2024年10月，第一財(cái)經(jīng)研究院發(fā)布的“第一財(cái)經(jīng)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家信心指數(shù)”為50.62，回歸50榮枯線以上。

9月24日，多項(xiàng)重磅金融政策出爐，包括降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)，降息20個(gè)基點(diǎn)，創(chuàng)設(shè)股票回購、增持再貸款，降低存量房貸利率和統(tǒng)一房貸最低首付比例等。經(jīng)濟(jì)學(xué)家們認(rèn)為，這一系列政策有助于改善市場(chǎng)預(yù)期，提振投資與消費(fèi)信心，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。他們對(duì)2024年第三季度GDP同比增速的預(yù)測(cè)均值為4.65%，對(duì)2024年度GDP同比增速給出的預(yù)測(cè)均值為4.88%，中位數(shù)為4.95%。

剛剛公布的9月CPI同比數(shù)據(jù)為0.4%，PPI同比數(shù)據(jù)為-2.8%，符合首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家們的預(yù)期。經(jīng)濟(jì)學(xué)家們對(duì)9月固定資產(chǎn)投資累計(jì)增速預(yù)測(cè)均值為3.34%，對(duì)社會(huì)消費(fèi)品零售總額、工業(yè)增加值同比增速預(yù)測(cè)均值分別為2.62%、4.58%。他們預(yù)計(jì)9月我國外貿(mào)將保持韌性，貿(mào)易順差預(yù)測(cè)均值為875.14億美元。

他們預(yù)計(jì)9月金融數(shù)據(jù)將高于上月，新增貸款預(yù)測(cè)均值為17346.36億元、社會(huì)融資總量預(yù)測(cè)均值為3.54萬億元，M2同比增速預(yù)測(cè)均值為6.33%。他們認(rèn)為年內(nèi)貨幣政策整體將維持較為寬松的狀態(tài)。

2024年9月30日，人民幣對(duì)美元中間價(jià)為7.0074元，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們預(yù)計(jì)10月人民幣對(duì)美元中間價(jià)將保持平穩(wěn)，同時(shí)，他們將年底人民幣對(duì)美元匯率預(yù)期由上月底的6.99調(diào)整至6.95。

一、信心指數(shù)：10月信心指數(shù)為50.62

第一財(cái)經(jīng)研究院發(fā)布的10月信心指數(shù)為50.62。經(jīng)濟(jì)學(xué)家們認(rèn)為在9月下旬集中發(fā)布的一攬子宏觀政策的支持下，四季度我國經(jīng)濟(jì)將會(huì)回暖，市場(chǎng)信心將逐步恢復(fù)。

工銀國際程實(shí)認(rèn)為，未來宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)將呈現(xiàn)逐步復(fù)蘇與結(jié)構(gòu)性調(diào)整并行的態(tài)勢(shì)，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)有望繼續(xù)保持穩(wěn)定增長，但外部環(huán)境的不確定性依然存在。預(yù)計(jì)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的基礎(chǔ)將不斷鞏固，內(nèi)需回暖將成為重要的增長動(dòng)力，同時(shí)結(jié)構(gòu)性改革和創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略的推進(jìn)將增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)的內(nèi)生動(dòng)力。然而，全球經(jīng)濟(jì)增長放緩、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)上升以及外部需求減弱等因素，可能對(duì)我國出口形成一定的壓力。

畢馬威蔡偉表示，以9·24貨幣政策大禮包和9·26政治局會(huì)議為標(biāo)志，我國開啟了新一輪的逆周期調(diào)節(jié)，且力度超預(yù)期，市場(chǎng)信心受到顯著提振。預(yù)計(jì)后續(xù)財(cái)政政策也會(huì)接棒發(fā)力，以中央加杠桿為主導(dǎo)的增量政策有望出臺(tái)，重點(diǎn)支持消費(fèi)、化債等領(lǐng)域。在政策持續(xù)刺激下，四季度經(jīng)濟(jì)動(dòng)能有望觸底反彈，助力5%經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

