摘要

2024年12月，第一財經(jīng)研究院發(fā)布的“第一財經(jīng)首席經(jīng)濟學(xué)家信心指數(shù)”為50.72，維持景氣狀態(tài)，以年內(nèi)較高位置收官2024年。經(jīng)濟學(xué)家們認(rèn)為前期“一攬子”政策效果正不斷顯現(xiàn)，四季度經(jīng)濟逐步企穩(wěn)向好。

興業(yè)證券王涵表示，逆周期政策加碼有望支撐經(jīng)濟動能繼續(xù)回升，實現(xiàn)全年經(jīng)濟增長目標(biāo)可期。

中共中央政治局12月9日召開會議，定調(diào)明年經(jīng)濟工作。會議指出，明年要堅持穩(wěn)中求進、以進促穩(wěn)，守正創(chuàng)新、先立后破，系統(tǒng)集成、協(xié)同配合，實施更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，充實完善政策工具箱，加強超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié)，打好政策“組合拳”，提高宏觀調(diào)控的前瞻性、針對性、有效性。經(jīng)濟學(xué)家們預(yù)計，即將召開的中央經(jīng)濟工作會議將更關(guān)注發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力、擴大內(nèi)需、鞏固房地產(chǎn)市場、深化改革以及對外開放等領(lǐng)域，延續(xù)穩(wěn)增長基調(diào)。

環(huán)亞數(shù)字經(jīng)濟研究院李文龍表示，未來應(yīng)重點關(guān)注明年經(jīng)濟驅(qū)動力的轉(zhuǎn)換問題與應(yīng)對問題。

11月CPI同比公布值為0.2%，低于經(jīng)濟學(xué)家們0.47%的預(yù)期；PPI同比公布值為-2.5%，高于他們-2.75%的增速預(yù)期；貿(mào)易順差公布值為974.4億美元。經(jīng)濟學(xué)家們對11月固定資產(chǎn)投資累計增速預(yù)測均值為3.45%，社會消費品零售總額同比增速預(yù)測均值為5.27%，工業(yè)增加值同比增速預(yù)測均值為5.26%。

廣開首席產(chǎn)業(yè)研究院連平表示，四季度基建投資仍將發(fā)揮托底作用，其增速有望保持穩(wěn)定增長。

經(jīng)濟學(xué)家們預(yù)計11月金融數(shù)據(jù)將較上月上升，11月新增貸款的預(yù)測均值為10645.56億元、社會融資總量預(yù)測均值為2.87萬億，M2同比增速預(yù)測均值為7.41%。他們認(rèn)為年內(nèi)LPR利率下調(diào)的可能性較小，但存準(zhǔn)水平有下調(diào)可能。

興業(yè)銀行魯政委預(yù)計，M2方面，11月信貸增速下行，并且當(dāng)月政府債凈融資規(guī)模較高或拖累M2。

中國人民銀行授權(quán)中國外匯交易中心公布，2024年11月29日銀行間外匯市場人民幣匯率中間價為7.1877元。經(jīng)濟學(xué)家們預(yù)計到2024年底，人民幣對美元中間價將降至7.21，他們預(yù)計2025年人民幣匯率將維持雙向波動態(tài)勢，對2025年底人民幣對美元中間價的預(yù)期為7.2。

正文

一、信心指數(shù)：12月信心指數(shù)為50.72

第一財經(jīng)研究院發(fā)布的12月“第一財經(jīng)首席經(jīng)濟學(xué)家信心指數(shù)”為50.72，維持景氣狀態(tài)。

興業(yè)證券王涵表示，逆周期政策加碼有望支撐經(jīng)濟動能繼續(xù)回升，實現(xiàn)全年經(jīng)濟增長目標(biāo)可期。消費品以舊換新政策對家電、汽車消費的刺激效果持續(xù)顯現(xiàn)，汽車銷售或繼續(xù)偏強增長，地產(chǎn)銷售或觸底回升。財政資金逐漸落地，實物工作量形成進度加速。存量政策加快落實，一攬子增量政策加力推出，有助于四季度經(jīng)濟回升動能鞏固加強，實現(xiàn)全年5.0%左右經(jīng)濟增長目標(biāo)的信心增強。后續(xù)來看，外部環(huán)境更趨復(fù)雜嚴(yán)峻，市場對特朗普加關(guān)稅的擔(dān)憂繼續(xù)發(fā)酵，經(jīng)濟增長重心將逐步由外需切換至內(nèi)需，逆周期政策有望繼續(xù)加碼以鞏固內(nèi)需修復(fù)動能。

