經(jīng)過(guò)幾日休整，人形機(jī)器人概念炒作卷土重來(lái)。消息面上，英偉達(dá)近日宣布，其用于驅(qū)動(dòng)人形機(jī)器人的新技術(shù)將于2025年上半年正式上市，旨在搶占快速增長(zhǎng)的機(jī)器人市場(chǎng)。幾天前，華為（深圳）全球具身智能產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新中心正式運(yùn)營(yíng)并與10余家公司簽訂了戰(zhàn)略合作備忘錄，這些事件均點(diǎn)燃了資金的炒作情緒。Wind機(jī)器人指數(shù)9月至今累計(jì)上漲逾40%，不少個(gè)股漲幅超過(guò)50%，游資是行情中的主力軍。

第一財(cái)經(jīng)記者注意到，近幾個(gè)交易日，不少投資者在互動(dòng)易平臺(tái)詢問(wèn)上市公司關(guān)于人形機(jī)器人業(yè)務(wù)發(fā)展情況、合作方等信息。梳理公開信息發(fā)現(xiàn)，A股上市公司的相關(guān)表述顯示其產(chǎn)品或業(yè)務(wù)停留在初期階段，如“產(chǎn)品可用于人形機(jī)器人”“正在積極開拓推進(jìn)業(yè)務(wù)”等。行業(yè)發(fā)展進(jìn)程還沒(méi)有惠及上市公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。

人形機(jī)器人概念炒作“卷土重來(lái)”

本輪人形機(jī)器人板塊炒作以來(lái)，涌現(xiàn)出兩條主線，一是，伴隨特斯拉的相關(guān)產(chǎn)品進(jìn)度領(lǐng)先行業(yè)，量產(chǎn)節(jié)奏明確，各環(huán)節(jié)國(guó)內(nèi)領(lǐng)先布局企業(yè)備受市場(chǎng)關(guān)注；第二，華為布局具身智能底座，國(guó)內(nèi)人形機(jī)器人有望復(fù)制智能車的成長(zhǎng)路徑，或?qū)⑿纬?ldquo;華為底座+車企制造”的商業(yè)模式，重點(diǎn)關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)企業(yè)等。

新能源車企目前是人形機(jī)器人的主流參與者。今年11月，長(zhǎng)安汽車、小鵬汽車等車企展示了最新研發(fā)的人形機(jī)器人。在11月15日，華為（深圳）全球具身智能產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新中心成立，并與拓斯達(dá)（300607.SZ）、中堅(jiān)科技（002779.SZ）、兆威機(jī)電（003021.SZ）等16家企業(yè)簽署戰(zhàn)略合作備忘錄。另一邊，隨著AI基礎(chǔ)模型技術(shù)持續(xù)迭代，特斯拉、谷歌、OpenAI、英偉達(dá)等科技巨頭也發(fā)現(xiàn)了人形機(jī)器人的潛在商業(yè)機(jī)會(huì)，分別從硬件、軟件、芯片和中間件入手布局人形機(jī)器人領(lǐng)域。

眾多巨頭參與到人形機(jī)器人行業(yè)，使得短時(shí)間內(nèi)，這些搭上概念的公司迅速成為市場(chǎng)炒作的對(duì)象。個(gè)股方面，拓斯達(dá)11月19~20日連續(xù)兩日“20cm”漲停，11月至今的累計(jì)漲幅高達(dá)134.13%；兆威機(jī)電兩連板，11月至今的累計(jì)漲幅超過(guò)50%。

另一邊，人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)中的減速器板塊也表現(xiàn)活躍，而被炒作的公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)五花八門，有些根本與減速器無(wú)關(guān)。精密零部件企業(yè)南方精工（002553.SZ）11月20日漲停，但公司在互動(dòng)易平臺(tái)回復(fù)投資者表示，未直接給低空經(jīng)濟(jì)、飛行汽車領(lǐng)域等公司供貨，未知是否間接配套，也沒(méi)有AI智能眼鏡領(lǐng)域的產(chǎn)品和布局。南方精工的軸承等主營(yíng)產(chǎn)品主要面向主機(jī)廠和汽車零部件制造企業(yè)。

近四天3次漲停的愛(ài)仕達(dá)（002403.SZ）是主要生產(chǎn)廚房炊具和廚房小家電的公司，今年中報(bào)，公司的機(jī)器人業(yè)務(wù)收入占總營(yíng)收的比重為12.28%。2020年以來(lái)，愛(ài)仕達(dá)的扣非后歸母凈利潤(rùn)均是虧損，今年前三季度續(xù)虧3290.64萬(wàn)元，未分配利潤(rùn)已經(jīng)不足2億元。

