7月底，寧德時(shí)代（300750.SZ）、福耀玻璃（600660.SH）兩大汽車(chē)零部件巨頭相繼發(fā)布了利潤(rùn)增速雙位數(shù)的2024年半年報(bào)。

在整車(chē)價(jià)格戰(zhàn)愈演愈烈的上半年，到底曾毓群、曹德旺手里面有什么法寶可以讓企業(yè)在行業(yè)困局中保持增長(zhǎng)？

"賺的是競(jìng)爭(zhēng)格局的錢(qián)，"有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，寧德時(shí)代和福耀玻璃產(chǎn)品，在全世界有超過(guò)30%的市場(chǎng)份額，對(duì)上下游的定價(jià)能力很強(qiáng)，尤其對(duì)下游車(chē)企來(lái)說(shuō)，采購(gòu)核心零部件上沒(méi)有太多其他選擇，這跟其他市場(chǎng)集中度低的零部件企業(yè)被迫跟隨整車(chē)廠(chǎng)大幅降價(jià)的情況不一樣。

利潤(rùn)兩位數(shù)增長(zhǎng)

上游碳酸鋰跌價(jià)，下游整車(chē)價(jià)格戰(zhàn)，都導(dǎo)致相關(guān)企業(yè)在上半年陷入虧損，而處于中游的寧德時(shí)代利潤(rùn)卻在增長(zhǎng)，到底是怎樣做到的？

7月26日晚間，寧德時(shí)代發(fā)布2024年半年度報(bào)告，上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1667.67億元，同比下降11.88%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)228.65億元，同比增長(zhǎng)10.37%；基本每股收益5.20元。盈利能力方面，寧德時(shí)代毛利率達(dá)到26.53%，和2023年上半年21.63%的毛利率相比，增長(zhǎng)了4.9個(gè)百分點(diǎn)。

寧德時(shí)代在2023年年報(bào)表示，公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需主要原材料包括正極材料、負(fù)極材料、隔膜和電解液等，上述原材料受鋰、鎳、鈷等大宗商品或化工原料價(jià)格影響較大。受相關(guān)材料價(jià)格變動(dòng)及市場(chǎng)供需情況的影響，公司原材料的采購(gòu)價(jià)格及規(guī)模也會(huì)出現(xiàn)一定波動(dòng)。以碳酸鋰為代表的原材料價(jià)格大幅上漲后回落，對(duì)成本造成較大波動(dòng)。

寧德時(shí)代相關(guān)負(fù)責(zé)人7月26日在業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上表示，公司下半年排產(chǎn)和訂單飽滿(mǎn)，產(chǎn)能利用率預(yù)計(jì)會(huì)進(jìn)一步提升，市場(chǎng)上經(jīng)常會(huì)出現(xiàn)關(guān)于公司排產(chǎn)的傳聞，大多數(shù)不準(zhǔn)確。神行電池和麒麟電池今年開(kāi)始大規(guī)模放量，全年來(lái)看，神行和麒麟電池在公司動(dòng)力電池出貨中占比三到四成，目前很多項(xiàng)目還在持續(xù)推進(jìn)中，未來(lái)上述兩款電池的出貨比重會(huì)持續(xù)提升。

相比寧德時(shí)代營(yíng)收下滑利潤(rùn)提升，福耀玻璃則實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收利潤(rùn)增速都超過(guò)20%。

"作為汽車(chē)玻璃行業(yè)的頭部企業(yè)，量?jī)r(jià)齊升，虹吸效應(yīng)持續(xù)增強(qiáng)，盈利能力進(jìn)一步提升。"7月30日晚間，福耀玻璃發(fā)布的半年業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，2024年上半年，公司合并實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入183.40億元，比上年同期增長(zhǎng)22.01%，高于行業(yè)增長(zhǎng)水平；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額41.25億元，比上年同期增長(zhǎng)24.26%，若扣除匯兌損益、太原金諾實(shí)業(yè)有限公司終止履行北京福通剩余24%股權(quán)轉(zhuǎn)讓減少投資收益的影響，則利潤(rùn)總額比上年同期增長(zhǎng)59.95%。

7月28日，福耀玻璃公告，位于美國(guó)俄亥俄州莫瑞恩市的全資子公司福耀美國(guó)，于美國(guó)當(dāng)?shù)貢r(shí)間7月26日上午10時(shí)左右，接受美國(guó)政府機(jī)構(gòu)的上門(mén)搜查。福耀美國(guó)主要是配合美國(guó)政府機(jī)構(gòu)針對(duì)一家第三方勞務(wù)服務(wù)公司正在進(jìn)行的調(diào)查工作。據(jù)美國(guó)政府機(jī)構(gòu)的告知，福耀美國(guó)并非該調(diào)查的目標(biāo)。當(dāng)日下午5時(shí)左右，美國(guó)政府機(jī)構(gòu)完成他們的現(xiàn)場(chǎng)工作后離開(kāi)。公告稱(chēng)，在上述搜查期間，福耀美國(guó)當(dāng)日生產(chǎn)部分作業(yè)暫停，但貨物運(yùn)輸及交付未受到影響。搜查結(jié)束后，當(dāng)日已經(jīng)恢復(fù)正常作業(yè)，目前生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)一切正常。

有香港分析師向第一財(cái)經(jīng)記者表示，相比過(guò)去傳統(tǒng)的燃油車(chē)，電動(dòng)車(chē)大多數(shù)都有天窗，油車(chē)也越來(lái)越多增加天窗配置，這大幅增加了單車(chē)平均玻璃的應(yīng)用面積，對(duì)玻璃企業(yè)是一個(gè)促進(jìn)，所以雖然車(chē)市不理想，但隨著電動(dòng)車(chē)滲透率提升，玻璃使用量依然在增加。

