5月17日，首期400億元30年期特別國債正式發(fā)行，債券為固定利率附息券，票面利率由56家金融機構(gòu)承銷團進行競爭性招標后確定為2.57%。

據(jù)了解，本次發(fā)行的超長期特別國債屬于記賬式國債，財政部通過政府債券發(fā)行系統(tǒng)向金融機構(gòu)進行競爭性招標，隨后中標金融機構(gòu)在債券市場中進行分銷和交易，個人投資者也可以通過銀行柜臺、證券公司等渠道購買。

第一財經(jīng)記者走訪了解，銀行端還未明確是否參與此次超長期特別國債的銷售，面向個人投資者的銷售計劃仍在購買意愿收集階段。

超長期特別國債認購火熱

從最終中標利率來看，此次30年期超長期特別國債發(fā)行定價高于此前部分競標機構(gòu)的預測，與當日上行后的30年期國債收益率基本持平，較前一日30年期國債二級收益率回落1BP。

從認購熱情來看，首期超長期特別國債全場認購倍數(shù)為3.90倍。中金公司固收分析師陳健恒分析說，這明顯高于近些年來其他30年期一般國債全場總認購金額，體現(xiàn)出投資者對其認購需求較強，定價也體現(xiàn)出投資者對首期特別國債的認可，整體有助于后續(xù)特別國債發(fā)行認購。

2024年政府工作報告明確，從今年開始擬連續(xù)幾年發(fā)行超長期特別國債，專項用于國家重大戰(zhàn)略實施和重點領(lǐng)域安全能力建設(shè)，其中，今年先發(fā)行1萬億元。

根據(jù)財政部5月13日公布的2024年一般國債、超長期特別國債發(fā)行有關(guān)安排，超長期（發(fā)行期限10年以上）特別國債品種包括20年期、30年期和50年期。這也意味著，我國將首迎30年期以上的特別國債，“超長期”的特點明顯。繼5月17日30年期品種率先發(fā)行后，其他期限品種也將在接下來的幾個月內(nèi)陸續(xù)發(fā)行。

對于此次發(fā)行背景，中金公司報告指出，近年來，隨著我國企業(yè)部門和居民部門加杠桿能力和意愿趨弱，政府部門加杠桿以托底經(jīng)濟、提振需求的必要性和重要性逐漸抬升。而去年下半年以來，在地方政府化債背景下，中央政府接替地方政府加杠桿的政策趨勢也有所顯現(xiàn)。

之所以選擇特別國債，上述報告認為，原因之一或在于其可在一定程度上替代同樣納入政府性基金預算管理的地方政府專項債，有望在促進地方經(jīng)濟發(fā)展的同時減輕地方財政支出負擔、以進促穩(wěn)助力地方債務(wù)風險化解。

而強調(diào)超長期限，一方面是因為在經(jīng)濟增速換擋階段，項目短期資本回報趨于降低，特別國債期限拉長能夠緩解中短期債務(wù)償還壓力；另一方面，在經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型階段，基礎(chǔ)性重大項目資本回報周期拉長，超長期限融資能夠更好匹配項目周期。

“經(jīng)過多年發(fā)展，我國債券市場、包括超長期限國債市場有所擴容，為超長期限特別國債市場化發(fā)行提供了一定的市場基礎(chǔ)。”陳健恒表示。

根據(jù)發(fā)改委4月表態(tài)，超長期特別國債將重點聚焦“高水平科技自立自強、推進城鄉(xiāng)融合發(fā)展、促進區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展、提升糧食和能源資源安全保障能力、推動人口高質(zhì)量發(fā)展、全面推進美麗中國建設(shè)等方面”。