興業(yè)證券王涵表示，經(jīng)濟(jì)增長信心或改善。9月下旬，多項(xiàng)重磅金融政策出爐，政治局會(huì)議也給出了更加積極的信號(hào)，后續(xù)積極的一攬子財(cái)政政策可期。這些政策對(duì)于實(shí)體融資、穩(wěn)定房地產(chǎn)市場(chǎng)、增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)力等可能發(fā)揮明顯作用。

二、GDP：第三季度GDP增速預(yù)測(cè)均值4.65%

本次調(diào)研中，首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家們預(yù)計(jì)剛剛過去的2024年第三季度GDP同比增速將低于第二季度，預(yù)測(cè)均值為4.65%。對(duì)2024年度GDP同比增速給出的預(yù)測(cè)均值為4.88%，中位數(shù)為4.95%。

廣開首席產(chǎn)業(yè)研究院連平表示，預(yù)計(jì)三季度經(jīng)濟(jì)增長將會(huì)放緩，但四季度在宏觀政策強(qiáng)有力的支持下，有效需求不足的問題會(huì)得到一定緩解，出口仍將保持韌性，共同推動(dòng)四季度經(jīng)濟(jì)增長重新加快，全年實(shí)現(xiàn)5%的預(yù)定增長目標(biāo)可能性較大。展望2025年，當(dāng)前宏觀政策仍將至少延續(xù)到明年一季度。明年內(nèi)需（投資和消費(fèi)）整體表現(xiàn)將好于今年，但出口可能承壓，對(duì)經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)程度可能弱于今年。總體來看，若明年宏觀政策繼續(xù)保持較強(qiáng)力度，仍有望實(shí)現(xiàn)5%左右的增長水平。

三、物價(jià)：9月同比公布值CPI、PPI分別為0.4%、-2.8%

國家統(tǒng)計(jì)局10月13日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，9月份，消費(fèi)市場(chǎng)運(yùn)行總體平穩(wěn)，價(jià)格基本穩(wěn)定，全國CPI環(huán)比持平，同比上漲0.4%。同時(shí)，受國際大宗商品價(jià)格波動(dòng)及國內(nèi)市場(chǎng)有效需求不足等因素影響，PPI環(huán)比降幅收窄0.6%，同比降幅擴(kuò)大至2.8%。

長江證券伍戈表示，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)加劇對(duì)國際油價(jià)有推升，但幅度顯著弱于過往。國內(nèi)“強(qiáng)預(yù)期”與“弱現(xiàn)實(shí)”組合再現(xiàn)，但基于政策落地對(duì)年內(nèi)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)有限，工業(yè)品價(jià)格短期受支撐后仍面臨下行風(fēng)險(xiǎn)。PPI將進(jìn)一步回落。消費(fèi)品價(jià)格從高端到低端、從耐用品到服務(wù)呈現(xiàn)全面下行，疊加前期上行的豬價(jià)也明顯回調(diào)，CPI將低位徘徊。

四、社會(huì)消費(fèi)品零售總額：9月增速預(yù)測(cè)均值為2.62%

9月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增速預(yù)測(cè)均值為2.62%，高于上月2.1%的公布數(shù)據(jù)。其中，3.5%的最大預(yù)測(cè)值來自工銀國際程實(shí)，瑞穗證券周雪給出了最小預(yù)測(cè)值1.8%。

