江西財(cái)經(jīng)大學(xué)九銀票據(jù)研究院執(zhí)行院長肖小和、水松

一、金融強(qiáng)國建設(shè)與票據(jù)信用

（一）金融強(qiáng)國的內(nèi)涵

2023年10月召開的中央金融工作會議強(qiáng)調(diào)，堅(jiān)定不移走中國特色金融發(fā)展之路，并提出了加快建設(shè)金融強(qiáng)國的戰(zhàn)略目標(biāo)。2024年1月，習(xí)近平總書記在省部級主要領(lǐng)導(dǎo)干部推動金融高質(zhì)量發(fā)展專題研討班開班式上發(fā)表重要講話，深刻闡釋了金融強(qiáng)國的豐富內(nèi)涵，明確了堅(jiān)定不移走中國特色金融發(fā)展之路的方向。金融是國民經(jīng)濟(jì)的血脈，是國家核心競爭力的重要組成部分，加快建設(shè)金融強(qiáng)國是全面建設(shè)社會主義現(xiàn)代化國家的內(nèi)在要求和必然選擇。

（二）票據(jù)信用的定義

信用是指依附在自然人之間、社會組織之間和商品交易之間形成的一種相互信任的生產(chǎn)關(guān)系和社會關(guān)系。

票據(jù)信用的核心是信用，信用在票據(jù)領(lǐng)域的表現(xiàn)形式，是以票據(jù)為載體，通過票據(jù)行為體現(xiàn)票據(jù)主體之間的交易關(guān)系和信任關(guān)系。

（三）金融強(qiáng)國與票據(jù)信用的關(guān)系

1.金融強(qiáng)國需要以信用為根基。票據(jù)信用是信用的重要組成部分，其既涵蓋銀行信用（銀行承兌匯票），也涉及商業(yè)信用（商業(yè)承兌匯票），其使用范圍既涉及支付流通領(lǐng)域，也涉及企業(yè)融資領(lǐng)域，票據(jù)信用不斷促進(jìn)票據(jù)市場深入發(fā)展，票據(jù)市場的發(fā)展壯大有利于加快商品交易的發(fā)展，維護(hù)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)濟(jì)，助力供應(yīng)鏈、產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)調(diào)、穩(wěn)定發(fā)展。

2.信用是金融強(qiáng)國的深刻內(nèi)涵。信用是一個(gè)有機(jī)體系，其中信用程度最高的部分是國家信用，國家信用體現(xiàn)國家的綜合實(shí)力，國家信用為銀行信用、商業(yè)信用發(fā)展創(chuàng)造了條件。因此，信用是金融強(qiáng)國的深刻內(nèi)涵。

二、票據(jù)信用發(fā)展現(xiàn)狀

（一）票據(jù)信用發(fā)展情況

我國的票據(jù)市場是建立在信用的基礎(chǔ)上，票據(jù)市場在信用的支持下經(jīng)過近四十年的發(fā)展已成為我國規(guī)模較大的貨幣市場子市場。2023年，商業(yè)匯票承兌發(fā)生額31.3萬億元，發(fā)生額占GDP比重為24.83%；貼現(xiàn)發(fā)生額23.8萬億元，發(fā)生額占GDP比重為18.88%。截至2023年末，商業(yè)匯票承兌余額18.6萬億元，同比下降2.7%；貼現(xiàn)余額13.3萬億元，同比增長2.1%。

（二）票據(jù)信用對中小企業(yè)的支持情況

近年來，票據(jù)信用對實(shí)體經(jīng)濟(jì)作用顯著，尤其是體現(xiàn)在對中小企業(yè)的支持，在一定程度上緩解了中小企業(yè)“融資難”等問題。據(jù)上海票據(jù)交易所統(tǒng)計(jì)，2023年，全市場簽發(fā)票據(jù)的中小微企業(yè)21.3萬家，占全部簽票企業(yè)的93.1%，中小微企業(yè)簽票發(fā)生額20.7萬億元，占全部簽票發(fā)生額的65.9%。貼現(xiàn)的中小微企業(yè)32.0萬家，占全部貼現(xiàn)企業(yè)96.5%，貼現(xiàn)發(fā)生額17.5萬億元，占全部貼現(xiàn)發(fā)生額73.6%。