廣開首席產(chǎn)業(yè)研究院連平認(rèn)為，數(shù)據(jù)表明在一系列支持消費的政策陸續(xù)出臺下，包括以舊換新、調(diào)降存量房貸利率、減稅降費等，國內(nèi)工業(yè)企業(yè)商品庫存“滯銷”的狀況得以改善。四季度國內(nèi)經(jīng)濟有望呈現(xiàn)回升勢頭。2024年四季度當(dāng)季GDP增速可能為5.2%左右，預(yù)計全年GDP增速約為5%，全年有希望實現(xiàn)既定增長目標(biāo)。

環(huán)亞數(shù)字經(jīng)濟研究院李文龍表示，從明年全球形勢來看，特朗普政府上臺后可能會出現(xiàn)兩個重大變局，一是加征關(guān)稅導(dǎo)致全球貿(mào)易關(guān)系進一步緊張，加劇逆全球化。對中國的影響而言，中國出口增長壓力加大，外貿(mào)貢獻度減弱。二是特朗普政府將加速俄烏沖突結(jié)束進程，對全球地緣政治預(yù)計產(chǎn)生重大影響。

二、物價：11月同比公布值CPI為0.2%、PPI為-2.5%

國家統(tǒng)計局12月9日發(fā)布11月份全國CPI（居民消費價格指數(shù)）和PPI（工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)）數(shù)據(jù)。CPI同比上漲0.2%，環(huán)比下降0.6%，低于經(jīng)濟學(xué)家們0.47%的預(yù)期；PPI同比下降2.5%，環(huán)比上漲0.1%，高于經(jīng)濟學(xué)家們-2.75%的增速預(yù)期。

民生銀行溫彬表示，11月CPI環(huán)比下跌0.6%，弱于近10年同期平均的-0.1%，主要由于食品價格超季節(jié)性下降。11月食品價格環(huán)比下跌2.7%，低于近10年同期平均的-0.2%，主因在于11月全國平均氣溫高，利于農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)與儲運，導(dǎo)致鮮菜、豬肉、鮮果、水產(chǎn)品等鮮活食品價格下滑，約占CPI總降幅約八成。非食品價格環(huán)比小幅回落，弱于近10年同期平均的-0.03%，核心CPI環(huán)比季節(jié)性回落0.1個百分點，基本持平歷史同期平均水平。一攬子增量政策出臺提振居民消費信心，帶動核心CPI同比增速加快0.1個百分點至0.3%。進入冬季，天氣轉(zhuǎn)冷，居民旅游出行下滑，導(dǎo)致服務(wù)價格環(huán)比回落。

他認(rèn)為，11月PPI環(huán)比降幅收窄，主要由于一系列增量政策與存量政策協(xié)同顯效，國內(nèi)部分工業(yè)品需求得到恢復(fù)。如房地產(chǎn)、基建項目加快推進，帶動水泥、玻璃、鋼材、有色金屬等工業(yè)產(chǎn)品價格上漲。非金屬礦物制品業(yè)與黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)價格環(huán)比均延續(xù)上行。此外，冬季到來，電力、燃?xì)庑枨蠹竟?jié)性增加，推動電力、燃?xì)鈨r格上升。不過，國際原油價格下行，導(dǎo)致石油相關(guān)行業(yè)價格下行。受特朗普上臺后國際經(jīng)濟環(huán)境變化、國內(nèi)企業(yè)開展大力促銷活動等因素影響，部分裝備制造業(yè)價格下降，導(dǎo)致PPI環(huán)比雖然轉(zhuǎn)正，但仍低于歷史同期平均水平。

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2024年10月最佳預(yù)測經(jīng)濟學(xué)家11月預(yù)測（CPI同比）：

謝亞軒：0.6%

2024年10月最佳預(yù)測經(jīng)濟學(xué)家11月預(yù)測（PPI同比）：

溫彬：-3%

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三、社會消費品零售總額：11月消費增速預(yù)測均值為5.27%

