備受市場關(guān)注的開年經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)揭曉在即。國家統(tǒng)計(jì)局將于3月17日發(fā)布今年1~2月份工業(yè)增加值、固定資產(chǎn)投資、社會(huì)消費(fèi)品零售總額等宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。

日前發(fā)布的一些先行指標(biāo)數(shù)據(jù)，比如制造業(yè)PMI、挖掘機(jī)銷量、零售業(yè)景氣指數(shù)、汽車產(chǎn)銷量、中小企業(yè)發(fā)展指數(shù)等，從工業(yè)、投資、消費(fèi)等不同領(lǐng)域反映出經(jīng)濟(jì)景氣水平有所回升，釋放了開年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的積極信號(hào)。

第一財(cái)經(jīng)研究院發(fā)布的最新一期“第一財(cái)經(jīng)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家信心指數(shù)”為50.65，較上月回升，維持在50榮枯線以上。

剛剛閉幕的全國兩會(huì)上，政府工作報(bào)告設(shè)定了5%左右的經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期目標(biāo)，突出迎難而上、奮發(fā)有為的鮮明導(dǎo)向，明確今年宏觀政策將更加積極有為，推出了一系列務(wù)實(shí)有效的穩(wěn)增長舉措，極大地提振了市場信心。

3月12日召開的國務(wù)院常務(wù)會(huì)議討論通過《國務(wù)院2025年重點(diǎn)工作分工方案》，提出要細(xì)化措施加快落實(shí)，與各種不確定因素?fù)寱r(shí)間，緊抓快干、靠前發(fā)力。同時(shí)密切跟蹤形勢變化，做好政策儲(chǔ)備，確保需要時(shí)能夠及時(shí)推出、盡快見效。

春節(jié)因素影響工業(yè)生產(chǎn)

從先行指標(biāo)來看，2月制造業(yè)PMI為50.2%，比上月上升1.1個(gè)百分點(diǎn)；非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為50.4%，比上月上升0.2個(gè)百分點(diǎn)；綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)為51.1%，比上月上升1.0個(gè)百分點(diǎn)。三大指數(shù)均位于擴(kuò)張區(qū)間，顯示經(jīng)濟(jì)景氣水平總體有所回升。

中國物流與采購聯(lián)合會(huì)特約分析師張立群分析，2月份PMI指數(shù)明顯回升，且回到榮枯線之上，既有春節(jié)季節(jié)性因素影響，也表明中國經(jīng)濟(jì)初顯底部回升態(tài)勢。生產(chǎn)指數(shù)、采購量指數(shù)、價(jià)格類指數(shù)均呈明顯回升，表明春節(jié)后企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)全面啟動(dòng)，增量政策持續(xù)發(fā)力的效果更加明顯。

受春節(jié)假期、基數(shù)等影響，工業(yè)增加值同比增速或有所回落。參與第一財(cái)經(jīng)首席調(diào)研的經(jīng)濟(jì)學(xué)家對1~2月工業(yè)增加值同比增速預(yù)測均值為5.37%，低于2024年12月6.2%的增速。

興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委表示，2025年春節(jié)假期延長1天，且2024年為閏年，使得2025年1~2月比2024年同期少2個(gè)工作日。高頻數(shù)據(jù)方面，高爐開工率、粗鋼產(chǎn)量、苯乙烯開工率好于2024年同期，水泥發(fā)運(yùn)率和電廠煤炭日耗則不及上年表現(xiàn)。綜合來看，他預(yù)計(jì)1~2月工業(yè)增加值或小幅回落。

中金公司也認(rèn)為，春節(jié)后主要行業(yè)的高頻開工率數(shù)據(jù)呈現(xiàn)季節(jié)性波動(dòng)，整體平穩(wěn)。由于2025年春節(jié)日期相對較早，疊加2024年閏年造成的高基數(shù)，預(yù)計(jì)1~2月工業(yè)增加值同比增速可能回落至5.2%左右。

北京大學(xué)國民經(jīng)濟(jì)研究中心發(fā)布的報(bào)告稱，穩(wěn)增長政策等拉升規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增速，但伴隨基數(shù)效應(yīng)、工業(yè)企業(yè)效益負(fù)增長的潛在制約，增速受到一定抑制，預(yù)計(jì)1~2月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長5.6%，較2024年12月下降0.6個(gè)百分點(diǎn)。

