257家上市公司，是開市之初的三倍多；超760萬戶合格投資者，三年間增長超300萬戶……這是北交所開市三年來，交出的成績單。

第一財經(jīng)獲得的最新數(shù)據(jù)顯示，開市三年來，除了合格投資者大幅增長，該所的公募基金、私募創(chuàng)投基金等參與度持續(xù)提高；在交易方面，日均成交額超95億元，日均換手率超4%，較去年同期明顯上升。

11月15日，北交所將迎來開市三周年。記者了解到，下一階段，北交所將以更大力度支持科技創(chuàng)新，舉措包括有針對性地完善上市標準、優(yōu)化審核機制、豐富產(chǎn)品工具等，并推動投融資兩端協(xié)調(diào)發(fā)展，進一步豐富北交所產(chǎn)品和功能體系，具體包括推動公開發(fā)行可轉(zhuǎn)債、ETF業(yè)務(wù)落地，研究推出北交所專精特新指數(shù)。

金長川資本董事長劉平安對記者表示，從企業(yè)平均首發(fā)市盈率、上市公司平均市值、北證50指數(shù)點位等指標來看，較此前，北交所市場流動性有根本性改善。不過，市場流動性仍有進一步提高的必要。

初步聚集一批優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)

今年出臺的“新國九條”明確，堅持主板、科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板和北交所錯位發(fā)展，深化新三板改革，促進區(qū)域性股權(quán)市場規(guī)范發(fā)展。與科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板相比，北交所服務(wù)的對象更加廣泛，一些規(guī)模還不是很大、尚處于成長階段的中小企業(yè)，也能進入交易所市場。

經(jīng)過三年的探索實踐，北交所初步聚集了一批優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)，市場功能逐步完善。

較開市之初，上市公司總量、投資者群體規(guī)模都有明顯增長。北交所數(shù)據(jù)顯示，截至11月14日，該所上市公司共計257家，較開市之初的81家增長兩倍多，總市值6694.95億元，總股本346.87億股。

上市公司中，超八成是中小企業(yè)，近九成為民營企業(yè)，高新技術(shù)企業(yè)超九成，戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)、先進制造業(yè)占比近八成，國家級專精特新“小巨人”企業(yè)占比超一半。

投資者數(shù)量充足，是證券市場交易活躍的基礎(chǔ)。北交所開市之初，有400多萬合格投資者和以公募基金為代表的機構(gòu)投資者入場；目前，合格投資者數(shù)量超過了760萬戶，三年間增長超300萬戶。

對于北交所目前的上市公司質(zhì)量，清華大學(xué)國家金融研究院院長、金融學(xué)講席教授田軒告訴記者，“質(zhì)”上，北交所聚集了一批高科技企業(yè)，集中于高端制造、科技、新材料、醫(yī)藥生物等新興成長領(lǐng)域，在技術(shù)創(chuàng)新、市場競爭力等方面表現(xiàn)出色；“量”上，北交所三年間上市企業(yè)數(shù)量增長明顯，反映了市場對創(chuàng)新型中小企業(yè)的高度認可和支持。

“從絕對數(shù)來說，北交所上市公司規(guī)模體量仍偏小。但從相對數(shù)來說，與現(xiàn)有的市場資金體量和交易情況相匹配，能夠保持市場的穩(wěn)定性和活力。”他說。

融資問題是中小企業(yè)發(fā)展中面臨的瓶頸之一，北交所提供普通股、優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)債等多種權(quán)益融資工具，實行向不特定合格投資者公開發(fā)行、向特定對象定向發(fā)行等多元融資方式。

據(jù)北交所數(shù)據(jù)，股權(quán)融資方面，開市三年來，北交所上市公司累計發(fā)行融資超540億元，平均每家2億元；債券融資方面，債權(quán)融資品種不斷豐富，已形成包括公司債、企業(yè)債、科創(chuàng)債和綠色債等10個信用債專項品種。

此外，制度建設(shè)方面，整體來看，北交所基本構(gòu)建了契合中小企業(yè)特點的基礎(chǔ)制度。橫向上，建立了契合中小企業(yè)特點的發(fā)行上市、持續(xù)監(jiān)管和交易等制度體系，為創(chuàng)新型中小企業(yè)直接融資提供支持；縱向上，堅持與新三板協(xié)同發(fā)展，通過綠色通道和公示審核機制與區(qū)域性股權(quán)市場制度型對接，通過轉(zhuǎn)板機制與滬深市場互聯(lián)互通，匹配不同發(fā)展階段中小企業(yè)的需要，完善了資本市場支持中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的全鏈條服務(wù)體系。

市場交投逐步活躍

北交所以創(chuàng)新型中小企業(yè)為主，上市公司規(guī)模普遍較小，提升流動性成為市場建設(shè)的重要方向。

自9月下旬，宏觀政策刺激之下，A股放量大漲，開啟新一輪行情，北證50指數(shù)表現(xiàn)強勢。據(jù)統(tǒng)計，9月24日至今，北證50指數(shù)累計漲幅超125%，領(lǐng)先市場主要指數(shù)。

北京南山投資創(chuàng)始人周運南認為，近期，北交所市場形成了較好的賺錢效應(yīng)，一方面，北交所二級市場日成交額放大，11月6日的單日成交額超600億元；另一方面，指數(shù)和個股沖高，北證50指數(shù)盤中一度達到1469.57點，多只個股漲幅和換手率等數(shù)據(jù)搶眼。

