上市公司注銷式回購(gòu)案例正在快速增加。

東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，今年上市公司正在實(shí)施及完成實(shí)施的以集中競(jìng)價(jià)交易方式的回購(gòu)合計(jì)1500起左右，其中262起為注銷式回購(gòu)或?qū)⒆N式回購(gòu)作為選項(xiàng)之一，占比接近18%，去年全年的注銷式回購(gòu)占比不到9%。

在過(guò)去，上市公司所回購(gòu)的股份主要用于員工持股計(jì)劃或者股權(quán)激勵(lì)，當(dāng)激勵(lì)對(duì)象離職或存在未使用部分才會(huì)予以注銷。而今年以來(lái)，類似的以減少公司注冊(cè)資本為目的的注銷式回購(gòu)已經(jīng)越來(lái)越多。

對(duì)此，南開(kāi)大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示，注銷式回購(gòu)能夠提升股東價(jià)值，增強(qiáng)市場(chǎng)信心，并優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，但需注意避免過(guò)度回購(gòu)導(dǎo)致的現(xiàn)金流緊張。

年內(nèi)注銷式回購(gòu)?fù)确?/strong>

2023年12月15日，證監(jiān)會(huì)修訂發(fā)布《上市公司股份回購(gòu)規(guī)則》，從提高股份回購(gòu)便利度、健全回購(gòu)約束機(jī)制等多個(gè)角度對(duì)部分條款進(jìn)行優(yōu)化修訂，推動(dòng)上市公司重視回購(gòu)、實(shí)施回購(gòu)、規(guī)范回購(gòu)，積極維護(hù)公司價(jià)值和股東權(quán)益。

今年，上市公司回購(gòu)行為顯著增加，Wind數(shù)據(jù)顯示：截至12月10日，A股市場(chǎng)已有2000余家上市公司完成了回購(gòu)（包括集中競(jìng)價(jià)交易方式的普通回購(gòu)和股權(quán)激勵(lì)回購(gòu)），回購(gòu)金額達(dá)到1620億元，創(chuàng)下歷史新高，去年同期為850億元，同比提升近一倍。

一般來(lái)說(shuō)，上市公司股票回購(gòu)的用途主要包括減少注冊(cè)資本、用于員工持股計(jì)劃或股權(quán)激勵(lì)、用于轉(zhuǎn)換公司可轉(zhuǎn)債、為維護(hù)公司價(jià)值及股東權(quán)益等，股票的去向或是直接注銷或是作為庫(kù)存股保留下來(lái)用于股權(quán)激勵(lì)或后續(xù)賣出。

在過(guò)去，員工持股計(jì)劃或股權(quán)激勵(lì)是上市公司實(shí)施股票回購(gòu)的主要目的。比如，在2023年A股上市公司公告了490起以集中競(jìng)價(jià)交易方式的回購(gòu)，有395起明確用于員工持股計(jì)劃或股權(quán)激勵(lì)，占比80%；僅42起用于減少公司注冊(cè)資本，占比不到9%。

而今年以來(lái)，基于市值管理為目的的回購(gòu)和注銷式回購(gòu)數(shù)量大幅增加。比如，和邦生物今年發(fā)起了5次股票回購(gòu)，除了第1次回購(gòu)用于實(shí)施員工持股計(jì)劃或股權(quán)激勵(lì)外，其余4次均為維護(hù)公司價(jià)值及股東權(quán)益；藥明康德年內(nèi)三次發(fā)起10億元級(jí)別的注銷式回購(gòu)計(jì)劃。

東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，今年，上市公司正在實(shí)施及完成實(shí)施的以集中競(jìng)價(jià)交易方式的回購(gòu)合計(jì)1500起左右，其中，947起的用途為員工持股計(jì)劃或者股權(quán)激勵(lì)，占比63%，相較去年的8成占比出現(xiàn)了較大幅度的下降；262起為注銷式回購(gòu)或?qū)⒆N式回購(gòu)作為選項(xiàng)之一，占比接近18%，占比較去年全年提升了一倍；268起為維護(hù)公司價(jià)值及股東權(quán)益，占比18%。

比如，2024年3月，智飛生物股東大會(huì)審議通過(guò)了股份回購(gòu)方案，同意公司使用自有資金以集中競(jìng)價(jià)交易方式回購(gòu)公司部分股份，用于注銷并減少公司注冊(cè)資本；3月28日，公司披露已實(shí)施完成回購(gòu)方案，累計(jì)回購(gòu)總金額3億元；4月10日，公司注銷回購(gòu)股份。

