（本文作者楊峻，金融資深人士）

 

最近金融圈流行詞“羞恥感”，讓無數(shù)金融從業(yè)人員破防。金融人明明兢兢業(yè)業(yè)付出很多，有時還需要犧牲家庭和休息時間，似乎并沒做錯什么，何來羞恥?筆者更愿意用“憂傷”二字來形容當前金融人的心情。

前段時間，筆者一個在基金公司分管銷售的朋友，被人問到：“你賣了20多年基金，累計賣了幾千億了，有沒有算過，給客戶賺了多少錢？”這位朋友一時啞然。他反思，公司賺到了錢，自己也賺到了錢，但是好像賺錢的客戶不多，這兩年反而不少人還虧了錢，其中有些還是親戚朋友。還有一位基金經(jīng)理跟筆者吐槽，自己投入很多時間和精力把產(chǎn)品扭虧為盈后，客戶卻紛紛贖回，規(guī)模不升反降。在公司的規(guī)?？己藢蛳?，自己收入反而變少了。

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這兩年，資產(chǎn)管理和財富管理行業(yè)（兩者有聯(lián)系也有區(qū)別，為了行文方便暫且都歸為財富管理行業(yè)），確實讓投資者失望了。

在這幾年的市場里，不少公募基金投資者虧損嚴重。行業(yè)正規(guī)軍喪失了老百姓的信任，卻給了騙子可乘之機。 P2P、定融計劃等各種牛鬼蛇神粉墨登場，更是讓老百姓虧得傾家蕩產(chǎn)。都說中國創(chuàng)造了經(jīng)濟增長的奇跡，但是老百姓似乎并沒有通過資本市場分享到成果。更要命的是，這邊投資者怨聲載道，那邊卻頻頻爆出行業(yè)的貪腐案件。老百姓信任的百億基金經(jīng)理蔡XX，管理規(guī)模曾高達300-400億，一夜之間竟然因受賄、行賄鋃鐺入獄。蔡XX不委屈，但金融行業(yè)的普羅大眾很委屈！都說金融從業(yè)人員薪酬高，平均年薪幾十萬、上百萬，但基層員工只覺得自己拖了后腿。而且金融人多定居在一線城市，生活成本居高不下，捉襟見肘者不在少數(shù)。更何況，市場波動并不在從業(yè)人員的掌控之中，很多時候有心無力。

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事實上，財富管理行業(yè)不應如此不堪，金融人更不必如此憂傷。相反，這是一個典型的“長坡厚雪”行業(yè)，筆者和大部分金融從業(yè)者一樣，深愛著這個行業(yè)。對于金融人來說，這不僅是一份養(yǎng)家糊口的工作，更能通過自己的努力，讓老百姓的生活變得越來越好，因此很有使命感和成就感。

如果說金融是實體經(jīng)濟的血脈，那么財富管理行業(yè)就是一根重要的動脈。目前中國的金融體系還是以間接融資為主，直接融資發(fā)展程度較低。以間接融資為主的金融體系，資金大量沉淀在銀行存款，難以支持經(jīng)濟結構轉型和產(chǎn)業(yè)升級。金融是為實體經(jīng)濟服務的，中國經(jīng)濟要實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，需要提升直接融資占比。

財富管理行業(yè)就屬于“直接融資”范疇：一方面，將資金歸攏起來，輸送到最有潛力的行業(yè)、產(chǎn)業(yè)乃至創(chuàng)業(yè)者手中，推動經(jīng)濟發(fā)展和社會進步。另一方面，將居民存款轉移到資本市場，儲蓄變投資，增加老百姓的財產(chǎn)性收入。

這是一個多么有價值且有意義的行業(yè)！一對小夫妻通過投資攢齊新房的首付，一個打工人突發(fā)意外拿到保險賠款，一個老阿姨通過理財積累起自己的養(yǎng)老金，一個家庭通過定投基金為小孩攢一筆教育金…這些都是讓財富管理人成就感滿滿的時刻。

過去二十多年，隨著經(jīng)濟快速增長，財富管理行業(yè)確實實現(xiàn)了高速的發(fā)展，從業(yè)人員也享受到了時代的紅利。以資產(chǎn)管理行業(yè)為例，這三十年間從無到有，今天達到140萬億元的巨額體量。參與機構也是百花齊放、爭奇斗艷。理財子、公募基金、私募基金、信托、保險資管、券商資管等各有千秋。其中，公募基金行業(yè)更是“走入尋常百姓家”。自從1998年發(fā)行第一支公募基金以來，2022年底覆蓋了7.6億的個人投資者，公募基金行業(yè)的最新規(guī)模也達到31萬億，財富管理真正走入了千家萬戶。展望未來，伴隨著經(jīng)濟結構的轉型，需要金融行業(yè)的深度參與和支持，財富管理行業(yè)仍然有巨大的發(fā)展空間。

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與光明的未來相比，眼下的財富管理行業(yè)似乎面臨著嚴重的信任危機。問題到底出在哪里？因為從業(yè)人員能力不足，或者居心不正嗎？這個行業(yè)人才密度之高，遠超其他行業(yè)。各地高考狀元云集，常春藤、985的名校畢業(yè)生屢見不鮮，他們天資聰穎、勤奮努力、能力卓越。而且，他們中的絕大多數(shù)確確實實是想為老百姓賺錢的?；鸾?jīng)理拼命卷業(yè)績，產(chǎn)品經(jīng)理拼命圍繞老百姓的需求開發(fā)產(chǎn)品，渠道拼命提升投資者體驗，運營托管等中后臺部門拼命提升管理效率。無奈商業(yè)模式變了，考核機制也隨之出了問題。最終導致的結果是，從業(yè)人員所有的努力都是在錯誤的道路上狂奔，越努力、越錯誤，深深傷害了客戶。

