“全球跨國(guó)投資有望在2025年擺脫低迷狀態(tài)，迎來(lái)溫和的增長(zhǎng)勢(shì)頭。”世界投資大會(huì)執(zhí)委會(huì)主席詹曉寧（James X. Zhan）在第28屆世界投資大會(huì)上告訴第一財(cái)經(jīng)記者。

國(guó)際投資環(huán)境在近年來(lái)充滿挑戰(zhàn)，受到增長(zhǎng)前景乏力、貿(mào)易和地緣緊張、產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整和供應(yīng)鏈重塑等因素影響，外國(guó)直接投資模式正在經(jīng)歷劇變，導(dǎo)致跨國(guó)企業(yè)在海外業(yè)務(wù)大幅度結(jié)構(gòu)調(diào)整。

詹曉寧特別提示道，這一輪增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿?lái)自于產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型和地緣結(jié)構(gòu)調(diào)整，而非大規(guī)模的產(chǎn)能擴(kuò)張。所以這種復(fù)蘇是脆弱的，并且將伴隨著更高的風(fēng)險(xiǎn)。

特朗普在今年11月贏得美國(guó)總統(tǒng)大選，將于明年1月開啟他的第二個(gè)總統(tǒng)任期。他在多個(gè)場(chǎng)合強(qiáng)調(diào)，他上任后將對(duì)多國(guó)出口美國(guó)的商品加征關(guān)稅，并大幅下調(diào)企業(yè)所得稅，同時(shí)收緊移民政策。詹曉寧認(rèn)為，這些舉措疊加及連鎖反應(yīng)，將對(duì)國(guó)際投資產(chǎn)生重要影響。

詹曉寧目前還兼任全球經(jīng)濟(jì)特區(qū)聯(lián)盟主席，他曾長(zhǎng)期擔(dān)任聯(lián)合國(guó)貿(mào)易和發(fā)展組織(UNCTAD)秘書長(zhǎng)首席顧問(wèn)兼全球投資企業(yè)司司長(zhǎng)，聯(lián)合國(guó)《世界投資報(bào)告》主編，在投資、貿(mào)易及國(guó)家產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略等領(lǐng)域擁有多年的國(guó)際工作經(jīng)驗(yàn)，為多國(guó)政府提供戰(zhàn)略及體制方面的方案。

特朗普2.0下的跨國(guó)投資

詹曉寧告訴第一財(cái)經(jīng)記者，新一輪貿(mào)易摩擦，普遍大幅度提高關(guān)稅，不僅僅是針對(duì)中國(guó)，而是會(huì)擴(kuò)大范圍，波及加拿大和墨西哥，歐盟以及東盟，導(dǎo)致相互報(bào)復(fù)和反制，預(yù)期會(huì)出現(xiàn)很多相互交錯(cuò)的貿(mào)易壁壘和貿(mào)易摩擦。

“脫鉤斷鏈”政策起源于特朗普第一次執(zhí)政時(shí)期。在經(jīng)濟(jì)學(xué)中，該詞意指人為打破兩國(guó)間經(jīng)濟(jì)相互依存關(guān)系，部分減少甚至完全切斷之前較為密切的經(jīng)濟(jì)以及產(chǎn)供鏈聯(lián)系的做法。

詹曉寧表示，時(shí)至如今，中美兩國(guó)并沒(méi)有脫鉤，但經(jīng)貿(mào)模式發(fā)生了巨大轉(zhuǎn)變。兩國(guó)從直接的相互依存，轉(zhuǎn)變?yōu)殚g接的相互依存，間接依存模式是通過(guò)東南亞和墨西哥等國(guó)進(jìn)行聯(lián)通的貿(mào)易投資。

他進(jìn)一步分析道，美國(guó)從2018年發(fā)起的第一輪貿(mào)易戰(zhàn)已使一些出口導(dǎo)向型的企業(yè)從中國(guó)前往東南亞和墨西哥，而未來(lái)通過(guò)東南亞和墨西哥的路徑或也將受到阻礙，將促使全球跨國(guó)投資進(jìn)一步分化組合到其他國(guó)家，特別是與歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家有密切貿(mào)易關(guān)系的國(guó)家和地區(qū)，而中國(guó)企業(yè)走出去選擇的將更多是全球南方國(guó)家。對(duì)主要貿(mào)易伙伴的出口也會(huì)多地生產(chǎn)和多地轉(zhuǎn)口，造成更高的營(yíng)商成本。

詹曉寧預(yù)測(cè)，全球出口導(dǎo)向型企業(yè)的跨國(guó)投資會(huì)更加活躍，移動(dòng)的速度會(huì)更快。“貿(mào)易壁壘跨越型”和市場(chǎng)導(dǎo)向型跨國(guó)投資會(huì)增加。貿(mào)易摩擦對(duì)國(guó)際經(jīng)貿(mào)的影響是雙重的，既會(huì)阻礙貿(mào)易，也會(huì)刺激跨國(guó)投資的生成和轉(zhuǎn)移。

如何影響美國(guó)

而就美國(guó)自身而言，“美國(guó)在2023年吸收外資水平是下降的，2024年也不穩(wěn)定，我估計(jì)2025-2026兩年會(huì)有所增長(zhǎng)，原因之一是大幅下調(diào)企業(yè)所得稅，其二是大幅提升進(jìn)口關(guān)稅 。但之后隨著美元利率和匯率的回升，或?qū)?huì)削弱稅率和關(guān)稅對(duì)投資的刺激作用。”詹曉寧表示。