財(cái)通證券陳興表示，8月社會(huì)消費(fèi)品零售總額增速回落0.6個(gè)百分點(diǎn)至2.1%，限額以上零售增速降幅走擴(kuò)0.5個(gè)百分點(diǎn)至-0.6%。分品類來看，8月必需消費(fèi)品和可選消費(fèi)品表現(xiàn)分化，必需消費(fèi)品增速回升至4.3%，而可選消費(fèi)品增速降幅走擴(kuò)至-3.4%。9月前半月乘聯(lián)會(huì)乘用車零售銷量同比增速升至18%，主因各省陸續(xù)發(fā)布置換政策，加之政策鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)適當(dāng)降低汽車貸款首付比例、豐富汽車金融產(chǎn)品供給，減緩了價(jià)格戰(zhàn)下消費(fèi)者的觀望情緒。據(jù)乘聯(lián)會(huì)預(yù)測(cè)，9月乘用車市場(chǎng)熱度較高，狹義乘用車零售同比預(yù)計(jì)增長4%。同時(shí)，以舊換新政策效果逐漸顯現(xiàn)，雙節(jié)期間消費(fèi)需求改善。他預(yù)計(jì)，9月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增速將回升至3.2%。

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2024年8月最佳預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家9月預(yù)測(cè)（社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比）：

陳興：3.2%

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五、工業(yè)增加值：9月增速預(yù)測(cè)均值為4.58%

調(diào)研結(jié)果顯示，9月工業(yè)增加值同比增速預(yù)測(cè)均值為4.58%，稍高于上月4.5%的公布數(shù)據(jù)。其中，摩根大通朱海斌和長江證券伍戈給出了最小值4.3%，廣開首席產(chǎn)業(yè)研究院連平給出了最大值5%。

民生銀行溫彬認(rèn)為，9月制造業(yè)PMI回升0.7個(gè)百分點(diǎn)至49.8%，為5月以來最高水平。主要受季節(jié)性因素和“兩新”政策落地等因素推動(dòng)。其中，生產(chǎn)指數(shù)回升1.4個(gè)百分點(diǎn)至51.2%，重新站上榮枯線，生產(chǎn)轉(zhuǎn)向擴(kuò)張。需求方面，新訂單指數(shù)回升1.0個(gè)百分點(diǎn)至49.9%，新出口訂單回落1.2個(gè)百分點(diǎn)至47.5%，外需弱于內(nèi)需。從幾項(xiàng)開工率高頻數(shù)據(jù)看，汽車輪胎全鋼胎月均開工率回升，半鋼胎開工率小幅回落，高爐開工率繼續(xù)下降，螺紋鋼以及甲醇、PTA和PX等化工行業(yè)開工率回升。綜合來看，他預(yù)計(jì)9月工業(yè)增加值環(huán)比小幅回升。

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2024年8月最佳預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家9月預(yù)測(cè)（工業(yè)增加值同比）：

李文龍：4.4%

朱海斌：4.3%

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六、固定資產(chǎn)投資增速：預(yù)測(cè)均值為3.34%

經(jīng)濟(jì)學(xué)家們對(duì)9月固定資產(chǎn)投資增速的預(yù)測(cè)均值為3.34%，低于上月3.4%的公布數(shù)據(jù)，其中，工銀國際程實(shí)給出了最高值3.6%，民生銀行溫彬給出了最低值3.1%。

興業(yè)銀行魯政委認(rèn)為，基建投資方面，9月新增專項(xiàng)債發(fā)行顯著加快，發(fā)行總額創(chuàng)年內(nèi)單月最高水平，將對(duì)后續(xù)基建增速形成支撐。9月石油瀝青開工率同比降幅收窄，也顯示9月基建投資增速或有改善。房地產(chǎn)投資方面，雖然5月以來房地產(chǎn)資金來源跌幅持續(xù)收窄，但9月30城商品房銷售面積同比降幅擴(kuò)大，百城土地成交同比回落，反映房地產(chǎn)市場(chǎng)仍有待提振，后續(xù)房地產(chǎn)投資仍將承壓。制造業(yè)投資方面，8月工業(yè)企業(yè)利潤、營收增速皆有所下降，或顯示制造業(yè)投資增速面臨繼續(xù)回落壓力。但在設(shè)備更新、產(chǎn)業(yè)升級(jí)以及一系列擴(kuò)大內(nèi)需政策的支持下，預(yù)計(jì)9月制造業(yè)投資仍將保持韌性。

