穩(wěn)定和發(fā)展資本市場又傳重磅利好，推動中長期資金入市實施方案出爐。

據(jù)證監(jiān)會1月22日消息，中央金融辦、中國證監(jiān)會、財政部、人力資源和社會保障部、中國人民銀行、金融監(jiān)管總局六部委聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推動中長期資金入市工作的實施方案》（下稱《方案》），主要包括五方面舉措。

《方案》提出，提升商業(yè)保險資金A股投資比例與穩(wěn)定性，優(yōu)化全國社會保障基金、基本養(yǎng)老保險基金投資管理機制，提高企（職）業(yè)年金基金市場化投資運作水平，提高權(quán)益類基金的規(guī)模和占比，以及優(yōu)化資本市場投資生態(tài)。

在受訪人士看來，上述相關(guān)舉措落地對推動險資、養(yǎng)老金、企業(yè)年金等長期資金入市意義重大，對促進資本市場健康穩(wěn)定發(fā)展也將起到積極作用。

中國政法大學(xué)商學(xué)院金融系教授胡繼曄對第一財經(jīng)表示，此次《方案》進一步將此前推動長期資金入市以及深化養(yǎng)老服務(wù)改革發(fā)展等一系列政策意見落到了實處，有助于解決三支柱養(yǎng)老金等長期資金投資回報以及考核周期短等問題，對于保險、基金以及資本市場都將帶來利好。

一名保險公司投資負責人表示，此前保險資金在權(quán)益投資領(lǐng)域，受會計核算、績效考核及償付能力約束等諸多因素制約，實際股票投資比例仍低于政策上限，具有較大的提升空間。此次《方案》雙管齊下，從資產(chǎn)需求端與供給端同步發(fā)力，破除保險資金權(quán)益投資阻礙，對保險資金投資意義重大。

細化險資、社?；鸬乳L周期考核機制

長周期考核是提升長期資金投資運作穩(wěn)定性的關(guān)鍵舉措之一，在實踐中，除了全國社保基金積極踐行長周期考核外，年金基金、保險資金等均存在短期考核問題，影響投資穩(wěn)定性和獲取長期投資回報。

此次《方案》中多次提到拉長中長期資金考核周期機制：例如對國有保險公司經(jīng)營績效全面實行三年以上的長周期考核，凈資產(chǎn)收益率當年度考核權(quán)重不高于30%，三年到五年周期指標權(quán)重不低于60%；明確全國社會保障基金五年以上、基本養(yǎng)老保險基金投資運營三年以上長周期業(yè)績考核機制；加快出臺企（職）業(yè)年金基金三年以上長周期業(yè)績考核指導(dǎo)意見。

多名接受第一財經(jīng)采訪的險資及年金投資人士表達了對長周期考核的歡迎，業(yè)內(nèi)普遍期待長周期業(yè)績考核的進一步實施細則及最終落地效果。“從《方案》來看，我們覺得最利好的就是關(guān)于業(yè)績考核的拉長，這可以說也是進一步回應(yīng)了市場一直以來的呼聲。”一名國有養(yǎng)老保險公司投資負責人對記者表示。

據(jù)上述養(yǎng)老保險公司投資負責人稱：“目前企業(yè)年金計劃的考核以‘一年考核加三年合同期考核’居多，五年的考核期基本上沒怎么見到過?！斗桨浮吩诖蠓较蛏峡隙ū仍瓉砀陂L期化。”

在上述投資負責人看來，年金管理人作為商業(yè)機構(gòu)，要面對利潤壓力、考核壓力等，如果將考核周期拉長，能夠減輕考核壓力，自然可以讓保險資金、年金這樣的中長期資金在投資上更加長期化，避免短期壓力下的動作走形、追漲殺跌，變?yōu)檎嬲?ldquo;耐心資本”。而從資本市場角度看，有了大量可以跨越周期的“耐心資本”作為“秤砣”，市場也能更加穩(wěn)定。

2024年9月，金融監(jiān)管總局局長李云澤表示，將擴大保險資金長期投資改革試點，支持其他符合條件的保險機構(gòu)設(shè)立私募證券投資基金，進一步加大對資本市場的投資力度。

此次《方案》再次提及，提升商業(yè)保險資金A股投資比例與穩(wěn)定性，抓緊推動第二批保險資金長期股票投資試點落地，后續(xù)逐步擴大參與機構(gòu)范圍與資金規(guī)模。

據(jù)業(yè)內(nèi)人士表示，2024年金融監(jiān)管總局推動中國人壽、新華保險開展試點，共同發(fā)起設(shè)立私募證券投資基金，募集保險資金投資資本市場。數(shù)據(jù)顯示，該基金注冊資本500億元，截至去年9月30日，該基金實收股本320.10億元，主要投向了關(guān)系國計民生的重點行業(yè)。