金融行業(yè)極其特殊，商業(yè)模式、機制設計稍有不慎，就會異化成最鋒利的“割韭菜”鐮刀。財富管理行業(yè)“以產(chǎn)品為中心”的賣方銷售模式，是導致投資者獲得感缺失的罪魁禍首。

與其他行業(yè)不同，財富管理行業(yè)疊加了專業(yè)和人性的糾纏，將機構、從業(yè)人員與客戶裹挾在利益的漩渦中。金融投資具有高度的專業(yè)性，對普通人而言，認知門檻較高。而投資又需要克服人性中的貪嗔癡。有些機構在自身利益的驅動下，利用其中的信息差和專業(yè)差，順著老百姓的人性“割韭菜”。例如，宣傳高收益、無風險的信托項目、在市場高點熱銷基金等。保險產(chǎn)品設計，比資管產(chǎn)品更加復雜，即使是普通的金融從業(yè)人員都難以搞明白，但老百姓卻在渠道的大力推銷下，買了很多不適配、不需要的產(chǎn)品。

考核的短期性也起到了推波助瀾的作用。與其它行業(yè)還有一個不同，財富管理行業(yè)乃至整個金融行業(yè)的收益具有顯性、當期性，風險具有隱性、滯后性。這樣就決定了業(yè)績的成色需要經(jīng)歷經(jīng)濟周期的起伏才能檢驗出來。做好短期業(yè)績?nèi)菀?，做好百年老店卻很難。經(jīng)濟上行期，金融機構一般上杠桿、做規(guī)模，烈火烹油鮮花著錦。到了經(jīng)濟下行期，潮水退去，才知道誰在裸泳。短至季、月、日的考核，并不適用于這個行業(yè)。

不可否認，金融行業(yè)確實存在一些蛀蟲。金融人也是人，也有七情六欲。金融行業(yè)的專業(yè)門檻較高，如果缺乏從外而內(nèi)、自上而下的嚴格監(jiān)管，很容易侵害老百姓的利益。

例如，基金產(chǎn)品隱藏的高交易費用、投資經(jīng)理的利益輸送、各種違規(guī)操作等等。但是，這畢竟只是幾百萬金融從業(yè)人員中的極少數(shù)。廣大的金融從業(yè)人員，不應該被一棍子打死，成為“替罪羊”。

要從根本上解決問題，還是要從商業(yè)模式轉型下手。買方投顧可能是一個好的解法，即使是過渡性的“顧問式產(chǎn)品銷售”，也是一個進步。要落實金融的人民性、普惠性，就需要企業(yè)在經(jīng)營管理中把客戶放在第一位，不能單單停留在口號上，更要落實到實際工作中。企業(yè)需要將客戶利益置于至高無上的地位，哪怕短時間內(nèi)客戶利益和企業(yè)自身利益相沖突。只有這樣，才能真正贏得市場、客戶、監(jiān)管的認可，才能推動整個財富管理行業(yè)進一步高質(zhì)量發(fā)展。畢竟，沒有一家公司能夠在客戶受損的情況下持續(xù)成長。行業(yè)內(nèi)已經(jīng)有一些機構小荷露出了尖尖角，在這個凜冽的冬天里暗暗積蓄著力量，相信不久的未來就能發(fā)芽長大。

另外，需要從資金端、投資端兩端發(fā)力，拉長投資期限，培育耐心資本。“以產(chǎn)品銷售”為中心的財富管理模式下，部分財富管理機構往往盲目迎合投資者短期高收益的不合理需求，哪個產(chǎn)品歷史收益高就賣什么。這在一定程度上導致了投資經(jīng)理的動作變形，例如通過抱團、賭賽道等博取短期高收益。展望未來，我們需要從財富管理、資產(chǎn)管理兩端發(fā)力，培育耐心資本。一方面，財富管理機構可以通過更加精準的KYC以及切實的投資者教育，引導投資者拉長投資周期。另一方面，資產(chǎn)管理機構需要拉長考核周期，避免投資經(jīng)理行為短期化，更關注客戶的投資收益和獲得感。資金端更長期，投資經(jīng)理更從容，資金端、資產(chǎn)端進入良性的循環(huán)，有利于老百姓財富保值增值，也有利于資本市場健康發(fā)展。

結語

這是一個讓金融人無比“喪”的時刻。查理芒格說，反過來想，總是反過來想。反過來想，冬天到了，春天還會遠嗎？反過來想，財富管理行業(yè)沉疴痼疾，引發(fā)了整個行業(yè)的大討論、大反思。只有真正痛過，改變才能發(fā)生。前車之鑒，后事之師。

歸根到底是要想清楚，財富管理行業(yè)為誰而戰(zhàn)。財富管理行業(yè)具備高度的專業(yè)性，本身的價值是清晰可見的。暫時的困難不應成為我們躺平、沮喪的理由，更不應該妄自菲薄。

財富管理行業(yè)走到了歷史的轉折點，是挑戰(zhàn)，更是機遇。對每一個深愛這個行業(yè)的參與者來說，既然選擇了遠方，就只顧風雨兼程吧。

 

（本文作者楊峻，金融資深人士）

本文僅代表作者觀點。