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2024年8月最佳預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家9月預(yù)測(cè)（固定資產(chǎn)投資累計(jì)增速同比）：

蔡偉：3.5%

魯政委：3.3%

周雪：3.3%

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七、房地產(chǎn)開發(fā)投資：9月增速預(yù)測(cè)均值為-10.21%

調(diào)研結(jié)果顯示，9月房地產(chǎn)開發(fā)投資累計(jì)增速的預(yù)測(cè)均值為-10.21%。參與調(diào)研的經(jīng)濟(jì)學(xué)家中，畢馬威蔡偉和工銀國際程實(shí)給出了最高值-10%，招商證券謝亞軒給出了最低值-10.4%。

民生銀行溫彬預(yù)計(jì)房地產(chǎn)開發(fā)投資累計(jì)增速同比的降幅將由1~8月的-10.2%回落至-10.3%。他表示，高頻數(shù)據(jù)顯示，9月30個(gè)大中城市商品房成交面積為691萬平方米，連續(xù)三個(gè)月回落，同比降幅由上月的-24.3%擴(kuò)大至-32.4%，市場(chǎng)仍處于待企穩(wěn)狀態(tài)；100個(gè)大中城市土地成交面積為8044萬平方米，同比漲幅由13.5%擴(kuò)大至42.1%，政策引導(dǎo)之下，部分國企及單位參與土地收儲(chǔ)，帶動(dòng)土地成交回升。

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2024年8月最佳預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家9月預(yù)測(cè)（房地產(chǎn)開發(fā)投資累計(jì)增速同比）：

溫彬：-10.3%

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八、外貿(mào)：9月貿(mào)易順差預(yù)測(cè)均值為875.14億美元

經(jīng)濟(jì)學(xué)家們預(yù)計(jì)9月我國外貿(mào)將保持韌性，貿(mào)易順差預(yù)測(cè)均值為875.14億美元，他們對(duì)進(jìn)口同比的預(yù)測(cè)均值為1.15%，出口同比預(yù)測(cè)均值為5.52%。

財(cái)通證券陳興表示，9月中國出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)CCFI環(huán)比增速錄得-14%，且9月前20日韓國出口同比增速為-1.1%，二者均較上月回落。我國出口或?qū)⒚媾R一定挑戰(zhàn)，首先，美國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)放緩，制造業(yè)及消費(fèi)有所惡化，拖累實(shí)際補(bǔ)庫強(qiáng)度轉(zhuǎn)為平緩。其次，全球制造業(yè)PMI整體仍在回落，或拖累對(duì)新興市場(chǎng)出口放緩，需關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)降息后是否出現(xiàn)拐點(diǎn)。最后，臺(tái)風(fēng)天氣對(duì)港口運(yùn)輸活動(dòng)或產(chǎn)生較大影響，進(jìn)而對(duì)出口造成一定擾動(dòng)。他預(yù)計(jì)，9月出口同比增速回落至3%。9月以來，鐵礦石價(jià)格整體持續(xù)走低，國內(nèi)消費(fèi)需求減弱，或?qū)⒁种七M(jìn)口。他預(yù)計(jì)，9月進(jìn)口同比增速下降至-1%，貿(mào)易順差約為862億美元。

九、新增貸款：9月預(yù)測(cè)均值為17346.36億元

經(jīng)濟(jì)學(xué)家們預(yù)計(jì)，2024年9月新增貸款將由上月公布值（9000億元）升至17346.36億元，調(diào)研中，最小值14500億元來自興業(yè)銀行魯政委，最大值21000億元來自工銀國際程實(shí)。

