2024年1月，第一財(cái)經(jīng)研究院發(fā)布的“第一財(cái)經(jīng)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家信心指數(shù)”與上月持平，仍為50.89，繼續(xù)保持在50榮枯線以上運(yùn)行。經(jīng)濟(jì)學(xué)家們預(yù)計(jì)2024年政策將維持寬松，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)有望溫和回升。

首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家們表示，2023年我國(guó)經(jīng)濟(jì)逐步修復(fù)，他們對(duì)2023年12月CPI同比增速的預(yù)測(cè)均值為-0.34%，PPI同比預(yù)測(cè)均值為-2.71%。12月工業(yè)增加值增速預(yù)測(cè)均值為6.41%，固定資產(chǎn)投資累計(jì)增速預(yù)測(cè)均值為3.08%，社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增速預(yù)測(cè)均值為8.05%。去年12月份貿(mào)易順差預(yù)測(cè)均值為739.03億美元。

在本次預(yù)測(cè)中，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們預(yù)計(jì)金融數(shù)據(jù)將略低于上月，去年12月新增貸款預(yù)測(cè)均值為13636.92億元，社會(huì)融資總量預(yù)測(cè)均值為2.13萬(wàn)億，M2同比增速預(yù)測(cè)均值為10.18%。首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家們表示，未來(lái)積極的財(cái)政政策將配合精準(zhǔn)有效的貨幣政策繼續(xù)為經(jīng)濟(jì)保駕護(hù)航。

一、信心指數(shù)：1月信心指數(shù)為50.89

2024年1月，第一財(cái)經(jīng)研究院發(fā)布的“第一財(cái)經(jīng)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家信心指數(shù)”與上月持平，仍為50.89，繼續(xù)保持在50榮枯線以上運(yùn)行。經(jīng)濟(jì)學(xué)家們預(yù)計(jì)2024年政策將維持寬松，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)有望溫和回升。

招商銀行丁安華表示，2023年我國(guó)經(jīng)濟(jì)曲折修復(fù)，宏觀政策相機(jī)抉擇，節(jié)奏由慢轉(zhuǎn)快、力度由弱漸強(qiáng)，加大逆周期調(diào)節(jié)力度，托舉增長(zhǎng)。去年初，經(jīng)濟(jì)重啟脈沖之下，政府工作報(bào)告強(qiáng)調(diào)“保持政策連續(xù)性針對(duì)性”。二季度經(jīng)濟(jì)動(dòng)能轉(zhuǎn)弱，7月中央政治局會(huì)議明確要求“加大宏觀政策調(diào)控力度”、“加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)”，各項(xiàng)政策隨即密集落地，下半年超預(yù)期發(fā)力。12月中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議要求“強(qiáng)化宏觀政策逆周期和跨周期調(diào)節(jié)”，與中央金融工作會(huì)議不同，“逆周期”被置于“跨周期”之前，表明政策重心進(jìn)一步傾向“逆周期”。

瑞穗證券周雪認(rèn)為，在經(jīng)歷一年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力，地產(chǎn)城投風(fēng)險(xiǎn)曝露后，2023年12月政治局會(huì)議定調(diào)先立后破，表明了政府穩(wěn)信心促增長(zhǎng)的決心。在2024年的經(jīng)濟(jì)政策里，規(guī)范行業(yè)發(fā)展和防范金融風(fēng)險(xiǎn)的限制性政策出臺(tái)將大大放緩，而對(duì)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)和外資的松綁和支持勢(shì)在必行。

興業(yè)證券王涵表示，去年四季度我國(guó)經(jīng)濟(jì)延續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)。主要原因有兩點(diǎn)：一個(gè)就是跟基數(shù)的效應(yīng)有關(guān)，因?yàn)?022年的四季度確實(shí)受到疫情的沖擊，基數(shù)比較低。另外一方面其實(shí)非常重要的就是去年一二季度的波動(dòng)，跟庫(kù)存周期有關(guān)。

