子公司涉嫌協(xié)助騙取出口退稅，上市公司涉嫌信披違法違規(guī)、近7年存貸雙高且扣非凈利潤持續(xù)虧損，一系列利空因素纏身的江蘇吳中（600200.SH）今年股價已累計下跌超過30%，跌幅僅次于涉嫌重大財務(wù)造假或被強(qiáng)制退市的東方集團(tuán)（600811.SH）。

3月7日晚間，江蘇吳中發(fā)布公告稱，子公司江蘇吳中進(jìn)出口有限公司（下稱“吳中進(jìn)出口”）及時任法定代表人、董事長楊鋒，涉嫌在7年內(nèi)實施騙取出口退稅共計2.42億元，非法獲利1600萬余元。湖南省衡東縣人民檢察院現(xiàn)以騙取出口退稅罪（從犯）追究吳中進(jìn)出口及楊鋒的刑事責(zé)任，訴訟尚未開庭審理。

就在2月末，江蘇吳中還因涉嫌信披違法違規(guī)被證監(jiān)會立案調(diào)查，目前調(diào)查結(jié)果尚未出爐。

第一財經(jīng)注意到，江蘇吳中自現(xiàn)任實際控制人錢群英2018年入主以來，經(jīng)營基本面、財務(wù)狀況持續(xù)下滑。一方面，扣非凈利潤連續(xù)6年虧損，將未分配利潤虧至負(fù)數(shù)；另一方面，貨幣資金與短期借款連年增長，出現(xiàn)存貸雙高的現(xiàn)象，而現(xiàn)金規(guī)模卻無法覆蓋有息負(fù)債。與此同時，錢群英過去4年內(nèi)籌劃的兩次定增方案均以失敗告終。由于仿制藥主業(yè)無法提供穩(wěn)定盈利，江蘇吳中開始投身醫(yī)美行業(yè)，預(yù)計醫(yī)美業(yè)務(wù)將推動2024年凈利潤扭虧為盈。

涉嫌協(xié)助騙稅的子公司利潤占比小

公告顯示，吳中進(jìn)出口及楊鋒在2011年7月至2018年12月期間，涉嫌協(xié)助林錫欽（已判決）等人實施騙取出口退稅，取得關(guān)于相機(jī)、鏡頭類出口退稅額共計2.42億元，通過收取平臺服務(wù)費形式非法獲利1600萬余元。

2021年10月28日，楊鋒在江蘇省蘇州市被公安機(jī)關(guān)抓獲到案，案發(fā)后，楊鋒自愿退繳非法所得12.3萬元至衡東縣公安局。

子公司案發(fā)會否影響上市公司經(jīng)營發(fā)展，是投資者的關(guān)注焦點。江蘇吳中稱，截至公告日，上述訴訟案件尚未開庭審理。最終判決及后續(xù)執(zhí)行結(jié)果存在不確定性，在訴訟審結(jié)之前，尚不能確定對公司本期利潤或期后利潤的影響。目前公司日常業(yè)務(wù)經(jīng)營正常開展，公司將密切關(guān)注和高度重視上述案件，及時履行信息披露義務(wù)。

天眼查顯示，吳中進(jìn)出口成立于2000年12月，注冊資本為6000萬元，法定代表人為駱嘯，參保人數(shù)7人。該公司業(yè)務(wù)性質(zhì)為自營和代理各類商品的進(jìn)出口業(yè)務(wù)，主要產(chǎn)品或服務(wù)為商品和技術(shù)進(jìn)出口。

吳中進(jìn)出口涉嫌非法牟利的2016年~2018年，江蘇吳中財報顯示，其間吳中進(jìn)出口實現(xiàn)的凈利潤分別為89.14萬元、0.18萬元、266.43萬元，而上市公司的歸母凈利潤分別為7199.61萬元、1.33億元、-2.86億元，前者所占比重較小。

