上海金融對(duì)外開(kāi)放水平不斷提升。

3月19日，法巴證券（中國(guó)）有限公司、上海國(guó)際再保險(xiǎn)登記交易中心有限公司、安盛環(huán)球再保險(xiǎn)（上海）有限公司上海再保險(xiǎn)運(yùn)營(yíng)中心、漢諾威再保險(xiǎn)股份公司上海分公司上海再保險(xiǎn)運(yùn)營(yíng)中心4家重量級(jí)金融機(jī)構(gòu)在滬舉行集體開(kāi)業(yè)儀式。

上海市委常委、常務(wù)副市長(zhǎng)吳偉在致辭中表示，上海將充分發(fā)揮現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)集聚、高端人才薈萃、營(yíng)商環(huán)境一流等綜合優(yōu)勢(shì)，提供更多市場(chǎng)機(jī)遇、投資機(jī)遇、發(fā)展機(jī)遇，創(chuàng)造更好環(huán)境、更優(yōu)服務(wù)、更多保障，助力在滬金融機(jī)構(gòu)深耕發(fā)展。

多家外資金融機(jī)構(gòu)入滬

據(jù)第一財(cái)經(jīng)了解，此次開(kāi)業(yè)的4家金融機(jī)構(gòu)中，法巴證券是中國(guó)第四家外資獨(dú)資證券公司，體現(xiàn)了外資機(jī)構(gòu)看好中國(guó)經(jīng)濟(jì)、投資中國(guó)市場(chǎng)的長(zhǎng)期戰(zhàn)略。此前，法國(guó)巴黎銀行已在上海設(shè)立了法人銀行、合資理財(cái)公司（法巴農(nóng)銀理財(cái)）。

在法巴證券之前，渣打證券是最新入局的外資券商之一，不過(guò)渣打證券落子北京，業(yè)務(wù)范圍為證券經(jīng)紀(jì)、證券自營(yíng)、證券承銷(xiāo)、證券資產(chǎn)管理（限于從事資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)）。

據(jù)記者了解，新入局的銀行系外資券商并不希望與現(xiàn)有的證券公司在廣泛的業(yè)務(wù)范圍內(nèi)展開(kāi)競(jìng)爭(zhēng)?！拔覀儾皇谴笮凸善背袖N(xiāo)商（equity underwriter），也不是股票經(jīng)紀(jì)商（equity broker），這不是我們要做的事?！痹蚣瘓F(tuán)全球行政總裁溫拓思（Bill Winters）此前對(duì)記者表示。

債券、ABS（資產(chǎn)支持證券）承銷(xiāo)和對(duì)接國(guó)際資本等，可能是外資銀行系券商的目標(biāo)。近年來(lái)，境外投資者加速進(jìn)入中國(guó)債市，央行上?？偛康墓骘@示，截至今年2月末，境外機(jī)構(gòu)在銀行間債券市場(chǎng)的托管余額為4.21萬(wàn)億元，約占銀行間債市總托管量的2.6%，國(guó)家外匯管理局?jǐn)?shù)據(jù)也顯示，2月外資凈增持境內(nèi)債券和股票合計(jì)達(dá)127億美元。

但外資對(duì)中國(guó)債券的主要配置需求仍然集中在國(guó)債、政策性金融債以及部分高等級(jí)同業(yè)存單，對(duì)于信用債的配置較少，多集中在3A大型國(guó)企。相較于利率債，中國(guó)龐大的信用債市場(chǎng)仍待更大范圍開(kāi)放，在評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)、市場(chǎng)流動(dòng)性等方面都有待提高。

“外資行將持續(xù)引導(dǎo)那些通過(guò)銀行間債券市場(chǎng)或債券通形式參與中國(guó)資本市場(chǎng)的境外投資人，讓他們最終成為中國(guó)企業(yè)信用的投資人。”法國(guó)巴黎銀行中國(guó)CEO兼行長(zhǎng)賴(lài)長(zhǎng)庚早前對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示。

