（本文作者祝波，上海大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院副教授）

科技創(chuàng)新是實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的重要途徑，金融為科技創(chuàng)新提供重要的資金支持。各地政府都認識到科技金融的重要性，積極運用金融手段支持科技創(chuàng)新，通過科技金融領(lǐng)域政策體系的完善，促進本地經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。如何在有為政府和市場之間實現(xiàn)一種平衡，考驗著各級領(lǐng)導(dǎo)者的智慧。

01 政府與市場對金融資源配置發(fā)揮不同的作用

社會金融資源的流向歸根結(jié)底取決于市場。社會資本具有強烈的獲利訴求，更加強調(diào)投資收益。當風(fēng)險與收益能夠匹配時，社會資本就會積極參與；當風(fēng)險與收益不匹配，特別是高風(fēng)險而低收益時，社會資本的參與積極性就會降低，這是市場規(guī)則。

讓市場機制發(fā)揮決定性作用。市場擁有自己的規(guī)律，根據(jù)供給需求的競爭，形成一種供需均衡。市場機制發(fā)揮作用，多元的創(chuàng)業(yè)投資基金根據(jù)市場規(guī)則進行投資，獲得更好的收益，實現(xiàn)投資收益的平衡。如果沒有充滿活力的社會資本的廣泛參與，以及實力強大的國際資本參與，單純靠國有資本去發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資基金，整個社會科技創(chuàng)新發(fā)展就會缺乏活力。

政府需要做的是引導(dǎo)金融資源的配置方向。“有為政府”就是要遵循市場規(guī)律及金融運行規(guī)律，在市場失靈的時候，通過制度設(shè)計和政策優(yōu)化，引導(dǎo)各類社會資本的流向。政府相關(guān)機構(gòu)需要加強監(jiān)管和動態(tài)關(guān)注，在臨界狀態(tài)，微小的變化可能導(dǎo)致系統(tǒng)行為的顯著改變，在關(guān)鍵節(jié)點，嚴密關(guān)注，防止金融風(fēng)險的積聚。

在市場機制能夠發(fā)揮作用的時候，讓市場對金融資源進行配置，政府盡可能減少干預(yù)。有些地方政府直接下場，瞄準某個特定的項目或者特定產(chǎn)業(yè)，籌集財政資金投資重要項目，也會取得一定的效果，甚至成為了一種稱道的模式。但是該種模式難以持久，因為各級政府對資源配置的能力畢竟有限，個案成功并不代表該種模式的有效，而且每種模式有強烈的自我強化傾向，各級政府都競相仿效對金融資源的直接配置。

政府對資源配置的力度越大，越削弱市場機制的作用，政府對資源配置的低效率和市場機制的弱化，可能帶來的結(jié)果是只能提供個體成功的案例，但整體經(jīng)濟發(fā)展活力缺乏可持續(xù)性。政府直接下場配置金融資源，可能會打亂了市場對資源的配置，市場機制沒有發(fā)揮主導(dǎo)作用，讓原本有活力的市場失去活力。政府直接對金融資源進行配置，配置效率比較低，還可能產(chǎn)生尋租行為，獲得金融資源的單位或者企業(yè)容易產(chǎn)生道德風(fēng)險，不利于科技創(chuàng)新的發(fā)展。

02 政府引導(dǎo)社會資本的流向及協(xié)作

政府對金融資源主要是引導(dǎo)，盡可能不去直接進行資金配置，要讓市場機制發(fā)揮對資源配置的主導(dǎo)作用。在社會資本趨利避害、爭奪資源的過程中，良好的制度和有效的政策能夠防止資源配置失衡的加劇，引導(dǎo)金融資源的流向，促進高質(zhì)量發(fā)展。

（1）政策體系可以引導(dǎo)金融資源的投向

科技創(chuàng)新企業(yè)在初創(chuàng)期最需要資金的支持，但是，初創(chuàng)期企業(yè)具有高風(fēng)險和低信用的特征，在風(fēng)險與收益無法匹配時，銀行與股權(quán)基金就缺乏參與的基本動力，資金的供需出現(xiàn)失衡。

在資金市場失靈發(fā)生的狀態(tài)下，政府可以通過擴大擔(dān)保基金或者擔(dān)保公司規(guī)模，引導(dǎo)商業(yè)銀行對初創(chuàng)期企業(yè)貸款，緩解市場失靈帶來的融資困境。政府通過財政投入設(shè)立擔(dān)?；鸹蛘邠?dān)保公司，應(yīng)該遵循市場規(guī)則，選擇判斷優(yōu)質(zhì)企業(yè)進行擔(dān)保支持，實現(xiàn)投入與產(chǎn)出的平衡。政府可以擴大政府引導(dǎo)基金規(guī)模，引導(dǎo)設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資子基金或者特定的產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金，引導(dǎo)社會資本投資初創(chuàng)期企業(yè)和重點產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。

