相比于投資如火如荼的2020年至2023年，今年對(duì)氫能產(chǎn)業(yè)鏈上下游而言可謂是緩慢發(fā)展的一年。

受效率、技術(shù)、經(jīng)濟(jì)性等因素制約，大型綠氫項(xiàng)目在年初經(jīng)歷高速擴(kuò)張后，實(shí)際投產(chǎn)情況不及預(yù)期，很多項(xiàng)目建設(shè)方仍處于“觀望”狀態(tài)。反觀項(xiàng)目關(guān)鍵設(shè)備電解槽卻在需求收縮時(shí)繼續(xù)擴(kuò)張產(chǎn)能，行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)正酣。至于最先嘗到政策紅利的下游燃料電池企業(yè)，今年正競(jìng)相謀求上市緩解現(xiàn)金流壓力，甚至將業(yè)務(wù)拓展至已是紅海的上游制氫端，謀求新增長(zhǎng)極。

不過記者注意到，今年以來已有幾家有能力的電解槽企業(yè)在歐洲設(shè)廠布局產(chǎn)能。海外市場(chǎng)對(duì)于綠氫相關(guān)的清潔能源或原料的需求，正悄然支撐起這些企業(yè)新的野心。

下游上探

12月6日，重塑能源（02570.HK）以147港元/股的最終發(fā)售價(jià)正式登陸港交所，當(dāng)日收盤價(jià)報(bào)147.1港元/股，漲幅0.07%，成為繼國(guó)富氫能（02582.HK）之后，近一個(gè)月內(nèi)第二家在港股上市的氫能公司。

根據(jù)招股資料，國(guó)富氫能、重塑能源分別占據(jù)國(guó)內(nèi)車載高壓供氫系統(tǒng)和加氫站、重卡燃料電池系統(tǒng)的最大市場(chǎng)銷售份額，不過，兩家公司上市之路卻極為坎坷。重塑能源、國(guó)富氫能曾先后在2021年、2022年遞表科創(chuàng)板，遭問詢后主動(dòng)于當(dāng)年撤回IPO申請(qǐng)；其后，兩家公司先后在今年2月、3月轉(zhuǎn)戰(zhàn)港交所IPO。

“缺錢，公司規(guī)模又大，只能考慮從二級(jí)市場(chǎng)拿錢了。”一級(jí)市場(chǎng)新能源投資人何洛告訴第一財(cái)經(jīng)記者，新的燃料電池項(xiàng)目已有很長(zhǎng)時(shí)間難以獲得風(fēng)險(xiǎn)投資（VC），“背后因素很多，但燃料電池企業(yè)賺錢難已是行業(yè)共識(shí)，資方也很難指望短時(shí)間內(nèi)通過IPO退出。”

招股書顯示，最近上市的兩家企業(yè)長(zhǎng)期處于虧損狀態(tài)。例如，2021年至2023年，重塑能源分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.24億元、6.05億元、8.95億元，同期凈虧損6.54億元、5.46億元、5.78億元；今年前五個(gè)月，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1250萬元，凈虧損4億元。而此前市場(chǎng)上唯二兩家氫能上市公司億華通（688339.SH）和國(guó)鴻氫能（09663.HK）亦有同樣表現(xiàn)，兩家公司在半年報(bào)中均直指大額應(yīng)收賬款和壞賬計(jì)提帶來的負(fù)面影響。

“受補(bǔ)貼政策影響，燃料電池產(chǎn)業(yè)資金回流太慢，整體處于現(xiàn)金流嚴(yán)重短缺境地，已有部分企業(yè)難以維持運(yùn)營(yíng)。”一位燃料電池上市公司的總經(jīng)理告訴第一財(cái)經(jīng)記者，“資金回不來，批量產(chǎn)品不好做，墊不起錢，打算做一些技術(shù)迭代和產(chǎn)品研發(fā)，制氫端還有一定機(jī)會(huì)。”

在此形勢(shì)下，燃料電池企業(yè)加快了向上游電解水制氫裝備研發(fā)及產(chǎn)品應(yīng)用落地的步伐。

今年3月初，億華通首套具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的商業(yè)化示范PEM電解水制氫設(shè)備成功產(chǎn)出氫氣，公司稱下一步將延續(xù)“氫發(fā)電”到“電制氫”的多元化業(yè)務(wù)布局。今年年中，內(nèi)蒙古自治區(qū)今年第一批科技重大專項(xiàng)資金下達(dá)，內(nèi)蒙古捷氫科技有限公司承擔(dān)的“寬功率波動(dòng)適應(yīng)性百千瓦級(jí)PEM電解水制氫裝備的開發(fā)及工程化示范應(yīng)用”上榜，該公司是捷氫科技的子公司，后者主業(yè)為燃料電池。