市場(chǎng)份額造就議價(jià)能力

有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，主要客戶(hù)為自主品牌的零部件公司不斷突破營(yíng)業(yè)收入的上限，只是客戶(hù)的回款周期越來(lái)越長(zhǎng)，降成本的"大刀"每個(gè)季度都要在頭頂揮舞一次；主要客戶(hù)為合資品牌的零部件公司處境艱難，它們同時(shí)面臨著訂單的萎縮和降本的壓力。

不過(guò)，寧德時(shí)代和福耀玻璃卻不在上述困境零部件企業(yè)的行列，關(guān)鍵很可能在于對(duì)上下游的議價(jià)能力，以及全球超過(guò)30%的市場(chǎng)份額，產(chǎn)量較大能夠大幅降低單位成本，這構(gòu)成了這些巨頭較深的"護(hù)城河"。

寧德時(shí)代半年報(bào)顯示，行業(yè)地位方面，公司是全球領(lǐng)先的動(dòng)力電池和儲(chǔ)能電池企業(yè)。在動(dòng)力電池領(lǐng)域，根據(jù)SNE Research數(shù)據(jù)，公司2017年至2023年連續(xù)7年動(dòng)力電池使用量排名全球第一，2024年1-5月公司動(dòng)力電池使用量全球市占率為37.5%，較去年同期提升2.3個(gè)百分點(diǎn)，仍排名全球第一。

華福證券分析師鄧偉表示，上半年寧德時(shí)代國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池份額達(dá)46.4%，同比增長(zhǎng)3個(gè)百分點(diǎn)，其中，三元?jiǎng)恿﹄姵胤蓊~達(dá)68.0%、同比增長(zhǎng)6.4個(gè)百分點(diǎn)，磷酸鐵鋰動(dòng)力電池份額達(dá)37.2%，同比增長(zhǎng)2.1個(gè)百分點(diǎn)。神行電池和麒麟電池今年開(kāi)始大規(guī)模放量，全年出貨占比預(yù)計(jì)達(dá)到三成到四成并持續(xù)提升。海外方面，德國(guó)工廠(chǎng)還在產(chǎn)能爬坡過(guò)程中，目標(biāo)全年實(shí)現(xiàn)盈虧平衡，匈牙利工廠(chǎng)已完成部分廠(chǎng)房封頂及設(shè)備調(diào)試。公司下半年訂單排產(chǎn)飽滿(mǎn)，產(chǎn)能利用率有望進(jìn)一步提升。

玄甲基金總經(jīng)理林佳義向第一財(cái)經(jīng)記者表示，寧德時(shí)代的價(jià)格體系和整車(chē)廠(chǎng)達(dá)成一個(gè)比較穩(wěn)定的一個(gè)結(jié)構(gòu)，寧德時(shí)代都可以降價(jià)，但是整車(chē)廠(chǎng)要更大采購(gòu)量來(lái)配合。目前來(lái)看，整車(chē)的競(jìng)爭(zhēng)格局就決定了單一整車(chē)廠(chǎng)它的量很難做的特別大。

"其實(shí)寧德時(shí)代賺的錢(qián)，是競(jìng)爭(zhēng)格局的錢(qián)。"林佳義稱(chēng)，上游鋰電材料的競(jìng)爭(zhēng)格局沒(méi)有電池好，下游整車(chē)的競(jìng)爭(zhēng)格局沒(méi)有電池好，目前行業(yè)已經(jīng)確認(rèn)了寧德時(shí)代在產(chǎn)業(yè)鏈上下游產(chǎn)品定價(jià)的地位了?，F(xiàn)在這個(gè)時(shí)間點(diǎn)，整車(chē)廠(chǎng)再去做電池，首先整車(chē)廠(chǎng)要會(huì)做，要保持技術(shù)的前瞻性，也要資金投入，但規(guī)模上一定沒(méi)有辦法做的比這種第三方全市場(chǎng)的公司大。

關(guān)于福耀玻璃的市場(chǎng)份額，東吳證券分析師黃細(xì)里表示，汽車(chē)玻璃業(yè)務(wù)收入則整體保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，從2001年的9.38億元持續(xù)增長(zhǎng)至2023年298.87億元，復(fù)合增長(zhǎng)率為16%。全球份額上，福耀也是全球汽車(chē)玻璃主要企業(yè)中唯一一家市占率保持穩(wěn)定提升的玩家，全球份額從2001年的2.6%持續(xù)提升至2023年的30.1%。盈利能力上，福耀也保持在較高水平，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率基本保持在20%上下的水平，大幅領(lǐng)先競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。業(yè)務(wù)擴(kuò)張方面，福耀玻璃的資本開(kāi)支當(dāng)前處于較高的水平，公司正進(jìn)入到第三輪資本開(kāi)支周期中，擴(kuò)產(chǎn)積極性高。

黃細(xì)里認(rèn)為，縱觀全球汽玻市場(chǎng)，福耀的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手（旭硝子、圣戈班和板硝子等）的汽車(chē)玻璃業(yè)務(wù)均處于低擴(kuò)張意愿的狀態(tài)。在業(yè)務(wù)規(guī)模方面，三家主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的汽玻業(yè)務(wù)營(yíng)收已經(jīng)長(zhǎng)期穩(wěn)定在一定的規(guī)模，復(fù)合增速較低。在市場(chǎng)份額方面，三家主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的全球份額基本穩(wěn)定在一定水平，近年未見(jiàn)有明顯提升。在盈利能力方面，兩家日本企業(yè)的汽玻業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率處于較低水平且近年來(lái)波動(dòng)較大，圣戈班盈利水平好于日本兩家但相比福耀也有明顯差距。