11月社會消費品零售總額同比增速預(yù)測均值為5.27%，高于上月4.8%的公布數(shù)據(jù)。其中，7%的最大預(yù)測值來自渣打銀行丁爽，興業(yè)銀行魯政委給出了最小預(yù)測值3.4%。

廣開首席產(chǎn)業(yè)研究院連平認(rèn)為，消費需求回暖。四季度是傳統(tǒng)消費旺季，終端消費支出增速有望快于三季度，對GDP增速的貢獻率和拉動率都將較三季度顯著提升。國慶節(jié)、進博會、廣交會等重點展會集中組織有望創(chuàng)造良好的服務(wù)消費場景；一批促進消費的政策在各地陸續(xù)推出，消費品以舊換新、出口退稅等政策深入推進，耐用消費品需求有望得以加快釋放。

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2024年10月最佳預(yù)測經(jīng)濟學(xué)家11月預(yù)測（社會消費品零售總額同比）：

陳興：6.8%

伍戈：5.2%

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四、工業(yè)增加值：11月增速預(yù)測均值為5.26%

調(diào)研結(jié)果顯示，11月工業(yè)增加值同比增速預(yù)測均值為5.26%，稍低于上月5.3%的公布數(shù)據(jù)。其中，王涵給出了最小值4.8%，招商證券謝亞軒給出了最大值5.6%。

財通證券陳興表示，11月全國制造業(yè)PMI回升至50.3%，在榮枯線上繼續(xù)回暖。主要分項指標(biāo)中，產(chǎn)需雙雙回升，原材料和出廠價格均有回落，產(chǎn)成品庫存升。從11月以來的中觀高頻數(shù)據(jù)來看，樣本鋼廠鋼材產(chǎn)量同比增速降幅有所收窄，汽車半鋼胎開工率同比增速穩(wěn)中有進，化工產(chǎn)業(yè)鏈開工率同比增速漲多跌少。同時，六大發(fā)電集團耗煤同比增速回落，主因為換季氣溫降低，民用電負(fù)荷大減、部分高耗能產(chǎn)業(yè)減產(chǎn)致工業(yè)用電下滑。整體來看，工業(yè)生產(chǎn)景氣度有所回升，預(yù)計11月工業(yè)增加值同比增速升5.4%。

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2024年10月最佳預(yù)測經(jīng)濟學(xué)家11月預(yù)測（工業(yè)增加值同比）：

魯政委：5%

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五、固定資產(chǎn)投資增速：預(yù)測均值為3.45%

經(jīng)濟學(xué)家們對11月固定資產(chǎn)投資增速的預(yù)測均值為3.45%，稍高于上月3.4%的公布數(shù)據(jù)，其中，瑞穗證券周雪、陳興、謝亞軒、魯政委、長江證券伍戈、王涵、連平和工銀國際程實給出了最高值3.5%，丁爽給出了最低值3.3%。

廣開首席產(chǎn)業(yè)研究院連平表示，四季度基建投資仍將發(fā)揮托底作用，其增速有望保持穩(wěn)定增長。中央財政仍將按照計劃進一步擴大投資，以鐵路建設(shè)和電網(wǎng)、水利建設(shè)為基礎(chǔ)的基建投資仍將保持兩位數(shù)增長。據(jù)官方消息，年底仍有超過2萬億地方政府專項債資金可以使用安排，這將為地方財政舒壓并推動部分項目開工建設(shè)。預(yù)計四季度基建投資（不含電力）增速有望升至5%左右的水平。制造業(yè)投資增速保持較快增長。在加快發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的帶動下，受財政預(yù)算支出在相關(guān)領(lǐng)域的支持，以高端化、智能化、綠色化為特點的高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資仍將持續(xù)為制造業(yè)投資提供新動能。鑒于外需可能會在短期內(nèi)存在不確定性，加之發(fā)達經(jīng)濟體對我國高科技、新能源汽車等領(lǐng)域的政策打壓，年底相關(guān)制造業(yè)出口需求可能放緩，對制造業(yè)投資產(chǎn)生影響。

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2024年10月最佳預(yù)測經(jīng)濟學(xué)家11月預(yù)測（固定資產(chǎn)投資累計增速同比）：

蔡偉：3.4%

程實：3.5%

陳興：3.5%

李文龍：3.4%

王涵：3.5%

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六、房地產(chǎn)開發(fā)投資：11月增速預(yù)測均值為-10.24%