何洛表示，PEM電解水制氫與燃料電池互為逆反應(yīng)，從技術(shù)上看燃料電池入局電解槽是“降維競(jìng)爭(zhēng)”。

綠氫行業(yè)未熱先卷

國(guó)內(nèi)電解水制氫需求主要由大型綠氫示范項(xiàng)目主導(dǎo)。根據(jù)《氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展中長(zhǎng)期規(guī)劃（2021-2035年）》，我國(guó)對(duì)綠氫需求的短期目標(biāo)是到2025年年產(chǎn)能達(dá)到10萬-20萬噸。

由于綠氫項(xiàng)目具有較強(qiáng)的基建屬性，投資體量大且回報(bào)期較長(zhǎng)，央國(guó)企成為推動(dòng)綠氫項(xiàng)目落地的排頭兵。以中國(guó)能建為例，去年9月開工建設(shè)的中能建松原氫能產(chǎn)業(yè)園（綠色氫氨醇一體化）項(xiàng)目總投資就達(dá)到296億元，規(guī)劃年產(chǎn)80萬噸綠色合成氨和綠色甲醇，生產(chǎn)線基本涵蓋制氫、儲(chǔ)氫、氫基化工、氫能裝備和科技研發(fā)全產(chǎn)業(yè)鏈條。

在央國(guó)企牽頭下，今年我國(guó)新增綠氫項(xiàng)目規(guī)劃產(chǎn)能喜人，但實(shí)際投產(chǎn)情況不容樂觀。據(jù)鋼聯(lián)能化數(shù)據(jù)，2021-2023年國(guó)內(nèi)綠氫項(xiàng)目數(shù)據(jù)分別為10個(gè)、超過90個(gè)和超過100個(gè)，而僅今年1-3月，國(guó)內(nèi)涉及綠氫項(xiàng)目累計(jì)約83個(gè)，數(shù)量超過去年的80%，約合全球氫能產(chǎn)業(yè)規(guī)模的2/3，項(xiàng)目規(guī)劃總投資突破6000億元，超過2023年規(guī)模，但已開工和投產(chǎn)的項(xiàng)目?jī)H有10個(gè)。

為規(guī)范已獲批的綠氫項(xiàng)目，強(qiáng)化項(xiàng)目落地效率，今年7月末開始，包括內(nèi)蒙古自治區(qū)、大連市、張掖市等多地發(fā)布通知，廢止備而不建或項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)展不及預(yù)期的綠氫示范工程項(xiàng)目。

央國(guó)企“觀望”的背后，是技術(shù)、效率、經(jīng)濟(jì)性等多重因素制約。以綠氨摻燒進(jìn)行煤電機(jī)組低碳化改造為例，國(guó)家電投集團(tuán)能源科學(xué)技術(shù)研究院儲(chǔ)能與氫能業(yè)務(wù)中心總監(jiān)劉炳池表示，該手段在技術(shù)路徑和經(jīng)濟(jì)性上均具有很大挑戰(zhàn)。“從發(fā)電效率上我們優(yōu)先考慮采用類似天然氣的燃機(jī)聯(lián)合循環(huán)方式發(fā)電，但由于氫氨燃機(jī)輪機(jī)裝備制造受限，預(yù)計(jì)到2030年相關(guān)技術(shù)才會(huì)逐步成熟，研發(fā)進(jìn)度將遠(yuǎn)不能滿足市場(chǎng)需求；從成本看，國(guó)內(nèi)等熱值的氫、氨價(jià)格是常規(guī)動(dòng)力煤的5-10倍，火電廠主動(dòng)摻氨意愿不強(qiáng)；同時(shí)火電廠位于沿海，氫氨大基地集中在‘三北’地區(qū)，還存在因地理空間錯(cuò)配的資源調(diào)度問題。”

下游需求未起，電解水制氫設(shè)備端卻已卷得兇猛。據(jù)行業(yè)機(jī)構(gòu)SMM統(tǒng)計(jì)，截至三季度末，今年電解槽招標(biāo)項(xiàng)目數(shù)為12個(gè)，合計(jì)716MW，同比下降了30%以上；電解槽出貨量800MW，同比下降了50%；而與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)電解槽產(chǎn)能已達(dá)35GW，部分企業(yè)還在進(jìn)行1-2GW的產(chǎn)線建設(shè)。