此外，熊貓債（境外企業(yè)和機(jī)構(gòu)在中國(guó)境內(nèi)發(fā)行的人民幣債券）承銷(xiāo)和投資也是近兩年外資機(jī)構(gòu)的關(guān)鍵業(yè)務(wù)。隨著融資利率持續(xù)下行，熊貓債的發(fā)行量大幅攀升。熊貓債大多發(fā)行在銀行間債市，2023年占比約達(dá)93%。中國(guó)人民銀行數(shù)據(jù)顯示，2024年外資金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)來(lái)華發(fā)行熊貓債近2000億元，同比增長(zhǎng)32%。

除了外資券商，再保險(xiǎn)公司是上海此次引入的金融機(jī)構(gòu)的一大重點(diǎn)。上海國(guó)際再保險(xiǎn)登記交易中心由上海保險(xiǎn)交易所股份有限公司100%持股，是中國(guó)首個(gè)國(guó)際再保險(xiǎn)登記交易平臺(tái)，對(duì)于推動(dòng)再保險(xiǎn)市場(chǎng)開(kāi)放、提升風(fēng)險(xiǎn)管理能力、支持“一帶一路”建設(shè)等將發(fā)揮重要作用；安盛環(huán)球再保險(xiǎn)和漢諾威再保險(xiǎn)都是全球性再保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)，在全球再保險(xiǎn)市場(chǎng)擁有專(zhuān)業(yè)能力和豐富經(jīng)驗(yàn)。

上海國(guó)際再保險(xiǎn)中心建設(shè)一直是上?！拔鍌€(gè)中心”建設(shè)中的重要內(nèi)容。早在2024年8月2日，金融監(jiān)管總局會(huì)同上海市人民政府聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于加快上海國(guó)際再保險(xiǎn)中心建設(shè)的實(shí)施意見(jiàn)》，就明確將上海打造成為具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的再保險(xiǎn)中心，建設(shè)現(xiàn)代再保險(xiǎn)市場(chǎng)體系。

在2025年上海市政府工作報(bào)告中，“提升國(guó)際金融中心服務(wù)能級(jí)”是今年上海的重點(diǎn)工作之一。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，以再保險(xiǎn)“國(guó)際板”為核心載體，打造國(guó)際一流再保險(xiǎn)中心，是增強(qiáng)上海國(guó)際金融中心的競(jìng)爭(zhēng)力和影響力的重要舉措。

根據(jù)金融監(jiān)管總局官網(wǎng)信息，包括安盛環(huán)球再保險(xiǎn)等在內(nèi)，目前險(xiǎn)企獲批設(shè)立的上海再保險(xiǎn)運(yùn)營(yíng)中心已升至21家。

參加此次集體開(kāi)業(yè)儀式的金融機(jī)構(gòu)都表達(dá)了對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的信心。法巴證券董事長(zhǎng)郭志毅說(shuō)：“我們會(huì)根據(jù)中國(guó)客戶(hù)的需求和市場(chǎng)環(huán)境，進(jìn)一步擴(kuò)大業(yè)務(wù)范圍，為中國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展建設(shè)作出積極貢獻(xiàn)?！?/p>

高質(zhì)量金融開(kāi)放繼續(xù)

從2018年開(kāi)始，中國(guó)正式開(kāi)啟了金融開(kāi)放2.0時(shí)代，即允許外資金融機(jī)構(gòu)對(duì)在中國(guó)設(shè)立的主體獲得絕對(duì)控股地位。此次開(kāi)業(yè)的幾家外資機(jī)構(gòu)也是金融開(kāi)放2.0時(shí)代下的產(chǎn)物。

在這短短幾年，全球頂級(jí)投行、頭部資管機(jī)構(gòu)紛紛涌入中國(guó)，主要在上海設(shè)立了獨(dú)資公募基金、私募基金、證券公司、外資控股的合資理財(cái)公司，為推動(dòng)上海打造國(guó)際資管中心、促進(jìn)中國(guó)對(duì)外制度接軌、完善市場(chǎng)生態(tài)提供了新動(dòng)能。