調(diào)研結(jié)果顯示，11月房地產(chǎn)開發(fā)投資累計增速的預(yù)測均值為-10.24%。參與調(diào)研的經(jīng)濟學(xué)家中，謝亞軒給出了最高值-10.1%，蔡偉給出了最低值-10.4%。

民生銀行溫彬表示，高頻數(shù)據(jù)顯示，11月30個大中城市商品房成交面積為1171萬平方米，同比增長16.5%，自去年6月以來首次轉(zhuǎn)正，回升態(tài)勢良好。100大中城市土地成交面積為8171萬平方米，同比增長23.6%，政策效果繼續(xù)顯現(xiàn)，但在“嚴(yán)控增量、優(yōu)化存量、提高質(zhì)量”的導(dǎo)向下，投資端難有明顯回升。

七、外貿(mào)：11月貿(mào)易順差公布值為974.4億美元

海關(guān)總署12月10日公布的數(shù)據(jù)顯示，中國11月出口（以美元計價）同比增長6.7%，前值為增長12.7%；進口下降3.9%，前值為下降2.3%；貿(mào)易順差974.4億美元，前值為957.2億美元。

長江證券伍戈表示，特朗普密集發(fā)布關(guān)稅威脅，其政策不確定性助推強勢美元。人民幣匯率相應(yīng)加大調(diào)整，逆周期因子等穩(wěn)匯率操作顯著增強。美國綜合PMI超預(yù)期回升，引領(lǐng)全球基本面修復(fù)。貿(mào)易“搶跑”跡象初顯，美國港口卸載船數(shù)抬升，我國新出口訂單超季節(jié)回升。

八、新增貸款：11月預(yù)測均值為10645.56億元

經(jīng)濟學(xué)家們預(yù)計，2024年11月新增貸款將由上月公布值（5000億元）上升至10645.56億元，調(diào)研中，最小值8000億來自周雪，最大值14000億來自連平。

財通證券陳興表示，11月新房銷售繼續(xù)回暖，或帶動居民部門中長期貸款改善，他預(yù)計11月新增人民幣貸款規(guī)模與去年同期水平相當(dāng)，對社融的拖累趨于減弱。

九、社會融資總量：11月預(yù)測均值為2.87萬億

調(diào)研結(jié)果顯示，11月社會融資總量預(yù)測均值為2.87萬億元，高于央行公布的10月數(shù)據(jù)（1.4萬億元）。其中，連平給出了最大預(yù)測值3.7萬億元，王涵和程實給出了最小預(yù)測值2.6萬億元。

興業(yè)銀行魯政委認(rèn)為，11月社融增速或小幅反彈。從政府債券來看，11月8日，十四屆全國人大常委會第十二次會議表決通過了相關(guān)決議，年內(nèi)增加地方政府債務(wù)限額后，11月地方債凈融資規(guī)模超過萬億，為本月政府債規(guī)模提供支撐，預(yù)計11月政府債同比多增。假定2024年內(nèi)新增2萬億元化債專項債發(fā)行完畢，年內(nèi)盤活4000億元地方債結(jié)存額度，預(yù)計12月政府債凈融資規(guī)模也將超過萬億。結(jié)合信貸規(guī)模來看，他預(yù)計11月新增社融為2.86萬億元，對應(yīng)的社融增速為7.9%。

十、M2：11月增速預(yù)測均值為7.41%

經(jīng)濟學(xué)家們預(yù)計，11月M2同比增速較央行公布的10月水平（7.5%）下降至7.41%。

興業(yè)銀行魯政委預(yù)計，M2方面，11月信貸增速下行，并且當(dāng)月政府債凈融資規(guī)模較高或拖累M2。結(jié)合季節(jié)性因素，11月M2同比預(yù)計較上月持平。

十一、利率&存款準(zhǔn)備金率：預(yù)計2024年12月LPR利率變化可能較小但存降準(zhǔn)可能

本次調(diào)研中，首席經(jīng)濟學(xué)家們預(yù)計年內(nèi)1年期和5年期以上LPR發(fā)生變化的可能性較小，但大型金融機構(gòu)存款準(zhǔn)備金率存在下降可能。

畢馬威蔡偉表示，根據(jù)央行此前預(yù)告“年底前視市場流動性情況，可能進一步下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.25~0.5個百分點”，12月或降準(zhǔn)釋放5000億至1萬億元流動性，配合地方政府化債和跨年流動性安排。