招商證券謝亞軒認(rèn)為，我國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)際增速仍略低于理論潛在增速水平，經(jīng)濟(jì)發(fā)展?jié)摿τ写M(jìn)一步釋放。

工銀國(guó)際程實(shí)認(rèn)為，只有通過(guò)系統(tǒng)性的政策搭配，才能有效地應(yīng)對(duì)多重經(jīng)濟(jì)挑戰(zhàn)，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與金融穩(wěn)定?；趯?shí)證研究，財(cái)政貨幣政策的合理組合能夠積極提振家庭部門(mén)的消費(fèi)支出。結(jié)合實(shí)證模型與中國(guó)現(xiàn)實(shí)，他認(rèn)為以“寬財(cái)政、穩(wěn)貨幣、重結(jié)構(gòu)、強(qiáng)目標(biāo)”為主線的政策搭配，有望發(fā)揮支持消費(fèi)內(nèi)生復(fù)蘇的積極作用。短期來(lái)看，盡管中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍然面臨預(yù)期偏弱和需求不足兩個(gè)方面的挑戰(zhàn)，但隨著中國(guó)一系列宏觀政策相繼出臺(tái)，預(yù)計(jì)將有效激活市場(chǎng)活力并改善內(nèi)外需求。當(dāng)前中國(guó)宏觀政策組合正在體現(xiàn)出四個(gè)特征即“方向確定、細(xì)節(jié)靈活、重心平衡、理性指引”。首先，積極財(cái)政政策搭配中性偏寬松政策維護(hù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、確保金融系統(tǒng)穩(wěn)定。同時(shí)，通過(guò)產(chǎn)業(yè)政策和制度性支持釋放經(jīng)濟(jì)潛在增長(zhǎng)動(dòng)能。其次，基于不同政策的獨(dú)特性和周期性，靈活搭配以彈性應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)帶來(lái)的外部性。再次，在經(jīng)濟(jì)供給側(cè)逐步修復(fù)的情況下，強(qiáng)化總需求政策的效用，做到提振總需求推動(dòng)總供給，修復(fù)總供給支持總需求的正向螺旋效應(yīng)。最后，實(shí)施更加透明、清晰和有針對(duì)性的跨周期調(diào)節(jié)政策，將有助于形成市場(chǎng)的理性預(yù)期，避免非理性波動(dòng)，熨平外生沖擊造成的周期擾動(dòng)。

二、物價(jià)：12月CPI同比預(yù)測(cè)均值為-0.34%，PPI同比預(yù)測(cè)均值-2.71%

經(jīng)濟(jì)學(xué)家們對(duì)2023年12月CPI同比增速的預(yù)測(cè)均值為-0.34%，仍落于負(fù)值，但略高于統(tǒng)計(jì)局11月的公布數(shù)據(jù)（-0.5%）。其中，英大證券鄭后成、銀河證券章俊和民生銀行溫彬給出了最高預(yù)測(cè)值-0.2%，渣打銀行丁爽給出了最低預(yù)測(cè)值-0.6%。

12月PPI同比增速的預(yù)測(cè)均值為-2.71%，較統(tǒng)計(jì)局公布的上月值（-3%）高0.29個(gè)百分點(diǎn)。調(diào)研中，該指標(biāo)的預(yù)測(cè)最高值為-2.4%，來(lái)自瑞穗證券周雪；最低預(yù)測(cè)值為-3.2%，來(lái)自英大證券鄭后成。

銀河證券章俊表示，CPI和PPI持續(xù)低位，反映國(guó)內(nèi)“有效需求不足，部分行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩”。去年四季度制造業(yè)PMI在9月短暫站上50.2%之后連續(xù)回落，同期PPI降幅擴(kuò)大，CPI連續(xù)回落且再次轉(zhuǎn)負(fù)，主要反映供過(guò)于求的狀況有所加劇。從PMI分項(xiàng)指數(shù)可以看到，制造業(yè)PMI生產(chǎn)指數(shù)保持?jǐn)U張但新訂單指數(shù)持續(xù)收縮；原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)指數(shù)擴(kuò)張但出廠價(jià)指數(shù)繼續(xù)收縮。服務(wù)業(yè)投入價(jià)格和銷售價(jià)格指數(shù)也都在繼續(xù)下降。這些都是供過(guò)于求加劇的信號(hào)。他預(yù)測(cè)去年12月的CPI為-0.2%、PPI為-2.7%，降幅都有所收窄但仍為負(fù)值。