過(guò)去幾年，在華展業(yè)的外資金融機(jī)構(gòu)類(lèi)型主要包括——證券公司（例如高盛、摩根士丹利證券、摩根大通證券等）、公募基金（貝萊德基金、施羅德基金等）、合資理財(cái)公司（匯華理財(cái)、施羅德交銀理財(cái)、法巴農(nóng)銀理財(cái)?shù)龋┮约巴赓Y銀行（德意志銀行、匯豐銀行、渣打銀行等）。

目前，上海陸家嘴金融城已成為全球資管機(jī)構(gòu)在國(guó)內(nèi)的重要集聚地和展業(yè)地，集聚了8000多家各類(lèi)金融機(jī)構(gòu)，包括全國(guó)80%的外資資管機(jī)構(gòu)、40%的外資法人銀行，近1/3的公募基金管理公司和近1/4的保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)。

上海建設(shè)國(guó)際資管中心的步伐也在不斷提速。金融業(yè)的本質(zhì)是服務(wù)于資金，而資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)具有天生的資金聚集性，這使得投行、律所、審計(jì)、評(píng)級(jí)等其他金融服務(wù)機(jī)構(gòu)都環(huán)繞左右。近兩年來(lái)，包括貝萊德、路博邁、富達(dá)、施羅德、瑞銀等幾十家全球頂級(jí)資管機(jī)構(gòu)落戶(hù)上海。

此前，在境內(nèi)資本市場(chǎng)波動(dòng)、中美利差擴(kuò)大之際，人民幣資產(chǎn)一度暫時(shí)遇冷。不過(guò)，隨著年初DeepSeek掀起人工智能（AI）浪潮以來(lái)，外資正在對(duì)中國(guó)資產(chǎn)尤其是科技股進(jìn)行重估。同時(shí)，得益于QDII（合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者）、QDLP（合格境內(nèi)有限合伙人）和互認(rèn)基金等創(chuàng)新機(jī)制的持續(xù)擴(kuò)容，境外投資熱潮興起，這實(shí)際上也給了外資機(jī)構(gòu)新的機(jī)會(huì)。

外管局去年6月的數(shù)據(jù)顯示，QDII額度再次擴(kuò)容。截至2024年5月底，全市場(chǎng)共有189家金融機(jī)構(gòu)累計(jì)獲批1677.89億美元的投資額度，較4月底的1655.19億美元增加了22.7億美元。

第一財(cái)經(jīng)此前報(bào)道，隨著中國(guó)投資人全球配置意愿攀升，QDLP產(chǎn)品也密集發(fā)行。相關(guān)渠道和機(jī)構(gòu)人士對(duì)記者表示，去年7月以來(lái)，在境內(nèi)展業(yè)的外資巨頭發(fā)行了多只QDLP產(chǎn)品，包括霸菱（海外信用債）、摩根士丹利資管（海外股市中性策略）、安本（海外投資級(jí)債券）、威靈頓投資（全球機(jī)會(huì)多元配置集合）等。

有多家外資機(jī)構(gòu)正在申請(qǐng)新的QDLP額度。據(jù)記者從知情人士處了解到，近期獲得或正在申請(qǐng)QDLP額度的機(jī)構(gòu)包括橡樹(shù)資本、瑞銀等。

不過(guò)，外資機(jī)構(gòu)在中國(guó)仍面臨諸多挑戰(zhàn)，例如在境內(nèi)募資較為艱難、QD額度仍不足、跨境數(shù)據(jù)安全問(wèn)題、政策可預(yù)見(jiàn)性等。

在過(guò)去幾年協(xié)助眾多外資機(jī)構(gòu)進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)的漢坤律師事務(wù)所合伙人葛音此前對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示，目前中國(guó)的開(kāi)放舉措和跨境投資工具已頗為豐富，“把外資吸引進(jìn)來(lái)是一回事，如何讓他們安心展業(yè)、真正實(shí)現(xiàn)高水平開(kāi)放也是一門(mén)功課。政策的可預(yù)見(jiàn)性和透明度仍是外資展業(yè)的關(guān)鍵，例如獲取牌照的時(shí)間表、數(shù)據(jù)跨境等相關(guān)政策的落實(shí)時(shí)間等。這也是優(yōu)化營(yíng)商環(huán)境的關(guān)鍵?！?/p>