十、社會(huì)融資總量：9月預(yù)測(cè)均值為3.54萬億元

調(diào)研結(jié)果顯示，9月社會(huì)融資總量預(yù)測(cè)均值為3.54萬億元，高于央行公布的8月數(shù)據(jù)（3.03萬億元）。其中，廣開首席產(chǎn)業(yè)研究院連平給出了最大預(yù)測(cè)值4萬億元，招商證券謝亞軒給出了最小預(yù)測(cè)值3.2萬億元。

財(cái)通證券陳興認(rèn)為，9月新房銷售保持低位負(fù)增，二手房銷售也有走弱，我們預(yù)計(jì)9月新增人民幣貸款規(guī)模仍不及去年同期水平，繼續(xù)對(duì)社融構(gòu)成一定的拖累。9月政府債繼續(xù)放量，尤其是專項(xiàng)債月度發(fā)行規(guī)模創(chuàng)新高，政府債凈融資規(guī)模整體較去年同期多5000億元以上，對(duì)9月社融同比多增構(gòu)成支撐。

十一、M2：9月增速預(yù)測(cè)均值為6.33%

經(jīng)濟(jì)學(xué)家們預(yù)計(jì)，9月M2同比增速較央行公布的8月水平（6.3%）升至6.33%。

興業(yè)銀行魯政委表示，M2方面，一方面，9月社融、信貸繼續(xù)偏弱運(yùn)行，存款派生效應(yīng)下，對(duì)M2增長形成壓力；另一方面，9月政府債券凈融資規(guī)模較大，財(cái)政回籠資金較多也將對(duì)本月M2讀數(shù)形成擾動(dòng)。不過，9月央行降準(zhǔn)50bp，向金融市場(chǎng)提供長期流動(dòng)性約1萬億元，或有助于提振M2。綜合來看，他預(yù)計(jì)9月M2同比或小幅回落。

十二、利率&存款準(zhǔn)備金率：預(yù)計(jì)10月LPR利率將會(huì)下調(diào)

9月25日，為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，央行開展3000億元中期借貸便利（MLF）操作，期限1年，最高投標(biāo)利率2.30%，最低投標(biāo)利率1.90%，中標(biāo)利率2.00%，較上月下行0.3個(gè)百分點(diǎn)。9月27日，央行宣布下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，與此同時(shí)，央行官網(wǎng)發(fā)布公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)公告，將公開市場(chǎng)7天期逆回購操作利率下調(diào)0.2個(gè)百分點(diǎn)，由此前的1.70%調(diào)整為1.50%。本次調(diào)研中，首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)10月LPR利率也將隨之下調(diào)，月內(nèi)繼續(xù)降準(zhǔn)的可能性較小，但年內(nèi)仍有降準(zhǔn)空間。

十三、匯率：2024年底人民幣對(duì)美元中間價(jià)預(yù)測(cè)均值為6.95

2024年9月30日，人民幣對(duì)美元中間價(jià)為7.0074元，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們預(yù)計(jì)10月人民幣對(duì)美元中間價(jià)將保持平穩(wěn)，到10月底人民幣對(duì)美元中間價(jià)將維持7.00，他們將年底人民幣對(duì)美元匯率預(yù)期由上月底的6.99調(diào)整至6.95。

民生銀行溫彬表示，在美元走強(qiáng)、中美利差有所走闊的背景下，人民幣匯率承受的外部貶值壓力有所上升。不過近期美元指數(shù)的較大幅上漲并未令人民幣匯率明顯走弱，原因在于國內(nèi)市場(chǎng)信心的回升。9月24日國新辦新聞發(fā)布會(huì)公布了一攬子政策，9月26日政治局會(huì)議提出“加力推出增量政策，進(jìn)一步提高政策措施的針對(duì)性、有效性，努力完成全年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展目標(biāo)任務(wù)”，進(jìn)一步提振市場(chǎng)信心。受此影響，上證指數(shù)從2700點(diǎn)大幅攀升至目前的3200點(diǎn)以上，人民幣匯率一度升至7附近，離岸匯率更是一度升破7。近幾日受美元走強(qiáng)影響，人民幣匯率略有貶值，但總體仍保持平穩(wěn)，人民幣對(duì)美元貶值幅度明顯小于美元指數(shù)的漲幅。此外，9月制造業(yè)PMI回升至5月以來最高水平，并且明顯強(qiáng)于季節(jié)性，表明我國經(jīng)濟(jì)景氣度也有所好轉(zhuǎn)。盡管美元指數(shù)、美債收益率升至較高水平，但在經(jīng)濟(jì)基本面好轉(zhuǎn)、市場(chǎng)信心回升下，10月人民幣匯率料仍將繼續(xù)平穩(wěn)運(yùn)行。

