2024年下半年，新能源車的拐點(diǎn)悄然而至。

近日，隨著上市車企半年報(bào)全部出爐，美港股新能源汽車板塊均迎來(lái)上漲。其中，中國(guó)新能源車企是本輪上漲行情的主力，蔚來(lái)、小鵬汽車、極星汽車等公司領(lǐng)漲。

機(jī)構(gòu)也紛紛發(fā)布報(bào)告看好新能源車賽道。比如，摩根大通宣布調(diào)整蔚來(lái)汽車的評(píng)級(jí)至超配，并設(shè)定目標(biāo)價(jià)為8美元。

市場(chǎng)唱多新能源汽車，造車新勢(shì)力們規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)是關(guān)鍵因素。近期，蔚來(lái)發(fā)布的二季報(bào)顯示，營(yíng)收大幅增長(zhǎng)、毛利率超出預(yù)期、虧損持續(xù)收窄。

這份財(cái)報(bào)是行業(yè)穩(wěn)健增長(zhǎng)的一個(gè)縮影。市場(chǎng)逐漸意識(shí)到悲觀情緒已經(jīng)使新能源車整體估值來(lái)到了較低的水平，觸底反彈大勢(shì)所趨。

從歷史的后視鏡來(lái)看，這輪增長(zhǎng)是具備確定性的。但是，新能源汽車行業(yè)能否承接高增長(zhǎng)預(yù)期？

拐點(diǎn)已至？新能源車加速替代燃油車

判斷行業(yè)拐點(diǎn)到來(lái)的一個(gè)清晰信號(hào)是，進(jìn)入下半年，新能源車月銷量首次超過(guò)了燃油車。乘聯(lián)會(huì)發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，今年7月國(guó)內(nèi)新能源汽車的零售滲透率首次突破50%。

新能源汽車市場(chǎng)景氣度上升起始于二季度，伴隨著新能源乘用車的銷量增長(zhǎng)，也拉動(dòng)著中國(guó)品牌市占率的持續(xù)。中國(guó)新能源車行業(yè)滲透率提升帶來(lái)總盤擴(kuò)大，規(guī)模效應(yīng)釋放車企更大的降本潛力。

事實(shí)上，一季度因去年年末大促后的周期性疲軟，加上汽車市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，價(jià)格戰(zhàn)激烈，消費(fèi)者存在一定程度的觀望情緒，導(dǎo)致多家車企在交付量和業(yè)績(jī)表現(xiàn)上不及去年四季度。

但進(jìn)入二季度，電動(dòng)車行業(yè)迎來(lái)了困境反轉(zhuǎn)。以蔚來(lái)為例，銷量突破2萬(wàn)關(guān)口，敞口趨于穩(wěn)定；汽車銷售的毛利率達(dá)到12.2%，而2023年第二季度為6.2%，2024年第一季度為9.2%，長(zhǎng)期向好趨勢(shì)已現(xiàn)。

國(guó)內(nèi)自主品牌市場(chǎng)份額持續(xù)提升，迫使歐美汽車品牌加大了燃油車的促銷力度。對(duì)此，在第二季度財(cái)報(bào)電話會(huì)上，蔚來(lái)創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)、CEO李斌表示：“純?nèi)加蛙囌M(jìn)入惡性循環(huán)。接下來(lái)幾年合資汽車的純?nèi)加蛙嚂?huì)有巨大的麻煩，新能源汽車的市場(chǎng)空間會(huì)快速擴(kuò)大。2到3年內(nèi)，新能源滲透率會(huì)超80%。”

新能源汽車形成對(duì)燃油車的加速替代，開啟了車市全新的競(jìng)爭(zhēng)周期。

新周期，蔚來(lái)財(cái)報(bào)帶來(lái)三大啟示

重新審視目前行業(yè)形勢(shì)，會(huì)發(fā)現(xiàn)行業(yè)進(jìn)入優(yōu)勝劣汰加速期，車企業(yè)績(jī)開始分化。

這一階段，過(guò)去憑借先發(fā)優(yōu)勢(shì)領(lǐng)跑的玩家面臨巨大的競(jìng)爭(zhēng)壓力。相比之下，蔚來(lái)發(fā)布財(cái)報(bào)后當(dāng)日大漲14%，市場(chǎng)增長(zhǎng)預(yù)期向好。

