最新的年度財政預(yù)算，再次提及多項港股改革方向。

2月26日11時，香港特區(qū)政府財政司司長陳茂波公布了2025/2026財政年度特區(qū)政府財政預(yù)算案（下稱“財政預(yù)算案”）。財政預(yù)算方案公布后，港股隨即應(yīng)聲大漲，盤中一度漲逾900點(diǎn)。

具體看來，香港特區(qū)政府財政司司長陳茂波公布的財政預(yù)算案中，提到了推進(jìn)人民幣柜臺納入港股通、籌備開通“科企專線”、優(yōu)化雙重主要上市及第二上市門檻涉及港股改革的內(nèi)容。

政策利好影響下，港股大幅上漲。截至收盤，恒指收報23787.9點(diǎn)，大幅上揚(yáng)753.91點(diǎn)，漲幅3.27%。恒生科技指數(shù)收漲4.47%，年內(nèi)已累計上漲33.25%。其中，大型科網(wǎng)股全線上漲，CXO概念股、內(nèi)房股也普遍上漲。

涉及多項港股改革政策

此次發(fā)布的財政預(yù)算案中涉及多項港股改革方向，引發(fā)市場關(guān)注。

在提升交易和風(fēng)險管理效率方面，陳茂波提到，會繼續(xù)改革交易機(jī)制，港交所會將從年中起為其交易后系統(tǒng)逐步引入新功能，并進(jìn)行系統(tǒng)升級，以確保于年底前在技術(shù)上兼容T+1結(jié)算周期，為縮短結(jié)算周期做好準(zhǔn)備。

在今年中實(shí)施下調(diào)最低上落價位的基礎(chǔ)上，港交所與香港證監(jiān)會將在年內(nèi)就改善交易單位制度（即俗稱“手?jǐn)?shù)”制）提出建議，讓交易安排可更符合不同大小股份的流動性特質(zhì)和投資需求，便利交易及提升效率。

在推進(jìn)上市制度改革方面，陳茂波稱，為配合最新經(jīng)濟(jì)趨勢和企業(yè)需求，將會審視企業(yè)上市要求和上市后的持續(xù)責(zé)任；檢視上市規(guī)例和安排，改善審批流程；優(yōu)化雙重主要上市及第二上市門檻，以及檢討市場結(jié)構(gòu)，包括研究設(shè)立退市后場外交易機(jī)制。

陳茂波還提到，為進(jìn)一步協(xié)助特專科技和生物科企籌融資發(fā)展業(yè)務(wù)，特別是已在內(nèi)地上市的公司，港交所正積極籌備開通“科企專線”，便利有關(guān)企業(yè)的上市申請準(zhǔn)備工作。香港證券及期貨事務(wù)監(jiān)察委員會亦會配合，令申請過程更暢順。

在離岸人民幣業(yè)務(wù)中心方面，陳茂波稱，為推動更多股票以人民幣交易，提升市場流動性，內(nèi)地和香港正在就落實(shí)人民幣交易柜臺納入港股通，全速進(jìn)行技術(shù)準(zhǔn)備。

此外，港交所正推進(jìn)單股多柜臺安排，包括雙柜臺股票使用同一國際證券標(biāo)識，以提升交易結(jié)算效率。特區(qū)政府也已就人民幣柜臺交易以人民幣繳交股票印花稅，進(jìn)行準(zhǔn)備工作，希望在明年提出立法建議。

此前，港股已進(jìn)行了多輪改革，流動性緊、估值低、融資難的困境已有一定改善。中金公司統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2月21日，港股市場2025年第一季度的日均交易額（ADT）已達(dá)到2003億港元，較2024年四季度進(jìn)一步增高。其中，2025年2月的日均交易額已達(dá)到2718億港元。此外，2025年1月港交所新接受IPO申請29家，也達(dá)到2021年7月以來最高值。

港股應(yīng)聲大漲

除提及港股改革舉措外，陳茂波在財政預(yù)算案中亦重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)人工智能。

“人工智能是加速培育新質(zhì)生產(chǎn)力的核心。我們會善用一國兩制的制度優(yōu)勢及國際化的特點(diǎn)，讓香港成為人工智能產(chǎn)業(yè)國際交流協(xié)作的匯聚地，通過前沿研究和落地應(yīng)用，全力發(fā)展人工智能為關(guān)鍵產(chǎn)業(yè)，并賦能傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)升級轉(zhuǎn)型。”陳茂波說。

