4月底的行情，在港股率先連漲一周之后，A股也全面跟進。4月26日券商股領(lǐng)漲大盤，4月29日成長股的集體爆發(fā)，成交突破1.2萬億元，讓投資者對5月行情有了更多的憧憬。

在第一財經(jīng)記者采訪的業(yè)內(nèi)人士看來，本輪行情的開啟其實是從3月港股對各種利空消息逐步“脫敏”開始，呈現(xiàn)出“利空跌不動”的走勢，隨后港股在4月22日開始連續(xù)一周上漲，4月26日A股也全面跟進。

展望未來，資深市場人士認為，目前市場整體估值依然較低，隨著年報和一季報公布之后不確定因素消除，市場有望打破“五月賣跑得快”的魔咒。預計5月內(nèi)風格偏向成長股，不過這種切換不會持續(xù)很久，總體來看2024年風格的大趨勢還是在價值股。

港股成為先行指標

稍微有一點風吹草動的利空消息，就會引起市場大幅下跌，2022年、2023年間，無論是A股還是港股投資者都留下了這樣的記憶，甚至有利好傳出之后，也呈現(xiàn)出“高開低走”的單日走勢。

港股本輪上漲是從對利空的“脫敏”開始：3月12日，美國公布2月CPI數(shù)據(jù)超預期，加上房地產(chǎn)風險事件擾動，但沒有讓港股出現(xiàn)大跌；4月11日，美國3月CPI數(shù)據(jù)同樣超預期，市場擔憂美聯(lián)儲降息時間再次延后，港股也并未大跌，隨后港股迎來了一系列好消息。

4月19日，中國證監(jiān)會發(fā)布5項資本市場對港合作措施，包括放寬滬深港通下股票ETF合資格產(chǎn)品范圍、將REITs納入滬深港通、支持人民幣股票交易柜臺納入港股通、優(yōu)化基金互認安排和支持內(nèi)地行業(yè)龍頭企業(yè)赴中國香港上市等。4月23日央行有關(guān)部門負責人在接受記者采訪時表示，央行在二級市場開展國債買賣，可以作為一種流動性管理方式和貨幣政策工具儲備。

外資靈敏的“嗅覺”率先買入騰訊控股（00700.HK）等權(quán)重股，在本輪行情當中，港股成為了A股的先行指標。港交所（00388.HK）在4月19日一度跌至年內(nèi)新低212.2港元，隨后大幅反彈；4月22日騰訊控股上漲5.46%，帶領(lǐng)恒生指數(shù)上漲1.77%，隨后港股連漲一周。

華西證券策略分析師李立峰表示，在美債利率和美元指數(shù)持續(xù)上行過程中，人民幣資產(chǎn)顯現(xiàn)十足韌性，而日元大幅貶值和日本股市走弱，使得部分全球資金配置從日本股市轉(zhuǎn)向低估值港股；另一方面，年初至今A股、港股高股息策略明顯跑贏，南向資金也持續(xù)流入具備高股息率優(yōu)勢的港股金融、能源等板塊。

鑫鼎基金首席經(jīng)濟學家胡宇向第一財經(jīng)記者分析，目前來看，恒生指數(shù)已經(jīng)形成“大雙底”結(jié)構(gòu)（2022年10月和2024年1月都跌破15000點）。全球估值洼地在港股，美聯(lián)儲加息可能性不大，港股和新興市場股市向上趨勢已經(jīng)形成。

博大資本行政總裁溫天納表示，過去港股低迷時間太長，近期內(nèi)地有力挺港股的政策，比如更多的港股ETF掛牌，鼓勵企業(yè)赴港上市等。不過海外利率問題始終是個重要影響因素，還有地緣政治因素對能源價格影響；此外，香港IPO市場復蘇尚需觀察，如果港股能轉(zhuǎn)強，二級市場將會有效帶動一級市場復蘇。

A股“接力”港股

港股大漲開始之后的第五天，市場主角則轉(zhuǎn)換到了A股。

國務(wù)院關(guān)于金融企業(yè)國有資產(chǎn)管理情況專項報告審議意見的研究處理情況和整改問責情況的報告，于4月23日提請十四屆全國人大常委會第九次會議審議。報告指出，集中力量打造金融業(yè)“國家隊”，研究起草加強國有金融資本管理行動方案，推進國有大型金融企業(yè)對標世界一流金融企業(yè)。

4月26日晚間，國聯(lián)證券公告稱，公司正在籌劃通過發(fā)行A股股份的方式收購民生證券控制權(quán)并募集配套資金，本次交易尚處于籌劃階段。4月26日券商股領(lǐng)漲A股，4月中旬一度“破凈”的龍頭股中信證券（600030.SH）上漲5.39%。