Wind數(shù)據(jù)顯示，9月以來(lái)，Wind機(jī)器人指數(shù)累計(jì)上漲約47%。禾川科技(688320.SH)、億嘉和（603666.SH）、三豐智能（300276.SZ）等多股股價(jià)漲幅超過(guò)30%。游資是炒作機(jī)器人概念的主力軍，以拓斯達(dá)為例，11月20日知名游資華鑫證券有限責(zé)任公司上海宛平南路證券營(yíng)業(yè)部?jī)糍I入4416.25萬(wàn)元。此外，國(guó)泰君安證券上海海陽(yáng)西路證券營(yíng)業(yè)部、深股通專用分別買入9758.72萬(wàn)元、9309.99萬(wàn)元。數(shù)據(jù)顯示，近一個(gè)月，拓斯達(dá)累計(jì)5次登上龍虎榜。其中，東方財(cái)富證券拉薩東環(huán)路第一證券營(yíng)業(yè)部、深股通專用、華泰證券北京東三環(huán)北路證券營(yíng)業(yè)部交投最為活躍，上榜次數(shù)分別為3次、3次、2次。

規(guī)?；瘧?yīng)用尚有距離

人形機(jī)器人一項(xiàng)未來(lái)產(chǎn)業(yè)，結(jié)合了機(jī)械設(shè)計(jì)、人工智能、傳感技術(shù)和控制系統(tǒng)等先進(jìn)技術(shù)，產(chǎn)業(yè)鏈相對(duì)復(fù)雜，單一家公司很難完成整套研發(fā)、生產(chǎn)制造程序。華安證券研報(bào)指出，人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)上游主要是零部件和軟件系統(tǒng)供應(yīng)商，包括電機(jī)、關(guān)節(jié)、傳感器、控制器、操作系統(tǒng)等，這些零部件和軟件系統(tǒng)的質(zhì)量和技術(shù)水平直接影響到機(jī)器人的性能和穩(wěn)定性。中游是人形機(jī)器人本體的制造商，負(fù)責(zé)將各個(gè)零部件組裝成完整的機(jī)器人產(chǎn)品，并進(jìn)行測(cè)試和質(zhì)檢。下游則是人形機(jī)器人的終端應(yīng)用市場(chǎng)，包括醫(yī)療、教育、救災(zāi)救援、公共安全、生產(chǎn)制造、家庭陪護(hù)等多個(gè)領(lǐng)域。

從上市公司已披露的公告或互動(dòng)易平臺(tái)信息來(lái)看，多數(shù)公司表示主營(yíng)產(chǎn)品可以用于人形機(jī)器人領(lǐng)域，或稱正在積極推進(jìn)相關(guān)業(yè)務(wù)布局。拓斯達(dá)20日盤后公告稱，與華為的合作事項(xiàng)處于初步啟動(dòng)階段，沒(méi)有產(chǎn)生實(shí)際收入，也不會(huì)影響業(yè)績(jī)。

申昊科技（300853.SZ）11月20日在投資者互動(dòng)平臺(tái)回答稱，公司關(guān)注到人形機(jī)器人發(fā)展趨勢(shì)，并嘗試?yán)霉径嗄晟罡麢C(jī)器人領(lǐng)域積累的圖像識(shí)別、自主導(dǎo)航、環(huán)境感知、AI算法、機(jī)器人控制、語(yǔ)音交互等技術(shù)開始探索人形機(jī)器人的應(yīng)用開發(fā)。相關(guān)探索尚處于初期，不同功能的機(jī)器人配備的技術(shù)手段有所差異。

市場(chǎng)內(nèi)主營(yíng)業(yè)務(wù)與人形機(jī)器人制造關(guān)聯(lián)最密切的公司，其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)也還未受益行業(yè)發(fā)展。綠的諧波（688017.SH）主要從事諧波減速器的工業(yè)化生產(chǎn)和規(guī)?；瘧?yīng)用，諧波減速器被視為生產(chǎn)制造移動(dòng)機(jī)器人過(guò)程所需的重要零部件。今年上半年，綠的諧波增收不增利，歸母凈利潤(rùn)同比下滑18.85%，人形機(jī)器人業(yè)務(wù)暫未體現(xiàn)在公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)中。

根據(jù)MDATA的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，目前人形機(jī)器人所涉及的主要核心零部件市場(chǎng)發(fā)展仍主要由其原本的下游行業(yè)需求影響，由人形機(jī)器人發(fā)展帶來(lái)的市場(chǎng)增量還沒(méi)有明顯體現(xiàn)。

可以看到，現(xiàn)階段人形機(jī)器人正處于炒作周期，資金亢奮期過(guò)后，技術(shù)過(guò)度炒作與實(shí)際應(yīng)用之間的差距將逐步體現(xiàn)到估值定價(jià)。人形機(jī)器人商業(yè)化進(jìn)程要實(shí)現(xiàn)真正的突破，需要依托于具體應(yīng)用場(chǎng)景的成熟度。