新希望（000876.SZ）主要股東新希望集團有限公司旗下的新希望化工投資有限公司，即將“舉牌”民生銀行（600016.SH），目前持股比例已經(jīng)逼近5%。

11月19日上午民生銀行一度上漲超過7%，之后跟隨大盤回落。

降息環(huán)境下，不少銀行凈利息收入都下滑，導(dǎo)致凈利潤下跌，但銀行股卻獲得主要產(chǎn)業(yè)資本股東的青睞，到底這背后的原因是什么？

民生銀行三季報顯示，泛海集團已經(jīng)退出前十大股東行列。有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，舉牌行為往往被視為長期投資的信號，雖然近期央行的多次降息影響銀行利息收入水平，但因為監(jiān)管部門發(fā)布市值管理指引對破凈股的要求，以及貨幣寬松帶來的資產(chǎn)質(zhì)量提升，依然看好銀行股長期價值。

即將舉牌

11月18日晚間，民生銀行發(fā)布公告稱，公司董事會已審議通過關(guān)于新希望化工投資有限公司（下稱“新希望化工”）投資本行的議案，將就持股5%以上股東變更事項向國家金融監(jiān)督管理總局報送核準(zhǔn)申請。

公告稱，新希望集團有限公司看好民生銀行長期發(fā)展，其子公司新希望化工擬通過二級市場增持民生銀行股份，增持方式為集中競價交易和大宗交易。截至本公告日，新希望集團有限公司控制的南方希望實業(yè)有限公司和新希望六和投資有限公司合計持有民生銀行總股份比例4.96%，增持后新希望化工及上述一致行動人合計持有總股份比例將超過5%，相關(guān)投資將于核準(zhǔn)后實施。

公開信息顯示，新希望集團有限公司是新希望主要股東，實控人是劉永好。

港股100強研究中心顧問委員會顧問、經(jīng)濟學(xué)家余豐慧向第一財經(jīng)記者表示，舉牌行為往往被視為長期投資的信號，意味著大型機構(gòu)或產(chǎn)業(yè)資本認(rèn)為這些股票目前的價位具有較高的投資價值，未來有望獲得不錯的回報。這一舉動不僅能夠提振投資者的信心，還能帶動其他銀行股和價值股的價格上揚，因為市場通常會認(rèn)為同類股票也存在類似的投資機會。

“在這樣的宏觀背景下，產(chǎn)業(yè)資本選擇增持銀行股，既是對當(dāng)前經(jīng)濟形勢的一種判斷，也是對未來投資回報的一種押注?！庇嘭S慧稱。

鑫鼎基金首席經(jīng)濟學(xué)家胡宇認(rèn)為，銀行股的價值低估不是一兩天的事情，金融牌照的價值應(yīng)該是被市場低估了，而且當(dāng)前民生銀行股權(quán)分散，無實際控制人。隨著市場的預(yù)期變化，低估資產(chǎn)都會回到正常合理的價值。

民生銀行三季報顯示，中國泛海控股集團有限公司已經(jīng)退出前十大股東行列。業(yè)績方面，2024年前三季度，民生銀行實現(xiàn)營業(yè)收入1016.60億元，同比下降4.37%；實現(xiàn)歸屬于股東的凈利潤304.86億元，同比下降9.21%；實現(xiàn)利息凈收入737.43億元，同比下降4.49%，主要受凈息差1.4個百分點，同比收窄8BP的影響；實現(xiàn)非利息凈收入279.17億元，同比下降4.05%，主要受代銷保險和基金業(yè)務(wù)費率下降、資本市場波動等因素影響。

其中，第三季度民生銀行凈利潤為80.12億元，同比下滑18.24%。

關(guān)于民生銀行息差變化，天風(fēng)證券分析師劉杰認(rèn)為，隨著下半年貸款利率和存款掛牌利率雙向調(diào)整，未來息差壓力有望進(jìn)一步緩解，營收能力也可能隨之改善。

