沖破3000美元后，黃金價(jià)格上行動能不減反增。

3月19日，COMEX黃金期貨價(jià)格盤中突破3052美元/盎司，續(xù)創(chuàng)歷史新高。國內(nèi)黃金期貨主力合約同步大漲，截至收盤報(bào)707.3元/克。

這一漲勢的背后，是美聯(lián)儲政策寬松預(yù)期、美元信用弱化以及地緣沖突等多重因素共振的結(jié)果。黃金的配置價(jià)值被市場重新審視，投資者對黃金的關(guān)注度也隨之提升。

面對這波牛市，不少投資者想"上車"的同時(shí)，也擔(dān)心高位風(fēng)險(xiǎn)。對于普通投資者而言，黃金期貨、黃金ETF、黃金股以及黃金股ETF，這些看似相似的投資工具，其投資方式、風(fēng)險(xiǎn)收益也大不相同。

有望上行至3100美元，這輪大漲有何不同？

"黃金自古以來就是避險(xiǎn)資產(chǎn)，但不同時(shí)期黃金價(jià)格上漲所反映的"險(xiǎn)"有所不同。"永贏黃金股ETF基金經(jīng)理劉庭宇對第一財(cái)經(jīng)分析稱，2025年，避險(xiǎn)情緒主要來自美國關(guān)稅不確定性，以及未來全球地緣關(guān)系和美國政府政策的不確定性。

華夏基金認(rèn)為，歷史上，每輪黃金大牛市的出現(xiàn)，均離不開黃金貨幣屬性走強(qiáng)。本輪牛市始于2019年，2019年8月美聯(lián)儲開始降息，海外央行寬松政策疊加國際地緣形勢日趨復(fù)雜，全球進(jìn)入"去美元化"過程。

從央行購金情況，也可看到"去美元化"進(jìn)程加速。據(jù)世界黃金協(xié)會統(tǒng)計(jì)，全球央行連續(xù)三年凈購金量超1000噸，中國央行連續(xù)4個(gè)月增持黃金至2289.53噸。

"還有一類長期資金的流入也不容忽視，"劉庭宇稱，隨著國內(nèi)保險(xiǎn)資金投資黃金開閘，預(yù)計(jì)參與黃金業(yè)務(wù)試點(diǎn)的保險(xiǎn)資金投資黃金上限可達(dá)2000億元左右（規(guī)模與中國央行2022~2024年的購金總量接近）。

但不容忽視的是，技術(shù)面上，3000美元/盎司被視為黃金市場的"心理天花板"，短期快速上漲之后，多頭獲利了結(jié)風(fēng)險(xiǎn)積累，價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn)加大。

南華期貨貴金屬新能源研究組負(fù)責(zé)人夏瑩瑩分析稱，短期看，隨著COMEX黃金主力合約即將進(jìn)入交割月，黃金市場擠倉行情仍可能進(jìn)一步發(fā)酵，并刺激黃金加速上漲，金價(jià)突破每盎司3000美元關(guān)口后，或有望加速上行至3100美元區(qū)域。

波動依舊劇烈，還能"上車"嗎？

對于當(dāng)前熱門的黃金投資，投資者面臨著多種選擇，大致可以分為大致分為實(shí)物黃金和金融產(chǎn)品。

金融產(chǎn)品中，有上海期貨交易所的黃金期貨合約、上海黃金交易所的黃金現(xiàn)貨合約；A股、港股市場上的黃金股；公募基金產(chǎn)品中有黃金ETF、黃金股ETF以及上海金ETF。

山金期貨首席分析師林振龍分析，相較于其他的投資標(biāo)的，期貨是保證金交易，存在杠桿屬性，會放大損益的變化。同時(shí)，期貨也是雙向交易，對持有實(shí)物金的投資者來說可以做對沖。

林振龍也提醒，黃金期貨加了杠桿，適合對行情趨勢有一定把握的個(gè)人投資者，今年金價(jià)波動可能大于去年，對于機(jī)構(gòu)投資者以及產(chǎn)業(yè)鏈來說，黃金期貨期權(quán)也是風(fēng)險(xiǎn)管理的必要選擇。

劉庭宇介紹稱，黃金ETF類資產(chǎn)的漲跌幅，與實(shí)物黃金接近，但流動性相對更好。近期隨著金價(jià)上行，國內(nèi)外黃金ETF的持倉份額非但沒有減少，反而呈現(xiàn)出持續(xù)增加的趨勢。其中北美地區(qū)黃金ETF2月流入約68億美元、實(shí)現(xiàn)了2020年7月以來最大單月流入量。

對于黃金股ETF，劉庭宇稱，這類產(chǎn)品放大了黃金投資價(jià)值，金價(jià)上漲帶動礦產(chǎn)資源價(jià)值重估和探礦權(quán)升值，資源品的杠桿效應(yīng)顯著提升金礦公司股價(jià)彈性。另外，黃金珠寶商迎來業(yè)績拐點(diǎn)和產(chǎn)品高端化的趨勢變革，有望為股價(jià)提供長期支撐。但也要注意風(fēng)險(xiǎn)也會同步放大。

此外，對于實(shí)物金的投資，蘇商銀行特約研究員武澤偉對第一財(cái)經(jīng)分析稱，黃金緩漲或者橫盤是有利于刺激黃金消費(fèi)，急漲和急跌都會提高消費(fèi)者的觀望情緒。這輪黃金漲速較快，在短期內(nèi)會抑制黃金消費(fèi)。

此外，武澤偉提示，投資者在購買實(shí)物金時(shí)，要明確購買目的，是為了投資保值還是收藏佩戴。其中金飾溢價(jià)要遠(yuǎn)高于金幣、金條。另外，盡量去權(quán)威渠道購買并關(guān)注定價(jià)合理性，即使是同一種產(chǎn)品，不同渠道的購買價(jià)格也會不同，盡量避免在價(jià)格高位盲目購入。