新冠疫情后，第三方醫(yī)學(xué)檢驗(yàn)（ICL）行業(yè)在2024年進(jìn)入深度調(diào)整期。

10月31日，在交出五年來最差三季報(bào)后，金域醫(yī)學(xué)（603882.SH）開盤股價(jià)低開低走，快速觸及跌停，收盤跌停報(bào)收34.07元/股。股價(jià)跌停背后是三季報(bào)業(yè)績不及預(yù)期，單季凈利潤大跌超98%。公司前三季度實(shí)現(xiàn)營收56.2億元，歸母凈利潤不及1億元。

作為第三方醫(yī)學(xué)檢驗(yàn)（ICL）龍頭，金域醫(yī)學(xué)的利潤急劇萎縮是行業(yè)縮影。另一龍頭迪安診斷（300244.SZ）的財(cái)報(bào)表現(xiàn)亦與之同頻，公司前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入92.6億元，盈利僅有1.3億元。而達(dá)安基因（002030.SZ）則由盈轉(zhuǎn)虧，今年已經(jīng)虧損5億。

除了核酸檢測帶來的市場紅利消失因素，政策面上，國家對醫(yī)療行業(yè)的監(jiān)管力度也在逐步加大，第三方醫(yī)學(xué)檢驗(yàn)成為規(guī)范檢查的重點(diǎn)。在市場萎縮和政策規(guī)范的雙重夾擊下，ICL行業(yè)正在面臨微利時(shí)代的挑戰(zhàn)。

ICL進(jìn)入微利時(shí)代

遠(yuǎn)離核酸檢測的2024年，第三方醫(yī)學(xué)檢測徹底告別了暴利時(shí)代。

今年第三季度，金域醫(yī)學(xué)的營收、歸母凈利潤、扣非凈利潤分別同比下降13.15%、98.56%和94.62%。整個(gè)前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營收56.19億元，同比下降10.95%；歸母凈利潤9384萬元，同比下降83.71%；扣非凈利潤7801萬元，同比下降77.23%。

金域醫(yī)學(xué)稱，營收和利潤雙降主要由于常規(guī)檢測需求增長速度不及預(yù)期，前期固定成本投入較大，導(dǎo)致經(jīng)營杠桿效應(yīng)下降。

迪安診斷也同樣面臨著營收和利潤雙降的問題。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，第三季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入30.40 億元，同比-11.89%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.59 億元，同比-23.81%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤0.59 億元，同比-60.76%。今年1~9月，迪安診斷實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入92.58億元，較去年同期下降10.05 %；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.31億元，較去年同期下降75.35%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.34億元，較去年同期下降72.18%。

更加慘烈的是達(dá)安基因。

今年第三季度，達(dá)安基因?qū)崿F(xiàn)營業(yè)收入1.91億元，同比下降37.71%；實(shí)現(xiàn)凈利潤-1.04億元，同比下降106.34%。公司前三季度營收約5.91億元，同比下降29.83%；歸母凈利潤虧損約5.03億元，由盈轉(zhuǎn)虧。

Wind數(shù)據(jù)顯示，在2020~2022年，金域醫(yī)學(xué)銷售凈利率約在19%左右。2023年這一數(shù)據(jù)下降到7.46，基本和2019年持平。但今年的三季報(bào)顯示，公司凈利率已經(jīng)降到了1.49%。迪安診斷今年前三季度的銷售凈利率為3.27%，高峰這一數(shù)字超過10%。達(dá)安基因銷售凈利率-84.85%，2020年~2022年這一數(shù)字連續(xù)三年超過45%。

另一個(gè)值得注意的風(fēng)險(xiǎn)是應(yīng)收賬款。金域醫(yī)學(xué)報(bào)告期末應(yīng)收賬款51.16億元，占總資產(chǎn)的46.6%；迪安診斷期末應(yīng)收賬款83.66億元，占總資產(chǎn)的48.8%。

機(jī)構(gòu)也下調(diào)了相關(guān)的盈利預(yù)測。

今年9月10日，國信證券分析師預(yù)測金域醫(yī)學(xué)2024年收入為85.89億元，原值為97.30億元，預(yù)測歸屬凈利潤為4.54億元，原值為8.69億元。