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2023年11月最佳預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家12月預(yù)測(cè)（CPI）：

丁爽：-0.6%

魯政委：0.4%

溫彬：-0.2%

朱海斌：-0.3%

2023年11月最佳預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家12月預(yù)測(cè)（PPI）：

魯政委：-2.7%

章?。?2.7%

周雪：-2.4%

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三、社會(huì)消費(fèi)品零售總額：12月消費(fèi)增速預(yù)測(cè)均值為8.05%

12月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增速預(yù)測(cè)均值為8.05%，較上月10.1%的公布值下降2.05個(gè)百分點(diǎn)。其中，10%的最大值來(lái)自工銀國(guó)際程實(shí)，瑞穗證券周雪給出了最小值6%。

財(cái)通證券陳興表示，去年11月社消零售、限額以上零售增速分別錄得10.1%、10%，較10月增速雙雙上行，不過(guò)兩年平均增速均有回落。從可選消費(fèi)中占比最大的汽車消費(fèi)來(lái)看，12月前24天乘聯(lián)會(huì)乘用車零售、批發(fā)銷量同比增速分別下行至7%、17%，主因與歷年同期相比，去年12月車市缺乏政策性補(bǔ)貼的推動(dòng)，汽車消費(fèi)表現(xiàn)平穩(wěn)。不過(guò)，12月商品房銷售增速降幅略有收窄，地產(chǎn)后周期消費(fèi)品銷售或有改善。他預(yù)計(jì)，12月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增速或回落至7.5%。

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2023年11月最佳預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家12月預(yù)測(cè)（社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比）：

溫彬：8.5%

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四、工業(yè)增加值：12月增速預(yù)測(cè)均值為6.41%

調(diào)研結(jié)果顯示，12月工業(yè)增加值同比增速預(yù)測(cè)均值為6.41%，較上月6.6%的公布數(shù)據(jù)下降0.19個(gè)百分點(diǎn)。其中，工銀國(guó)際程實(shí)給出了最小值4.8%，英大證券鄭后成和渣打銀行丁爽給出了最大值7%。

民生銀行溫彬表示，12月官方制造業(yè)PMI回落0.4個(gè)百分點(diǎn)至49.0%，而疫前同期平均為下降0.2個(gè)百分點(diǎn)，制造業(yè)表現(xiàn)弱于季節(jié)性。其中生產(chǎn)指數(shù)由50.7%降至50.2%，新訂單指數(shù)由49.4%降至48.7%，供需兩端均出現(xiàn)走弱，市場(chǎng)需求不足仍是當(dāng)前制造業(yè)恢復(fù)發(fā)展面臨的首要困難。從開(kāi)工率高頻指標(biāo)來(lái)看，汽車輪胎全鋼胎、半鋼胎、高爐、螺紋鋼、甲醇等開(kāi)工率均較上月環(huán)比回落，PTA、PX、滌綸長(zhǎng)絲開(kāi)工率則有回升。總體來(lái)看，他預(yù)計(jì)12月工業(yè)生產(chǎn)環(huán)比增速放緩，同比增速由上月的6.6%小幅回落到6.0%左右。

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2023年11月最佳預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家12月預(yù)測(cè)（工業(yè)增加值同比）：

謝亞軒：6.6%

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五、固定資產(chǎn)投資增速：預(yù)測(cè)均值為3.08%

