① 鷹派降息”預(yù)期占主導(dǎo) 鮑威爾會(huì)明確放慢寬松嗎？

當(dāng)?shù)貢r(shí)間17日，為期兩天的美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策會(huì)議將在華盛頓正式拉開帷幕。機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，聯(lián)邦公開市場委員會(huì)（FOMC）將繼續(xù)降息25個(gè)基點(diǎn)，但明年的政策路徑迷霧重重。一些“鷹派”的展望眼下正在籠罩市場：預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)明年總體降息次數(shù)可能較9月點(diǎn)陣圖減少，且美聯(lián)儲(chǔ)有可能會(huì)預(yù)示1月暫停降息。標(biāo)普表示，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)修訂后的經(jīng)濟(jì)預(yù)測，到明年年底，聯(lián)邦基金利率將達(dá)到3.5%-3.75%，高于此前預(yù)計(jì)的3%-3.25%；這一調(diào)整反映出經(jīng)濟(jì)增長比之前所理解的更具彈性，通脹沖動(dòng)持續(xù)過度，以及新一屆政府的政策偏好給通脹預(yù)期帶來的上行風(fēng)險(xiǎn)。富國銀行表示，美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)測將顯示近期美國經(jīng)濟(jì)比預(yù)期強(qiáng)勁的程度，預(yù)計(jì)2025年和2026年實(shí)際國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增長的預(yù)測中值將上升0.1或0.2個(gè)百分點(diǎn)，失業(yè)率預(yù)測可能會(huì)下降0.1個(gè)百分點(diǎn)；在最近價(jià)格壓力更加強(qiáng)勁的情況下，2025年和2026年的通脹預(yù)測將上修0.1或0.2個(gè)百分點(diǎn)。丹斯克銀行預(yù)計(jì)，2025年底聯(lián)邦基金利率的中值將上升25個(gè)基點(diǎn)，達(dá)到3.625%；長期利率或?qū)?月的2.9%上調(diào)至3.0%以上。

評論員簡佳：美聯(lián)儲(chǔ)在12月的降息可能是近期內(nèi)最后一次降息，因?yàn)槊绹?jīng)濟(jì)顯示出韌性，通脹走勢開始逆轉(zhuǎn)。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾可能在會(huì)后新聞發(fā)布會(huì)上發(fā)出暫停進(jìn)一步寬松的信號，表明美聯(lián)儲(chǔ)將暫時(shí)不再降息。此外，華爾街分析師預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)未來可能會(huì)放慢降息步伐，考慮到經(jīng)濟(jì)增長和通脹仍然強(qiáng)勁，進(jìn)一步降息可能會(huì)加劇這兩個(gè)問題。因此，市場預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)在2025年可能會(huì)加息，反映出對通脹和經(jīng)濟(jì)增長前景的擔(dān)憂。

申萬宏源證券研究所執(zhí)行總經(jīng)理錢啟敏：美國即將上任的新政府的經(jīng)濟(jì)政策，或?qū)p緩美聯(lián)儲(chǔ)明年的降息節(jié)奏。

② 博通迎來“英偉達(dá)時(shí)刻”？ASIC產(chǎn)業(yè)鏈中誰是大贏家？

上周，博通發(fā)布的財(cái)報(bào)震動(dòng)了市場，股價(jià)在兩個(gè)交易日內(nèi)飆升38%，市值突破1.2萬億美元，ASIC（專用集成電路）AI芯片成為市場焦點(diǎn)。不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，博通的表現(xiàn)似乎有點(diǎn)像“英偉達(dá)時(shí)刻”。據(jù)悉，2023年5月，英偉達(dá)通過夸大市場預(yù)期吸引了眾多投資者的關(guān)注，其股價(jià)一路飆升。Rational Equity Armor Fund的投資組合經(jīng)理Joe Tigay表示，博通和英偉達(dá)之間存在許多相似之處，他相信博通的股票有可能實(shí)現(xiàn)可持續(xù)的收益增長。而Mapsignals的首席投資策略師Alec Young則表示，雖然博通當(dāng)前表現(xiàn)良好，但市場仍需時(shí)間來觀察其能否延續(xù)類似英偉達(dá)的成功。近日，摩根士丹利發(fā)布研報(bào)《AI ASIC 2.0：潛在贏家》，認(rèn)為ASIC憑借針對性優(yōu)化和成本優(yōu)勢，有望逐步從英偉達(dá)GPU手中爭取更多市場份額。大摩預(yù)計(jì)，AI ASIC市場規(guī)模將從2024年的120億美元增長至2027年的300億美元，年復(fù)合增長率達(dá)到34%。在此情況下，英偉達(dá)憑借其在大型語言模型訓(xùn)練方面的優(yōu)勢，將繼續(xù)占據(jù)主導(dǎo)地位；博通、世芯電子（Alchip）和Socionext被看好；Cadence、臺積電及其供應(yīng)鏈伙伴（ASE、KYEC等）將從ASIC設(shè)計(jì)與制造的快速增長中獲益。此外，大摩表示，ASIC的崛起并不意味著GPU的衰退。相反，這兩種技術(shù)將長期共存，為不同需求場景提供最佳解決方案。

