① 市場預(yù)期美國降息節(jié)奏放緩 美元還能走強(qiáng)多久？

美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)將在本周降息25個(gè)基點(diǎn)，這一預(yù)期已被市場消化。隨著美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議的臨近，摩根士丹利稱，投資者關(guān)注的三個(gè)關(guān)鍵議題分別是：2025年美聯(lián)儲(chǔ)利率點(diǎn)陣圖的預(yù)期、鮑威爾主席對(duì)降息節(jié)奏的表態(tài)以及隔夜逆回購利率的決定。摩根士丹利經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)，本周公布的2025年點(diǎn)陣圖利率預(yù)期中值可能會(huì)保持在3.375%左右，至少持續(xù)三個(gè)月。這一預(yù)期低于市場原預(yù)期區(qū)間下限。宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也加強(qiáng)了美聯(lián)儲(chǔ)的謹(jǐn)慎立場，失業(yè)救濟(jì)申請(qǐng)數(shù)據(jù)表明勞動(dòng)力市場有所疲軟；核心通脹年率仍高達(dá)3.3%，進(jìn)一步鞏固了12月降息的預(yù)期，同時(shí)暗示2025年的政策路徑可能較為謹(jǐn)慎。CME FedWatch工具數(shù)據(jù)顯示，美聯(lián)儲(chǔ)12月降息的概率為97%，但預(yù)計(jì)2025年的寬松步伐將較為緩慢。此外，美元因市場預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)2025年將放緩降息步伐而走強(qiáng)，徘徊在兩周高點(diǎn)附近，削弱了黃金吸引力。上周美元指數(shù)一度上漲0.1%至107.11，創(chuàng)一個(gè)月來最佳周表現(xiàn)。同時(shí)，10年期美債收益率微升至4.344%，對(duì)非收益資產(chǎn)黃金施加額外壓力。MKS集團(tuán)的Nicky Shiels預(yù)計(jì)，2025年下半年美元走軟和實(shí)際利率下降將支撐黃金的長期看漲前景。

評(píng)論員許戈：12月美聯(lián)儲(chǔ)降息是大概率事件，但對(duì)于明年1月的降息，市場認(rèn)為可能性在下行，主要是最近數(shù)據(jù)均顯示 美國通脹有抬頭跡象；其次，美國明年特朗普上臺(tái)，增加關(guān)稅或?qū)е赂鼑?yán)重的通脹重燃，這或?qū)γ涝獦?gòu)成利好，因?yàn)闅W元和加元的減息正在加劇，會(huì)形成利差的擴(kuò)大；最后，明年似乎還有更深的不確定性，即特朗普對(duì)美元匯率的態(tài)度，隨著制造業(yè)回歸，大量產(chǎn)品的生產(chǎn)，強(qiáng)美元或?qū)е鲁隹谑茏瑁虼嗣涝髂昊蛳葟?qiáng)而后弱。

國金證券財(cái)富中心策略分析師黃岑棟：預(yù)計(jì)明年美元仍舊保持強(qiáng)勢。人民幣匯率存在一定貶值壓力，或?qū)Ω酃晒乐诞a(chǎn)生制約。

② 英偉達(dá)的挑戰(zhàn)者來了？博通爆漲 市值突破1萬億美元！

當(dāng)?shù)貢r(shí)間13日，芯片商博通股價(jià)飆升超24%，創(chuàng)史上最大漲幅，一舉成為第九家市值突破1萬億美元的美國上市公司。最新財(cái)報(bào)顯示，博通2024財(cái)年第四季度營收140.54億美元，較去年同期增長51%，財(cái)年?duì)I收516億美元，同比增長44%。值得一提的是，人工智能全財(cái)年?duì)I收同比增長220%至122億美元，驅(qū)動(dòng)半導(dǎo)體業(yè)務(wù)的收入創(chuàng)新高至301億美元。博通CEO Hock Tan在財(cái)報(bào)電話會(huì)上稱，人工智能產(chǎn)品的銷售額將在第一財(cái)季增長65%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)快于其整體半導(dǎo)體行業(yè)約10%的增長。該公司還預(yù)測，2027年市場對(duì)定制款A(yù)I芯片ASIC的需求規(guī)模為600億至900億美元。而且，在AI芯片方面，博通有兩家額外的超級(jí)客戶，預(yù)計(jì)新客戶將在2027年之前帶來收入。有分析稱，大型科技公司一直在競相減少依賴英偉達(dá)昂貴且供應(yīng)受限的人工智能芯片，從而幫助博通為超大規(guī)模云供應(yīng)企業(yè)（hyperscaler）生產(chǎn)先進(jìn)的定制AI芯片。上周五，伴隨著博通上漲，同時(shí)潛在的競爭者邁威爾科技、臺(tái)積電也走強(qiáng)，而兩大龍頭企業(yè)英偉達(dá)、AMD應(yīng)聲下跌超2%，博通收盤價(jià)224.800美元，漲24.43%