在今年美國(guó)總統(tǒng)競(jìng)選中，特朗普強(qiáng)調(diào)將引導(dǎo)制造業(yè)回流，拉動(dòng)投資和本土就業(yè)。詹曉寧認(rèn)為，如美國(guó)進(jìn)一步提升關(guān)稅，同時(shí)降低企業(yè)所得稅，加之地緣政治形勢(shì)惡化，對(duì)于美國(guó)企業(yè)來(lái)說(shuō)確實(shí)有一部分會(huì)選擇回流，并吸引到部分外資進(jìn)入，但這對(duì)創(chuàng)造就業(yè)不會(huì)有很大貢獻(xiàn)。

他解釋道，鑒于美國(guó)的勞動(dòng)力成本高和制造業(yè)技術(shù)工人的短缺，勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)在美國(guó)沒(méi)有優(yōu)勢(shì)，回流企業(yè)更多的是依賴工業(yè)機(jī)器人等自動(dòng)化生產(chǎn)模式，用資本密集型取代勞動(dòng)密集型投資。同時(shí)，特朗普新政府的移民政策和措施預(yù)期將進(jìn)一步抬升美國(guó)的勞動(dòng)力成本。

跨國(guó)投資新趨勢(shì)

詹曉寧告訴記者，當(dāng)前跨國(guó)投資的模式也在發(fā)生重要轉(zhuǎn)變，投資趨向于輕資產(chǎn)，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)下很多企業(yè)避免或減少重資產(chǎn)的投資，從而規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。

他進(jìn)一步解釋道，跨國(guó)投資有從股權(quán)投資向非股權(quán)投資轉(zhuǎn)化的趨勢(shì)。過(guò)去企業(yè)到一個(gè)國(guó)家投資，會(huì)從投資廠房設(shè)備入手，現(xiàn)在的趨勢(shì)是不再大規(guī)模購(gòu)置生產(chǎn)資料，而是租賃工業(yè)機(jī)器人等設(shè)備。特別是到敏感國(guó)家投資的企業(yè)，更多的是訂單生產(chǎn)和當(dāng)?shù)仄髽I(yè)許可生產(chǎn)，從股權(quán)投資變成非股權(quán)經(jīng)營(yíng)。

12月4日，經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織（OECD）發(fā)布了最新一期的《經(jīng)濟(jì)展望》，其中預(yù)計(jì)2025年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)3.3%，比2024年的3.2%高出0.1個(gè)百分點(diǎn)。

詹曉寧表示，在過(guò)去十年里，近三年的跨境FDI都接近于低谷。明年全球經(jīng)濟(jì)3.3%上下的增長(zhǎng)難言是高水平的增長(zhǎng)，全球的需求仍然有限，很多部門產(chǎn)能過(guò)剩，擴(kuò)大性生產(chǎn)對(duì)FDI增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)不會(huì)太大。

不過(guò)他分析，跨國(guó)投資在不同行業(yè)會(huì)有所分化，如人工智能（AI）領(lǐng)域的投資會(huì)更加活躍，接下來(lái)會(huì)將AI的應(yīng)用場(chǎng)景與各種產(chǎn)業(yè)相結(jié)合。工業(yè)機(jī)器人生產(chǎn)領(lǐng)域的投資規(guī)模也會(huì)擴(kuò)大。不過(guò)這些投資主要將發(fā)生在發(fā)達(dá)國(guó)家和比較發(fā)達(dá)的發(fā)展中國(guó)家。

他進(jìn)一步表示，可再生能源領(lǐng)域FDI在過(guò)去幾年增長(zhǎng)幅度也特別大，不過(guò)可再生能源的投資已經(jīng)暫時(shí)達(dá)到了相對(duì)的高峰，在未來(lái)幾年里，能源轉(zhuǎn)型預(yù)期將更加關(guān)注清潔能源和能源效率，在這些領(lǐng)域依然具有增長(zhǎng)潛力。此外，循環(huán)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的投資的巨大潛力會(huì)不斷釋放出來(lái)。

其他全球投資新的增長(zhǎng)點(diǎn)還包括由全球產(chǎn)業(yè)鏈向分布式產(chǎn)業(yè)集群大轉(zhuǎn)型過(guò)程中的產(chǎn)業(yè)基地建設(shè)及生產(chǎn)服務(wù)網(wǎng)絡(luò)的大規(guī)模投資。

詹曉寧表示，未來(lái)流入歐盟的外資會(huì)出現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng)，逐漸走出歷史低谷。東南亞外資將保持在相對(duì)高位，但外資結(jié)構(gòu)可能會(huì)出現(xiàn)轉(zhuǎn)變，區(qū)域外出口導(dǎo)向型外資勢(shì)頭減弱，區(qū)域內(nèi)市場(chǎng)導(dǎo)向型外資增長(zhǎng)。雖然流入中東的外資在總體上是相對(duì)低迷的，但近年來(lái)阿聯(lián)酋FDI增長(zhǎng)非常快，沙特和土耳其的外資則也處于相對(duì)高的水平。這些投資大多數(shù)是市場(chǎng)導(dǎo)向型的，看中了中東的市場(chǎng)。

而對(duì)于印度，詹曉寧分析道，它在人工智能和信息科技產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)和服務(wù)上有很大的潛力，但印度吸收外資的總體環(huán)境還有待于大幅提高，如需增強(qiáng)投資政策的穩(wěn)定性，國(guó)內(nèi)的基礎(chǔ)設(shè)施也有必要進(jìn)一步升級(jí)。