（三）存在的問題及原因

1.存在的問題

票據(jù)信用存在的問題主要是信用風(fēng)險(xiǎn)問題，尤其集中于商業(yè)信用領(lǐng)域。信用風(fēng)險(xiǎn)是金融市場中不可避免的風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)象，沒有任何一種措施或手段能完全避免信用風(fēng)險(xiǎn)，只要有信貸活動就必然存在信用風(fēng)險(xiǎn)。

近年來，“寶塔”、“包商”以及“地產(chǎn)票”等信用風(fēng)險(xiǎn)事件對票據(jù)市場的影響較大，為此上海票據(jù)交易所推出了票據(jù)信息披露機(jī)制，通過對違約承兌人的一系列限制措施，大幅提升了票據(jù)市場透明度，在一定程度上遏制了票據(jù)信用風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散趨勢，有力維護(hù)了票據(jù)市場秩序。

2.問題產(chǎn)生的原因

一是缺乏信用層面的頂層設(shè)計(jì)，需要建立票據(jù)信用體系，以票據(jù)信用發(fā)展方向與目標(biāo)，協(xié)調(diào)并有效利用資源，持續(xù)推動并優(yōu)化信用體系；二是信用制度基礎(chǔ)較為薄弱，信用存在于社會的各個(gè)方面，當(dāng)前在信用征集、信用調(diào)查、信用評估、信用監(jiān)測、信用評級、信息使用、信息共享等重要領(lǐng)域相關(guān)制度尚不健全，存在缺失；三是缺乏統(tǒng)一的信用基礎(chǔ)設(shè)施，主要體現(xiàn)在征信平臺較為分散，信用信息數(shù)據(jù)不完整、不充分，難以完整把握信用主體的全貌；四是信用監(jiān)管缺失，缺乏相應(yīng)的監(jiān)管部門、監(jiān)管政策及監(jiān)管手段，難以及時(shí)發(fā)現(xiàn)并懲處信用領(lǐng)域的違法違規(guī)行為。

三、票據(jù)信用發(fā)展研究的思考

（一）研究票據(jù)信用

票據(jù)與信用關(guān)系密切。一是票據(jù)作為經(jīng)濟(jì)活動中主體間債權(quán)債務(wù)的憑證，其各項(xiàng)業(yè)務(wù)行為均依附特定的信用關(guān)系，相關(guān)信用關(guān)系也通過票據(jù)得以明確。二是信用是票據(jù)業(yè)務(wù)得以順利開展的基礎(chǔ)，信用保證了票據(jù)生命周期內(nèi)業(yè)務(wù)行為的安全性與可靠性，正是在信用的支持下，票據(jù)各參與主體才能參與票據(jù)行為，確保經(jīng)濟(jì)活動的正常開展。

加強(qiáng)對票據(jù)信用的研究，一是從宏觀角度看，票據(jù)信用是社會融資總量的組成部分，票據(jù)支付實(shí)質(zhì)為信用的支付，支付過程不涉及貨幣的交付，因此強(qiáng)化票據(jù)流通可以降低貨幣的發(fā)行量，提升票據(jù)信用在社會融資中的占比，有利于緩解通貨膨脹，避免貨幣發(fā)行量過大造成的影響，有必要加強(qiáng)對票據(jù)信用的研究；二是從微觀角度看，票據(jù)具有靈活性強(qiáng)、占用資源少、融資價(jià)格偏低等特點(diǎn)，廣泛應(yīng)用于供應(yīng)鏈、產(chǎn)業(yè)鏈中，關(guān)系到供應(yīng)鏈上下游中小企業(yè)的支付與融資，加強(qiáng)票據(jù)信用的研究，創(chuàng)新更適合中小企業(yè)的票據(jù)新模式、新方法及新手段，既可以提升央企、國企在供應(yīng)鏈中的核心地位，又可以更好推動中小企業(yè)的發(fā)展；三是從票據(jù)信用結(jié)構(gòu)看，可以加大對商業(yè)承兌匯票、財(cái)務(wù)公司承兌匯票的研究與推廣力度，以進(jìn)一步促進(jìn)商業(yè)信用的發(fā)展，優(yōu)化市場資源配置，為現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展提供有力支持。

