各種利空消息發(fā)酵之下，7月一度大幅反彈的券商股依然不樂觀：8月9日，第三大股東擬清倉(cāng)減持中金公司（601995.SH，03908.HK），8月12日上午中金公司A股股價(jià)一度跌至27.68元（前復(fù)權(quán)，下同），跌破其A股發(fā)行價(jià)（28.12元）。

對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士有不同看法：有分析人士認(rèn)為券商投行等主要業(yè)務(wù)依然面對(duì)經(jīng)營(yíng)不利因素，短期內(nèi)股價(jià)依然承受壓力，自營(yíng)業(yè)務(wù)也不樂觀；也有樂觀人士認(rèn)為，產(chǎn)業(yè)資本減持在歷史上看對(duì)券商股沒有明顯啟示作用，短期對(duì)股價(jià)形成打壓，不過(guò)長(zhǎng)期在并購(gòu)重組預(yù)期升溫下，市場(chǎng)依然處于底部，券商股依然有較好投資價(jià)值，投資者可以耐心等待市場(chǎng)反轉(zhuǎn)。

截至發(fā)稿，中金公司A股股價(jià)報(bào)28.28元，下跌2.65%。

三年內(nèi)套現(xiàn)大約150億元

2022年6月開始，海爾集團(tuán)多次減持中金公司，都是發(fā)生在后者股價(jià)“跌跌不休”之時(shí)，海爾集團(tuán)累計(jì)套現(xiàn)約150億元；2020年11月2日上市后中金公司A股股價(jià)暴漲兩個(gè)月，不過(guò)隨后股價(jià)開始萎靡不振，較2021年1月4日創(chuàng)下的歷史高點(diǎn)77.03元，近四年時(shí)間內(nèi)中金公司股價(jià)累計(jì)下挫近64%。

8月9日晚，中金公司公告稱，海爾集團(tuán)（青島）金盈控股有限公司（下稱“海爾金盈”）計(jì)劃自2024年8月15日至2024年11月14日期間，通過(guò)大宗交易方式或集中競(jìng)價(jià)交易方式，減持合計(jì)不超過(guò)1.06億股中金公司A股，占中金公司總股本不超過(guò)2.2%。

其中，通過(guò)大宗交易方式減持不超過(guò)9654.51萬(wàn)股，占不超過(guò)公司總股本的2%，通過(guò)集中競(jìng)價(jià)交易方式減持不超過(guò)4827.26萬(wàn)股，占不超過(guò)公司總股本的1%，減持價(jià)格根據(jù)市場(chǎng)價(jià)格確定。

截至公告披露日，海爾金盈持有1.06億股中金公司A股，占總股本的2.2%，均為在公司首次公開發(fā)行A股上市前取得的股份。相關(guān)股份已上市流通。“在本次減持計(jì)劃實(shí)施期間，海爾金盈將根據(jù)市場(chǎng)、公司股價(jià)等情況選擇是否實(shí)施及如何實(shí)施本次減持計(jì)劃，因此本次減持計(jì)劃的實(shí)施存在減持時(shí)間、減持?jǐn)?shù)量、減持價(jià)格的不確定性。”

這意味著海爾集團(tuán)很可能要徹底清倉(cāng)中金公司。截至2024年3月31日，作為海爾集團(tuán)旗下的投資平臺(tái)，海爾金盈為中金公司第三大股東。

海爾集團(tuán)對(duì)中金的減持開始于2022年6月13日，當(dāng)時(shí)中金公司公告稱，海爾金盈將在未來(lái)半年內(nèi)通過(guò)大宗交易方式減持不超過(guò)1.35億股公司A股，占公司總股本的2.8%。彼時(shí)，海爾金盈持有公司約3.99億股A股股份，占公司總股本的8.26%。

由此可見，海爾金盈減持中金公司價(jià)格在30元到50元之間，按照平均套現(xiàn)股價(jià)不足40元計(jì)算，累計(jì)減持近4億股，能套現(xiàn)約150億元。而海爾集團(tuán)則把大量資金投資到了醫(yī)療產(chǎn)業(yè)鏈。

2023年12月29日，海爾集團(tuán)與總部位于西班牙的全球血漿制品龍頭企業(yè)基立福（馬德里、納斯達(dá)克兩地上市，GRFS）達(dá)成戰(zhàn)略合作，海爾集團(tuán)將以125億元收購(gòu)基立福所持上海萊士（002252.SZ）13.3億股，合共20%股份，并合計(jì)獲得26.58%表決權(quán)。此前，海爾集團(tuán)間接控股子公司海爾生物（688139.SH）早已涉足血液產(chǎn)業(yè)鏈。2018年，海爾生物醫(yī)療就依托其超低溫制冷的技術(shù)，開始打造物聯(lián)網(wǎng)血液解決方案。目前，海爾集團(tuán)還間接控股了盈康生命（300143.SZ）。

