新冠疫情后，第三方醫(yī)學檢驗（ICL）行業(yè)在2024年進入深度調(diào)整期。

10月31日，在交出五年來最差三季報后，金域醫(yī)學（603882.SH）開盤股價低開低走，快速觸及跌停，收盤跌停報收34.07元/股。股價跌停背后是三季報業(yè)績不及預期，單季凈利潤大跌超98%。公司前三季度實現(xiàn)營收56.2億元，歸母凈利潤不及1億元。

作為第三方醫(yī)學檢驗（ICL）龍頭，金域醫(yī)學的利潤急劇萎縮是行業(yè)縮影。另一龍頭迪安診斷（300244.SZ）的財報表現(xiàn)亦與之同頻，公司前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入92.6億元，盈利僅有1.3億元。而達安基因（002030.SZ）則由盈轉(zhuǎn)虧，今年已經(jīng)虧損5億。

除了核酸檢測帶來的市場紅利消失因素，政策面上，國家對醫(yī)療行業(yè)的監(jiān)管力度也在逐步加大，第三方醫(yī)學檢驗成為規(guī)范檢查的重點。在市場萎縮和政策規(guī)范的雙重夾擊下，ICL行業(yè)正在面臨微利時代的挑戰(zhàn)。

ICL進入微利時代

遠離核酸檢測的2024年，第三方醫(yī)學檢測徹底告別了暴利時代。

今年第三季度，金域醫(yī)學的營收、歸母凈利潤、扣非凈利潤分別同比下降13.15%、98.56%和94.62%。整個前三季度，公司實現(xiàn)營收56.19億元，同比下降10.95%；歸母凈利潤9384萬元，同比下降83.71%；扣非凈利潤7801萬元，同比下降77.23%。

金域醫(yī)學稱，營收和利潤雙降主要由于常規(guī)檢測需求增長速度不及預期，前期固定成本投入較大，導致經(jīng)營杠桿效應下降。

迪安診斷也同樣面臨著營收和利潤雙降的問題。

財報數(shù)據(jù)顯示，第三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入30.40 億元，同比-11.89%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.59 億元，同比-23.81%；實現(xiàn)扣非凈利潤0.59 億元，同比-60.76%。今年1~9月，迪安診斷實現(xiàn)營業(yè)收入92.58億元，較去年同期下降10.05 %；實現(xiàn)歸母凈利潤1.31億元，較去年同期下降75.35%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.34億元，較去年同期下降72.18%。

更加慘烈的是達安基因。

今年第三季度，達安基因?qū)崿F(xiàn)營業(yè)收入1.91億元，同比下降37.71%；實現(xiàn)凈利潤-1.04億元，同比下降106.34%。公司前三季度營收約5.91億元，同比下降29.83%；歸母凈利潤虧損約5.03億元，由盈轉(zhuǎn)虧。

Wind數(shù)據(jù)顯示，在2020~2022年，金域醫(yī)學銷售凈利率約在19%左右。2023年這一數(shù)據(jù)下降到7.46，基本和2019年持平。但今年的三季報顯示，公司凈利率已經(jīng)降到了1.49%。迪安診斷今年前三季度的銷售凈利率為3.27%，高峰這一數(shù)字超過10%。達安基因銷售凈利率-84.85%，2020年~2022年這一數(shù)字連續(xù)三年超過45%。

另一個值得注意的風險是應收賬款。金域醫(yī)學報告期末應收賬款51.16億元，占總資產(chǎn)的46.6%；迪安診斷期末應收賬款83.66億元，占總資產(chǎn)的48.8%。

機構也下調(diào)了相關的盈利預測。

今年9月10日，國信證券分析師預測金域醫(yī)學2024年收入為85.89億元，原值為97.30億元，預測歸屬凈利潤為4.54億元，原值為8.69億元。

華安證券考慮行業(yè)競爭加劇、回款進度或?qū)⒆兟CL業(yè)務恢復增速不及預期，適度下調(diào)迪安診斷業(yè)績預測，預計2024將實現(xiàn)歸母凈利潤3.27億元，前值為4.31億元。

后疫情時代的行業(yè)挑戰(zhàn)

ICL陷入微利時代，這一變動與行業(yè)變化及相關的規(guī)范政策出臺顯著相關。

華安證券稱，迪安診斷公司主要系去年同期基數(shù)較高、DRG/DIP 政策全國推廣、反腐常態(tài)化等多重因素的影響對業(yè)務造成的擾動。

疫情三年中，常規(guī)的核酸檢測多數(shù)大部分都交給第三方機構在做，而第三方檢測機構漏檢、假陽性、丟樣本的問題屢見不鮮。2023年以來，湖南、陜西、山東、上海等多地出臺關于“樣本外送”的規(guī)范性政策文件，且均逐一規(guī)定了醫(yī)療機構應在論證項目開展必要性、合理性的基礎之上，嚴格遵循樣本送檢的工作與管理流程。

比如今年上海市衛(wèi)健委發(fā)布《關于進一步規(guī)范本市醫(yī)療機構樣本外送臨床檢測行為的通知》就明確，要加強外送樣本的檢測流程管理、嚴格執(zhí)行收費政策，并需對第三方檢測機構進行質(zhì)量控制。

國家對醫(yī)療行業(yè)的監(jiān)管力度也在逐步加大，第三方檢驗市場成為規(guī)范檢查的重點。

去年 12 月 18 日，國家衛(wèi)健委印發(fā)《大型醫(yī)院巡查工作方案（2023—2026 年度）》，自2023年12月啟動，會議明確提出加大對醫(yī)學檢驗實驗室等的抽查力度。今年3月26日，國家疾控局、國家衛(wèi)生健康委等聯(lián)合印發(fā)的《關于印發(fā)2024年國家隨機監(jiān)督抽查計劃的通知》中，首次將樣本外送列入了年度國家醫(yī)療監(jiān)督抽查計劃。4月28日，國家醫(yī)保局等 4 部門聯(lián)合發(fā)布《關于開展 2024 年醫(yī)療保障基金飛行檢查工作的通知》及《2024 年醫(yī)療保障基金飛行檢查工作方案》，檢查內(nèi)容包括定點醫(yī)療機構五個方面，其中臨床檢驗領域為重點之一。

在告別了特殊時期帶來的豐厚盈利后，部分企業(yè)也在尋找轉(zhuǎn)型之路。

金域醫(yī)學稱，新增合作精準醫(yī)學中心25家，產(chǎn)學研合作及疾病聯(lián)盟20個；同時，公司持續(xù)深化數(shù)智化轉(zhuǎn)型工作，相繼發(fā)布域見醫(yī)言大模型和智能體“小域醫(yī)”。

迪安診斷則在持續(xù)深化精準中心、合作共建、學科建設、集團級客戶開拓等戰(zhàn)略業(yè)務，其中，第三季度新增4家精準中心，累計84家，已有52家實現(xiàn)當年盈利，第三季度業(yè)務收入同比增長27.8%；此外，公司還在加快國際化探索步伐，越南檢驗實驗室正式開業(yè)運營。