（二）研究票據(jù)信用體系

票據(jù)市場框架體系是票據(jù)市場的頂層設(shè)計(jì)，票據(jù)信用體系是票據(jù)市場框架體系的重要組成部分。因此，票據(jù)信用體系是票據(jù)信用領(lǐng)域的頂層設(shè)計(jì)。票據(jù)信用體系包括信用法律規(guī)章、信用風(fēng)險(xiǎn)、信用擔(dān)保、信用服務(wù)、信用模型、信用基礎(chǔ)、信用披露、信用處置、信用研究等組成部分。

研究票據(jù)信用體系，一是要具備大局觀，全局性了解與把握票據(jù)信用各組成部分的發(fā)展情況及存在的問題，針對性地做出規(guī)劃，確保體系各部分有機(jī)結(jié)合共同服務(wù)于票據(jù)市場；二是要具備前瞻性，制定信用政策、規(guī)劃信用基礎(chǔ)設(shè)施需要考慮長期影響，確保政策及設(shè)施的可持續(xù)性，保障金融市場、票據(jù)市場的長期穩(wěn)定發(fā)展；三是要具備系統(tǒng)性思維，在建立全方位、多層次的信用規(guī)章及信用大數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上，綜合分析宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、政策環(huán)境、市場環(huán)境等多重因素，深入推進(jìn)票據(jù)信用數(shù)字化轉(zhuǎn)型與創(chuàng)新，構(gòu)建多元化票據(jù)信用風(fēng)險(xiǎn)評估、預(yù)警及控制模型，進(jìn)一步完善與豐富票據(jù)市場體系，更好保障社會經(jīng)濟(jì)活動有序開展，促進(jìn)票據(jù)市場高質(zhì)量發(fā)展。

（三）研究票據(jù)信用評級

信用評級是一種金融風(fēng)險(xiǎn)評估工具，研究信用評級可以更客觀、科學(xué)地反映參評主體的經(jīng)營狀況、能力以及風(fēng)險(xiǎn)水平。按評估對象的不同，信用評級一般分為：主權(quán)信用評級、企業(yè)信用評級、證券信用評級、項(xiàng)目信用評級。

票據(jù)信用評級一般來看屬于證券信用評級，但其與一般證券信用評級有著較大的差異。一是數(shù)量大，票據(jù)的承兌人多達(dá)數(shù)十萬家，每年新開票據(jù)金額達(dá)數(shù)十萬億元，票據(jù)評級基數(shù)極大；二是期限短，票據(jù)的生命周期只有半年，且票據(jù)發(fā)行周期極短，票據(jù)評級必須快速高效；三是流動快，市場中每時(shí)每刻都有票據(jù)在流轉(zhuǎn)，因此票據(jù)評級需要動態(tài)分析、研判及發(fā)布；基于以上差異，我們認(rèn)為票據(jù)評級與一般證券評級相比差異化更大，實(shí)現(xiàn)難度更高。因此，票據(jù)評級不能簡單地照搬債券、股票等評級方法、評級要求、評級模式，更需要創(chuàng)新評級方式，需要投入更多新興技術(shù)手段（如大數(shù)據(jù)、人工智能等）進(jìn)行分析測算，也更值得深入研究探討。

（四）研究票據(jù)信用信息公開

票據(jù)信息披露是金融信用信息建設(shè)的重要組成部分，上海票據(jù)交易所于2020年1月正式上線票據(jù)信息披露平臺，票據(jù)承兌人通過此平臺披露已承兌票據(jù)信息及承兌人信用信息，更好地保護(hù)了善意持票人的利益，提升了票據(jù)市場透明度，維護(hù)了票據(jù)市場秩序。