評論員簡佳：博通的股價(jià)暴漲和英偉達(dá)的回調(diào)反映了市場對AI行業(yè)發(fā)展趨勢的預(yù)期變化。博通在AI專用芯片領(lǐng)域的強(qiáng)勁增長表明，隨著AI技術(shù)的進(jìn)步，市場對專用芯片的需求正在增加，這可能預(yù)示著AI硬件市場的一個(gè)新趨勢。與此同時(shí)，英偉達(dá)的股價(jià)下跌可能表明投資者正在對其長期增長前景進(jìn)行重新評估，尤其是在AI大模型轉(zhuǎn)向邏輯推理階段后，ASIC芯片可能逐步取代GPU成為主流。這一轉(zhuǎn)變對整個(gè)半導(dǎo)體行業(yè)具有重要意義，可能會(huì)影響未來幾年的技術(shù)投資和市場格局。

申萬宏源證券研究所執(zhí)行總經(jīng)理錢啟敏：博通股價(jià)大漲，顯示出市場對芯片技術(shù)創(chuàng)新的肯定和歡迎。國內(nèi)芯片產(chǎn)業(yè)整體國產(chǎn)化有望進(jìn)一步加速。

③ 美股量子計(jì)算股成交量超過伯克希爾！Quantum Computing大漲42%觸發(fā)熔斷！

近日，量子計(jì)算領(lǐng)域消息不斷，盡管離商業(yè)化尚遠(yuǎn)，但已經(jīng)在美股引爆了一波行情。周初，量子計(jì)算股交易熱情暴漲。以美元交易量計(jì)，Rigetti Computing （RGTI）的成交量超過了美債ETF TLT，IonQ （IONQ）的成交量超過了摩根大通，Quantum Computing （量子計(jì)算公司QUBT）的成交量超過了英特爾，D-Wave Quantum （QBTS）的成交量超過了巴菲特旗下的伯克希爾。其中，領(lǐng)漲量子股的Quantum Computing，過去一個(gè)月股價(jià)累計(jì)漲幅超過360%；隔夜大漲42%，觸發(fā)熔斷，日內(nèi)漲幅一度超過50%，最終報(bào)收于16.790美元，漲幅為51.53%。大摩Joseph Moore等分析師表示：“市場對量子科技參與2026年2000億美元人工智能TAM的潛力充滿熱情，盡管我們認(rèn)為這還不確定。”消息面上，有美國國會(huì)議員最近提出了一項(xiàng)法案，授權(quán)聯(lián)邦政府為量子技術(shù)提供27億美元的資金。公司層面，當(dāng)?shù)貢r(shí)間周二，Quantum Computing發(fā)布公告稱，拿到美國國家航空航天局（NASA）戈達(dá)德航天飛行中心的合同，將使用公司的熵量子計(jì)算機(jī)Dirac-3來解決“高級成像和數(shù)據(jù)處理需求”；近日，亞馬遜AWS推出了一項(xiàng)名為“量子啟航”（Quantum Embark）的計(jì)劃，旨在幫助客戶為量子計(jì)算時(shí)代做好準(zhǔn)備；上周，谷歌發(fā)布了名為Willow的新型量子計(jì)算芯片，引發(fā)了量子計(jì)算股票的熱潮。

評論員許戈：谷歌上周公布新款量子芯片“Willow”，這一消息帶動(dòng)谷歌以及相關(guān)股票在周內(nèi)大幅飆升，市場給予了廣闊的想象空間，或令藥物發(fā)明、能源以及電池設(shè)計(jì)等領(lǐng)域受益。這一事件無疑令市場興奮，谷歌母公司Alphabet股價(jià)在上周三上漲4%，接續(xù)前一交易日近6%的漲幅，過去五天來上漲13%。但需要注意的是，谷歌也表示，目前量子計(jì)算離什么樣的商業(yè)用途仍有較長的路要走。