經(jīng)濟(jì)學(xué)家們對(duì)12月固定資產(chǎn)投資增速的預(yù)測(cè)均值為3.08%，高于10月2.9%的公布數(shù)據(jù)。其中長(zhǎng)江證券伍戈給出了最高值5.2%，銀河證券章俊給出了最低預(yù)測(cè)值2.7%。

銀河證券章俊表示，2023年四季度以來(lái)中國(guó)制造業(yè)PMI與服務(wù)業(yè)PMI都連續(xù)低于臨界值。但建筑業(yè)PMI卻逆勢(shì)上行，特別是12月建筑業(yè)新訂單指數(shù)、從業(yè)人員指數(shù)都站上臨界值，可能體現(xiàn)了房地產(chǎn)政策優(yōu)化或逆周期調(diào)節(jié)政策的發(fā)力，且逆周期政策具有明顯的“就業(yè)優(yōu)先”特征。因此提高12月工業(yè)增加值預(yù)測(cè)并上調(diào)全年固定資產(chǎn)投資增速預(yù)測(cè)。

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2023年11月最佳預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家12月預(yù)測(cè)（固定資產(chǎn)投資增速累計(jì)同比）：

丁安華：2.9%

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六、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資：12月增速預(yù)測(cè)均值為-9.07%

調(diào)研結(jié)果顯示，12月房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資累計(jì)增速的預(yù)測(cè)均值為-9.07%。參與調(diào)研的經(jīng)濟(jì)學(xué)家中，野村國(guó)際陸挺給出了最高值-6%，招商證券謝亞軒給出了最低值-9.8%。

興業(yè)證券王涵認(rèn)為，房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)正經(jīng)歷切換。住房新模式“三大工程”或加快建設(shè)，支撐整體投資，但可能不一定完全體現(xiàn)在地產(chǎn)投資上。同時(shí)，居民對(duì)購(gòu)房可能仍有觀望態(tài)度，這就意味著地產(chǎn)銷售可能繼續(xù)調(diào)整，從而拖累商品住宅投資。整體而言，預(yù)計(jì)未來(lái)地產(chǎn)銷售、投資等或繼續(xù)調(diào)整，房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整或進(jìn)一步深化。

民生銀行溫彬預(yù)計(jì)12月房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資累計(jì)增速將持平于-9.4%左右。高頻數(shù)據(jù)顯示，12月30大中城市商品房日均成交面積同比-11.3%，較上月的-15.2%收窄。100大中城市土地成交面積同比-7.8%，較上月的-46.5%收窄。11月當(dāng)月新開(kāi)工和施工面積同比增速已經(jīng)轉(zhuǎn)正，京滬新政后市場(chǎng)成交量有所回暖，市場(chǎng)繼續(xù)處于筑底狀態(tài)，他預(yù)計(jì)全年開(kāi)發(fā)投資增速持平于上月。

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2023年11月最佳預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家12月預(yù)測(cè)（房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資累計(jì)增速）：

王涵：-9.4%

溫彬：-9.4%

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七、外貿(mào)：12月貿(mào)易順差預(yù)測(cè)均值為739.03億美元

在本次調(diào)研中，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們預(yù)計(jì)12月外貿(mào)仍然承壓，預(yù)計(jì)出口同比由上月-0.6%的公布數(shù)據(jù)上升至1.9%；進(jìn)口同比預(yù)測(cè)均值為0.21%，低于上月公布值（0.5%）。他們預(yù)計(jì)貿(mào)易順差將為739.03億美元，高于上月683.9億美元的公布數(shù)據(jù)。

