3月25日，小米集團(tuán)（1810.HK）發(fā)布公告，計(jì)劃配售8億股股份，籌資約425億港元，主要用于加速業(yè)務(wù)擴(kuò)張，研發(fā)投資，以進(jìn)一步提升科技實(shí)力，及其他一般公司用途。

此次配售股份占小米現(xiàn)有已發(fā)行股本約3.2%，認(rèn)購(gòu)后占擴(kuò)大股本約3.1%。配售及認(rèn)購(gòu)事項(xiàng)需滿足協(xié)議條件方可完成。配售價(jià)為53.25港元/股，相較公告前最后一個(gè)交易日（3月24日）收盤價(jià)折價(jià)約6.6%。

公告后小米股價(jià)走低，截至午盤，小米股價(jià)53.9港元，跌5.44%，較近期歷史高點(diǎn)59.45港元下跌9.3%。股價(jià)走低主要因配售價(jià)折讓，投資者對(duì)未來走勢(shì)存在分歧，但業(yè)績(jī)長(zhǎng)期表現(xiàn)取決于資金使用效果和業(yè)務(wù)發(fā)展成果。

整體來看，此次籌資系集團(tuán)層面綜合多方因素所做決定。市場(chǎng)側(cè)，新能源汽車行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，小米需要大量資金投入來加速汽車業(yè)務(wù)的發(fā)展。據(jù)中汽數(shù)研數(shù)據(jù)，2024年中國(guó)市場(chǎng)新能源品牌銷量排名前五分別是：比亞迪、特斯拉、五菱、理想、問界。銷量規(guī)模由349.29萬(wàn)輛遞減至38.63萬(wàn)輛。小米汽車2024年交付136854輛，預(yù)計(jì)2025年交付35萬(wàn)輛。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)方面，2024年，小米集團(tuán)總收入為人民幣3659億元，同比增長(zhǎng)35.0%；毛利率由21.2%減少至20.9%。營(yíng)收增長(zhǎng)、毛利率降低的原因包括智能電動(dòng)汽車業(yè)務(wù)虧損、智能手機(jī)業(yè)務(wù)毛利率下滑，以及集團(tuán)研發(fā)與銷售成本增加。2024年小米智能電動(dòng)汽車等創(chuàng)新業(yè)務(wù)分部總收入為328億元，但經(jīng)調(diào)整凈虧損62億元。截至2024年12月31日，集團(tuán)現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為人民幣337億元。

技術(shù)側(cè)，2024年，小米研發(fā)支出達(dá)到241億元，同比增長(zhǎng)25.9%。截至2024年12月31日，集團(tuán)研發(fā)人員數(shù)達(dá)21190人，占員工總數(shù)48.5%。小米總裁盧偉冰表示，小米會(huì)持續(xù)投入AI相關(guān)技術(shù)，包括語(yǔ)言大模型、視覺大模型、多模態(tài)大模型等。未來小米智能駕駛、智能座艙等均有可能成為AI重要落地場(chǎng)景。

因此綜合來看，小米在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、研發(fā)投入、財(cái)務(wù)壓力等多方面，均需要強(qiáng)有力的資金支持。另外，通過配售形式進(jìn)行募資此次并非首例。3月11日，比亞迪（002594.SZ）晚間公告，公司成功按配售價(jià)335.2港元向不少于六名的承配人配發(fā)及發(fā)行合計(jì)1.298億股新H股，經(jīng)扣除傭金和估計(jì)費(fèi)用后的配售所得款項(xiàng)凈額約為433.83億港元。雖然比亞迪的配售規(guī)模略大于小米，但兩者均屬于大規(guī)模股權(quán)融資，反映出兩家公司在業(yè)務(wù)擴(kuò)張和研發(fā)投入方面的強(qiáng)烈需求。

國(guó)際智能運(yùn)載科技協(xié)會(huì)秘書長(zhǎng)、黃河科技學(xué)院客座教授張翔對(duì)記者表示，小米汽車目前發(fā)展勢(shì)頭良好，目前新能源汽車行業(yè)處于洗牌階段，玩家較多，產(chǎn)能過剩，仍聚焦于內(nèi)卷式價(jià)格戰(zhàn)的早期階段。未來行業(yè)逐漸步入成熟期，新能源車企數(shù)量將會(huì)精簡(jiǎn)，不會(huì)維持目前幾十家車企的局面，因此今年可能仍有車企將會(huì)出局。

此次小米集團(tuán)配售募資，從財(cái)務(wù)角度來看，張翔認(rèn)為，小米需要在當(dāng)下的競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)中盡早實(shí)現(xiàn)規(guī)模效益，分?jǐn)偳捌谠谘邪l(fā)與管理等方面的成本投入。以理想汽車為例，2024年理想交付量達(dá)到50.05萬(wàn)輛，營(yíng)收為1445億元人民幣，凈利潤(rùn)為80.5億元。盡管凈利潤(rùn)同比有所下降，但公司整體處于盈利狀態(tài)，現(xiàn)金儲(chǔ)備為1128億元。蔚來汽車在2024年交付量達(dá)到22.2萬(wàn)輛，營(yíng)收為657.3億元人民幣，但凈虧損為224.02億元，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物等儲(chǔ)備419億元。小米2025年計(jì)劃交付35萬(wàn)輛，距離規(guī)模攤薄成本、盈虧平衡雖有差距，但逐漸邁近。

另外，小米集團(tuán)為了籌劃本次配售及認(rèn)購(gòu)事項(xiàng)，披露最新股權(quán)架構(gòu)。公告顯示，截至3月25日，小米集團(tuán)創(chuàng)始人雷軍持有小米集團(tuán)24.1%的股份，其他股東擁有小米集團(tuán)75.9%的股份。完成此次配售事項(xiàng)后，雷軍持股比例降為23.4%，但通過A類股份仍可行使約64.1%的投票權(quán)。承配人持股比例為3.1%，其他股東持股比例為73.6%。