2023年至今，包括國(guó)信證券、紅塔證券、湘財(cái)股份、中銀證券、華安證券等在內(nèi)的券商紛紛發(fā)布股東減持公告，減持原因多為“經(jīng)營(yíng)發(fā)展需要”。

長(zhǎng)期看“賣在底部”？

產(chǎn)業(yè)資本大手筆減持券商股，券商股的投資價(jià)值到底如何？

有分析人士表示，券商股因?yàn)橹饕獦I(yè)務(wù)面對(duì)經(jīng)營(yíng)不利因素，估值已經(jīng)處于谷底，但仍對(duì)行業(yè)持謹(jǐn)慎態(tài)度，預(yù)計(jì)費(fèi)用收入的壓力將在下半年繼續(xù)甚至加劇，而因?yàn)榛鶖?shù)效應(yīng)，第三季度投資銀行的同比收入依然下降，未來(lái)大半年的新股市場(chǎng)正?；l(fā)生可能性仍有限；另一方面，投資自營(yíng)收入仍面對(duì)更多不利因素，上半年同比計(jì)算仍會(huì)倒退。

鑫鼎基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家胡宇向第一財(cái)經(jīng)記者表示：海爾集團(tuán)減持中金有殺跌的短期效果，但長(zhǎng)期看可能“賣在底部”，券商股價(jià)格目前整體被大幅低估，情況類似2018年，甚至2014年之前很多大小非減持券商股，基本都是“賣在底部”。券商股業(yè)績(jī)屬于跟隨市場(chǎng)周期性波動(dòng)，在市場(chǎng)調(diào)整階段券商業(yè)績(jī)普遍下滑，但到了牛市階段，券商股又會(huì)出現(xiàn)業(yè)績(jī)大幅飆升，當(dāng)前證券行業(yè)已經(jīng)通過(guò)兼并收購(gòu)從而做大做強(qiáng)，未來(lái)行業(yè)集中度會(huì)進(jìn)一步提升。作為A股市場(chǎng)的重要參與者，券商股的估值同樣被低估，由于券商業(yè)績(jī)伴隨證券市場(chǎng)和行業(yè)周期的劇烈變化，會(huì)出現(xiàn)較大的波動(dòng)，所以券商股的估值高低主要看行業(yè)市凈率，目前證券公司整體市凈率為0.85倍左右，處于歷史估值水平的極端低點(diǎn)，券商股整體被低估。

華西證券表示，近期并購(gòu)重組是券商通過(guò)外延式發(fā)展做大做強(qiáng)的重要手段，通過(guò)資源的優(yōu)化配置，券商能夠迅速擴(kuò)大資本規(guī)模、業(yè)務(wù)版圖，提升綜合實(shí)力，更好地應(yīng)對(duì)日益激烈的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，進(jìn)而向建設(shè)一流投資銀行和投資機(jī)構(gòu)的目標(biāo)邁進(jìn)。整體而言，并購(gòu)重組能夠提高行業(yè)集中度，有利于證券行業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展，未來(lái)行業(yè)并購(gòu)重組有望持續(xù)升溫。

8月8日，國(guó)聯(lián)證券發(fā)布公告，擬通過(guò)發(fā)行A股股份方式向國(guó)聯(lián)集團(tuán)、灃泉峪等45名交易對(duì)方購(gòu)買其合計(jì)持有的民生證券99.26%股份，并募集配套資金不超20億元。其中，民生證券99.26%股份對(duì)應(yīng)交易作價(jià)為294.92億元，國(guó)聯(lián)證券募集的20億元資金也將全部向民生證券增資，用于支持其業(yè)務(wù)發(fā)展。

3月15日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)證券公司和公募基金監(jiān)管加快推進(jìn)建設(shè)一流投資銀行和投資機(jī)構(gòu)的意見（試行）》，打造一流投資銀行和投資機(jī)構(gòu)“路線圖”，支持頭部機(jī)構(gòu)通過(guò)并購(gòu)重組、組織創(chuàng)新等方式做優(yōu)做強(qiáng)，力爭(zhēng)通過(guò)5年左右時(shí)間，推動(dòng)形成10家左右優(yōu)質(zhì)頭部機(jī)構(gòu)引領(lǐng)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的態(tài)勢(shì)。