十二、匯率：2024年底人民幣對美元中間價預(yù)期均值為7.21

中國人民銀行授權(quán)中國外匯交易中心公布，2024年11月29日銀行間外匯市場人民幣匯率中間價為1美元兌人民幣7.1877元。經(jīng)濟學(xué)家們預(yù)計到2024年底，人民幣對美元中間價將降至7.21，他們預(yù)計2025年人民幣匯率將維持雙向波動態(tài)勢，他們對2025年底人民幣對美元中間價的預(yù)期為7.2。

環(huán)亞數(shù)字經(jīng)濟研究院李文龍表示，未來美國加征關(guān)稅將導(dǎo)致美國國內(nèi)商品價格難以明顯回落，美國總體通脹壓力下降速度減慢，美聯(lián)儲降息速度相應(yīng)放緩，進而對人民幣帶來一定貶值壓力。

十三、官方外匯儲備：11月底公布數(shù)值為32659億美元

國家外匯管理局12月7日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至11月末，我國外匯儲備規(guī)模為32659億美元，較10月末上升48億美元，升幅為0.15%，稍高于經(jīng)濟學(xué)們32558.22億美元的預(yù)期。

十四、政策

工銀國際程實認(rèn)為，明年的政策寬松力度也將以支持經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展為主，為市場注入更多信心和動力。首先，從增量政策的節(jié)奏看，近期政府已經(jīng)推出了多項措施，包括擴大內(nèi)需、穩(wěn)定房地產(chǎn)市場和提振資本市場等。這些政策需要時間顯現(xiàn)效果，短期內(nèi)大概率會以評估和落實現(xiàn)有政策為主。在全球經(jīng)濟不確定性加大的情況下，政府會更注重精準(zhǔn)調(diào)控，政策窗口期或?qū)⒕劢鼓甑椎闹醒虢?jīng)濟工作會議以及明年的兩會。展望明年，政策寬松力度將根據(jù)經(jīng)濟復(fù)蘇進展進行靈活調(diào)整。財政和貨幣政策將繼續(xù)保持適度支持，源源不斷為經(jīng)濟注入活力。這種靈活而精準(zhǔn)的政策調(diào)控，不僅為高質(zhì)量發(fā)展提供了堅實保障，也將助推中國經(jīng)濟在新的一年邁向更穩(wěn)健、更高效、更可持續(xù)的增長新階段。

長江證券伍戈表示，政策方面，短期仍處一攬子增量政策落地推進和觀察階段，加之經(jīng)濟增速“在5%的左一點或是右一點，都可以接受”，政策加碼概率有限。歷史上，當(dāng)關(guān)稅加征未落地、出口尚好時，財政、貨幣發(fā)力亦審慎。地產(chǎn)脈沖放緩疊加地方化債，信貸增速趨緩或更顯著。

十五、宏觀經(jīng)濟熱點問題

經(jīng)濟學(xué)家們認(rèn)為本次政治局會議整體定調(diào)積極，明年宏觀政策有望繼續(xù)加碼。對于即將召開的中央經(jīng)濟工作會議，經(jīng)濟學(xué)家們預(yù)計可能會更為關(guān)注發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力、擴大內(nèi)需、鞏固房地產(chǎn)市場、深化改革以及對外開放等領(lǐng)域，明年政策將會延續(xù)穩(wěn)增長基調(diào)。

興業(yè)證券王涵預(yù)計，中央經(jīng)濟工作會議的重點仍是放在新質(zhì)生產(chǎn)力上。發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，促進創(chuàng)新，推動經(jīng)濟轉(zhuǎn)型、高質(zhì)量發(fā)展，是中國長期發(fā)展的方向，也是解決中國當(dāng)前面臨的內(nèi)需問題、外部國際環(huán)境壓力的有效途徑。此外，還會關(guān)注擴大內(nèi)需和進一步開放等方面。政府態(tài)度對穩(wěn)經(jīng)濟更加積極，特別是擴大內(nèi)需的各項措施，預(yù)計明年會延續(xù)這些政策；而且面臨貿(mào)易摩擦再次升級的不確定性，國內(nèi)政策需要做出準(zhǔn)備和對沖。面對美國逆全球化行為，中國有效的應(yīng)對是進一步擴大開放，加強同新興經(jīng)濟體的經(jīng)貿(mào)溝通。

