人工智能領(lǐng)域作為引領(lǐng)全球科技發(fā)展的熱點(diǎn)，2024年也備受國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)青睞。

截至12月31日收盤，寒武紀(jì)（688256.SH）股價(jià)收于658元，全年漲幅接近400%，市值也超過(guò)2700億元。相比之下，英偉達(dá)迄今股價(jià)漲幅接近180%，臺(tái)積電股價(jià)漲幅約145%。

今年以來(lái)，國(guó)家加大力度推動(dòng)人工智能領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)更大程度自主研發(fā)，利好寒武紀(jì)等國(guó)內(nèi)AI領(lǐng)域主要參與公司。民生證券在近日發(fā)布的一份報(bào)告中寫道：“人工智能芯片的國(guó)產(chǎn)化已成為大趨勢(shì)。”其中就華為和寒武紀(jì)列為國(guó)內(nèi)頂級(jí)AI制造商。

從政策層面來(lái)看，今年國(guó)務(wù)院印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步提升制造業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的指導(dǎo)意見》，明確提出要加快培育和發(fā)展集成電路、人工智能等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)；工信部等多部門聯(lián)合發(fā)布《加快培育先進(jìn)制造業(yè)集群行動(dòng)方案》，將集成電路列為重點(diǎn)培育的十大先進(jìn)制造業(yè)集群之一。這些政策的出臺(tái)，為我國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展指明方向。

這些政策對(duì)芯片設(shè)計(jì)、晶圓制造、封裝測(cè)試以及半導(dǎo)體制造設(shè)備及材料等多個(gè)領(lǐng)域產(chǎn)生積極影響。寒武紀(jì)屬于芯片設(shè)計(jì)領(lǐng)域的國(guó)內(nèi)龍頭企業(yè)。芯片設(shè)計(jì)廠商主要專注于芯片的設(shè)計(jì)和銷售，而將晶圓制造、封裝測(cè)試等其余環(huán)節(jié)委托給晶圓制造企業(yè)、封裝測(cè)試企業(yè)及其他加工廠商代工完成。

今年人工智能芯片領(lǐng)域的其他表現(xiàn)較好的企業(yè)包括：芯片設(shè)計(jì)公司兆易創(chuàng)新（603986.SH）今年股價(jià)漲幅接近30%；光學(xué)模塊制造商新易盛（300502.SZ）今年股價(jià)漲幅超過(guò)160%；數(shù)據(jù)提供商潤(rùn)澤科技（300442.SZ）股價(jià)漲幅也超過(guò)120%。

根據(jù)花旗集團(tuán)分析報(bào)告，圖形處理器GPU的國(guó)產(chǎn)化預(yù)計(jì)將在2025年出現(xiàn)顯著增長(zhǎng)趨勢(shì)。該機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，2025年，英偉達(dá)的市場(chǎng)份額將從2024年的超過(guò)80%降至50%至60%。華為、寒武紀(jì)等廠商將迎來(lái)發(fā)展機(jī)遇。

一位芯片行業(yè)投資人對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，寒武紀(jì)股價(jià)上漲得益于機(jī)構(gòu)投資者的注資。公開信息顯示，今年第三季度，華夏基金、易方達(dá)基金等繼續(xù)增持寒武紀(jì)股份，進(jìn)入公司前十大股東之列。

不過(guò)，股價(jià)表現(xiàn)亮眼的背后，寒武紀(jì)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)卻持續(xù)虧損，至今尚未實(shí)現(xiàn)盈利。今年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入為1.85億元，同比增長(zhǎng)27.09%；歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)為虧損7.24億元，但同比減虧10.31%。2019年以來(lái)的近6年時(shí)間，寒武紀(jì)累計(jì)虧損52.68億元，公司投入的研發(fā)資金合計(jì)達(dá)57.47億元。

但從今年第三季度的業(yè)績(jī)來(lái)看，寒武紀(jì)營(yíng)業(yè)收入出現(xiàn)了較大幅度增長(zhǎng)，同比增長(zhǎng)285%至1.21億元。公司沒有披露營(yíng)收結(jié)構(gòu)等信息。今年上半年，寒武紀(jì)總營(yíng)收6476.53萬(wàn)元，其中云端產(chǎn)品線貢獻(xiàn)6105.18萬(wàn)元，為第一大營(yíng)收產(chǎn)品。智能計(jì)算集群系統(tǒng)業(yè)務(wù)并未顯示，該業(yè)務(wù)的收入預(yù)計(jì)主要發(fā)生在下半年。

自2020年起，智能計(jì)算集群系統(tǒng)業(yè)務(wù)成為支撐寒武紀(jì)業(yè)績(jī)的主營(yíng)業(yè)務(wù)。2021年至2023年，該業(yè)務(wù)收入分別為4.56億元、4.59億元和6.05億元，營(yíng)收占比分別為63%、63%、85%。

而從客戶構(gòu)成來(lái)看，寒武紀(jì)一直被詬病營(yíng)收結(jié)構(gòu)高度依賴少數(shù)大客戶。2021年和2022年，寒武紀(jì)第一大客戶分別是江蘇昆山高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資發(fā)展有限公司、南京市科技創(chuàng)新投資有限責(zé)任公司，銷售額占年度銷售總額比例分別為62.46%、60.81%。

2023年，寒武紀(jì)的智能計(jì)算集群系統(tǒng)業(yè)務(wù)的收入為6.05億元，主要系公司成功在臺(tái)州、沈陽(yáng)實(shí)施智能計(jì)算集群項(xiàng)目。2023年年報(bào)顯示，公司第一大和第二大客戶，分別貢獻(xiàn)收入4.67億元、1.37億元，合計(jì)營(yíng)收6.045億元，營(yíng)收占比分別為65.88%、19.34%。