可以說(shuō)，蔚來(lái)在二季度的財(cái)務(wù)表現(xiàn)給市場(chǎng)帶來(lái)了三大啟示。

1.底層科技始終是第一競(jìng)爭(zhēng)力。

新能源汽車行業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力在于科技創(chuàng)新，包括電池續(xù)航里程的提升、充電設(shè)施的完善以及智能駕駛技術(shù)的應(yīng)用等。電動(dòng)車的競(jìng)爭(zhēng)不同于傳統(tǒng)的燃油車，這是一個(gè)科技含量更高的賽道，競(jìng)爭(zhēng)不僅局限于電池技術(shù)的迭代，更在于汽車本身的智能化，從控制器優(yōu)化到識(shí)別復(fù)雜路況，再到巡航，出行的革新才是電動(dòng)車智能化的重點(diǎn)。

如果說(shuō)汽車產(chǎn)業(yè)革命上半場(chǎng)是電動(dòng)化，那下半場(chǎng)一定是智能化，因此要飛得長(zhǎng)久，光靠“風(fēng)口”必然無(wú)法持久。今年7月，蔚來(lái)宣布全球首顆5nm智能駕駛芯片——神璣NX9031流片成功。同時(shí)，蔚來(lái)發(fā)布國(guó)內(nèi)車企首個(gè)整車全域操作系統(tǒng)SkyOS·天樞。蔚來(lái)在自研智駕芯片和整車操作系統(tǒng)上的投入，不僅收獲了成果，還讓蔚來(lái)成了行業(yè)中第一個(gè)實(shí)現(xiàn)“有芯有魂”的車企。

這些成果背后，是蔚來(lái)在研發(fā)端的投入的持續(xù)，至今，公司累計(jì)研發(fā)投入已達(dá)420億元。僅僅在二季度，蔚來(lái)的研發(fā)費(fèi)用就高達(dá)32.2億元。同一季度，理想汽車二季度的研發(fā)費(fèi)用為30.3億元；極氪的研發(fā)支出為26.2億元；小鵬汽車研發(fā)費(fèi)用為14.7億元。

這些投入換來(lái)覆蓋智能汽車全業(yè)務(wù)場(chǎng)景的12項(xiàng)全棧技術(shù)布局，以及超過(guò)9100件全球?qū)＠?。而在系統(tǒng)化的研發(fā)思維下，各項(xiàng)技術(shù)突破形成了全面競(jìng)爭(zhēng)力的提升。

2.充換電“大基建”隨規(guī)模效應(yīng)凸顯。

目前，蔚來(lái)全國(guó)換電站已超2500座，其中超20%換電站達(dá)盈虧平衡標(biāo)準(zhǔn)。對(duì)此，李斌表示，換電站是保有量生意，初期要建網(wǎng)絡(luò)肯定要投入，但是一旦網(wǎng)絡(luò)建成了，用戶保有量上來(lái)后，它就會(huì)變成盈利的生意。

據(jù)推算，換電站日均換電量達(dá)60單就有望實(shí)現(xiàn)盈虧平衡。為提速充換電網(wǎng)絡(luò)布局，蔚來(lái)還發(fā)布了“加電縣縣通”計(jì)劃，進(jìn)一步將充換電站的網(wǎng)絡(luò)布局下探到縣城。

如今，換電站的商業(yè)價(jià)值逐漸得到產(chǎn)業(yè)巨頭的青睞。近日，動(dòng)力電池供應(yīng)商寧德時(shí)代提到在換電站方面的規(guī)劃，目標(biāo)是要達(dá)到1萬(wàn)座。產(chǎn)業(yè)鏈上下游更多玩家入場(chǎng)，將加速換電賽道的市場(chǎng)教育和普及。

3.蔚來(lái)+樂道雙品牌戰(zhàn)略發(fā)力帶來(lái)強(qiáng)預(yù)期

根據(jù)公司公開業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)，蔚來(lái)在中國(guó)30萬(wàn)元以上的BEV市場(chǎng)中，市占率已超過(guò)40%。在此基礎(chǔ)上，蔚來(lái)將通過(guò)多品牌來(lái)實(shí)現(xiàn)用戶分層，精準(zhǔn)定位消費(fèi)群體，以搶占更多市場(chǎng)份額。

為此，蔚來(lái)打造了第二品牌樂道和第三品牌螢火蟲。其中，蔚來(lái)針對(duì)30萬(wàn)元以上智能純電市場(chǎng)，樂道針對(duì)主流家庭用戶市場(chǎng)，螢火蟲定位入門級(jí)精品小型車，三大品牌全面覆蓋14-80萬(wàn)元價(jià)格區(qū)間，覆蓋了大部分消費(fèi)人群。

如今，樂道落子在即，蔚來(lái)同時(shí)給出史上最強(qiáng)單季交付和營(yíng)收指引：三季度交付指引為6.1萬(wàn)臺(tái)至6.3萬(wàn)臺(tái)，盡管這一季度樂道貢獻(xiàn)的銷量較為優(yōu)先，但也意味著蔚來(lái)駛?cè)肓诵碌脑鲩L(zhǎng)軌道。