評(píng)論員許戈：上周五市場，博通股價(jià)創(chuàng)單日漲幅紀(jì)錄，達(dá)24%，今年其已經(jīng)上漲100%，與此同時(shí)，英偉達(dá)股價(jià)卻下挫2.3%，原因在于市場投資邏輯產(chǎn)生微妙變化，華爾街敏銳感覺到芯片行業(yè)正向ASIC（專用集成電路）發(fā)展，專用集成電路的使用或取得英偉達(dá)GPU一半的市場。博通認(rèn)為，未來三年，定制芯片即專用芯片或成為另一條主流投資線路，目前谷歌的內(nèi)部芯片是專用定制芯片，而外部芯片則采用英偉達(dá)芯片，這種趨勢正在科技巨頭之間蔓延，博通將受益，而英偉達(dá)或面臨背刺。

國金證券財(cái)富中心策略分析師黃岑棟：定制化AI芯片需求大幅上升，A股相關(guān)公司或受益。

③ 年內(nèi)大漲超30% 明年黃金將繼續(xù)閃耀？

上周五紐約尾盤，COMEX黃金期貨跌1.61%，報(bào)2665.90美元/盎司；現(xiàn)貨黃金跌1.21%，報(bào)2648.23美元/盎司，全周累漲0.56%。據(jù)悉，今年金價(jià)大漲30%并屢創(chuàng)歷史新高，市場擔(dān)憂在當(dāng)前價(jià)格水平下，明年誰將成為黃金的主要買家？摩根大通分析師發(fā)布了最新的研究報(bào)告，繼續(xù)看漲黃金市場，預(yù)計(jì)2025年黃金價(jià)格有望向3000美元/盎司邁進(jìn)。分析師指出，在2025年，宏觀經(jīng)濟(jì)不確定性加劇的背景下，黃金將繼續(xù)發(fā)揮重要的對(duì)沖作用。報(bào)告認(rèn)為，黃金的上漲可能會(huì)受到兩種主要情境的推動(dòng)。一是宏觀經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩，推動(dòng)央行和投資者增持黃金；二是宏觀環(huán)境較為平穩(wěn)，美聯(lián)儲(chǔ)開啟降息周期，帶動(dòng)黃金ETF資金流入。長期來看，全球央行美元資產(chǎn)多元化的趨勢也將為黃金市場提供支持。此前，世界黃金協(xié)會(huì)發(fā)布的《2025年黃金展望》報(bào)告中也指出，經(jīng)歷了近年來的強(qiáng)勁上漲后，2025年黃金市場的增長或?qū)⒎啪彛匀淮嬖谝欢ǖ纳闲锌臻g。

評(píng)論員許戈：今年金價(jià)上漲30%，在美國大選后，黃金有過短暫的下跌，但明年華爾街投行仍看多黃金的表現(xiàn)，主要有兩個(gè)因素，即避險(xiǎn)和通脹。從風(fēng)險(xiǎn)角度看，全球明年若動(dòng)蕩，黃金避險(xiǎn)因素將起到重要的作用，今年10月全球央行購金創(chuàng)下一年最高水平；如果沒有動(dòng)蕩，由于全球央行處于降息的周期，加拿大和歐洲先行，美國降息的節(jié)奏或改變，但方向不變，這對(duì)黃金是一個(gè)利好。此外，摩根大通和高盛均認(rèn)為明年黃金的目標(biāo)位在3000美元/盎司。

國金證券財(cái)富中心策略分析師黃岑棟：未來黃金漲速或?qū)⒎啪彙?/span>

④ 量子計(jì)算概念股狂飆 下一個(gè)大風(fēng)口？

量子計(jì)算概念股成為今年全球資本市場的一匹“黑馬”。根據(jù)FactSet數(shù)據(jù)，Rigetti Computing（RGTI）、D-Wave Quantum（QBTS）及IonQ（IONQ）在三個(gè)月內(nèi)分別上漲843%、455%和398%。與此同時(shí)，與量子計(jì)算和機(jī)器學(xué)習(xí)相關(guān)的Defiance Quantum ETF（QTUM）也上漲超30%。上周谷歌宣布，新型量子芯片“Willow”通過添加量子比特，顯著提升了糾錯(cuò)能力。這一進(jìn)展被視為量子計(jì)算邁向商業(yè)化的重要里程碑，也成為推動(dòng)市場情緒的催化劑。隨著量子計(jì)算逐漸成為科技行業(yè)的重點(diǎn)，巨頭公司正在加速布局。今年11月，亞馬遜AWS宣布推出量子計(jì)算咨詢服務(wù)，IBM和微軟等公司也在持續(xù)加大相關(guān)投入。散戶投資者的熱情進(jìn)一步推動(dòng)了市場狂熱。Reddit等平臺(tái)上的用戶熱衷將量子計(jì)算與AI進(jìn)行比較，甚至將其視為下一輪科技革命的“接力棒”。瑞穗證券分析師丹尼爾·奧雷根（Daniel O’Regan）認(rèn)為，許多量子計(jì)算概念股依賴“講故事”來吸引資本，但其基本面數(shù)據(jù)難以支撐當(dāng)前的高估值，而散戶投資者可能對(duì)量子計(jì)算技術(shù)路徑的不確定性缺乏深刻認(rèn)知，進(jìn)一步增加了短期交易的投機(jī)性。