4月29日，上證指數(shù)報收3113.04點，漲0.79%，深成指報收9673.76點，漲2.22%，創(chuàng)業(yè)板指報收1887.57點，漲3.5%，地產(chǎn)、新能源產(chǎn)業(yè)鏈全天強勢，低空經(jīng)濟、智能駕駛概念午后走強；石油、貴金屬逆勢下跌。更讓投資者欣喜的是成交繼續(xù)擴大，在4月26日突破萬億元大關(guān)之后，4月29日突破1.2萬億元，當天恒生指數(shù)上漲0.54%，成交也創(chuàng)出本輪反彈行情新高的1634億港元。

華爾街有一句老話，叫“五月賣跑得快”（SellinMayandwalkaway）是過去市場“春季躁動”后的操作歷史經(jīng)驗。無論是內(nèi)地和香港，也有不少老股民嘴邊總是掛著“五窮六絕七翻身”的說法。

A股過去的“春季躁動”對應的，是對A股上市公司有較高的業(yè)績預期或者經(jīng)濟復蘇預期，“春季躁動”之后4月出現(xiàn)階段性頂部，隨后都出現(xiàn)過5月大跌的情況，比如2010年、2011年、2012年、2016年、2019年、2023年等年份。

2024年年初投資者對經(jīng)濟復蘇節(jié)奏有所擔憂，2月5日上證指數(shù)一度觸及2635點，隨著A股年報和一季報陸續(xù)公布，投資者逐步消除了對上市公司業(yè)績的擔憂，這一次業(yè)內(nèi)人士普遍對5月行情持樂觀態(tài)度。

奶酪基金投資經(jīng)理胡坤超向第一財經(jīng)記者表示，近期匯金公司增持四大行，一定程度上表明其對行業(yè)以及中國經(jīng)濟長期增長潛力的信心，增持行為會對市場情緒產(chǎn)生正面影響。此外，一季報已經(jīng)基本披露完畢，業(yè)績不及預期的板塊，回調(diào)也較為充分，未來看多的力量將主導市場的走勢。展望節(jié)后行情，胡坤超認為，市場對地產(chǎn)企穩(wěn)的預期升溫，對未來宏觀經(jīng)濟邊際樂觀，“五一”長假各項消費數(shù)據(jù)有可能超預期，對資本市場將有一定催化效應。

胡宇則認為，市場仍處于牛市行情的初期階段，A股和港股作為全球洼地的優(yōu)勢已經(jīng)凸顯出來，外圍市場的調(diào)整和國際資本加速流入也推動賺錢效應的放大，預計從2024年開始的這波牛市有望延續(xù)到2027年，對上百萬億元的居民存款而言，現(xiàn)在入市都會是不錯的契機，考慮到2635點底部已經(jīng)逐漸夯實，新一輪牛市漸入佳境。

市場風格如何切換？

4月29日創(chuàng)業(yè)板指報收1887.57點，漲3.5%，其中新能源龍頭股寧德時代(300750.SZ)上漲5.62%，醫(yī)藥股龍頭邁瑞醫(yī)療（300760.SZ）上漲4.61%。經(jīng)歷了一季度大盤股（價值股）更強勢的行情后，5月行情會不會全面切換到成長股？

信達證券策略分析師樊繼拓表示，新“國九條”等相關(guān)政策持續(xù)發(fā)力，股市生態(tài)慢慢發(fā)生變化，股市融資規(guī)模減少，分紅規(guī)模增加，供需結(jié)構(gòu)持續(xù)改善。此前市場上漲的過程中，以私募為代表的絕對收益類投資者倉位并不高，后續(xù)或還有繼續(xù)補倉的空間。

樊繼拓認為，5月季節(jié)性規(guī)律風格會略偏向小盤成長，短期會呈現(xiàn)出風格的高低切換，但由于風格的大趨勢還在價值，所以這種高低切換不會持續(xù)很久。

華金證券策略分析師鄧利軍表示，預計5月行業(yè)配置成長和消費可能占優(yōu)：一是根據(jù)歷史復盤，歷年5月科技和消費類行業(yè)表現(xiàn)相對占優(yōu)，預計今年5月業(yè)績較好的電子、電力設(shè)備與新能源，以及業(yè)績較差但已披露的計算機、傳媒可能表現(xiàn)偏強。

萬聯(lián)證券策略分析師宮慧菁表示，行業(yè)方面建議投資者關(guān)注工業(yè)領(lǐng)域設(shè)備更新推進加快，綠色化、智能化工業(yè)設(shè)備需求擴張；年報進入密集披露期，順周期板塊中關(guān)注經(jīng)營穩(wěn)健、業(yè)績改善較大、分紅比例較高的公司。