畢馬威蔡偉認(rèn)為，未來政策的著力點有以下幾方面：首先，伴隨海外宏觀環(huán)境日趨復(fù)雜，明年外需可能面臨嚴(yán)峻沖擊，提振內(nèi)需對于2025年全年宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定增長至關(guān)重要。他預(yù)期本輪財政擴張的規(guī)模、投向領(lǐng)域可能都有別于往常年份。赤字率與負(fù)債率將分別突破3%以及60%的財政紀(jì)律軟約束，有望分別達到4%和70%，超長期特別國債、地方專項債規(guī)?；蚍謩e增至2萬億、4.5萬億元，釋放明確的財政穩(wěn)增長信號，并重點投向公共消費和民生支出、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、消費促進、債務(wù)化解和支持銀行資本等領(lǐng)域。其次，自9月末中央政治局會議定調(diào)促進房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)以來，樓市調(diào)控開啟新周期。明年房地產(chǎn)政策將進一步聚焦保價控量，重心仍在需求端，通過降低負(fù)債利率、落實城中村改造、優(yōu)化戶籍制度等措施，推動房價回穩(wěn)和預(yù)期改善。最后，在加快培育新質(zhì)生產(chǎn)力導(dǎo)向下，仍將繼續(xù)聚焦科技創(chuàng)新引領(lǐng)的產(chǎn)業(yè)升級，推動新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展壯大、未來產(chǎn)業(yè)前瞻布局，以及廣泛應(yīng)用數(shù)智技術(shù)、綠色技術(shù)改造提升傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)。同時，為應(yīng)對外部挑戰(zhàn)，明年將更加重視產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈的安全和自主可控，加快關(guān)鍵核心技術(shù)和前沿顛覆性技術(shù)攻堅以及成果轉(zhuǎn)化。

環(huán)亞數(shù)字經(jīng)濟研究院李文龍表示，未來應(yīng)重點關(guān)注明年經(jīng)濟驅(qū)動力的轉(zhuǎn)換問題與應(yīng)對問題?？紤]到特朗普政府的加征關(guān)稅與進一步逆全球化舉措，中國出口貢獻度將有所下降，要保持經(jīng)濟穩(wěn)定增長，應(yīng)進一步加大對非美市場的開拓與夯實，尤其是要出臺具體措施引導(dǎo)與鼓勵出口企業(yè)提升競爭力，從“價格優(yōu)先”向“質(zhì)量與創(chuàng)新優(yōu)先”轉(zhuǎn)型。還應(yīng)高度重視挖掘內(nèi)需的驅(qū)動作用：一是財政政策應(yīng)發(fā)揮進一步推動消費與投資的主導(dǎo)作用，重點是加大國債與地方債發(fā)行力度，延續(xù)對中小企業(yè)減稅與增加補貼措施，延續(xù)消費補貼與以舊換新措施；二是貨幣政策仍有降息降準(zhǔn)的空間，進一步切實降低房貸利率與中小企業(yè)融資成本，促進消費、民間投資以及房地產(chǎn)市場回暖。此外，還應(yīng)高度重視加快制定中國主導(dǎo)的全球供應(yīng)鏈頂層戰(zhàn)略。制造業(yè)供應(yīng)鏈?zhǔn)侵袊?jīng)濟全球競爭力的關(guān)鍵所在，當(dāng)前不僅僅要確保供應(yīng)鏈在國內(nèi)范圍的補鏈與強鏈，還應(yīng)確保中國供應(yīng)鏈在全球范圍的安全與優(yōu)勢地位，特別是應(yīng)制定有效的供應(yīng)鏈輸出管理規(guī)則，管控企業(yè)高價值供應(yīng)鏈部分的外輸，同時出臺具體措施鼓勵中國企業(yè)在全球高端產(chǎn)業(yè)鏈的優(yōu)勢不斷擴大。