工銀國(guó)際程實(shí)認(rèn)為，受益于全球貿(mào)易的逐漸穩(wěn)定，疊加中國(guó)在制造業(yè)和高科技領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)力提升，核心與新興產(chǎn)業(yè)進(jìn)一步邁向中高端價(jià)值鏈，2024年中國(guó)外貿(mào)韌性有望進(jìn)一步凸顯，支持出口恢復(fù)，并減弱其對(duì)經(jīng)濟(jì)增速的拖累。此外，“一帶一路”增長(zhǎng)效應(yīng)將繼續(xù)顯現(xiàn)。實(shí)證結(jié)果顯示，若中國(guó)與“一帶一路”共建國(guó)家雙邊貿(mào)易成本平均降低0.2個(gè)百分點(diǎn)，中國(guó)GDP增速將增加0.2個(gè)百分點(diǎn) ?；谂c“一帶一路”共建國(guó)家雙邊、多邊合作機(jī)制，降低了貿(mào)易成本并提高了貿(mào)易便利性，將進(jìn)一步支持中國(guó)外貿(mào)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化轉(zhuǎn)型。

英大證券鄭后成表示，展望2024年上半年，在美國(guó)聯(lián)邦基金目標(biāo)利率位于高位的背景下，美國(guó)ISM制造業(yè)PMI大概率繼續(xù)承壓，持續(xù)位于榮枯線之下。與此同時(shí)，在美國(guó)CPI同比承壓的背景下，我國(guó)PPI當(dāng)月同比大概率難以轉(zhuǎn)正。綜合以上兩點(diǎn)，他預(yù)計(jì)2024年上半年我國(guó)出口增速難以大幅好轉(zhuǎn)。

八、新增貸款：12月新增貸款預(yù)測(cè)均值為13636.92億元

經(jīng)濟(jì)學(xué)家們預(yù)計(jì)，2023年12月新增貸款將由上月公布值（10900億元）上升至13636.92億元，調(diào)研中，最小值10000億來(lái)自英大證券鄭后成，最大值17000億來(lái)自渣打銀行丁爽。

興業(yè)銀行魯政委表示，信貸方面，12月信貸增速同比或維持穩(wěn)定。此前，央行提到“平滑信貸波動(dòng)”，商業(yè)銀行或?qū)⒉糠譃?ldquo;開(kāi)門(mén)紅”儲(chǔ)備的信貸項(xiàng)目提前在12月投放。其中居民貸款方面，12月11日至12日中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議在北京舉行，強(qiáng)調(diào)著力擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求。11月21日，根據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道，部分銀行的消費(fèi)貸利率區(qū)間已經(jīng)來(lái)到了“2字頭”，多數(shù)消費(fèi)貸的利率水平在3.2%~3.8%之間。消費(fèi)貸利率的優(yōu)惠或?yàn)榫用裥刨J提供支持。不過(guò)，存量債務(wù)置換工作或仍將對(duì)新增信貸讀數(shù)造成影響。綜合來(lái)看，12月新增貸款規(guī)模預(yù)計(jì)為12500億，對(duì)應(yīng)的貸款同比增速為10.7%。

九、社會(huì)融資總量：12月社融總量預(yù)測(cè)均值為2.13萬(wàn)億

調(diào)研結(jié)果顯示，12月社會(huì)融資總量預(yù)測(cè)均值為2.13萬(wàn)億元，高于央行公布的11月數(shù)據(jù)（2.45萬(wàn)億元）。其中，渣打銀行丁爽給出了最大值2.8萬(wàn)億元，招商銀行丁安華給出最小值1.71萬(wàn)億元。

財(cái)通證券陳興認(rèn)為，11月新增社融2.45萬(wàn)億元，較上年同期多4556億元，主要貢獻(xiàn)依舊來(lái)自政府債券。11月份新增人民幣貸款1.09萬(wàn)億元，同比由多增轉(zhuǎn)為少增1368億元，其中居民部門(mén)貸款增加2925億元，同比由少增轉(zhuǎn)為多增298億元，新增短期貸款由上月的減少轉(zhuǎn)為增加，中長(zhǎng)期貸款同比多增額延續(xù)縮小。12月政府債凈融資規(guī)模較上月有所縮小，不過(guò)同比多增額有所擴(kuò)大，企業(yè)債凈融資同比多增額也有所增加。整體來(lái)看，12月新增社融規(guī)?；蚋哂谏夏晖?。