國金證券財(cái)富中心策略分析師黃岑棟：量子計(jì)算還在起步階段，市場前景廣闊。

國海證券計(jì)算機(jī)行業(yè)點(diǎn)評報(bào)告（2024-12-14發(fā)布）：量子計(jì)算產(chǎn)業(yè)鏈分為上游配件、中游整機(jī)和下游應(yīng)用。量子計(jì)算產(chǎn)業(yè)鏈要包括上游的環(huán)境設(shè)備、測控系統(tǒng)、芯片等產(chǎn)品，中游包括量子計(jì)算機(jī)整機(jī)、系統(tǒng)軟件、應(yīng)用軟件和量子計(jì)算云平臺，下游為產(chǎn)業(yè)應(yīng)用合作。相關(guān)個(gè)股：1）超導(dǎo)：國盾量子、中國電信、IBM、谷歌、Rigetti；2）離子阱：IonQ；3）半導(dǎo)體：英特爾；4）量子退火：D-Wave；5）非整機(jī)及其他：禾信儀器、三未信安、科大國創(chuàng)、華工科技、復(fù)旦復(fù)華、浙江東方、九聯(lián)科技。

④ 英偉達(dá)車載AI芯片Thor量產(chǎn)大幅推遲 造車新勢力遭遇智駕算力瓶頸？

據(jù)報(bào)道，英偉達(dá)旗艦車載AI芯片Thor的連續(xù)推遲正在加大丟失核心客戶的風(fēng)險(xiǎn)。Thor原本計(jì)劃2024年中量產(chǎn)，現(xiàn)已大幅推遲，這影響著一些國內(nèi)車企的新車產(chǎn)品決策。此前，比亞迪、極氪、理想等車企均宣布將采用Thor芯片。有知情人士表示，小鵬的明年新車正在考慮擱置采用Thor芯片，公司正在加速搭載其自研的智能駕駛芯片“圖靈”，且已經(jīng)流片。除此之外，蔚來明年也沒有預(yù)訂英偉達(dá)下一代芯片Thor，因?yàn)槲祦碓缭诮衲?7月舊宣布自研的智駕芯片“神璣 NX9031”正式流片。據(jù)悉，蔚來明年的新車智駕會(huì)搭載其自研的芯片“神璣”、英偉達(dá)Orin、地平線，但不會(huì)有 Thor。截至發(fā)稿，針對上述信息，小鵬汽車、蔚來汽車均表示不予置評。

評論員簡佳：英偉達(dá)Thor芯片的連續(xù)推遲不僅影響了其與核心客戶的關(guān)系，也促使車企如小鵬和蔚來加速自研芯片的開發(fā)和應(yīng)用。這一變化顯示了車企對于供應(yīng)鏈自主性和技術(shù)控制的需求，同時(shí)也反映了智能駕駛芯片市場競爭的加劇。隨著車企對高性能智能駕駛芯片需求的增長，Thor的延遲交付可能導(dǎo)致英偉達(dá)失去部分市場份額，而車企自研芯片的成熟將進(jìn)一步推動(dòng)市場的多元化。

申萬宏源證券研究所執(zhí)行總經(jīng)理錢啟敏：英偉達(dá)車載芯片的推遲可能影響下游車商的新品推出力度。

⑤ ChatGPT搜索功能大升級：新增實(shí)時(shí)搜索和高級語音

在為期12天的第八場直播中，OpenAI宣布ChatGPT在全球范圍內(nèi)向所有用戶開放實(shí)時(shí)搜索功能，這一工具于今年10月首次向付費(fèi)訂閱用戶推出。目前，OpenAI對搜索的算法進(jìn)行了深度優(yōu)化，用戶可以通過ChatGPT的搜索功能獲取最新的新聞、活動(dòng)等信息，并可以直接看到源鏈接。在交互方式方面，ChatGPT將搜索功能與高級語音模式結(jié)合，可以實(shí)現(xiàn)更為自然的多輪搜索對話；移動(dòng)端優(yōu)化，用戶可以在安卓、iOS、平板等移動(dòng)端更好地使用搜索功能，效率提升40%以上。在地圖集成上，現(xiàn)在ChatGPT集成了全新的地圖功能，用戶可以直接在搜索結(jié)果中查看周邊地理位置信息，進(jìn)行路線規(guī)劃和地點(diǎn)探索；登錄移動(dòng)端激活ChatGPT，用戶在對話中點(diǎn)擊網(wǎng)絡(luò)搜索圖標(biāo)Search，啟動(dòng)搜索功能，GPT可呈現(xiàn)對用戶所提出問題的搜索結(jié)果。分析人士表示，地圖集成功能估計(jì)要朝著商業(yè)模式發(fā)展，以后會(huì)與餐廳、商城一類的進(jìn)行商務(wù)合作。