在江蘇吳中的三大主營業(yè)務(wù)板塊中，貿(mào)易業(yè)務(wù)的收入規(guī)模位居第二。以2021年~2023年為例，公司貿(mào)易業(yè)務(wù)產(chǎn)生的營收分別為4.7億元、5.85億元、3.77億元，分別占總營收比例的26.5%、28.87%、16.83%，年均毛利率約5%。

其間，江蘇吳中的歸母凈利潤分別為2271.63萬元、-7619.73萬元、-7194.52萬元。其中，吳中進(jìn)出口的年度凈利潤波動較大，2023年為81.87萬元，2022年則為432.85萬元。

記者注意到，案發(fā)后，吳中進(jìn)出口自愿退繳非法所得至衡東縣公安局，該款項由江蘇吳中第一大股東蘇州吳中投資控股有限公司（下稱“吳中控股”）的7名原股東承擔(dān)。

2018年，吳中控股9名股東中的7名選擇通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓退出，根據(jù)公告，夏建平、閻政、羅勤、鐘慎政、沈赟、金建平、金力7人將其持有的江蘇吳中股權(quán)轉(zhuǎn)讓給杭州復(fù)暉實業(yè)有限公司（下稱“復(fù)暉實業(yè)”），合計轉(zhuǎn)讓持股比例60.61%。

Wind數(shù)據(jù)顯示，錢群英目前通過持股95%的浙江復(fù)基控股集團(tuán)有限公司，持有復(fù)暉實業(yè)80%的股權(quán)，而復(fù)暉實業(yè)持有吳中控股70.61%的股份。吳中控股則持有17.24%的江蘇吳中股權(quán)。

異常的存貸雙高

現(xiàn)年58歲的錢群英是江蘇吳中董事長錢群山的姐姐，錢群英接手江蘇吳中時，是公司上市以來業(yè)績最差時刻，當(dāng)年扣非后歸母凈利潤虧損4.53億元，她入主公司以來，江蘇吳中的現(xiàn)金“窟窿”越來越大。

歷年財報顯示，2017年江蘇吳中尚有4.32億元未分配利潤，到2024年三季度末，該指標(biāo)為虧損4.43億元，7年累計虧逾8億元。也是在錢群英入主之后，江蘇吳中的扣非后歸母凈利潤首次連續(xù)虧損6年（2018年~2023年）。

記者注意到，江蘇吳中近幾年存在存貸雙高的反?，F(xiàn)象。一方面，2018年以來江蘇吳中的資產(chǎn)負(fù)債率逐年走高，由47.85%增長至2024年三季度末的54.98%，主要系短期借款大幅增長，由2018年末的8.58億元增長至2024年三季度末的15.18億元；另一方面，貨幣資金規(guī)模也持續(xù)增長，由2018年的5.87億元增長至2024年三季度末的14.12億元，累計增長約240%。

然而，江蘇吳中的貨幣資金并不能覆蓋有息負(fù)債。2020年~2023年，公司的貨幣資金分別為6.83億元、11.3億元、14.77億元、17.12億元，同期的有息負(fù)債分別為12.8億元、12.83億元、15.35億元、17.1億元。

2018年~2023年，江蘇吳中的利息收入分別為819.92萬元、451.84萬元、0、185.47萬元、463.61萬元、473.32萬元，在現(xiàn)金持續(xù)增長的過程中，利息收入上下大幅波動。

以2023年為例，江蘇吳中的期末貨幣資金余額為17.13億元，占總資產(chǎn)的39.59%，全年利息收入僅473.32萬元，平均收益率約0.27%；期末長短期借款合計17.1億元，占總資產(chǎn)的40.10%，全年利息費用7634.42萬元，是利息收入的16.15倍。

面對財務(wù)壓力，錢群英開始了資本運(yùn)作，帶領(lǐng)江蘇吳中分別在2021年、2023年兩次拋出定增方案，分別擬募資3億元、12億元。其中，首筆融資3億元用于補(bǔ)充流動資金、償還銀行貸款；第二筆融資12億元用于江蘇吳中醫(yī)藥集團(tuán)研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化基地一期項目和償還銀行貸款。這兩次定增方案均在交易所連續(xù)問詢后停止實施。