工銀國際程實認(rèn)為，未來經(jīng)濟工作方向可能從以下五方面展開：一是強化宏觀政策協(xié)調(diào)。堅持穩(wěn)健寬松的貨幣政策與更加積極的財政政策相結(jié)合，中央或?qū)⒅鲃蛹痈軛U，以更有力地支持經(jīng)濟增長。預(yù)計財政政策的赤字率將進一步提高，并通過擴大專項債規(guī)模增強政府投資對經(jīng)濟的帶動作用。二是著力提振內(nèi)需。內(nèi)需端將繼續(xù)推進設(shè)備更新和消費品以舊換新等政策，進一步釋放消費潛力。同時，基建作為穩(wěn)增長的“壓艙石”，將在實物量落實上提速增效，為經(jīng)濟穩(wěn)定復(fù)蘇提供有力支撐。三是穩(wěn)固房地產(chǎn)市場。在房地產(chǎn)領(lǐng)域，供給端可能擴大土地收儲規(guī)模，增加優(yōu)質(zhì)供給；需求端則著眼于提振市場信心和激發(fā)活力，促進房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展。四是加快培育新質(zhì)生產(chǎn)力。大力支持科技創(chuàng)新和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，推動產(chǎn)業(yè)升級換代，培育更多高附加值、高競爭力的新動能，為經(jīng)濟結(jié)構(gòu)優(yōu)化注入新動力。五是深化改革與擴大開放。深化多領(lǐng)域改革，支出端聚焦民生保障和就業(yè)促進，收入端推進財稅體制和國企改革，產(chǎn)業(yè)端加快轉(zhuǎn)型升級步伐。同時，進一步優(yōu)化民營經(jīng)濟發(fā)展環(huán)境，激發(fā)市場活力。高水平對外開放也將穩(wěn)步推進，持續(xù)增強中國經(jīng)濟的國際競爭力和影響力。

財通證券陳興則表示，本次會議將會關(guān)注三個方面：一是穩(wěn)增長政策的持續(xù)與優(yōu)化，明年穩(wěn)增長政策只可能加碼，不會掉頭。預(yù)計會議將重點關(guān)注穩(wěn)增長政策的持續(xù)實施與優(yōu)化，可能會提出財政政策的進一步擴張，如提高赤字率和專項債發(fā)行，以應(yīng)對經(jīng)濟下行壓力，確保經(jīng)濟運行在合理區(qū)間。二是財政資金效率提升，從央地關(guān)系上來說，地方在投資上的職能可能會逐漸趨弱，這也反映出我國財政逐漸從公共投資向公共消費傾斜的趨勢變化。預(yù)計會議將推動財政資金更多投向教育、醫(yī)療、養(yǎng)老等社會性功能較強的領(lǐng)域，同時通過地方化債提高財政資金使用效率，減少無效和低效支出。三是科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級，與去年相比，會議可能會更加強調(diào)科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級，特別是新質(zhì)生產(chǎn)力的培育和發(fā)展，以提高經(jīng)濟的核心競爭力和應(yīng)對全球產(chǎn)業(yè)鏈重組的挑戰(zhàn)。最后是穩(wěn)定房地產(chǎn)市場預(yù)期，盡管房地產(chǎn)市場可能已經(jīng)見頂，但城鎮(zhèn)化進程和更新需求仍在，預(yù)計會議將強調(diào)穩(wěn)定房地產(chǎn)市場預(yù)期，避免市場出現(xiàn)大幅波動。

本期“第一財經(jīng)首席經(jīng)濟學(xué)家月度調(diào)研”13位經(jīng)濟學(xué)家名單（按拼音順序排列）：

蔡偉：畢馬威中國咨詢首席戰(zhàn)略官

陳興：財通證券宏觀首席分析師

程實：工銀國際研究部主管、董事總經(jīng)理、首席經(jīng)濟學(xué)家

丁爽：渣打銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家

李文龍：環(huán)亞數(shù)字經(jīng)濟研究院首席經(jīng)濟學(xué)家

連平：廣開首席產(chǎn)業(yè)研究院院長

魯政委：興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學(xué)家

王涵：興業(yè)證券首席經(jīng)濟學(xué)家

溫彬：民生銀行首席經(jīng)濟學(xué)家兼研究院院長

伍戈：長江證券首席經(jīng)濟學(xué)家

謝亞軒：招商證券研究發(fā)展中心副總監(jiān)

周雪：瑞穗證券亞洲經(jīng)濟學(xué)家

朱海斌：摩根大通中國首席經(jīng)濟學(xué)家

（本文題圖來源：第一財經(jīng)）

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文 | 何嘯 第一財經(jīng)研究院研究員

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