2024年下半年一個(gè)交易日開盤。

7月1日上午，上證指數(shù)上漲0.31%，報(bào)收2976點(diǎn)。在政策支持以及成交數(shù)據(jù)刺激下，地產(chǎn)股大幅上漲，龍頭股保利發(fā)展（600048.SH）上升7.65%，報(bào)收9.43元。

自5月20日見頂3174點(diǎn)后，A股經(jīng)歷了“五窮六絕”的行情，上證指數(shù)跌破3000點(diǎn)大關(guān)。三季度開始，7月1日上午地產(chǎn)股大幅上漲，帶動(dòng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈逆勢向上，到底7月A股能不能在地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈帶領(lǐng)下，演繹出“七翻身”的行情？

展望7月行情，有業(yè)內(nèi)人士表達(dá)了相對(duì)樂觀的看法。一方面，此前房地產(chǎn)市場下行對(duì)A股上市公司業(yè)績影響有限，跌破3000點(diǎn)的A股已經(jīng)兌現(xiàn)了各種利空因素；展望未來，房地產(chǎn)救市政策將會(huì)在市場成交上有所表現(xiàn)，有望帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)個(gè)股反彈，并且拉動(dòng)A股向上，甚至帶動(dòng)房價(jià)回暖。

地產(chǎn)股反彈或拉動(dòng)A股

房地產(chǎn)政策面的支持，終于在成交數(shù)據(jù)上有所反映，并且拉動(dòng)地產(chǎn)股反彈。

6月28日，中國人民銀行發(fā)布消息稱，貨幣政策委員會(huì)召開2024年第二季度例會(huì)。會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要充分認(rèn)識(shí)房地產(chǎn)市場供求關(guān)系的新變化、順應(yīng)人民群眾對(duì)優(yōu)質(zhì)住房的新期待，著力推動(dòng)已出臺(tái)金融政策措施落地見效，促進(jìn)房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展。加大對(duì)“市場+保障”的住房供應(yīng)體系的金融支持力度，推動(dòng)加快構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式。

此前，5月17日，房地產(chǎn)政策組合拳正式落地，包括降首付、取消房貸利率下限、下調(diào)公積金貸款利率，設(shè)立3000億元保障性住房再貸款，隨后大多數(shù)城市陸續(xù)執(zhí)行了首套房首付最低15%的要求，房貸利率較基準(zhǔn)普遍下浮30個(gè)基點(diǎn)到50個(gè)基點(diǎn)。

政策效果也在成交數(shù)據(jù)逐步顯現(xiàn)，7月1日，克而瑞研究中心的數(shù)據(jù)顯示，6月百強(qiáng)房企實(shí)現(xiàn)銷售操盤金額4389.3億元，環(huán)比增長36.3%，同比降低16.7%。

鑫鼎基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家胡宇向第一財(cái)經(jīng)記者表示，一線城市地產(chǎn)政策放開后，各地的銷售數(shù)據(jù)表明市場信心在有效恢復(fù)，說明5月17日新政對(duì)市場具有兜底的作用。按照此前地產(chǎn)股的估值水平來看，以周期股常用的估值工具PB計(jì)算，也已創(chuàng)出歷史新低，市場恐慌情緒伴隨著價(jià)格的觸底，已經(jīng)落入歷史最低估值水平，政策的強(qiáng)有力落實(shí)對(duì)地產(chǎn)行業(yè)擺脫信心危機(jī)有較大的作用，隨著房地產(chǎn)銷售及新開工數(shù)據(jù)的觸底反彈，預(yù)計(jì)地產(chǎn)股有望醞釀一波大反攻行情。

信達(dá)證券策略分析師樊繼拓表示，此前這一次房地產(chǎn)下行，對(duì)全A整體ROE的拖累遠(yuǎn)低于預(yù)期，這將會(huì)是新一輪牛市很重要的前提。房地產(chǎn)下滑對(duì)各行業(yè)盈利的負(fù)面影響逐漸達(dá)到尾聲，今年2月5日A股整體市凈率（PB）達(dá)到2003年以來歷史最低，但整體凈資產(chǎn)收益率（ROE）并不是歷史最低，股市已經(jīng)較為充分的定價(jià)了大部分宏觀悲觀預(yù)期。