值得注意的是，江蘇吳中今年2月27日剛收到證監(jiān)會的立案告知書，公司涉嫌信息披露違法違規(guī)。江蘇吳中表示，若后續(xù)經(jīng)證監(jiān)會行政處罰認(rèn)定的事實，觸及《上海證券交易所股票上市規(guī)則》規(guī)定的重大違法強(qiáng)制退市情形，公司股票將被實施重大違法強(qiáng)制退市。

醫(yī)美業(yè)務(wù)能否扭轉(zhuǎn)業(yè)績頹勢

江蘇吳中于1994年6月成立，前身為普教系統(tǒng)校辦企業(yè)，主營業(yè)務(wù)為化學(xué)仿制藥，主要產(chǎn)品涵蓋抗病毒/抗感染、免疫調(diào)節(jié)、抗腫瘤等領(lǐng)域。近十年來，公司化學(xué)制藥業(yè)務(wù)面臨營業(yè)收入萎縮、盈利能力下滑的情形。根據(jù)2023年年報披露，公司的仿制藥業(yè)務(wù)毛利率同比下滑10個百分點至27.78%。

財報顯示，2015年~2024年江蘇吳中的營業(yè)收入由最高的近40億元下降至約25億元，其間，扣非后歸母凈利潤僅4年實現(xiàn)盈利，盈利規(guī)模年均5000萬元，而2018年與2020年的扣非后凈利潤合計虧損6.1億元。截至2024年三季度末，扣非后歸母凈利潤虧損4.43億元，即1999年上市以來分文沒賺。

眼見仿制藥業(yè)務(wù)萎靡不振，江蘇吳中把目光投向近年來火熱的醫(yī)美行業(yè)，并把產(chǎn)業(yè)鏈上游產(chǎn)品端作為新興大健康子行業(yè)重點培育。報告期內(nèi)，公司聚乳酸面部填充劑AestheFill艾塑菲（俗稱“再生醫(yī)美填充劑”）收到了國家藥品監(jiān)督管理局頒發(fā)的《醫(yī)療器械注冊證》，已在中國內(nèi)地正式上市銷售。

江蘇吳中去年中報顯示，艾塑菲2024年4月起實現(xiàn)銷售并產(chǎn)生利潤，醫(yī)美板塊實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)毛利6640.74萬元，占上市公司毛利總額的19%，公司預(yù)計醫(yī)美業(yè)務(wù)拉動全年業(yè)績扭虧為盈。業(yè)績預(yù)告顯示，江蘇吳中預(yù)計2024年實現(xiàn)歸母凈利潤約0.55億~0.8億元，同比扭虧為盈；扣非歸母凈利潤約0.35億~0.6億元。

就醫(yī)美業(yè)務(wù)布局，江蘇吳中表示，公司聚焦非手術(shù)類醫(yī)美生物科技上游注射類產(chǎn)品端展開布局，拓展產(chǎn)品管線，并積極推進(jìn)其引進(jìn)的韓國醫(yī)美企業(yè)Humedix（匯美德斯）最新一款注射用雙相交聯(lián)含利多卡因透明質(zhì)酸鈉凝膠產(chǎn)品的臨床注冊工作，目前處于臨床試驗數(shù)據(jù)整理階段。

剛剛起步的醫(yī)美業(yè)務(wù)能為江蘇吳中帶來多少收入增長，目前看仍具有不確定性。在連續(xù)利空事件發(fā)生后，對于江蘇吳中來說，更為緊迫的是如何贏回投資者的信任。截至3月9日，江蘇吳中股價報6.21元，年內(nèi)累計下跌33.37%，創(chuàng)2022年5月20日以來新低，總市值44億元。