（2）政策可以引導(dǎo)各類金融資源之間的協(xié)作

整體的協(xié)同優(yōu)勢大于部分的各自為戰(zhàn)。社會是一個大系統(tǒng)，根據(jù)赫爾曼·哈肯（Hermann Haken）的協(xié)同論，系統(tǒng)具有較強的自組織能力，通過自組織可以使得整體表現(xiàn)出單個部分所不具備的性質(zhì)或功能，并促進系統(tǒng)整體行為的調(diào)整和優(yōu)化，系統(tǒng)內(nèi)部各個部分間相互作用，自發(fā)形成時間、空間和功能上的有序結(jié)構(gòu)。

支持并規(guī)范投貸聯(lián)動。優(yōu)化創(chuàng)業(yè)投資與信貸聯(lián)動的規(guī)則。在合規(guī)和監(jiān)管的基礎(chǔ)上，發(fā)揮商業(yè)銀行和創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)的各自優(yōu)勢，建立行為準則，通過結(jié)構(gòu)化設(shè)計，實現(xiàn)銀行信貸與創(chuàng)業(yè)投資兩者的風(fēng)險共擔(dān)和利益共享，實現(xiàn)商業(yè)銀行和創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)的共贏，從而更有效支持優(yōu)質(zhì)科創(chuàng)小微企業(yè)的發(fā)展。商業(yè)銀行小微科創(chuàng)企業(yè)提供貸款時，因小微企業(yè)缺乏抵押物，使得風(fēng)險與收益不匹配；通過外部投貸聯(lián)動或者認股權(quán)或者同一股東的投資單位投貸聯(lián)動，可以對風(fēng)險予以補償，增加銀行貸款的風(fēng)險收益匹配度，同時提高了對小微科創(chuàng)企業(yè)的資金支持力度，提高了小微科創(chuàng)企業(yè)成功的概率。

支持孵投聯(lián)動。我國各層級孵化器的發(fā)展為科技創(chuàng)新小微科創(chuàng)企業(yè)提供了孵化支持，如果發(fā)揮孵化培育與股權(quán)投資的聯(lián)動支持，可以為優(yōu)質(zhì)小微科技創(chuàng)新企業(yè)提供更有效的支持和幫助，從而培育更多的小微科創(chuàng)企業(yè)。在各層次孵化器的孵化培育過程中，支持相關(guān)聯(lián)的天使基金、創(chuàng)業(yè)投資基金或者科技成果轉(zhuǎn)化基金，對于孵化項目或企業(yè)進行股權(quán)投資。孵投聯(lián)動是一個市場化的行為，政府可以通過政策支持，為孵化與投資聯(lián)動提供更加有利的政策環(huán)境，支持有條件的孵化器獲益股東單位設(shè)立天使投資基金或創(chuàng)業(yè)投資基金，從而完善支持科技創(chuàng)新的生態(tài)體系。

（3）通過機制設(shè)計引導(dǎo)國有資本參與創(chuàng)業(yè)投資

國有資本的保值增值的要求與創(chuàng)業(yè)投資的高風(fēng)險特征顯然不匹配，但在特定歷史階段，面對科技創(chuàng)新高質(zhì)量發(fā)展的需要，國有資本需要發(fā)揮一定的作用。針對國有資金的創(chuàng)業(yè)投資基金或者政府引導(dǎo)基金參與的創(chuàng)業(yè)投資基金，進一步優(yōu)化機制和規(guī)則，完善國有資本和國有企業(yè)的激勵機制，引導(dǎo)國有資金通過股權(quán)投資基金的通道，支持科技創(chuàng)新發(fā)展。股權(quán)投資有獨特的運營規(guī)則和底層邏輯，任何投資決策都是風(fēng)險與收益的有機統(tǒng)一。政府相關(guān)部門在劃定紅線邊界的基礎(chǔ)上，做好監(jiān)管和服務(wù)工作，讓市場對資源配置發(fā)揮主導(dǎo)作用。進一步規(guī)范審計部門的審計內(nèi)容和范圍，提升審計人員的業(yè)務(wù)水平。在調(diào)研過程中發(fā)現(xiàn)，審計機構(gòu)在審計環(huán)節(jié)，要求給出某個具體項目的投資依據(jù)和投資回收合理性的依據(jù)，這是不符合市場經(jīng)濟規(guī)律的。

03 尋找政府引導(dǎo)與市場配置的理論邊界

政府和市場應(yīng)該有相對清晰的邊界，政府的主要功能是對金融資源的引導(dǎo)，使市場發(fā)揮對金融資源的配置功能。政府應(yīng)該做的是建立規(guī)則和規(guī)范，根據(jù)發(fā)展階段，尋找并設(shè)立紅線，讓金融運行在一個安全的邊界里。對于一些有漏洞的地方，要及時安排相關(guān)機構(gòu)進行深入研究并真正分析透徹，保障金融在正確的方向上運行，保證社會運行在一個相對公平的正確軌道上。同時，完善并優(yōu)化激勵機制和約束機制，支持國有資本遵循市場機制，發(fā)揮市場主體的功能，達到通過科創(chuàng)實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的目標與效果。

本文僅代表作者觀點。