“全球跨國投資有望在2025年擺脫低迷狀態(tài)，迎來溫和的增長勢頭。”世界投資大會執(zhí)委會主席詹曉寧（James X. Zhan）在第28屆世界投資大會上告訴第一財經記者。

國際投資環(huán)境在近年來充滿挑戰(zhàn)，受到增長前景乏力、貿易和地緣緊張、產業(yè)政策調整和供應鏈重塑等因素影響，外國直接投資模式正在經歷劇變，導致跨國企業(yè)在海外業(yè)務大幅度結構調整。

詹曉寧特別提示道，這一輪增長的主要動力將來自于產業(yè)的轉型和地緣結構調整，而非大規(guī)模的產能擴張。所以這種復蘇是脆弱的，并且將伴隨著更高的風險。

特朗普在今年11月贏得美國總統(tǒng)大選，將于明年1月開啟他的第二個總統(tǒng)任期。他在多個場合強調，他上任后將對多國出口美國的商品加征關稅，并大幅下調企業(yè)所得稅，同時收緊移民政策。詹曉寧認為，這些舉措疊加及連鎖反應，將對國際投資產生重要影響。

詹曉寧目前還兼任全球經濟特區(qū)聯(lián)盟主席，他曾長期擔任聯(lián)合國貿易和發(fā)展組織(UNCTAD)秘書長首席顧問兼全球投資企業(yè)司司長，聯(lián)合國《世界投資報告》主編，在投資、貿易及國家產業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略等領域擁有多年的國際工作經驗，為多國政府提供戰(zhàn)略及體制方面的方案。

特朗普2.0下的跨國投資

詹曉寧告訴第一財經記者，新一輪貿易摩擦，普遍大幅度提高關稅，不僅僅是針對中國，而是會擴大范圍，波及加拿大和墨西哥，歐盟以及東盟，導致相互報復和反制，預期會出現(xiàn)很多相互交錯的貿易壁壘和貿易摩擦。

“脫鉤斷鏈”政策起源于特朗普第一次執(zhí)政時期。在經濟學中，該詞意指人為打破兩國間經濟相互依存關系，部分減少甚至完全切斷之前較為密切的經濟以及產供鏈聯(lián)系的做法。

詹曉寧表示，時至如今，中美兩國并沒有脫鉤，但經貿模式發(fā)生了巨大轉變。兩國從直接的相互依存，轉變?yōu)殚g接的相互依存，間接依存模式是通過東南亞和墨西哥等國進行聯(lián)通的貿易投資。

他進一步分析道，美國從2018年發(fā)起的第一輪貿易戰(zhàn)已使一些出口導向型的企業(yè)從中國前往東南亞和墨西哥，而未來通過東南亞和墨西哥的路徑或也將受到阻礙，將促使全球跨國投資進一步分化組合到其他國家，特別是與歐美等發(fā)達國家有密切貿易關系的國家和地區(qū)，而中國企業(yè)走出去選擇的將更多是全球南方國家。對主要貿易伙伴的出口也會多地生產和多地轉口，造成更高的營商成本。

詹曉寧預測，全球出口導向型企業(yè)的跨國投資會更加活躍，移動的速度會更快。“貿易壁壘跨越型”和市場導向型跨國投資會增加。貿易摩擦對國際經貿的影響是雙重的，既會阻礙貿易，也會刺激跨國投資的生成和轉移。

如何影響美國

而就美國自身而言，“美國在2023年吸收外資水平是下降的，2024年也不穩(wěn)定，我估計2025-2026兩年會有所增長，原因之一是大幅下調企業(yè)所得稅，其二是大幅提升進口關稅 。但之后隨著美元利率和匯率的回升，或將會削弱稅率和關稅對投資的刺激作用。”詹曉寧表示。

在今年美國總統(tǒng)競選中，特朗普強調將引導制造業(yè)回流，拉動投資和本土就業(yè)。詹曉寧認為，如美國進一步提升關稅，同時降低企業(yè)所得稅，加之地緣政治形勢惡化，對于美國企業(yè)來說確實有一部分會選擇回流，并吸引到部分外資進入，但這對創(chuàng)造就業(yè)不會有很大貢獻。

他解釋道，鑒于美國的勞動力成本高和制造業(yè)技術工人的短缺，勞動密集型產業(yè)在美國沒有優(yōu)勢，回流企業(yè)更多的是依賴工業(yè)機器人等自動化生產模式，用資本密集型取代勞動密集型投資。同時，特朗普新政府的移民政策和措施預期將進一步抬升美國的勞動力成本。

跨國投資新趨勢

詹曉寧告訴記者，當前跨國投資的模式也在發(fā)生重要轉變，投資趨向于輕資產，地緣政治風險下很多企業(yè)避免或減少重資產的投資，從而規(guī)避風險。

他進一步解釋道，跨國投資有從股權投資向非股權投資轉化的趨勢。過去企業(yè)到一個國家投資，會從投資廠房設備入手，現(xiàn)在的趨勢是不再大規(guī)模購置生產資料，而是租賃工業(yè)機器人等設備。特別是到敏感國家投資的企業(yè)，更多的是訂單生產和當?shù)仄髽I(yè)許可生產，從股權投資變成非股權經營。

12月4日，經濟合作與發(fā)展組織（OECD）發(fā)布了最新一期的《經濟展望》，其中預計2025年全球經濟增長3.3%，比2024年的3.2%高出0.1個百分點。

詹曉寧表示，在過去十年里，近三年的跨境FDI都接近于低谷。明年全球經濟3.3%上下的增長難言是高水平的增長，全球的需求仍然有限，很多部門產能過剩，擴大性生產對FDI增長的貢獻不會太大。

不過他分析，跨國投資在不同行業(yè)會有所分化，如人工智能（AI）領域的投資會更加活躍，接下來會將AI的應用場景與各種產業(yè)相結合。工業(yè)機器人生產領域的投資規(guī)模也會擴大。不過這些投資主要將發(fā)生在發(fā)達國家和比較發(fā)達的發(fā)展中國家。

他進一步表示，可再生能源領域FDI在過去幾年增長幅度也特別大，不過可再生能源的投資已經暫時達到了相對的高峰，在未來幾年里，能源轉型預期將更加關注清潔能源和能源效率，在這些領域依然具有增長潛力。此外，循環(huán)經濟領域的投資的巨大潛力會不斷釋放出來。

其他全球投資新的增長點還包括由全球產業(yè)鏈向分布式產業(yè)集群大轉型過程中的產業(yè)基地建設及生產服務網絡的大規(guī)模投資。

詹曉寧表示，未來流入歐盟的外資會出現(xiàn)恢復性增長，逐漸走出歷史低谷。東南亞外資將保持在相對高位，但外資結構可能會出現(xiàn)轉變，區(qū)域外出口導向型外資勢頭減弱，區(qū)域內市場導向型外資增長。雖然流入中東的外資在總體上是相對低迷的，但近年來阿聯(lián)酋FDI增長非?？?，沙特和土耳其的外資則也處于相對高的水平。這些投資大多數(shù)是市場導向型的，看中了中東的市場。

而對于印度，詹曉寧分析道，它在人工智能和信息科技產業(yè)生產和服務上有很大的潛力，但印度吸收外資的總體環(huán)境還有待于大幅提高，如需增強投資政策的穩(wěn)定性，國內的基礎設施也有必要進一步升級。