“從今年起連續(xù)幾年發(fā)行超長期特別國債，是中央針對今后一段時期我國經(jīng)濟發(fā)展面臨的機遇和挑戰(zhàn)，審時度勢推出的重大戰(zhàn)略舉措，其意義和影響十分深遠。”廣開首席產(chǎn)業(yè)研究院院長兼首席經(jīng)濟學家連平在報告中分析稱，發(fā)行超長期特別國債有三重意義，一是有助于推動內(nèi)需擴大和經(jīng)濟增長，二是有助于推動中國經(jīng)濟長期高質(zhì)量發(fā)展，三是有助于推動地方財政休養(yǎng)生息。

個人投資者可購買

就在首期超長期特別國債發(fā)行當天，財政部在官網(wǎng)發(fā)文《個人投資者購買國債問答》（下稱《問答》）為個人投資者進行科普。其中明確，今年發(fā)行的超長期特別國債具體購買操作按記賬式國債購買流程辦理。

據(jù)記者了解，今年以來財政部發(fā)行的幾期儲蓄國債，以及個別地方銀行首次通過柜臺向個人投資者發(fā)售的地方債均遭到搶購，“一債難求”局勢較以往更甚。對于此次超長期特別國債發(fā)行，不少普通個人投資者也密切關(guān)注，關(guān)心能否參與購買、如何購買、風險收益如何等。

根據(jù)《問答》，國債按照不同的發(fā)售對象劃分，可分為儲蓄國債和記賬式國債兩大類。其中，儲蓄國債直接面向個人銷售，按照不同的債權(quán)記錄方式，可分為憑證式儲蓄國債和電子式儲蓄國債。

記賬式國債在一級市場通過記賬式國債承銷團主要面向機構(gòu)投資者發(fā)行，并在中央結(jié)算公司以電子記賬方式記錄債權(quán)。上市后，個人投資者也可在二級市場向機構(gòu)投資者購買。

對于記賬式國債，個人投資者可以通過全國銀行間債券市場柜臺業(yè)務(wù)開辦機構(gòu)（下稱“開辦機構(gòu)”）網(wǎng)點柜臺、網(wǎng)上銀行或手機銀行購買，也可以通過在證券交易所開展債券經(jīng)紀業(yè)務(wù)的證券公司網(wǎng)點或APP購買。據(jù)了解，目前，全國有30家商業(yè)銀行開辦了柜臺債券業(yè)務(wù)。

具體來看，個人投資者可以提前通過開辦機構(gòu)任一網(wǎng)點柜臺、網(wǎng)上銀行或手機銀行，開立個人債券賬戶和資金賬戶，并開通記賬式國債交易業(yè)務(wù)；也可以提前在證券公司開立普通A股證券賬戶和資金賬戶。

從收益情況來看，目前國有大行、股份行3年期及5年期定期存款（上浮優(yōu)惠后）利率多數(shù)已降至2.6%甚至2.4%以下，各家上浮點數(shù)略有差異。最新一期儲蓄國債3年期、5年期票面年利率分別為2.38%、2.5%。有北京居民對記者表示，如果超長期特別國債收益率更高，會考慮購買一定金額鎖定長期收益。

不過相比儲蓄國債，記賬式國債對于個人投資者來說更為陌生?！秵柎稹分赋?，對于個人投資者而言，購買儲蓄國債和記賬式國債如持有到期，均可獲得穩(wěn)定的本息收入。兩者區(qū)別主要為：儲蓄國債在存續(xù)期內(nèi)不可上市交易，記賬式國債在存續(xù)期內(nèi)可在市場進行交易。記賬式國債的交易價格隨市場行情波動，投資者買入后，可能因價格上漲獲得交易收益，也可能因價格下跌面臨虧損風險。因此，不以持有到期而以交易獲利為目的的記賬式國債個人投資者應(yīng)具有一定投資經(jīng)驗和風險承擔能力。

就在今年2月，央行發(fā)布《關(guān)于銀行間債券市場柜臺業(yè)務(wù)有關(guān)事項的通知》（下稱《通知》），進一步擴大柜臺債券投資品種，優(yōu)化相關(guān)機制安排，以便利居民和其他機構(gòu)投資者債券投資，增加居民財產(chǎn)性收入，加快多層次債券市場發(fā)展。

