4月17日，在A股市場一片“漲聲”中，銀行板塊尾盤全線走強，42家上市銀行悉數飄紅，多家銀行股價續(xù)創(chuàng)新高，中信銀行午后封住漲停。上一次銀行股漲停是在2月，LPR（貸款市場報價利率）超預期大幅下調次日，平安銀行在大金融板塊持續(xù)走強中漲停。

截至17日收盤，中證銀行指數收漲1.78%，本周以來三個交易日累計漲3.69%，跑贏大盤近2個百分點。個股方面，除中信銀行以9.98%領漲外，寧波銀行漲4.58%，西安銀行、平安銀行、蘭州銀行、青農商行漲幅也均在3%以上，當天合計19股漲幅超過2%，漲幅靠前個股以股份行、城農商行為主。

得益于去年以來的強勁表現，中國銀行、農業(yè)銀行周三股價續(xù)創(chuàng)歷史新高，其他幾家國有大行股價也持續(xù)創(chuàng)下階段性新高。股份行中，中信銀行、招商銀行等也創(chuàng)下幾個月以來新高。

就在上周五（4月12日），工、農、中、建四大行披露了去年10月以來中央匯金增持情況，半年內合計增持四大行近11億股，期間四大行均實現了股價雙位數漲幅，市值合計增加了6500多億元，其中A股總市值合計增加了約5200多億元?？傮w來看，截至上周五，六大行總市值較6個月前合計增約6667億元，其中A股總市值合計增加了約5273億元。

去年以來，銀行股成為市場避險情緒中的重要支撐，其中股價頻創(chuàng)新高的農業(yè)銀行、中國銀行股價分別漲了63.18%、56.49%，中信銀行、交通銀行則分別以54.36%、52.33%漲幅緊隨其后。

從去年12月11日中證銀行指數階段性觸底往后看，中信銀行持續(xù)領漲，至今漲幅接近37%，南京銀行、成都銀行漲幅也接近30%，其后是北京銀行、滬農商行、農業(yè)銀行、江蘇銀行、招商銀行、長沙銀行、杭州銀行等，漲幅均在20%以上。

不過從市凈率來看，行業(yè)全面破凈的局面并未改變。截至最新收盤日，招商銀行PB（市凈率）已經回升至0.9倍以上，市凈率0.8倍以上個股回升至4只，但仍有華夏銀行、貴陽銀行、浦發(fā)銀行、民生銀行PB在0.4倍以下。

在不少機構人士看來，低估值、高股息等是資金看好銀行股的重要因素，尤其在利率下行、避險情緒濃厚的環(huán)境下，銀行板塊防御特性明顯。在新的“國九條”要求下，部分機構認為，銀行股高分紅優(yōu)勢或得到更多青睞。

從去年年報中已經披露的分紅方案來看，銀行板塊尤其國有大行仍出手最為大方（詳見報道《去年大手筆分紅5500億，銀行股高股息率能否持續(xù)？》）。另外從股息率的角度，據華創(chuàng)證券數據，盡管銀行板塊整體PB已經較前期低點上行至了0.48倍，但仍處于歷史8.22%的較低分位數水平，股息率仍有5.24%，個股股息率多數在5%以上，具備長期配置價值。

“銀行持倉仍在低位、分紅和撥備提供銀行股投資的安全墊。”從華創(chuàng)證券銀行分析團隊觀點來看，經過1~2年的調整，當前銀行板塊內部各項銀行品種的估值都已經下行至歷史低位，進一步下行空間有限。短期內，對資金吸引力較強的仍是基本面穩(wěn)健的國有大行、高股息的優(yōu)質區(qū)域城商行，長期則更考驗各家銀行的商業(yè)模式。

從已經披露的2023年業(yè)績來看，銀行業(yè)資產質量整體持續(xù)改善，但因為息差收窄、中收不及預期等因素面臨的盈利壓力依然不小，撥備反哺效應仍在。同時，房地產、地方城投等領域的風險仍是主要擔憂。

隨著銀行股股價逆勢走高，關于高股息行情能否持續(xù)的分歧也加劇。廣發(fā)證券銀行業(yè)分析師倪軍認為，息差及資產質量壓力下，銀行業(yè)正減少規(guī)模訴求尋求高質量發(fā)展，投資者可以適當降低絕對收益預期，用更長期的配置眼光看待銀行股投資。

“近期市場由于數據發(fā)布呈現了波動調整，銀行股跑出了相對收益，但高股息已經漸顯疲態(tài)，預計年內最好的銀行絕對收益投資階段已經過去，后續(xù)將會進入平淡期，建議投資者降低絕對收益預期，以倉位配置的眼光看待銀行股投資。”倪軍在研報中表示。

在2023年業(yè)績發(fā)布會上，多家大行、股份行高管均提到未來將減少規(guī)模訴求，倪軍認為，這意味著信用供給的低價低效部分減少，供求會保持相對平衡，行業(yè)整體貸款加權利率下行的速度會趨緩。

另外，低價信用通過高信用大型企業(yè)傳導到中小型銀行的負債端的量會減少，這意味著中小銀行獲取廉價負債的量會被擠壓，中小銀行一般存款的獲取難度會加大，追求過高規(guī)模增幅的中小銀行平衡資產負債的難度也會加大，除非中小銀行也順勢降低風險資產擴張速度。“銀行高質量發(fā)展也意味著，過去幾年脫離資本留存增速的信用擴張速度將向合理中樞回歸。”