康龍化成2024年4月披露計(jì)劃以集中競(jìng)價(jià)交易方式回購(gòu)公司股份，回購(gòu)?fù)瓿珊髷M全部予以注銷并相應(yīng)減少公司注冊(cè)資本；7月，公司完成股份回購(gòu)，成交總金額合計(jì)2億元。

百余公司半路轉(zhuǎn)道注銷式回購(gòu)

此外，部分公司還通過(guò)變更回購(gòu)股份用途的方式，實(shí)現(xiàn)注銷式回購(gòu)。

比如，德邦股份于12月10日晚間公告，擬將2021 年回購(gòu)方案的回購(gòu)股份用途進(jìn)行變更，由“擬用于公司股權(quán)激勵(lì)”變更為“用于注銷并減少注冊(cè)資本”。

重慶鋼鐵12月9日公告，公司根據(jù)資本市場(chǎng)變化以及自身實(shí)際情況，為維護(hù)廣大投資者利益，公司擬將本次回購(gòu)股份用途由“用于股權(quán)激勵(lì)”變更為“用于注銷以減少注冊(cè)資本”。

第一財(cái)經(jīng)不完全統(tǒng)計(jì)顯示：年內(nèi)，有105家上市公司發(fā)布了變更回購(gòu)股份用途并注銷的公告。

據(jù)廣發(fā)證券首席投資顧問(wèn)趙愚睿介紹，注銷式回購(gòu)是指上市公司通過(guò)減少股本的方式回購(gòu)股份并將其注銷，能夠減少流通股份數(shù)量，有助于提高每股收益和股東權(quán)益，優(yōu)化財(cái)務(wù)指標(biāo)和股權(quán)結(jié)構(gòu)，切實(shí)提高公司股東的投資回報(bào)，還可以避免未來(lái)股價(jià)上升后公司減持套利的行為，從而提升上市公司的“含金量”，增強(qiáng)投資者對(duì)公司的投資信心，對(duì)資本市場(chǎng)企穩(wěn)復(fù)蘇的助力作用也更為明顯，被視為最為利好投資者的回購(gòu)方式。

這種硬核的回購(gòu)模式更受投資者歡迎，在港股市場(chǎng)，港交所未修改《上市規(guī)則》前，規(guī)定上市公司回購(gòu)的股份必須注銷，直到今年4月份，港交所修訂發(fā)布《上市規(guī)則》，才引入了新的庫(kù)存股份機(jī)制，允許以庫(kù)存方式持有購(gòu)回股份。

田利輝認(rèn)為，今年注銷式回購(gòu)案例大幅增加，原因主要在于企業(yè)財(cái)務(wù)狀況改善、政策鼓勵(lì)及市場(chǎng)波動(dòng)下穩(wěn)定股價(jià)的需求，這一行為能提升股東價(jià)值，增強(qiáng)市場(chǎng)信心，并優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。

“總體來(lái)看，注銷式回購(gòu)成為企業(yè)應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化、提升競(jìng)爭(zhēng)力的重要手段，但需注意避免過(guò)度回購(gòu)導(dǎo)致的現(xiàn)金流緊張?！碧锢x說(shuō)。

趙愚睿也認(rèn)為，只是對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)成本較高，所以，選擇注銷式回購(gòu)的公司，需要有足夠充裕的現(xiàn)金流支持、財(cái)務(wù)狀況良好、盈利能力較強(qiáng)的企業(yè)。

可以看到，今年選擇注銷式回購(gòu)的多以央、國(guó)企業(yè)或資金實(shí)力比較雄厚的上市公司為主。比如，今年9月，貴州茅臺(tái)公告首次注銷式回購(gòu)，擬以30億至60億自有資金實(shí)施股份回購(gòu)計(jì)劃，回購(gòu)股份將用于注銷并減少公司注冊(cè)資本。據(jù)了解，這也將是A股歷史上規(guī)模最大的注銷式回購(gòu)。

此外，今年以來(lái)還有九安醫(yī)療、伊利股份、東方雨虹、中遠(yuǎn)?？氐裙九读松舷蕹^(guò)10億元的回購(gòu)計(jì)劃，并全部用于減資注銷。