優(yōu)必選（09880.HK）開年便遭遇騰訊控股（00700.HK）等大股東的大舉減持，股價狂瀉不止，迭創(chuàng)新低。1月13日，優(yōu)必選股價收跌8%，再創(chuàng)歷史新低，2025年以來，該股股價已累計下跌22.57%，最近十個交易日更是累計下挫53.4%。

伴隨著賣盤蜂擁而出，市場傳出優(yōu)必選核心管理層在禁售承諾后減持的消息，引發(fā)激烈討論。優(yōu)必選公告回應(yīng)稱，核心管理成員上市后沒有出售任何一股，同時，公司執(zhí)行董事熊友軍、王琳等人作出禁售承諾。

優(yōu)必選2023年上市以來累計融資超20億元。公司被稱為“人形機器人”第一股，市值一度接近1400億元。而上市當年公司的凈利潤就巨虧12.34億元，近三年公司營業(yè)收入雖實現(xiàn)一定增長，但高額的成本花銷以及機器人商業(yè)化難的背景下，凈利潤虧損規(guī)模也在擴大。大股東開年以來堅決減持離場，或反映早期投資人對公司失去耐心。

隨著海內(nèi)外龍頭相繼進入機器人賽道，優(yōu)必選入行較早的經(jīng)歷已不具備明顯優(yōu)勢，在競爭日趨激烈的機器人市場中，公司如何能夠贏回投資者的信心？

騰訊套現(xiàn)10億、民銀資本割肉離場

2024年12月29日港股休市（周日），優(yōu)必選上市滿一周年，意味著次日（2024年12月30日）限售股解禁，解禁前公司股價報91.3港元。12月30日開盤，拋盤如注，優(yōu)必選當日收跌31.6%，又在隨后的三個交易日內(nèi)累計下跌25.83%，僅四個交易日股價就跌近50%，總市值約200億港元，較2024年3月最高的1400億市值，累計蒸發(fā)約85%。

股票解禁日股價大跌，必然是有股東不計成本地減持離場了。優(yōu)必選遞交給港交所的文件顯示，騰訊于2025年1月3日減持928.95萬股，減持均價59.3395港元，套現(xiàn)5.51億港元；1月7日繼續(xù)減持975.31萬股，套現(xiàn)4.83億港元，持股比例降至2.08%。短短數(shù)日，騰訊控股累計減持優(yōu)必選10.34億港元。

此外，民銀資本清倉其持有的優(yōu)必選股份，套現(xiàn)約1.38億港元，按照原始投資成本2000萬美元（約合1.55億港元）計算，民銀資本陪伴優(yōu)必選6年后，最終割肉離場。

股價大跌之后，優(yōu)必選迅速發(fā)布了股東禁售承諾公告，似乎想借此維穩(wěn)持股人的信心。根據(jù)公告，熊友軍、王琳1月5日向公司承諾，自承諾日起12個月內(nèi)不會賣出任何優(yōu)必選股份。截至公告日，熊友軍、王琳共計持有優(yōu)必選820.188萬股股份。

盈利難仍是嚴峻挑戰(zhàn)

資料顯示，優(yōu)必選成立于2012年，早期從伺服驅(qū)動器起步，是國內(nèi)較早切入小型機器人領(lǐng)域的企業(yè)。2017~2022年優(yōu)必選先后切入了AI教育、智慧物流、智慧康養(yǎng)、商業(yè)服務(wù)等領(lǐng)域，先后推出了育兒機器人Jimu Robot、開源教學(xué)平臺Yanshee偃師、AMR機器人、uKit搭建機器人等產(chǎn)品系列。

細分主營業(yè)務(wù)營收結(jié)構(gòu)來看，優(yōu)必選側(cè)重對消費級、物流行業(yè)產(chǎn)品投入，降低教育業(yè)務(wù)占比。教育業(yè)務(wù)本來是公司主要營收貢獻點。截至2024年上半年，優(yōu)必選的教育業(yè)務(wù)營收占比為33.1%，較2020年的82.7%累計下降49.6個百分點；消費級產(chǎn)品的增長較快，營收占比增加至35.9%，物流行業(yè)從2020年的1.7%增長至12.2%。

機器人作為新興產(chǎn)業(yè)，應(yīng)用場景、軟件硬件等都處于生命周期早期，縱是積極調(diào)整業(yè)務(wù)架構(gòu)，優(yōu)必選仍面臨嚴峻的“盈利難”挑戰(zhàn)。2020年~2023年，優(yōu)必選的營業(yè)收入從15.57億元，增長至29.17億元，其間凈利潤虧損規(guī)模亦擴大，分別凈虧損7.07億元、9.2億元、9.75億元、12.27億元，2024年上半年凈利潤續(xù)虧5.16億元，機構(gòu)預(yù)測優(yōu)必選2024年全年凈利潤虧損9.05億元，早已虧光IPO融資金額。

過去三年，優(yōu)必選的研發(fā)費用、銷售費用、管理費用累計投入金額占營收比重超過45%，在成本開支較高的情況下，導(dǎo)致現(xiàn)金流入不敷出。2020年~2023年，公司的經(jīng)營活動現(xiàn)金流分別凈流出6.03億元、6.81億元、5.43億元、10億元。

財報顯示，截至2024年6月30日，優(yōu)必選的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物為7.55億元，短期階段及長期階段當期到期部分為8.92億元，短債償付存在缺口，另外公司還有7.2億元長期借貸。

面對長期虧損，優(yōu)必選只能“伸手要錢”。2023年優(yōu)必選IPO融資9.44億元（約合10.4億港元），2024年公司進行了三次配售：8月發(fā)行142萬股，募資1.3億港元；10月發(fā)行506萬股，融資4.36億港元，11月發(fā)行700萬股，融資5.87億港元。加上IPO融資，上市一年又半個月以來，優(yōu)必選已累計融資近22億元。

近段時間，人形機器人迎來政策支持，軟件端受大模型支持有望快速迭代，硬件端在大規(guī)模量產(chǎn)和國產(chǎn)化后有望通過降本推動終端價格下探，產(chǎn)業(yè)逐步從早期技術(shù)驗證階段踏入商業(yè)試水階段，特斯拉等海外巨頭已經(jīng)順利落地要求相對不高的人形機器人商業(yè)化場景。

產(chǎn)業(yè)駛?cè)肟燔嚨?，對于具備先發(fā)優(yōu)勢的優(yōu)必選來說是積極因素，但同時機器人賽道正在吸引許多新玩家，諸如特斯拉、小米等資金實力較強的企業(yè)，面臨產(chǎn)品結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型與市場競爭加劇的雙重壓力的優(yōu)必選，能否乘上這輪產(chǎn)業(yè)“東風”扭轉(zhuǎn)經(jīng)營頹勢，這仍是未知數(shù)。

優(yōu)必選在2024年9月底到10月初有過不俗漲幅，從約79港元漲至126港元，此后再無像樣的上漲行情。耐人尋味的是，在優(yōu)必選上市一周年之際，公司公告稱，公司董事會主席、執(zhí)行董事兼首席執(zhí)行官周劍分別與趙國群、夏擁軍、王琳、熊友軍及夏佐全各自訂立終止協(xié)議，以終止一致行動方協(xié)議，自2024年12月29日起生效。同時，深圳智能優(yōu)選與周劍的一致行動關(guān)系也同步終止。

隨著上述協(xié)議終止，周劍、趙國群、夏擁軍、王琳、熊友軍、夏佐全及深圳智能優(yōu)選各自持有公司投票權(quán)少于30%，不再是公司的控股股東，優(yōu)必選面臨不存在實際控制人或控股股東的情形。