面對世界經(jīng)濟的不確定性，跨國企業(yè)在制定投資決策時如何平衡風險和機遇？

博鰲亞洲論壇2025年年會正在海南博鰲舉行。羅蘭貝格全球管理委員會聯(lián)席總裁戴璞（Denis Depoux）接受第一財經(jīng)記者專訪時表示，當前全球貿(mào)易環(huán)境的不確定性正深刻影響跨國企業(yè)的決策動力。

他表示，在缺乏明確政策框架的情況下，企業(yè)難以作出長期決策，只能“觀望”?！耙悦绹摹锻浵鳒p法案》為例，諸多工業(yè)巨頭基于該法案規(guī)劃的在美投資項目，但如今這些項目均處于不確定狀態(tài)，資金前景不明，無法確定能否繼續(xù)推進或增加投入。作為投資者，若已投入數(shù)十億美元，這種局面無疑是壞消息。問題不在于你能否采取何種行動，而在于身處這種模棱兩可的狀態(tài)，難以準確預判最終結(jié)果?！彼Q。

特朗普關稅與海外投資

第一財經(jīng)：特朗普政府的關稅政策帶來了顯著的不確定性。這將如何影響跨國公司的投資決策？

戴璞：首先，關稅政策本身具有明顯的負面效應。無論是外資企業(yè)還是中資企業(yè)，都不樂見關稅的增加。關稅壁壘將直接提升進出口企業(yè)的運營成本，而這類成本并非總能完全轉(zhuǎn)嫁給終端消費者。這種情況可能引發(fā)兩種不利后果：若企業(yè)選擇將成本轉(zhuǎn)嫁給消費者，將推高通脹水平——當前美國已出現(xiàn)這種預期，并將促使美聯(lián)儲采取相應政策應對；若企業(yè)自行消化成本壓力，則將顯著壓縮利潤空間。

在后一種情況下，部分出口商可能被迫尋求替代市場。以中國出口企業(yè)為例，我們觀察到其正在向歐洲及其他亞洲出口市場轉(zhuǎn)移。若美國持續(xù)加征關稅，可能引發(fā)連鎖反應，導致其他經(jīng)濟體相繼實施貿(mào)易限制，最終可能演變?yōu)槿蚍秶馁Q(mào)易沖突。歷史上，1929年大蕭條之后曾出現(xiàn)類似模式。這是我們希望竭力避免的局面。

其次，關稅政策帶來的不確定性可能比關稅本身更為嚴重。這已成為近期美國政策的顯著特征——政策宣布后又很快撤銷，計劃變幻莫測。例如，美國總統(tǒng)特朗普將4月2日稱為“解放日”，但具體細節(jié)尚不明朗。歐洲企業(yè)及其領導層對此密切關注，但此種不確定性正迫使投資者采取觀望姿態(tài)。

不確定性本身即是一種代價。近期有投資銀行測算，僅不確定性這一因素就可能導致美國國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增長減少0.5%至1%。

第三，上述因素共同作用，對美國經(jīng)濟信心指數(shù)產(chǎn)生顯著負面影響。當前美國消費者信心已降至低谷，并可能出現(xiàn)年內(nèi)需求持續(xù)疲軟。這種態(tài)勢對美國經(jīng)濟構(gòu)成挑戰(zhàn)。同時，如果美國需求減弱或增長放緩，哪怕并非全面衰退，也會對全球經(jīng)濟造成不利影響。

盡管如此，作為全球供應鏈的重要參與者，中國本土企業(yè)及在華跨國公司在應對關稅挑戰(zhàn)方面已做好一定程度的準備。自2018年首輪關稅實施以來，相關企業(yè)已對此有所預期。即便關稅水平進一步上升，雖可能超出當前應對能力，但仍在可預見范圍內(nèi)，其影響可被逐步消化。相比之下，政策不確定性及美國需求疲軟等系統(tǒng)性風險更難應對，其潛在負面影響更為顯著。

第一財經(jīng)：你曾建議中國領軍企業(yè)應當通過國際化戰(zhàn)略提升定價權(quán)。在當前充滿政策不確定性的環(huán)境下，這是否仍是推進海外擴張的好時機？企業(yè)應如何應對這種不確定性？

戴璞：市場開拓并不存在絕對的好時機或壞時機，這要求企業(yè)必須采取一切必要措施以實現(xiàn)目標。雖然某些時期風險系數(shù)確實較高，但這并不意味著就是錯誤的決策時機。因為在不確定性存在的同時，我們也看到各國對新增就業(yè)和外來投資的實際需求。歐美也同樣需要外國投資。

而一些企業(yè)的投資可能格外受到歡迎。以汽車產(chǎn)業(yè)鏈為例，中國企業(yè)要想在歐洲市場取得成功，就必須實施本土化投資戰(zhàn)略，這可能涉及多家中國企業(yè)的協(xié)同投資，包括整車制造商、各級供應商及其配套企業(yè)。這類投資將受到當?shù)貧g迎，因為它能創(chuàng)造就業(yè)機會、帶來知識產(chǎn)權(quán)，并實現(xiàn)附加值的部分轉(zhuǎn)移。

看好亞洲市場前景

第一財經(jīng)：眾多企業(yè)決策者持續(xù)看好中國市場前景。你對中國市場也表現(xiàn)出特別的關注與信心，這背后的考量是什么？

戴璞：原因非常簡單。作為企業(yè)決策者，當我們審視全球市場格局時會發(fā)現(xiàn)，亞洲地區(qū)的經(jīng)濟增速長期保持在美國的兩倍水平，而美國增速又是歐洲的兩倍。作為歐洲人，我雖對此發(fā)展態(tài)勢有所感觸，但商業(yè)決策必須基于客觀事實。若以市場規(guī)模擴張為目標，全球化布局勢在必行，而亞洲市場尤為關鍵。

更值得關注的是，以中國企業(yè)為代表的亞洲企業(yè)正在多個技術領域建立全球領導地位。實際上，整個亞洲都迸發(fā)著創(chuàng)新活力——亞洲地區(qū)正成為全球創(chuàng)新的重要策源地。我的觀察不僅限于中國，而是整個亞洲地區(qū)。以東南亞為例，該地區(qū)在科技創(chuàng)新方面的表現(xiàn)遠超預期：按經(jīng)濟體量比例計算，其專利數(shù)量已超過歐美，獨角獸企業(yè)密度高于成熟市場，科技人才儲備比例也遠超其全球經(jīng)濟占比。