市值管理新規(guī)提振板塊估值

多次降息明顯影響銀行利息收入水平，銀行股也處于大面積“破凈”的狀態(tài)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，因為市值管理對破凈股的相關(guān)要求，以及貨幣寬松后宏觀經(jīng)濟改善，將會帶來銀行資產(chǎn)質(zhì)量提升，依然看好銀行股長期價值。

余豐慧認(rèn)為，產(chǎn)業(yè)資本在降息環(huán)境下看好銀行股，主要是出于幾個方面的考慮。降息通常會導(dǎo)致市場利率下降，這有助于降低銀行的資金成本；寬松的貨幣政策有助于刺激經(jīng)濟增長，增加企業(yè)和個人的信貸需求，從而擴大銀行的業(yè)務(wù)規(guī)模。還有，降息環(huán)境下債券收益率下降，使得固定收益類資產(chǎn)的吸引力減弱，相比之下，銀行股等價值股由于其穩(wěn)定的分紅和相對較低的風(fēng)險，成為了更為吸引人的投資選擇。

余豐慧稱，降息對銀行的影響是雙刃劍。一方面，降息降低了銀行的融資成本，增加了貸款的吸引力，有助于擴大貸款規(guī)模，提升銀行的中間業(yè)務(wù)收入。另一方面，降息也會壓縮銀行的存貸利差，即銀行從存款到貸款之間的利息差額變小，可能減少銀行的凈利息收入。整體來看，在經(jīng)濟下行壓力下，降息帶來的信貸需求增長和企業(yè)活力恢復(fù)，長遠(yuǎn)看有利于銀行資產(chǎn)質(zhì)量改善，以及銀行業(yè)績的穩(wěn)健增長。所以，盡管短期內(nèi)銀行的盈利模式面臨挑戰(zhàn)，但長期利好明顯。

11月15日，為進(jìn)一步引導(dǎo)上市公司關(guān)注自身投資價值，切實提升投資者回報，證監(jiān)會制定了《上市公司監(jiān)管指引第10號——市值管理》（下稱“《指引》”），自發(fā)布之日起實施?！吨敢肪椭饕笖?shù)成分股公司和長期破凈公司作出專門要求。一是主要指數(shù)成分股公司應(yīng)當(dāng)制定市值管理制度，明確具體職責(zé)分工等，經(jīng)董事會審議后披露市值管理制度的制定情況，并在年度業(yè)績說明會中就制度執(zhí)行情況進(jìn)行專項說明。其他上市公司可參照執(zhí)行。二是長期破凈公司應(yīng)當(dāng)披露估值提升計劃，市凈率低于所在行業(yè)平均水平的長期破凈公司還應(yīng)在年度業(yè)績說明會中就估值提升計劃執(zhí)行情況進(jìn)行專項說明。

東莞證券分析師吳曉彤表示，在此背景下，全面處于破凈狀態(tài)的銀行板塊尤為引人注目，當(dāng)前該板塊整體市凈率僅為0.6。因此，市值管理正式文件的出臺，有望為長期被低估的銀行板塊帶來估值重塑的契機。自924新政實施以來，低估值的中央及國有企業(yè)股票的漲幅相對滯后。而此次新文件的發(fā)布，預(yù)計將為包括銀行在內(nèi)的大范圍破凈板塊注入新的上漲動力。

余豐慧認(rèn)為，對于破凈股中的銀行股來說，由于銀行業(yè)績與整體經(jīng)濟狀況緊密相關(guān)，如果經(jīng)濟持續(xù)向好，銀行業(yè)的盈利能力和資產(chǎn)質(zhì)量得到改善，那么銀行股的估值自然有望得到修復(fù)，從而帶動整個紅利板塊的表現(xiàn)。因此，長期來看，隨著政策效果逐步顯現(xiàn)和經(jīng)濟基本面的好轉(zhuǎn)，紅利板塊包括銀行股在內(nèi)的破凈股是有機會重拾升勢的。

胡宇認(rèn)為，低估值紅利板塊的估值修復(fù)趨勢有望得到延續(xù)，監(jiān)管政策對破凈股市值管理的重點強調(diào)，有利于市場整體估值的提升。