十、M2：12月增速預(yù)測(cè)均值為10.18%

經(jīng)濟(jì)學(xué)家們預(yù)計(jì)，12月M2同比增速將高于央行公布的11月水平（10 %），預(yù)測(cè)均值為10.18%。其中，工銀國(guó)際程實(shí)和渣打銀行丁爽給出了最大值10.4%，英大證券鄭后成給出了最小值9.8%。

興業(yè)銀行魯政委表示，M1方面，12月30大中城市商品房成交面積同比跌幅錄得18.0%，房地產(chǎn)偏弱運(yùn)行拖累M1，12月M1同比預(yù)計(jì)較上月繼續(xù)下行。M2方面，盡管12月社融增速或?qū)⑦M(jìn)一步上行，不過(guò)考慮到2022年12月理財(cái)回流表內(nèi)推高M(jìn)2，在去年同期的高基數(shù)下，12月M2同比預(yù)計(jì)較上月持平。

十一、官方外匯儲(chǔ)備：12月底公布數(shù)據(jù)為32380億美元

1月8日，國(guó)家外匯管理局統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2023年12月末，我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模為32380億美元，較11月末上升662億美元，升幅為2.1%，超出經(jīng)濟(jì)學(xué)家們31947.6億美元的預(yù)期。國(guó)家外匯管理局表示，2023年12月，受主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策及預(yù)期等因素影響，美元指數(shù)下跌，全球金融資產(chǎn)價(jià)格總體上升。匯率折算和資產(chǎn)價(jià)格變化等因素綜合作用，當(dāng)月外匯儲(chǔ)備規(guī)模上升。

民生銀行溫彬認(rèn)為，12月份，美元指數(shù)下降2.1%，主要非美元貨幣均有所上漲，日元、歐元、英鎊對(duì)美元分別升值5.1%、1.4%和0.9%。受美歐停止加息預(yù)期持續(xù)上升影響，10年期美債收益率下降49個(gè)基點(diǎn)至3.88%，10年期歐債收益率下降53個(gè)基點(diǎn)至2.00%。隨著日本超寬松貨幣政策轉(zhuǎn)向預(yù)期下降，10年期日債收益率也下降7個(gè)基點(diǎn)至0.624%。全球股市漲跌互現(xiàn)，標(biāo)普500股票指數(shù)上漲4.4%，歐洲斯托克50價(jià)格指數(shù)上漲2.8%，日經(jīng)225指數(shù)小幅下降0.1%。綜合考慮匯率折算和資產(chǎn)價(jià)格變化影響，12月外匯儲(chǔ)備規(guī)模繼續(xù)保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

十二、政策

工銀國(guó)際程實(shí)表示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將以速度換空間，在增長(zhǎng)保持穩(wěn)定的過(guò)程中謀求發(fā)展動(dòng)能的轉(zhuǎn)換、增長(zhǎng)質(zhì)量的提升和人民福祉的改善。雖然爬坡過(guò)坎道路曲折、過(guò)程艱辛、付出可觀，但這是通往中國(guó)式現(xiàn)代化和全要素生產(chǎn)率長(zhǎng)期提振的滄桑正道，將為中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展打開(kāi)格局、釋放潛力、奠定基礎(chǔ)。短期來(lái)看，積極發(fā)力的財(cái)政政策配合穩(wěn)健精準(zhǔn)的貨幣政策有望夯實(shí)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇基礎(chǔ)；長(zhǎng)期來(lái)看，新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革則有望釋放經(jīng)濟(jì)內(nèi)生潛能，技術(shù)突破創(chuàng)“新”與產(chǎn)業(yè)升級(jí)增“質(zhì)”將共同塑造新質(zhì)生產(chǎn)力，為中國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展提供新動(dòng)力。

