rèn)為，會(huì)議再次明確“牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線”，重點(diǎn)提及防范化解地方債務(wù)、房地產(chǎn)和中小金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)。地方債務(wù)方面，有效防范化解地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，積極推進(jìn)一攬子化債方案。房地產(chǎn)方面，促進(jìn)金融與房地產(chǎn)的良性循環(huán)，房地產(chǎn)市場風(fēng)險(xiǎn)有望得到有效化解。

本次會(huì)議對資本市場帶來哪些影響？

中金認(rèn)為，本次金融工作會(huì)議應(yīng)對當(dāng)下，立足長遠(yuǎn)，對當(dāng)前市場形勢及中長期發(fā)展均帶來積極影響。綜上來看，本次金融工作會(huì)議既明確了金融定位及中長期我國金融工作方向，又結(jié)合當(dāng)前形勢做出了具體有針對性的部署及指引。從對資本市場的影響上，歷史經(jīng)驗(yàn)顯示盡管不同區(qū)間市場和行業(yè)表現(xiàn)難以簡單對比，但A股市場短期內(nèi)對歷次金融工作會(huì)議反應(yīng)均較為積極。

中金進(jìn)一步表示，投資方向上，結(jié)合會(huì)議對“培育一流投資銀行和投資機(jī)構(gòu)”“支持國有大型金融機(jī)構(gòu)做優(yōu)做強(qiáng)”表態(tài)，大型國有銀行、保險(xiǎn)、券商等有望受到近期投資者關(guān)注；對地產(chǎn)領(lǐng)域的工作方向和部署也有助于增強(qiáng)穩(wěn)地產(chǎn)信心。我們認(rèn)為本次政策對房地產(chǎn)供、需兩側(cè)都做出積極表態(tài)，接下來仍須等待其體現(xiàn)在基本面指標(biāo)的企穩(wěn)改善上，此外“三大工程”的政策進(jìn)展是短期值得關(guān)注的股價(jià)催化劑。

銀河證券認(rèn)為，中央金融工作會(huì)議對于房地產(chǎn)明確了未來幾年的發(fā)展方向。“建立同高質(zhì)量發(fā)展相適應(yīng)的政府債務(wù)管理機(jī)制，健全房地產(chǎn)企業(yè)主體監(jiān)管制度和資金監(jiān)管，完善房地產(chǎn)金融宏觀審慎管理，一視同仁滿足不同所有制房地產(chǎn)企業(yè)合理融資需求”。從A 股市場投資視角，PB（LF）估值方面，地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈整體處于 2010 年以來的歷史低位，估值提升空間相對較大。

中信證券預(yù)計(jì)保障性住房建設(shè)、城中村改造和平急兩用設(shè)施建設(shè)將得到加速推動(dòng)，金融支持房地產(chǎn)行業(yè)構(gòu)建新發(fā)展模式，有利于金融體系減輕傳統(tǒng)房地產(chǎn)開發(fā)模式的高度依賴，也有利于構(gòu)建金融和房地產(chǎn)的良性發(fā)展。