值得一提的是，中小企業(yè)發(fā)展指數(shù)創(chuàng)下四年來最高值。中國中小企業(yè)協(xié)會(huì)3月12日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2月中國中小企業(yè)發(fā)展指數(shù)為89.8，比1月份上升0.8。各分項(xiàng)指數(shù)、分行業(yè)指數(shù)全面上漲。

中國中小企業(yè)協(xié)會(huì)的調(diào)查顯示，隨著各地眾多項(xiàng)目開工，2月份，中小企業(yè)市場需求穩(wěn)步上升，開工率達(dá)到100%的企業(yè)占比，比1月份上升7.2個(gè)百分點(diǎn)。企業(yè)效益的改善，帶動(dòng)了投資意愿增強(qiáng)。所調(diào)查的8個(gè)行業(yè)中，7個(gè)行業(yè)的投入指數(shù)上升，企業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)的意愿明顯增強(qiáng)。調(diào)查還顯示，隨著轉(zhuǎn)型升級的持續(xù)，眾多中小企業(yè)正在加速向高端化、智能化發(fā)展，成為培育新質(zhì)生產(chǎn)力的重要力量。

消費(fèi)增速或加快

隨著“以舊換新”政策加力擴(kuò)圍，以及春節(jié)以來電影、文旅等文化產(chǎn)業(yè)持續(xù)升溫，各類消費(fèi)促進(jìn)活動(dòng)有序開展，消費(fèi)市場繼續(xù)呈現(xiàn)平穩(wěn)增長態(tài)勢。

第一財(cái)經(jīng)首席調(diào)研結(jié)果顯示，1~2月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增速預(yù)測均值為3.87%，高于2024年12月份3.7%的增速。

今年春節(jié)消費(fèi)火爆，電影、文旅多項(xiàng)數(shù)據(jù)創(chuàng)歷史新高。文旅部測算，春節(jié)假期8天，全國國內(nèi)出游5.01億人次，同比增長5.9%；國內(nèi)出游總花費(fèi)6770.02億元，同比增長7.0%。春節(jié)假期，全國消費(fèi)相關(guān)行業(yè)日均銷售收入與上年春節(jié)假期相比增長10.8%，其中，商品消費(fèi)和服務(wù)消費(fèi)同比分別增長9.9%和12.3%。

關(guān)于前兩個(gè)月的消費(fèi)表現(xiàn)，民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬在參與第一財(cái)經(jīng)首席調(diào)研時(shí)表示，從主要行業(yè)看，春節(jié)效應(yīng)帶動(dòng)下，與居民出行和文旅相關(guān)的行業(yè)表現(xiàn)良好，鐵路運(yùn)輸業(yè)和航空運(yùn)輸業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)均在53%以上，景區(qū)服務(wù)和文體娛樂相關(guān)行業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)明顯上行。

“以舊換新”政策效應(yīng)不斷顯現(xiàn)。以電動(dòng)自行車為例，商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示，截至3月11日，今年全國電動(dòng)自行車售舊、換新各166.4萬輛，超過2024年總和，相當(dāng)于2024年工作總量的120.4%。自2024年9月工作啟動(dòng)以來，全國已累計(jì)售舊、換新各304.6萬輛。

今年開年，新一輪汽車“以舊換新”政策加力擴(kuò)圍并早早落地，加之企業(yè)技術(shù)升級和產(chǎn)品煥新刺激需求，支撐我國汽車產(chǎn)銷總體呈現(xiàn)穩(wěn)步增長。特別是春節(jié)后，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)加快，新品發(fā)布和促銷活動(dòng)競相開展，市場潛力得到進(jìn)一步釋放。

3月11日，中國汽車工業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2月汽車產(chǎn)銷分別為210.3萬輛和212.9萬輛，同比分別增長39.6%和34.4%。今年前2個(gè)月，汽車產(chǎn)銷分別為455.3萬輛和455.2萬輛，同比分別增長16.2%和13.1%，汽車產(chǎn)量增速較1月擴(kuò)大14.5個(gè)百分點(diǎn)，銷量增速擴(kuò)大13.7個(gè)百分點(diǎn)。

投資增速企穩(wěn)

參與第一財(cái)經(jīng)首席調(diào)研的經(jīng)濟(jì)學(xué)家們對1~2月固定資產(chǎn)投資增速的預(yù)測均值為3.34%。