打造第二增長(zhǎng)曲線，下半場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加速器

對(duì)于車企來(lái)說(shuō)，多品牌布局意味著拓展了N條新增長(zhǎng)曲線。

而科技企業(yè)在護(hù)城河相對(duì)穩(wěn)健的情況下，都會(huì)尋找第二增長(zhǎng)曲線。比如，蘋果硬件業(yè)務(wù)進(jìn)入存量競(jìng)爭(zhēng)后，軟件服務(wù)業(yè)務(wù)維持了高增長(zhǎng)；亞馬遜電商基本盤擴(kuò)大后，發(fā)力增速較快的云業(yè)務(wù)等。

進(jìn)入2024年，多品牌策略已成為新能源汽車行業(yè)共識(shí)。蔚來(lái)推出了樂道，吉利推出了幾何，小鵬汽車推出了MONA等。原因有兩點(diǎn)：

一是以“大眾化”為基礎(chǔ)，打造高性價(jià)比車型帶動(dòng)銷量增長(zhǎng)，最終通過(guò)規(guī)?；?yīng)提升車企盈利能力。

樂道L60就瞄準(zhǔn)20萬(wàn)元價(jià)格帶，以主流家庭用戶為目標(biāo)人群，而根據(jù)管理層指引，樂道L60預(yù)計(jì)12月單月銷量可達(dá)1萬(wàn)輛，在2025年或爬坡至單月2萬(wàn)輛。

此外，蔚來(lái)高級(jí)副總裁、樂道汽車總裁艾鐵成對(duì)媒體算了一筆賬：去年全球乘用車市場(chǎng)約7300萬(wàn)輛，其中3萬(wàn)美金到5萬(wàn)美金的主流大眾市場(chǎng)占全球乘用車市場(chǎng)50%-60%。

由于樂道品牌所處的市場(chǎng)規(guī)模龐大，蔚來(lái)認(rèn)為該品牌毛利率也有望達(dá)到15%以上的合理水平。結(jié)合蔚來(lái)核心品牌的彈性需求，樂道、螢火蟲等新品牌將開啟公司利潤(rùn)率擴(kuò)張路線圖。

二是放大車企體系化優(yōu)勢(shì)，提高研發(fā)效率，形成技術(shù)復(fù)利。

對(duì)于樂道的發(fā)展，李斌提到：“樂道的優(yōu)勢(shì)是基于蔚來(lái)已經(jīng)投入進(jìn)去的研發(fā)，整個(gè)公司體系的能力，還有包括服務(wù)的體系，充換電的服務(wù)體系。”

樂觀預(yù)測(cè)，如果樂道銷量快速增長(zhǎng)，將為蔚來(lái)帶來(lái)三方面的突破：

首先是實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)，充分發(fā)揮體系化優(yōu)勢(shì)?；谶^(guò)去十年的技術(shù)與研發(fā)積淀，蔚來(lái)可以根據(jù)不同品牌的定位進(jìn)行技術(shù)選擇，根據(jù)成本、用戶體驗(yàn)進(jìn)行技術(shù)匹配，同時(shí)在補(bǔ)能基建、智能制造方面實(shí)現(xiàn)多品牌共享。隨著樂道和第三品牌規(guī)?；帕浚w系化優(yōu)勢(shì)或?qū)⒓铀儆M(jìn)程。

其次通過(guò)技術(shù)下放至大眾化市場(chǎng)，加速汽車電動(dòng)化進(jìn)程。以智駕為例，隨著自動(dòng)駕駛下半場(chǎng)到來(lái)，必須要有足夠的市場(chǎng)覆蓋，才能不斷提升智駕的數(shù)據(jù)積累和迭代能力。而蔚來(lái)、樂道、螢火蟲的品牌矩陣將實(shí)現(xiàn)全價(jià)格范圍的智駕市場(chǎng)覆蓋，助力整個(gè)公司在智駕領(lǐng)域形成對(duì)傳統(tǒng)汽車品牌的降維打擊。

再次是多品牌策略與持續(xù)推進(jìn)的“充換電”建設(shè)形成互補(bǔ)。蔚來(lái)“加電縣縣通”進(jìn)一步完善全國(guó)化補(bǔ)能網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，隨著蔚來(lái)、樂道車主增長(zhǎng)，整體補(bǔ)能需求持續(xù)增長(zhǎng)，蔚來(lái)超前建設(shè)的補(bǔ)能網(wǎng)絡(luò)商業(yè)價(jià)值將徹底釋放。

在未來(lái)汽車進(jìn)化的大浪潮中，新能源車企們以多品牌布局為起點(diǎn)，有望形成更多元化的價(jià)值創(chuàng)造方式。