華安證券考慮行業(yè)競爭加劇、回款進(jìn)度或?qū)⒆兟?、ICL業(yè)務(wù)恢復(fù)增速不及預(yù)期，適度下調(diào)迪安診斷業(yè)績預(yù)測，預(yù)計(jì)2024將實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.27億元，前值為4.31億元。

后疫情時(shí)代的行業(yè)挑戰(zhàn)

ICL陷入微利時(shí)代，這一變動(dòng)與行業(yè)變化及相關(guān)的規(guī)范政策出臺(tái)顯著相關(guān)。

華安證券稱，迪安診斷公司主要系去年同期基數(shù)較高、DRG/DIP 政策全國推廣、反腐常態(tài)化等多重因素的影響對業(yè)務(wù)造成的擾動(dòng)。

疫情三年中，常規(guī)的核酸檢測多數(shù)大部分都交給第三方機(jī)構(gòu)在做，而第三方檢測機(jī)構(gòu)漏檢、假陽性、丟樣本的問題屢見不鮮。2023年以來，湖南、陜西、山東、上海等多地出臺(tái)關(guān)于“樣本外送”的規(guī)范性政策文件，且均逐一規(guī)定了醫(yī)療機(jī)構(gòu)應(yīng)在論證項(xiàng)目開展必要性、合理性的基礎(chǔ)之上，嚴(yán)格遵循樣本送檢的工作與管理流程。

比如今年上海市衛(wèi)健委發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范本市醫(yī)療機(jī)構(gòu)樣本外送臨床檢測行為的通知》就明確，要加強(qiáng)外送樣本的檢測流程管理、嚴(yán)格執(zhí)行收費(fèi)政策，并需對第三方檢測機(jī)構(gòu)進(jìn)行質(zhì)量控制。

國家對醫(yī)療行業(yè)的監(jiān)管力度也在逐步加大，第三方檢驗(yàn)市場成為規(guī)范檢查的重點(diǎn)。

去年 12 月 18 日，國家衛(wèi)健委印發(fā)《大型醫(yī)院巡查工作方案（2023—2026 年度）》，自2023年12月啟動(dòng)，會(huì)議明確提出加大對醫(yī)學(xué)檢驗(yàn)實(shí)驗(yàn)室等的抽查力度。今年3月26日，國家疾控局、國家衛(wèi)生健康委等聯(lián)合印發(fā)的《關(guān)于印發(fā)2024年國家隨機(jī)監(jiān)督抽查計(jì)劃的通知》中，首次將樣本外送列入了年度國家醫(yī)療監(jiān)督抽查計(jì)劃。4月28日，國家醫(yī)保局等 4 部門聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于開展 2024 年醫(yī)療保障基金飛行檢查工作的通知》及《2024 年醫(yī)療保障基金飛行檢查工作方案》，檢查內(nèi)容包括定點(diǎn)醫(yī)療機(jī)構(gòu)五個(gè)方面，其中臨床檢驗(yàn)領(lǐng)域?yàn)橹攸c(diǎn)之一。

在告別了特殊時(shí)期帶來的豐厚盈利后，部分企業(yè)也在尋找轉(zhuǎn)型之路。

金域醫(yī)學(xué)稱，新增合作精準(zhǔn)醫(yī)學(xué)中心25家，產(chǎn)學(xué)研合作及疾病聯(lián)盟20個(gè)；同時(shí)，公司持續(xù)深化數(shù)智化轉(zhuǎn)型工作，相繼發(fā)布域見醫(yī)言大模型和智能體“小域醫(yī)”。

迪安診斷則在持續(xù)深化精準(zhǔn)中心、合作共建、學(xué)科建設(shè)、集團(tuán)級(jí)客戶開拓等戰(zhàn)略業(yè)務(wù)，其中，第三季度新增4家精準(zhǔn)中心，累計(jì)84家，已有52家實(shí)現(xiàn)當(dāng)年盈利，第三季度業(yè)務(wù)收入同比增長27.8%；此外，公司還在加快國際化探索步伐，越南檢驗(yàn)實(shí)驗(yàn)室正式開業(yè)運(yùn)營。