一是建議補(bǔ)充企業(yè)征信信息，票據(jù)信息披露與央行征信平臺有著天然的互補(bǔ)關(guān)系，相關(guān)數(shù)據(jù)共享后有利于形成相對完整的金融信用信息，可以為統(tǒng)一信用信息大數(shù)據(jù)建設(shè)提供重要支持；二是建議研究類票據(jù)的信息披露，類票據(jù)產(chǎn)品近年來發(fā)展迅猛，呈現(xiàn)出“平臺多、產(chǎn)品多、規(guī)模增長快”等特點(diǎn)，但其信用數(shù)據(jù)游離于主流體系之外，且類票據(jù)平臺情況較為復(fù)雜，其已成為金融信用信息建設(shè)的“一塊短板”，需要加以重視，需要主動研究類票據(jù)業(yè)務(wù)平臺、產(chǎn)品及其客戶群體，探索全面透徹展現(xiàn)類票據(jù)相關(guān)信用主體信用狀況的有效路徑，高質(zhì)量完成金融信用信息建設(shè)。

（五）研究票據(jù)信用環(huán)境

信用環(huán)境是衡量金融生態(tài)外部環(huán)境的重要指標(biāo)，研究票據(jù)信用環(huán)境對于票據(jù)市場長期穩(wěn)定發(fā)展有重要的現(xiàn)實(shí)意義。一是要研究信用制度，信用制度是信用環(huán)境的基礎(chǔ)，強(qiáng)化信用法律法規(guī)制定，建立信用信息收集與共享機(jī)制，建設(shè)信用考核獎懲體系等，不斷提升信用環(huán)境內(nèi)涵；二是要完善信用監(jiān)管，信用監(jiān)管是信用環(huán)境的保障，加大對信用主體監(jiān)督與約束的力度與強(qiáng)度，通過建立信用大數(shù)據(jù)、信用評級、信用獎懲等手段，規(guī)范信用主體行為，維護(hù)信用秩序；三是要倡導(dǎo)行業(yè)自律，運(yùn)用現(xiàn)有行業(yè)自律組織制定規(guī)范與標(biāo)準(zhǔn)，推動行業(yè)內(nèi)信息共享，形成行業(yè)合力，加強(qiáng)對信用行為的監(jiān)督，共同維護(hù)信用環(huán)境；四是要加強(qiáng)技術(shù)創(chuàng)新，大數(shù)據(jù)、人工智能等先進(jìn)的技術(shù)手段，可以提升信用數(shù)據(jù)采集、分析、加工及處理能力，實(shí)現(xiàn)對信用信息的全面化、動態(tài)化和精準(zhǔn)化管理，為信用環(huán)境建設(shè)提供技術(shù)支持；五是要加強(qiáng)信用實(shí)踐，信用實(shí)踐是信用環(huán)境建設(shè)中的重要一環(huán)，要通過信用實(shí)踐不斷地發(fā)現(xiàn)問題、分析問題和解決問題，以商業(yè)承兌匯票為例，近年來通過信息披露機(jī)制的推出，商業(yè)承兌匯票在信用領(lǐng)域所暴露的問題已大幅改善。

未來，一方面應(yīng)推動票據(jù)市場基礎(chǔ)設(shè)施更好發(fā)揮功能作用，既統(tǒng)籌考慮全局性信用發(fā)展，又兼顧地區(qū)、行業(yè)的特殊性，不斷改善與建設(shè)票據(jù)信用體系，以鞏固央企、國企在票據(jù)市場主導(dǎo)地位，保障中小企業(yè)的支付與融資，促進(jìn)票據(jù)市場有序、繁榮發(fā)展。另一方面，應(yīng)依據(jù)新發(fā)展格局的總體要求，以良好的信用環(huán)境為基礎(chǔ)，不斷探索票據(jù)國際化進(jìn)程，為人民幣國際化提供優(yōu)質(zhì)的應(yīng)用場景與發(fā)展空間，助力金融強(qiáng)國建設(shè)。

（本文僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn)）