十四、官方外匯儲(chǔ)備：9月底公布數(shù)據(jù)為33164億美元

國家外匯管理局統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2024年9月末，我國外匯儲(chǔ)備規(guī)模為33164億美元，較8月末上升282億美元，升幅為0.86%。這一數(shù)據(jù)符合經(jīng)濟(jì)學(xué)家們的預(yù)期。

十五、政策

工銀國際程實(shí)認(rèn)為，宏觀政策方面，預(yù)計(jì)貨幣政策將保持穩(wěn)健偏寬松，以提供充足的市場(chǎng)流動(dòng)性，支持經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。財(cái)政政策將繼續(xù)保持積極取向，注重?cái)U(kuò)大內(nèi)需、改善民生和支持重點(diǎn)領(lǐng)域投資，同時(shí)強(qiáng)化精準(zhǔn)施策，確保資金流向薄弱環(huán)節(jié)和重點(diǎn)領(lǐng)域。房地產(chǎn)政策預(yù)計(jì)將因城施策，平衡市場(chǎng)穩(wěn)定與風(fēng)險(xiǎn)防范的需求。此外，推進(jìn)高水平對(duì)外開放和吸引外資將是長期戰(zhàn)略，預(yù)計(jì)在金融、科技等領(lǐng)域進(jìn)一步擴(kuò)大開放，增強(qiáng)國際合作與競爭力。

興業(yè)證券王涵表示，貨幣政策方面，金融支持經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展會(huì)議已明顯降準(zhǔn)降息，接下來是這些金融政策的實(shí)施和具體落地；財(cái)政政策方面，財(cái)政政策也轉(zhuǎn)向積極的政策立場(chǎng)，財(cái)政貨幣的協(xié)同配合將有效增加經(jīng)濟(jì)動(dòng)能；行業(yè)政策方面，促進(jìn)科技創(chuàng)新、推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展將繼續(xù)推進(jìn)。

十六、宏觀經(jīng)濟(jì)熱點(diǎn)問題

9月24日，多項(xiàng)重磅金融政策出爐，包括降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)，降息20個(gè)基點(diǎn)，創(chuàng)設(shè)股票回購、增持再貸款，降低存量房貸利率和統(tǒng)一房貸最低首付比例等。經(jīng)濟(jì)學(xué)家們認(rèn)為這一系列政策有助于改善市場(chǎng)預(yù)期，提振投資與消費(fèi)信心，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