溫彬預(yù)計(jì)1~2月固定資產(chǎn)投資同比增長3.8%左右，其中基建投資增速預(yù)計(jì)回升至5.0%左右。從先行指標(biāo)看，除石油瀝青裝置開工率外，磨機(jī)運(yùn)轉(zhuǎn)率、螺紋鋼開工率、水泥發(fā)運(yùn)率均較去年末下行。從資金來源看，1~2月城投債凈融資額1345億元，較去年同期增加306億元，用于項(xiàng)目建設(shè)的新增專項(xiàng)債發(fā)行5163億元，較去年同期增加1129億元，預(yù)計(jì)將支撐基建增長動(dòng)能。

溫彬分析，制造業(yè)投資增速預(yù)計(jì)回落至7.4%左右。去年全年制造業(yè)利潤同比下降3.9%，連續(xù)三年負(fù)增長。加上貿(mào)易摩擦可能加劇，企業(yè)對于未來預(yù)期相對謹(jǐn)慎。房地產(chǎn)開發(fā)投資增速預(yù)計(jì)降幅收窄至-10.0%。在高庫存壓力下，房企拿地和新開工意愿不足，預(yù)計(jì)投資端難有明顯改善。

中金公司預(yù)計(jì)1~2月固定資產(chǎn)投資增速或?yàn)?.2%。出口邊際放緩，但大規(guī)模設(shè)備更新改造政策持續(xù)推進(jìn)，整體制造業(yè)投資增速或有所放緩，預(yù)計(jì)1~2月累計(jì)同比或?yàn)?.8%（2024年為9.2%）?；ㄍ顿Y方面，春節(jié)后基建復(fù)工先慢后快，2月下旬已接近去年同期水平?？紤]到資金端的國債和地方專項(xiàng)債發(fā)行提速，預(yù)計(jì)1~2月基建投資增速或在10%左右（2024年同期為9.0%）。

今年基建投資依然是穩(wěn)增長的關(guān)鍵抓手之一，與項(xiàng)目建設(shè)相關(guān)的工程機(jī)械開工率、挖掘機(jī)銷量等數(shù)據(jù)也亮點(diǎn)頻現(xiàn)。中國工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)對挖掘機(jī)主要制造企業(yè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2月銷售各類挖掘機(jī)19270臺(tái)，同比增長52.8%。其中國內(nèi)2月銷售挖掘機(jī)11640臺(tái)，同比增長99.4%。扣除春節(jié)影響，1~2月國內(nèi)挖機(jī)累計(jì)銷量同比增長51.4%，遠(yuǎn)超年初市場預(yù)期。

機(jī)構(gòu)分析，春節(jié)后項(xiàng)目開工率回升，設(shè)備平均工作時(shí)長同比顯著增長。政策資金加速落地推動(dòng)基建項(xiàng)目集中開工，特別是重大工程前期準(zhǔn)備工作對小型機(jī)械的需求，為行業(yè)短期景氣度提供支撐。

水泥是基建的核心原材料。Wind數(shù)據(jù)顯示，2月28日當(dāng)周，全國水泥發(fā)運(yùn)率較前一周上升7.09個(gè)百分點(diǎn)，其中華東、中南、西南地區(qū)分別提升21.07、17.08和4.38個(gè)百分點(diǎn)，反映出施工活躍度顯著提升。

中信證券在研報(bào)中表示，近期水泥行業(yè)出現(xiàn)漲價(jià)潮，長三角、珠三角、東三省以及京津冀等地相繼上調(diào)熟料、水泥價(jià)格。財(cái)政資金加碼發(fā)力，基建需求穩(wěn)步釋放。

重點(diǎn)領(lǐng)域投資加快推進(jìn)，國家鐵路集團(tuán)日前發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，今年1至2月，全國鐵路固定資產(chǎn)投資完成685.4億元，同比增長5.1%，鐵路重點(diǎn)工程建設(shè)有序高效推進(jìn)，為區(qū)域經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展注入了新動(dòng)能。

國鐵集團(tuán)表示，將聚焦多完成實(shí)物工作量和投資，強(qiáng)化建設(shè)資金和用地等要素保障，動(dòng)態(tài)優(yōu)化調(diào)整在建重點(diǎn)項(xiàng)目施工組織，積極推動(dòng)一批重大項(xiàng)目早日開工建設(shè)，為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好作出積極貢獻(xiàn)。