春節(jié)假期期間，海外大宗商品市場風起云涌。

其中，貴金屬價格強勢上漲，COMEX白銀期貨在假期期間的累計漲幅超6%，成為漲幅最大的期貨品種；COMEX黃金價格再創(chuàng)歷史新高，2月3日觸及每盎司2872美元。相反，WTI原油期貨、布倫特原油期貨震蕩下跌，分別累計下跌2.5%、1.9%。

宏觀面上，特朗普政府的關(guān)稅政策調(diào)整成為市場波動的重要導(dǎo)火索。特朗普對多個國家加征關(guān)稅，美元指數(shù)重拾上行動力。不過貿(mào)易政策調(diào)整也令避險情緒高漲，貴金屬等避險資產(chǎn)價格走高。

此外，全球央行政策調(diào)整備受矚目，歐洲央行將三大關(guān)鍵利率下調(diào)25個基點；美國四季度實際GDP增速小幅放緩且低于市場預(yù)期；多重因素影響下，全球大宗商品價格波動加劇。

貴金屬市場：白銀領(lǐng)漲，黃金迭創(chuàng)歷史新高

貴金屬方面，COMEX白銀期貨價格在春節(jié)期間累計上漲幅度超6%，領(lǐng)漲貴金屬板塊。

黃金期貨和現(xiàn)貨價格均刷新歷史高位，截至2月4日，COMEX黃金期貨的年內(nèi)累計漲幅已超6.7%。倫敦現(xiàn)貨黃金也一度漲至2830.57美元/盎司。

分析人士認為，美國關(guān)稅政策調(diào)整是推動貴金屬價格上漲的主要原因。市場擔憂美國政府對進口商品加征關(guān)稅將加劇通脹并阻礙經(jīng)濟增長。同時還加劇全球貿(mào)易緊張局勢，提振避險資產(chǎn)需求。此外，全球主要央行貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)捤桑矠橘F金屬價格提供支撐。

當?shù)貢r間1月29日，美聯(lián)儲貨幣政策會議宣布，將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間維持在4.25%~4.5%的區(qū)間。這是美聯(lián)儲自去年9月開啟降息周期以來首次暫停降息，符合外界普遍預(yù)期。

“海外主要經(jīng)濟體貨幣政策出現(xiàn)分歧，”銀河期貨首席宏觀分析師王鵬分析稱，美聯(lián)儲1月不降息，但歐洲、加拿大、南非、瑞典等國家央行1月均降息25個基點，日本央行加息25個基點且釋放繼續(xù)加息的信號。多重因素共振導(dǎo)致美元流動性1月下旬開始收緊，美債短端收益率震蕩上行。

基金持倉看，上周SPDR黃金ETF持倉增加4.6噸至864.8噸；iShares白銀ETF持倉周減少322.9噸至13882.5噸。

多頭獲利了結(jié)明顯，美國商品交易管理委員會(CFTC)最新公布的數(shù)據(jù)，截至2025年1月28日當周，COMEX黃金期貨報告多頭持倉增加7532張或1.45%，至528281張；非商業(yè)性凈多頭頭寸減少1375張，至299409張，占比為51.9%；COMEX白銀期貨報告多頭持倉增加5015張或3.8%，至137016張；非商業(yè)性凈多頭頭寸減少3112張，至44368張，占比為26.9%。

關(guān)稅政策擾動，油價震蕩回落

與貴金屬市場的強勢上漲相比，國際油價在春節(jié)期間則經(jīng)歷了震蕩回落。

布倫特原油價格從77美元/桶的高位震蕩回落至當前75.5美元/桶附近，跌幅約為2%。

“此次油價回落主要受特朗普一系列政策的影響。”南華期貨分析指出，特朗普上任后的一系列政策對中長期原油市場構(gòu)成了利空。特朗普政府通過影響OPEC+的產(chǎn)量決策、推動美國原油生產(chǎn)以及加征關(guān)稅等措施，向市場傳達了降通脹和壓低油價的強烈意愿。

具體看來，特朗普于2月1日宣布對加拿大和墨西哥進口商品加征關(guān)稅，其中加拿大原油被征收10%的關(guān)稅。加拿大是美國最大的原油進口來源國，關(guān)稅政策一度推高了美國原油和成品油價格。

對于春節(jié)假期后的國內(nèi)市場而言，交易人士告訴第一財經(jīng)記者，海外大宗商品市場的波動將帶來一定影響。貴金屬價格的上漲或帶動國內(nèi)相關(guān)板塊走強，如黃金、白銀等貴金屬開采和加工企業(yè)有望受益。而油價的回落則可能對能源化工板塊形成壓力。

王鵬認為，國內(nèi)經(jīng)濟形勢和海外經(jīng)濟糾結(jié)狀態(tài)將使春節(jié)后大宗商品走勢分化，不確定性仍是商品市場不可忽視的影響因素，例如特朗普上任后，包括關(guān)稅在內(nèi)的政策不確定性會持續(xù)擾動黃金、原油等大宗商品的短期價格。