廣開首席產(chǎn)業(yè)研究院連平表示，新政在降低購房門檻方面做了很多工作，勢(shì)必對(duì)下一個(gè)階段房地產(chǎn)市場(chǎng)止跌回穩(wěn)有幫助，在經(jīng)歷了將近三年回調(diào)期后，國內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)運(yùn)行值得期待。他認(rèn)為，當(dāng)前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的主要矛盾是國內(nèi)有效需求不足引發(fā)的供需失衡。有效需求不足主要體現(xiàn)在消費(fèi)增長緩慢、投資增速放緩，尤其是民間投資階段性負(fù)增長，表明民營企業(yè)對(duì)未來投資盈利前景存在較大不確定性。消費(fèi)疲軟除了房地產(chǎn)消費(fèi)下降外，由于居民收入增速緩慢，抑制了消費(fèi)需求的釋放。房地產(chǎn)市場(chǎng)下行是拖累國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長最主要的領(lǐng)域，房地產(chǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)值得高度警惕。盡管房地產(chǎn)市場(chǎng)已經(jīng)調(diào)整多年，但在相對(duì)低位仍有進(jìn)一步調(diào)整的可能性，房地產(chǎn)存量資產(chǎn)處置難度正在加大，并將可能誘發(fā)風(fēng)險(xiǎn)外溢的影響。房地產(chǎn)投資下行是內(nèi)需不振的關(guān)鍵影響因素。明年，外貿(mào)前景不明朗，新任美國總統(tǒng)可能會(huì)采取大幅加征關(guān)稅的方式遏制中國出口；全球經(jīng)濟(jì)增速將有所放緩，特別是歐美發(fā)達(dá)市場(chǎng)需求疲軟可能會(huì)對(duì)我國出口貿(mào)易形成壓力。地方政府債務(wù)問題和社會(huì)預(yù)期偏弱，同樣值得關(guān)注。近年來，地方隱性債務(wù)規(guī)模增速總體放緩，但規(guī)模仍然較大，特別是部分地方債務(wù)壓力不斷增大，對(duì)地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展形成制約。

環(huán)亞數(shù)字經(jīng)濟(jì)研究院李文龍表示，當(dāng)前出臺(tái)了若干刺激政策有助于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)反彈，但除了出臺(tái)短期刺激，也需要從更深層角度考慮，進(jìn)一步理順機(jī)制，以此促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的健康持久增長，這是更為重要的優(yōu)先議題。從股市來看，近日在各類政策刺激下快速反彈。不過，市場(chǎng)本身在規(guī)范性、透明性等方面仍有相當(dāng)多的空間需要改進(jìn)。本次市場(chǎng)的急速反彈并不能反映出上市公司質(zhì)量與競爭力的明顯提升。如果監(jiān)管的有效性與上市公司質(zhì)量不能切實(shí)改觀，資本市場(chǎng)的上漲也是缺乏根基的，甚至可能消耗掉新一批投資人的最后彈藥。因此，當(dāng)前階段特別需要重視加強(qiáng)資本市場(chǎng)監(jiān)管，亟待提升上市公司的規(guī)范性，加大對(duì)違規(guī)的處罰力度，大幅提升造假的成本代價(jià)，提升公司上市產(chǎn)業(yè)鏈的規(guī)范性與透明性水平，從根本上提高上市公司的質(zhì)量，讓投資人真正安心長期投資股市。

畢馬威蔡偉表示，9·24貨幣政策大禮包覆蓋多個(gè)方面，最重要的是地產(chǎn)政策和資本市場(chǎng)支持政策。這兩項(xiàng)政策，通過穩(wěn)定樓市、提振股市，有助于修復(fù)居民資產(chǎn)負(fù)債表，增加居民財(cái)產(chǎn)性收入，通過財(cái)富效應(yīng)提升居民投資和消費(fèi)信心，進(jìn)而暢通資本市場(chǎng)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的良性循環(huán)。未來我國政策的發(fā)力方向重點(diǎn)在于財(cái)政政策，一是存量政策的落實(shí)，關(guān)注專項(xiàng)債和特別國債兩類債券使用范圍的擴(kuò)容，例如化債、地產(chǎn)收儲(chǔ)、消費(fèi)、保障民生等領(lǐng)域。二是增量財(cái)政政策或也值得期待，可能適度增加財(cái)政赤字、追加特別國債額度。時(shí)間節(jié)點(diǎn)上，10月下旬的人大常委會(huì)可能是赤字等增量財(cái)政政策落地的窗口期。在防范風(fēng)險(xiǎn)方面，他表示當(dāng)前房地產(chǎn)企業(yè)融資仍然面臨一定障礙，表現(xiàn)為頭部民營房企流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)以及三四線城市商品房庫存積壓，供給端調(diào)控需繼續(xù)發(fā)力，重點(diǎn)仍在收購房企存量房和土地上。此外，地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解方面，統(tǒng)籌發(fā)展和化債，適當(dāng)優(yōu)化存量化債政策，動(dòng)態(tài)化、差異化施策，并適時(shí)推出增量化債政策，如調(diào)升赤字率、中央加杠桿置換。