樊繼拓認(rèn)為，這一輪地產(chǎn)股的行情，起點(diǎn)可能是地產(chǎn)企業(yè)通過去庫存實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金流改善，加速點(diǎn)可能是銷售企穩(wěn)反彈，終點(diǎn)可能是房價(jià)企穩(wěn)回升。

玄甲基金總經(jīng)理林佳義向第一財(cái)經(jīng)記者表示，5月20日以來A股的下跌，已經(jīng)兌現(xiàn)了大部分的利空，在這個(gè)基礎(chǔ)上7月的交易來看，主要是投資者對(duì)未來半年報(bào)公布的預(yù)期了，周期來看市場總是“有來有回”，比如互聯(lián)網(wǎng)和醫(yī)療方面未來有望重拾上升勢頭；房地產(chǎn)和金融來看，總體來說逐步出清依然需要一定的時(shí)間。

7月有望震蕩反彈

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，7月政策面超預(yù)期也有望帶來反彈。

華金證券策略分析師鄧?yán)姳硎荆?月A股可能出現(xiàn)震蕩反彈，一方面7月經(jīng)濟(jì)和盈利修復(fù)預(yù)期可能回升，比如地產(chǎn)銷售、公路貨運(yùn)同比增速等短期出現(xiàn)一定回升，二是A股中報(bào)盈利增速可能較一季報(bào)出現(xiàn)改善：從4、5月工業(yè)企業(yè)利潤增速、基數(shù)效應(yīng)和中觀景氣看，上游周期、科技制造等盈利增速改善可能支撐A股整體盈利增速回升。

此外，7月政策和外部事件影響可能偏正面：7月各種會(huì)議有望提振經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期。二是中美等地緣風(fēng)險(xiǎn)7月可能維持平穩(wěn)。流動(dòng)性方面，海外來看，特朗普支持率上升提升美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)降息的預(yù)期；6月季末過后，7月國內(nèi)流動(dòng)性可能再次寬松，鄧?yán)姳硎尽?/p>

胡宇認(rèn)為，7月政策面有較大預(yù)期差，尤其是改革紅利仍有較大釋放空間，而市場情緒較悲觀，存在較大預(yù)期差。其次，市場價(jià)格、估值以及成交量都處于今年2月初以來的低點(diǎn)，進(jìn)一步反映市場情緒較低迷?？紤]到美元加息進(jìn)入尾聲，新興市場被美元回流壓制的空間邊際上越來越小，未來存在較大的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)回升的機(jī)會(huì)。所以，以時(shí)間換空間的角度看，7月份相比6月應(yīng)該值得期待。

樊繼拓認(rèn)為，新國九條后，政策的直接影響是快速改善股市微觀供需結(jié)構(gòu)，鑒于產(chǎn)業(yè)資本流出大幅減少，未來即使沒有增量資金，股市也可能在“回購+分紅”慢慢超越股權(quán)融資規(guī)模的情況下，逐步進(jìn)入牛市。新國九條的長期影響是，改變上市公司和二級(jí)市場投資者之間的利益分配機(jī)制，確保上市公司給股東創(chuàng)造價(jià)值，構(gòu)建支持“長錢長投”的政策體系。股市的估值體系可能因此而穩(wěn)住甚至逐步回升。

此外，短期來看，投資者擔(dān)心貿(mào)易政策變化對(duì)出海有負(fù)面影響，樊繼拓認(rèn)為，一年內(nèi)全球庫存周期上行也同時(shí)會(huì)對(duì)出海產(chǎn)生正面影響，這兩個(gè)次要矛盾相互對(duì)沖，估計(jì)對(duì)海外通脹帶來的中國出海優(yōu)勢不會(huì)帶來太大的影響。林佳義則稱，對(duì)制造業(yè)出口方面，因?yàn)橥獠筷P(guān)稅上調(diào)等原因，估計(jì)接下來三、四季度業(yè)績上會(huì)有一定的反映。