評(píng)論員許戈：谷歌上周公布新款量子芯片“Willow”，這一消息帶動(dòng)谷歌以及相關(guān)股票在周內(nèi)大幅飆升，市場給予了廣闊的想象空間，或令藥物發(fā)明、能源以及電池設(shè)計(jì)等領(lǐng)域受益。這一事件無疑令市場興奮，谷歌母公司Alphabet股價(jià)在上周三上漲4%，接續(xù)前一交易日近6%的漲幅，過去五天來上漲13%。但需要注意的是，谷歌也表示，目前量子計(jì)算離什么樣的商業(yè)用途仍有較長的路要走。

國金證券財(cái)富中心策略分析師黃岑棟：量子計(jì)算還在起步階段，市場前景廣闊。

國海證券計(jì)算機(jī)行業(yè)點(diǎn)評(píng)報(bào)告（2024-12-14發(fā)布）：量子計(jì)算產(chǎn)業(yè)鏈分為上游配件、中游整機(jī)和下游應(yīng)用。量子計(jì)算產(chǎn)業(yè)鏈要包括上游的環(huán)境設(shè)備、測控系統(tǒng)、芯片等產(chǎn)品，中游包括量子計(jì)算機(jī)整機(jī)、系統(tǒng)軟件、應(yīng)用軟件和量子計(jì)算云平臺(tái)，下游為產(chǎn)業(yè)應(yīng)用合作。相關(guān)個(gè)股：1）超導(dǎo)：國盾量子、中國電信、IBM、谷歌、Rigetti；2）離子阱：IonQ；3）半導(dǎo)體：英特爾；4）量子退火：D-Wave；5）非整機(jī)及其他：禾信儀器、三未信安、科大國創(chuàng)、華工科技、復(fù)旦復(fù)華、浙江東方、九聯(lián)科技。

⑤ 上市首日大漲380%！zSpace為何能點(diǎn)燃市場熱情？

近日，美國硅谷zSpace（ZSPC）公司成功上市，首日股價(jià)飆升380%，這一表現(xiàn)展示了市場對(duì)其技術(shù)創(chuàng)新與商業(yè)潛力的高度認(rèn)可。據(jù)悉，ZSPC成立于2006年，總部位于美國加州圣何塞，是一家專注于增強(qiáng)現(xiàn)實(shí)（AR）和虛擬現(xiàn)實(shí)（VR）教育技術(shù)的公司。其核心技術(shù)亮點(diǎn)在于裸眼3D顯示技術(shù)、手持觸控筆交互以及多領(lǐng)域應(yīng)用。ZSPC的產(chǎn)品已覆蓋全美3500多個(gè)學(xué)區(qū)，包括全美最大100個(gè)學(xué)區(qū)中的80%以上。同時(shí)，其國際業(yè)務(wù)遍及50多個(gè)國家，市場滲透率逐年提升。根據(jù)Grand View Research 數(shù)據(jù)，2023年全球教育科技市場規(guī)模達(dá)1424億美元，預(yù)計(jì)到2030年復(fù)合年增長率為13.6%。AR/VR技術(shù)增長更為顯著，年增長率高達(dá)37%。ZSPC的無縫3D學(xué)習(xí)體驗(yàn)正契合這一趨勢。

評(píng)論員許戈：zSpace（ZSPC）公司通過其硬件和軟件平臺(tái)提供交互式3D學(xué)習(xí)體驗(yàn)，尤其是無需傳統(tǒng)眼鏡的裸眼3D技術(shù)，使其產(chǎn)品更貼合課堂和職業(yè)教育場景。AI對(duì)教育方面的賦能或改變這一行業(yè)的傳統(tǒng)教育方式，以及學(xué)生的學(xué)習(xí)效率。此外，ZSPC正在將人工智能（AI）整合到其產(chǎn)品中，拓展其教育服務(wù)能力，可能會(huì)進(jìn)一步提高其市場競爭力和客戶粘性。

國金證券財(cái)富中心策略分析師黃岑棟：隨著AI技術(shù)逐步發(fā)展突破，其應(yīng)用端是市場的聚焦點(diǎn)。

中航證券社會(huì)服務(wù)行業(yè)周觀點(diǎn)（2024-11-30發(fā)布）：基于國內(nèi)“政策利好+供給出清+業(yè)績復(fù)蘇+AI賦能”背景下，AI助力教育“雙減”提質(zhì)增效，大模型和教育的高適配性決定了產(chǎn)品體驗(yàn)和效果，多輪對(duì)話、多語言理解、多模態(tài)生成能力高效率助力教輔過程，利好應(yīng)用推廣落地；且教育行業(yè)具備抗周期能力，且當(dāng)下產(chǎn)業(yè)已處于底部區(qū)間，供給出清背景下，家長付費(fèi)意愿強(qiáng)，商業(yè)變現(xiàn)場景滑晰，未來市場空間廣闊。