工銀國際程實(shí)認(rèn)為，本次五項(xiàng)金融措施延續(xù)了之前房地產(chǎn)政策的調(diào)整思路，并在過往寬松政策的基礎(chǔ)上進(jìn)一步加強(qiáng)。結(jié)合美聯(lián)儲(chǔ)超預(yù)期降息，中國央行宣布的一系列重大政策，從資金供給、基本面改善、市場(chǎng)情緒等多方面對(duì)股市產(chǎn)生綜合積極影響。央行一攬子政策也將進(jìn)一步帶動(dòng)中國國債收益率下行。未來，中國在經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中仍可在以下方面發(fā)力：一是加大對(duì)科技創(chuàng)新和高端制造的政策支持，通過增加研發(fā)投入和技術(shù)扶持，增強(qiáng)產(chǎn)業(yè)競爭力，實(shí)現(xiàn)從要素驅(qū)動(dòng)向創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的轉(zhuǎn)型；二是繼續(xù)推動(dòng)綠色低碳發(fā)展，加大對(duì)新能源和環(huán)保產(chǎn)業(yè)的投資，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展；三是進(jìn)一步擴(kuò)大內(nèi)需，特別是通過完善社會(huì)保障體系，提高中低收入群體的收入水平，激發(fā)消費(fèi)潛力，從而形成經(jīng)濟(jì)增長的內(nèi)生動(dòng)力。

興業(yè)證券王涵表示，未來我國在發(fā)展過程中還應(yīng)發(fā)力以下方面：一是科技創(chuàng)新方面，加大研發(fā)投入，推動(dòng)技術(shù)突破，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)深度轉(zhuǎn)型升級(jí)；二是改革方面，全面深化改革，形成與新質(zhì)生產(chǎn)力相適應(yīng)的新型生產(chǎn)關(guān)系；三是綠色生態(tài)方面，加快新能源新技術(shù)的發(fā)展與轉(zhuǎn)型，助力實(shí)現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)；在防范風(fēng)險(xiǎn)方面，應(yīng)關(guān)注：房地產(chǎn)市場(chǎng)的調(diào)整；警惕債務(wù)通縮風(fēng)險(xiǎn)，防止因價(jià)格下降導(dǎo)致企業(yè)實(shí)際債務(wù)負(fù)擔(dān)加重；外部風(fēng)險(xiǎn)，關(guān)注全球經(jīng)貿(mào)變化以及地緣政治風(fēng)險(xiǎn)，防范外部沖擊對(duì)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響。

（作者系第一財(cái)經(jīng)研究院研究員）

本期“第一財(cái)經(jīng)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家月度調(diào)研”13位經(jīng)濟(jì)學(xué)家名單（按拼音順序排列）：

蔡偉：畢馬威中國咨詢首席戰(zhàn)略官

陳興：財(cái)通證券宏觀首席分析師

程實(shí)：工銀國際研究部主管、董事總經(jīng)理、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

丁爽：渣打銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

李文龍：環(huán)亞數(shù)字經(jīng)濟(jì)研究院首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

連平：廣開首席產(chǎn)業(yè)研究院院長

魯政委：興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

王涵：興業(yè)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

溫彬：民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼研究院院長

伍戈：長江證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

謝亞軒：招商證券研究發(fā)展中心副總監(jiān)

周雪：瑞穗證券亞洲經(jīng)濟(jì)學(xué)家

朱海斌：摩根大通中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家