評論員簡佳：OpenAI對ChatGPT搜索功能的全球推廣和更新，標(biāo)志著其在提升用戶體驗(yàn)和擴(kuò)展功能方面邁出了重要一步。實(shí)時(shí)搜索和高級語音功能的加入，使得ChatGPT更加強(qiáng)大和便捷，尤其是對于需要快速獲取信息和自然語言交互的用戶。地圖集成和移動(dòng)端優(yōu)化則進(jìn)一步拓寬了ChatGPT的應(yīng)用場景，預(yù)示著其在商業(yè)合作和移動(dòng)搜索領(lǐng)域的潛力。這些更新不僅增強(qiáng)了ChatGPT的競爭力，也為用戶帶來了更加豐富和便捷的搜索體驗(yàn)。

申萬宏源證券研究所執(zhí)行總經(jīng)理錢啟敏：AI在搜索領(lǐng)域的強(qiáng)大功能將影響很多行業(yè)，帶來革命性變革，AI應(yīng)用的滲透率正在提高。

民生證券計(jì)算機(jī)行業(yè)深度報(bào)告（2024-11-11發(fā)布）：AI搜索有望成為首個(gè)商業(yè)化落地的C端超級應(yīng)用，全球科技巨頭紛紛入局，傳統(tǒng)搜索變革有望帶來海量商機(jī)，形成軟件+終端等多入口、平臺型AI搜索與垂直型AI搜索的全新搜索模式，有望重塑搜索的整體行業(yè)，建議關(guān)注：騰訊、三六零、科大訊飛、昆侖萬維、螢石網(wǎng)絡(luò)、漫步者等。

⑥ 加拿大副總理兼財(cái)長弗里蘭宣布辭職 影響幾何？

據(jù)新華社，加拿大副總理兼財(cái)政部長弗里蘭于12月16日宣布辭去內(nèi)閣職務(wù)。弗里蘭表示在過去數(shù)周與特魯多在國家發(fā)展方向上意見不合，她將保持國會(huì)議員職位并參加下一屆大選。日內(nèi)，總理特魯多火速任命公共安全部長多米尼克·勒布朗為新的財(cái)政部長。勒布朗在宣誓就職儀式后舉行的記者會(huì)上表示，他就任財(cái)政部長后的首要任務(wù)是降低加拿大人的生活成本以及加強(qiáng)與美國的關(guān)系。宏觀方面，最新數(shù)據(jù)顯示，加拿大11月CPI同比上升1.9%，升幅低于前月的2%，且低于預(yù)期中值2%。該指數(shù)環(huán)比持平，10月為上升0.4%，預(yù)期為上升0.1%。

評論員簡佳：加拿大財(cái)長弗里蘭的辭職突顯了特魯多政府在面對特朗普即將上任和潛在貿(mào)易戰(zhàn)威脅時(shí)的內(nèi)部分歧。弗里蘭的立場表明，她認(rèn)為加拿大應(yīng)采取更嚴(yán)肅的財(cái)政政策來準(zhǔn)備應(yīng)對美國的保護(hù)主義政策，并對當(dāng)前政府的一些政策持批評態(tài)度。她的離職不僅反映了政府內(nèi)部的緊張關(guān)系，也可能預(yù)示著加拿大政府在即將到來的貿(mào)易談判中可能采取的策略變化。此外，特魯多政府近期的高官離職潮和較低的民調(diào)支持率，使得政府在應(yīng)對國內(nèi)外挑戰(zhàn)時(shí)顯得更加脆弱。

申萬宏源證券研究所執(zhí)行總經(jīng)理錢啟敏：加拿大財(cái)長辭職將影響該國政府施政的穩(wěn)定性。