去年12月8日政治局會(huì)議提出，“以進(jìn)促穩(wěn)、先立后破”，德勤中國(guó)許思濤表示，會(huì)議重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)的“先立后破”，意味著要在改革與增長(zhǎng)之間重新權(quán)衡；出臺(tái)支持政策穩(wěn)增長(zhǎng)可能是推進(jìn)增長(zhǎng)模式轉(zhuǎn)型的前提條件，例如要讓房地產(chǎn)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)發(fā)展——考慮到房地產(chǎn)對(duì)各個(gè)行業(yè)和居民資產(chǎn)負(fù)債表都有重大影響，如果房地產(chǎn)持續(xù)低迷，要找到新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)引擎（比如綠色經(jīng)濟(jì)或其他新經(jīng)濟(jì)）并不容易。

招商銀行丁安華表示，未來(lái)財(cái)政政策將積極作為，兼顧托底經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和防范化解地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)政政策積極程度或高于2023年，官方赤字率或?yàn)?.6%，對(duì)應(yīng)赤字規(guī)模5萬(wàn)億元；其中年初目標(biāo)赤字率或相對(duì)審慎，仍為3.0%，之后或相機(jī)抉擇，再度增發(fā)1萬(wàn)億國(guó)債或“特別國(guó)債”；新增專項(xiàng)債限額或?yàn)?萬(wàn)億元，較2023年增加2,000億；政策性銀行或加強(qiáng)發(fā)力。同時(shí)，或繼續(xù)發(fā)行特殊再融資債券，額度為1萬(wàn)億~1.5萬(wàn)億元。貨幣金融方面，2024年外部約束有望減弱，內(nèi)部目標(biāo)權(quán)重相應(yīng)上升，貨幣政策將靈活適度、精準(zhǔn)有效，著力提振市場(chǎng)信心，推動(dòng)降低實(shí)際利率?；鶞?zhǔn)情形下，或有2次降準(zhǔn)、2次MLF降息，考慮到商業(yè)銀行凈息差已收窄至歷史新低，1年期和5年期以上LPR或延續(xù)非對(duì)稱調(diào)降。受財(cái)政和準(zhǔn)財(cái)政政策支撐，社融增速有望上行；盡管資金或?qū)⒒罨?，但居民?gòu)房意愿低迷導(dǎo)致存款中樞仍高，M2增速與今年大致相當(dāng)，略低于社融增速，廣義流動(dòng)性重回缺口。

環(huán)亞數(shù)字經(jīng)濟(jì)研究院李文龍表示，未來(lái)政策應(yīng)關(guān)注以下兩點(diǎn)：一是在國(guó)有企業(yè)改革與國(guó)有企業(yè)-民營(yíng)企業(yè)的關(guān)系方面，應(yīng)考慮建立統(tǒng)一的市場(chǎng)主體運(yùn)行模式，破除“國(guó)有經(jīng)濟(jì)”VS“民營(yíng)經(jīng)濟(jì)”的二元經(jīng)濟(jì)模式。二是在資本市場(chǎng)發(fā)展方面，建立“重透明”“重信用”“重回報(bào)”“重處罰”的運(yùn)行管理機(jī)制。

（作者系第一財(cái)經(jīng)研究院研究員）

本期“第一財(cái)經(jīng)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家月度調(diào)研”16位經(jīng)濟(jì)學(xué)家名單（按拼音順序排列）：

陳興：財(cái)通證券宏觀首席分析師

程實(shí)：工銀國(guó)際研究部主管、董事總經(jīng)理、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

丁安華：招商銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

丁爽：渣打銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

李文龍：環(huán)亞數(shù)字經(jīng)濟(jì)研究院首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

魯政委：興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

陸挺：野村證券中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

王涵：興業(yè)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

溫彬：民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼研究院院長(zhǎng)

伍戈：長(zhǎng)江證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

謝亞軒：招商證券研究發(fā)展中心副總監(jiān)

章俊：中國(guó)銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

許思濤：德勤中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

鄭后成：英大證券公司首席宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家

周雪：瑞穗證券亞洲經(jīng)濟(jì)學(xué)家

朱海斌：摩根大通中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家