財政預(yù)算案中也列出人工智能超算中心、香港微電子研發(fā)院、推動國際交流及協(xié)作、金融及稅務(wù)支持等多個方向。

或受上述多項重磅改革舉措消息釋放影響，26日港股應(yīng)聲大漲。

2月26日，港股三大指數(shù)集體高開，截至收盤大型科網(wǎng)股全線上漲，美團(tuán)-W（03690.HK）收漲9.84%，京東集團(tuán)-SW（09618.HK）收漲8.45%，阿里巴巴-W（09988.HK）漲4.82%，騰訊控股（00700.HK）漲3.44%，小米集團(tuán)-W（01810.HK）漲5.83%。

對于政策利好下，港股是否還能持續(xù)沖高？艾媒咨詢CEO兼首席分析師張毅此前向第一財經(jīng)分析，港股市場依然具備一定發(fā)展?jié)摿?。一方面，恒生科技指?shù)主要成分不少來自于內(nèi)地的科技企業(yè)。內(nèi)地科技企業(yè)目前在人工智能、芯片等硬科技領(lǐng)域的表現(xiàn)良好，這將進(jìn)一步加強(qiáng)后續(xù)的市場信心。另一方面，從估值修復(fù)角度看，一些長期被低估，但業(yè)績整體或者是所處行業(yè)不錯，技術(shù)力量比較雄厚的企業(yè)，還有一定發(fā)展空間。

天風(fēng)證券全球科技首席分析師孔蓉認(rèn)為，2024年港股全年收漲超17%，結(jié)束四連跌，當(dāng)前估值仍處歷史低位。在全球流動性寬松預(yù)期升溫、國內(nèi)穩(wěn)增長政策加碼背景下，中國科技資產(chǎn)風(fēng)險回報比突出，外資配置意愿回升。

南向資金大舉買入，超買風(fēng)險累積

在科技股的推動下，港股自1月中旬以來開啟反彈。

Wind數(shù)據(jù)顯示，1月13日恒生科技指數(shù)最低下探至4168.04點(diǎn)，此后該指數(shù)震蕩走高至2月26日的5900點(diǎn)上方，區(qū)間漲幅達(dá)到44%左右，領(lǐng)跑全球市場。截至2月26日，恒生科技指數(shù)年內(nèi)漲幅為33.25%，恒生指數(shù)年內(nèi)漲幅為18.58%。早前的2024年全年，恒生指數(shù)結(jié)束了連續(xù)四年的下跌趨勢，實(shí)現(xiàn)了近20%的漲幅。

南向資金是推動港股上漲的一大主力。據(jù)Wind統(tǒng)計，截至26日收盤，南向資金凈買入103.99億港元，其中滬港股通凈流入約21.26億港元，深港股通凈流入約82.73港元。本周內(nèi)累計凈流入461.68億港元。且南向資金已連續(xù)4個交易日凈買入均超100億港元。

拉長周期看，南向資金2024年全年合計凈買入超過8000億港元，創(chuàng)年度凈買入額新高。進(jìn)入2025年以后，繼續(xù)加速流入港股，年初至今累計凈買入規(guī)模達(dá)到2495.71億港元，僅有5個交易日為凈流出。

“本輪港股行情的主要驅(qū)動力是DeepSeek所引發(fā)的相關(guān)資產(chǎn)價值重估。”富國中證港股通互聯(lián)網(wǎng)ETF基金經(jīng)理田希蒙分析，此前，港股通互聯(lián)網(wǎng)板塊中的一些龍頭企業(yè)估值幾乎處于“類紅利”狀態(tài)，隨著人工智能（AI）行業(yè)迎來突破，板塊內(nèi)上市公司有了新的業(yè)務(wù)增長點(diǎn)，進(jìn)而可能成為推動公司估值增長的新引擎。

不過大漲之后，當(dāng)下投資人也擔(dān)心，超買造成短期漲幅較大，導(dǎo)致風(fēng)險快速積累。

“恒生指數(shù)近一月的漲跌幅約17%，換手率約7.8%，這些數(shù)據(jù)進(jìn)一步表明市場情緒高漲，存在超買跡象。”一位券商交易人士告訴記者，隨著港股市場，特別是恒生指數(shù)已經(jīng)進(jìn)入超買狀態(tài)。投資者應(yīng)警惕短期內(nèi)獲利了結(jié)的壓力和市場回調(diào)的風(fēng)險。

星石投資高級基金經(jīng)理汪晟認(rèn)為，港股領(lǐng)跑的原因在于部分上市公司股權(quán)定價極低，與業(yè)務(wù)相似的美股公司相比，估值價差可能超過一倍，存在非理性或非基本面因素。隨著非理性因素消散，港股因定價價差有較大修復(fù)空間。未來港股市場或?qū)拇蠓蹆r逐漸轉(zhuǎn)為平價乃至溢價，目前正處于此過程，中長期港股優(yōu)質(zhì)股權(quán)將獲得更公允的定價。

（第一財經(jīng)實(shí)習(xí)生蔣習(xí)對本文亦有貢獻(xiàn)）