對保險資金以設(shè)立私募證券投資基金的形式投資資本市場，多家險企投資負責人表示了濃厚興趣。“我們一直想申請這個試點。”一名大型保險公司高管對第一財經(jīng)表示，通過這種形式，可以弱化新會計準則下權(quán)益資產(chǎn)公允價值波動對利潤的沖擊，對償付能力也有正面影響，符合長期投資的理念。

多措并舉破除長期資金入市阻礙

事實上，近期以來，監(jiān)管部門多次強調(diào)推動中長期資金入市。

2024年9月26日，中共中央政治局會議強調(diào)，大力引導(dǎo)中長期資金入市，打通社保、保險、理財?shù)荣Y金入市堵點。隨后，中央金融辦與證監(jiān)會聯(lián)合印發(fā)了《關(guān)于推動中長期資金入市的指導(dǎo)意見》。

2024年12月，中央經(jīng)濟工作會議提出深化資本市場投融資綜合改革，打通中長期資金入市卡點堵點，增強資本市場制度的包容性和適應(yīng)性。

證監(jiān)會2025年年度工作會議再定調(diào)，要以深化投融資綜合改革為牽引，進一步打通中長期資金入市卡點堵點，協(xié)同推動各類中長期資金建立長周期考核機制，提高權(quán)益投資比例，深化公募基金改革。

北京大學(xué)法學(xué)院教授郭靂此前接受第一財經(jīng)采訪時表示，中長期資金在來源上比較穩(wěn)定，投資期限較長，追求長期穩(wěn)健的投資收益，能夠從資金源頭上為金融市場及實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展注入“活水”，降低資本市場的波動性。當然，資金要能來得了且留得住，關(guān)鍵還是資本市場生態(tài)要健康，上市公司質(zhì)量有保障，可以提供比較穩(wěn)定可靠的回報。

此次《方案》還提出，強化分類監(jiān)管評價約束，優(yōu)化產(chǎn)品注冊機制，引導(dǎo)督促公募基金管理人穩(wěn)步提高權(quán)益類基金的規(guī)模和占比；建立基金管理人、基金經(jīng)理與投資者的利益綁定機制，提升投資者獲得感。

在優(yōu)化資本市場投資生態(tài)方面，引導(dǎo)上市公司加大股份回購力度，落實一年多次分紅政策；在參與新股申購、上市公司定增、舉牌認定標準方面，給予銀行理財、保險資管與公募基金同等政策待遇等。

上述保險公司投資負責人表示，《方案》雙管齊下，從資產(chǎn)需求端與供給端同步發(fā)力，一方面，積極引導(dǎo)保險資金長期穩(wěn)步提高A股投資比例，強化其在資本市場的長期布局；另一方面，推動公募基金管理人優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，轉(zhuǎn)變投資理念，以更好匹配保險資金的投資需求。同時，鼓勵上市公司加大分紅力度，提升自身投資價值。

“這一系列舉措，為保險資金深度融入資本市場提供了切實可行的路徑，有力促進保險行業(yè)與資本市場的協(xié)同共進，進一步增強金融市場的穩(wěn)定性與活力。”上述保險公司投資負責人稱。

明澤投資基金經(jīng)理陳實表示，《方案》針對性解決了資金入市比例限制、機構(gòu)考核機制偏短、資本市場生態(tài)不完善等中長期資金入市痛點。中長期資金具有專業(yè)程度高、穩(wěn)定性強的特點，其入市有利于提高資本市場流動性和穩(wěn)定性，增強投資者信心。

胡繼曄表示，隨著外部因素沖擊減弱，投資者對于資本市場預(yù)期將有所回暖，長期資金入市意愿也將隨之提高，此時通過完善相關(guān)制度打通中長期資金入市堵點，有利于長期資金與資本市場實現(xiàn)“雙向奔赴”，解決資本市場中長期資金總量不足、結(jié)構(gòu)不優(yōu)等問題的同時，也能提升長期資金回報。

“引導(dǎo)中長期資金入市需要投資端與融資端共同發(fā)力，金融領(lǐng)域領(lǐng)導(dǎo)機制頂層設(shè)計，各管理部門積極協(xié)同落實。”郭靂表示，此次《方案》的落地將為中長期資金入市破除制度性障礙，增強相關(guān)主體的激勵和資金運用空間，推動“耐心資本”投資規(guī)模和比例上的提升。長期來看，我國資本市場投資者結(jié)構(gòu)有望更趨合理，而隨著市場內(nèi)在穩(wěn)定性的加強和投資者回報的穩(wěn)步提升，中長期價值投資的理念也將在更大范圍內(nèi)深入人心。