據(jù)了解，目前我國發(fā)售的儲蓄國債包括3年期和5年期兩個期限品種；記賬式國債涵蓋了上述短期、關(guān)鍵期限、超長期等全部13個期限品種。柜臺業(yè)務(wù)開辦機構(gòu)為個人和企業(yè)提供柜臺債券業(yè)務(wù)服務(wù)的，主要以國債、地方政府債和政策性金融債為主。

銀行正收集普通投資者購買意愿

回顧過去，我國曾分別于1998年（補充四大行資本）、2007年（購買外匯作為中投公司成立資本金）、2020年（抗疫特別國債）發(fā)行過特別國債，方式分別是定向發(fā)行、定向+市場化結(jié)合、市場化發(fā)行，2017年、2022年對2007年特別國債部分續(xù)作，但期限均未超過30年。

連平指出，從過往經(jīng)驗看，1998年特別國債面向機構(gòu)定向發(fā)行，而2020年抗疫特別國債則明確鼓勵個人和中小微企業(yè)投資者認購。為推動本輪超長期特別國債順利發(fā)行，建議可考慮同時面向機構(gòu)和個人發(fā)行。當然，具體債券批次的發(fā)行對象可以適當予以側(cè)重和區(qū)分。

“現(xiàn)在（是否）面向個人還沒有明確通知。”這是16日記者以投資者身份在多家國有大型銀行、股份行網(wǎng)點走訪了解中，聽到最多的回應(yīng)。也有個別股份行客戶經(jīng)理明確表示，現(xiàn)在還不確定超長期特別國債是否對個人投資者銷售，“但我們行明確了不參與這次銷售。”

按照計劃，本期國債招標結(jié)束至2024年5月20日進行分銷，5月22日起上市交易。有國有大行客戶經(jīng)理對記者表示，目前收到的通知僅是為20日分銷做準備，要求收集了解個人客戶購買意愿，不過目前來看需求熱情不算高。“如果銷售的話，預計至少會提前一天通知，要做些準備。”北京一位大行客戶經(jīng)理表示。

2002年起，為增加個人和企業(yè)購買國債渠道，央行會同相關(guān)部門出臺柜臺債券業(yè)務(wù)管理規(guī)則，并逐步擴大券種范圍，柜臺債券成為拓寬居民投資渠道的重要機制安排和我國多層次債券市場的重要組成部分。前述《通知》則進一步明確了柜臺業(yè)務(wù)的品種和交易方式，即在銀行間債券市場交易流通的各類債券品種，在遵守投資者適當性要求的前提下，可通過柜臺投資交易。

不過，記者在咨詢了解中發(fā)現(xiàn)，因為網(wǎng)點柜臺此前面向個人投資者銷售的國債主要是5年期及以下的儲蓄國債，通過柜臺銷售記賬式國債較少，并未面向個人投資者銷售期限長達30年的國債品種，銀行工作人員對各券種分類及特點、具體用途、購買流程等熟悉度不高。

整體來看，拋開銷售安排尚未確定等因素，基于記賬式國債存在上市交易帶來的價格波動風險、期限較長增加不確定性等，銀行工作人員對個人購買超長期特別國債普遍持謹慎態(tài)度，提示這類國債更適合機構(gòu)投資者。

“如果真打算持有30年的話，其實不如終身壽險劃算，現(xiàn)在合同預定利率是3%，還有一定的保險功能。”多位客戶經(jīng)理表達了類似建議。有個別客戶經(jīng)理透露，公司為此次擬銷售設(shè)置了嚴格謹慎的銷售話術(shù)，要求充分提示風險，嚴格按照柜面要求錄音錄像等。另有客戶經(jīng)理表示，如果個人投資者（被允許）購買，需要風險偏好測評等級是穩(wěn)健型及以上。