“市場流動性得以根本性改善。”劉平安援引數(shù)據(jù)分析稱，目前北交所平均首發(fā)市盈率20倍左右，二級市場的平均靜態(tài)市盈率已經(jīng)超過50倍，上市公司平均市值，已經(jīng)由市場低迷時的10億元左右，目前已經(jīng)上升至26億元，北證指數(shù)由市場低迷時的600多點，經(jīng)過一個多月，已經(jīng)漲至目前的1400點左右。

目前，北交所市場交投逐步活躍。數(shù)據(jù)顯示，今年北交所日均成交額超95億元，日均換手率超4%，較去年同期明顯上升。

田軒認為，北交所流動性水平已經(jīng)取得了顯著的提升，但也需要看到，與成熟資本市場相比，北交所目前的流動性水平仍存在一定差距。

如何進一步提升流動性？田軒認為，可從優(yōu)化交易機制、吸引更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)上市等方面著手。“未來，（北交所）還需要對市場交易機制進行持續(xù)優(yōu)化，優(yōu)化投資者準入政策、降低交易成本，簡化交易流程，提高交易效率，吸引更多投資者參與市場交易。”他說。同時，吸引更多的優(yōu)質(zhì)企業(yè)上市，提升上市公司整體質(zhì)量，吸引長線資金，并簡化跨市場交易流程。不斷豐富投資品種，推進投資者結(jié)構(gòu)的進一步調(diào)整等。

劉平安認為，在以注冊制為大背景的市場監(jiān)管環(huán)境下，監(jiān)管重點應(yīng)該放在資產(chǎn)端，即進一步強化上市公司的信息披露，確保信息披露的高質(zhì)量。資金端的監(jiān)管，總體方向應(yīng)是降低市場準入門檻，同時引導(dǎo)長期資金入市，構(gòu)建以機構(gòu)投資者為主的投資者結(jié)構(gòu)。

更大力度支持科技創(chuàng)新

作為一家年輕的交易所，北交所的發(fā)展還面臨機遇和挑戰(zhàn)。在高質(zhì)量建設(shè)北交所的背景下，北交所當前和下一階段有哪些改革方向？去年落地的“深改19條”將如何深化？

記者了解到，北交所已籌劃多項舉措深化改革，包括更大力度支持科技創(chuàng)新、推動投融資兩端協(xié)調(diào)發(fā)展、進一步豐富北交所產(chǎn)品和功能體系等。

在支持科技創(chuàng)新方面，將提高對新質(zhì)生產(chǎn)力的適應(yīng)性，立足市場定位，有針對性地完善上市標準、優(yōu)化審核機制、豐富產(chǎn)品工具，增強北交所制度包容性，建立精準支持突破關(guān)鍵核心技術(shù)等重點領(lǐng)域企業(yè)上市發(fā)展的適應(yīng)性安排。

在推動投融資兩端發(fā)展方面，投資端，優(yōu)化投資者結(jié)構(gòu)，培育耐心資本，引導(dǎo)金融資本“投早投小投長期投硬科技”；融資端，深入開展提升上市公司質(zhì)量專項行動，豐富并購重組和支付工具，完善“小額、快速、靈活”的再融資機制，優(yōu)化股權(quán)激勵制度，健全上市公司退出機制。

同時，將進一步豐富北交所產(chǎn)品和功能體系。穩(wěn)步推進政府債券交易功能落地，持續(xù)優(yōu)化債券交易機制。優(yōu)化新股發(fā)行定價管理機制，推動公開發(fā)行可轉(zhuǎn)債、ETF業(yè)務(wù)落地，研究推出北交所專精特新指數(shù)。

此外，北交所還將更好發(fā)揮新三板培育規(guī)范功能，研究優(yōu)化分層制度，進一步推進三四板對接等，并進一步完善共建共享的市場生態(tài)。

市場各方對改革有哪些期待？

對于后備上市力量，劉平安認為，目前北交所上市后備企業(yè)十分充足，在審企業(yè)和輔導(dǎo)企業(yè)已經(jīng)達到三四百家，企業(yè)上市積極性較往年顯著提高。隨著市場環(huán)境的持續(xù)優(yōu)化，市場改革的不斷深入，企業(yè)上市需求進一步增強，北交所市場高質(zhì)量發(fā)展可期。

長線資金入市方面，他提到，目前北交所仍處在市場發(fā)展初期，市場規(guī)模較小，上市公司多為中小型企業(yè)，現(xiàn)階段客觀上仍較難吸引機構(gòu)投資者大規(guī)模入市。

“但隨著改革的不斷深入，市場環(huán)境的持續(xù)優(yōu)化，以及上市公司高質(zhì)量的證券供給，機構(gòu)投資者大規(guī)模入市北交所也是大勢所趨、水到渠成的事。”劉平安認為。

從資本市場支持科技創(chuàng)新的角度，田軒認為，資本市場對創(chuàng)新的支持能力在不斷提升，陸續(xù)出臺了系列支持政策，下一階段可進一步深化資本市場基礎(chǔ)機制及配套制度改革，完善上市發(fā)行標準，放松對科技企業(yè)硬性約束，完善新股發(fā)行定價機制，推進估值改革，提升多層次資本市場的包容性等。