采購(gòu)價(jià)格方面，11月初，中國(guó)能建公示2024年制氫設(shè)備集中采購(gòu)項(xiàng)目中標(biāo)價(jià)格，堿性（ALK）電解槽均價(jià)約602萬元/套，較上年均價(jià)下降80萬元。其中，今年最低中標(biāo)價(jià)為521萬元/套，比去年最低中標(biāo)價(jià)減少了134萬元。

出海破“卷”

“未來中國(guó)還有哪些行業(yè)可以在政府主導(dǎo)下復(fù)刻光伏的成長(zhǎng)邏輯？我覺得氫能會(huì)有一張門票。” 險(xiǎn)峰長(zhǎng)青新能源投資人駱瀟濛告訴第一財(cái)經(jīng)記者，今年氫能出海是個(gè)好方向，經(jīng)年初研究發(fā)現(xiàn)，已有兩三家海外氫儲(chǔ)能公司能斬獲上億元人民幣的訂單，也有初創(chuàng)企業(yè)一次直播就簽下了40多個(gè)國(guó)家的千把臺(tái)訂單。“外國(guó)企業(yè)先吃螃蟹驗(yàn)證市場(chǎng)，但成本競(jìng)爭(zhēng)不過中國(guó)公司，這或許是國(guó)內(nèi)一些頭部氫能企業(yè)積極推動(dòng)內(nèi)銷轉(zhuǎn)出口的原因。”

產(chǎn)能過度擴(kuò)張的現(xiàn)狀加劇行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)壓力，部分有能力的電解槽企業(yè)開始向海外市場(chǎng)拓展。9月11日，遠(yuǎn)景能源披露消息稱，公司已與西班牙政府簽署合作協(xié)議，將在西班牙建設(shè)氫能裝備工廠，布局綠氫產(chǎn)業(yè)鏈。第一財(cái)經(jīng)記者從遠(yuǎn)景能源方面獲悉，公司計(jì)劃與全球生態(tài)合作伙伴共同投資10億美元，在西班牙打造全球領(lǐng)先的零碳?xì)淠墚a(chǎn)業(yè)園和氫能設(shè)備工廠。

值得關(guān)注的是，2023年以來，隆基氫能、天合集團(tuán)旗下天合元?dú)洹⒅须娯S業(yè)三家氫能企業(yè)已先后宣布布局西班牙氫能市場(chǎng)，在當(dāng)?shù)亻_發(fā)綠氫項(xiàng)目。

中電豐業(yè)、遠(yuǎn)景能源均強(qiáng)調(diào)，西班牙是歐洲推動(dòng)綠色轉(zhuǎn)型最積極的國(guó)家之一，也是歐洲光伏和綠氫的主要供應(yīng)國(guó)。西班牙氣候法案規(guī)定，到2030年，該國(guó)可再生能源占全部能源消耗比重從目前的約20%提升至42%，可再生能源發(fā)電量占總發(fā)電量的比例從目前的約40%提升至74%。在綠氫領(lǐng)域，西班牙計(jì)劃在2030年前建設(shè)11GW的電解槽產(chǎn)能，成為歐洲綠氫的主要供應(yīng)國(guó)。

一家正在西班牙開發(fā)綠氫項(xiàng)目的中國(guó)電解槽設(shè)備制造商負(fù)責(zé)人告訴第一財(cái)經(jīng)記者，去海外設(shè)廠要面臨的不光是嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)互認(rèn)，還有包括人工、材料等各方面成本抬高等問題，但總體算下來還是比在國(guó)內(nèi)有得賺。

“我們不做大的冒進(jìn)，而要穩(wěn)中求進(jìn)、小步快跑。因?yàn)樾袠I(yè)現(xiàn)在的盈利能力和方方面面，還不足以支撐公司全盤走出去。”陽(yáng)光氫能董事長(zhǎng)彭超才在日前舉辦的2024彭博新能源財(cái)經(jīng)上海峰會(huì)上表示，公司長(zhǎng)期致力于國(guó)際化，未來的出海節(jié)奏將堅(jiān)持產(chǎn)品營(yíng)銷和技術(shù)研發(fā)先行一步，在當(dāng)?shù)卦O(shè)立研發(fā)中心并聘任當(dāng)?shù)匮邪l(fā)人員，再考慮布局工廠，最終實(shí)現(xiàn)品牌走出去。“根基是做好產(chǎn)品創(chuàng)新和服務(wù)，在這個(gè)過程中尋求來自國(guó)外代理商、生產(chǎn)企業(yè)的多方位合作，建立自己的朋友圈。”

（應(yīng)采訪對(duì)象要求，本文何洛為化名）