2024年12月23日，納思達(dá)股份有限公司（002180.SZ）披露公告宣布擬出售控股子公司利盟國際。2025年3月26日晚間，納思達(dá)正式披露此次重大資產(chǎn)出售預(yù)案，計劃以現(xiàn)金方式出售間接持有的控股子公司利盟國際100%股權(quán)。

據(jù)預(yù)案內(nèi)容顯示，在復(fù)雜的外部環(huán)境及經(jīng)濟局勢背景下，納思達(dá)預(yù)計難以通過美國利盟的持續(xù)經(jīng)營獲取更大的商業(yè)價值，而通過資產(chǎn)出售變現(xiàn)更可能獲得更高的可收回價值?；谧陨砑皬V大股東利益的綜合考量，納思達(dá)決定啟動本次出售美國利盟100%股權(quán)的事項。

收購8年，納思達(dá)出售利盟國際背后的更深層原因是什么？

對外收購實現(xiàn)技術(shù)飛躍

時間回到2016年，彼時由于專利及前期成本投入等限制，打印機行業(yè)廠商的集中度較高，激光打印機前三名惠普、三星、富士施樂市場占有率之和達(dá)到67.4%，前五名87.5%。

打印產(chǎn)業(yè)作為典型的技術(shù)密集型行業(yè)，供應(yīng)鏈封閉、涵蓋學(xué)科廣、專業(yè)壁壘高，導(dǎo)致投入產(chǎn)出回報周期長。國內(nèi)企業(yè)在面對行業(yè)專利壁壘時，需要投入大量的人力、物力和財力進(jìn)行技術(shù)研發(fā)和專利申請，難以從零開始實現(xiàn)全自主可控。

在此背景下，納思達(dá)毅然邁出關(guān)鍵一步。2016年4月21日，納思達(dá)披露重大資產(chǎn)購買報告書，宣布擬收購利盟國際100%的股權(quán)，通過此次交易進(jìn)一步拓展并完善公司產(chǎn)業(yè)鏈。

在成功并購利盟國際后，納思達(dá)深入整合雙方資源，經(jīng)過數(shù)年的不懈努力，在技術(shù)、管理等方面獲得了充分的積累，成功打破國際壟斷，實現(xiàn)打印全產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋，成為全球第四大激光打印機廠商。

目前，納思達(dá)旗下國產(chǎn)打印機品牌奔圖已具備全面自主可控的核心技術(shù)，公司擁有16/32位國產(chǎn)自主內(nèi)核設(shè)計、RISC-V內(nèi)核獨立設(shè)計和主流的ARM內(nèi)核調(diào)整及應(yīng)用的處理器設(shè)計與應(yīng)用技術(shù)、實現(xiàn)雙核至七核SoC芯片設(shè)計和國產(chǎn)C-SKY內(nèi)核、ARM內(nèi)核、專用DSP混編異構(gòu)設(shè)計的多核異構(gòu)SoC芯片設(shè)計等技術(shù)。

當(dāng)斷則斷 出清風(fēng)險輕裝上陣

但近年來，利盟國際經(jīng)營穩(wěn)定性卻出現(xiàn)了一定波動。2023年，國際政治經(jīng)濟形勢的復(fù)雜多變使得利盟國際與奔圖電子之間的協(xié)同效應(yīng)難以持續(xù)發(fā)揮。同時受市場環(huán)境、供應(yīng)鏈生態(tài)等外部環(huán)境因素變化影響，利盟國際又對上市公司當(dāng)年度長期資產(chǎn)賬面價值產(chǎn)生一定影響。

在當(dāng)前市場競爭日趨激烈、市場萎縮，以及地緣政治干擾的背景下，企業(yè)亟需及時剝離風(fēng)險因素，停止或減少將有效資金在填補風(fēng)險業(yè)務(wù)上，更需要舉要刪蕪的魄力及果斷決策，將關(guān)鍵資源集中在優(yōu)勢業(yè)務(wù)，在競爭中立于不敗之地。如何妥善處置利盟這一費盡周折收購回來的行業(yè)巨頭，已成為納思達(dá)面臨的重要任務(wù)。

業(yè)界分析人士表示，納思達(dá)此次計劃出售海外子公司，既是企業(yè)調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的必然選擇，也是市場環(huán)境變化的結(jié)果。

一方面，打印機作為能夠直接接觸和處理計算機系統(tǒng)的數(shù)字信息資料的電子設(shè)備，在國際信息安全領(lǐng)域扮演著至關(guān)重要的角色，也因此不可避免的加入貿(mào)易戰(zhàn)之中；另一方面，伴隨著國產(chǎn)化、信息化進(jìn)程的不斷推進(jìn)，國產(chǎn)激光打印機在政府、金融、醫(yī)療、教育、能源等各個領(lǐng)域應(yīng)用越來越廣泛，國產(chǎn)激光打印機產(chǎn)業(yè)的活躍度和市場潛力將得到進(jìn)一步提升，國內(nèi)市場儼然有更多可以發(fā)揮的空間。

據(jù)了解，目前納思達(dá)已形成了打印機全產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務(wù)、集成電路業(yè)務(wù)兩大核心業(yè)務(wù)板塊，其中納思達(dá)自主打印機品牌奔圖（PANTUM）激光打印機業(yè)務(wù)全球出貨量增速引領(lǐng)行業(yè)，集成電路設(shè)計及應(yīng)用業(yè)務(wù)也處于國內(nèi)領(lǐng)先位置，擁有 MCU 設(shè)計技術(shù)、多核 SoC 專用芯片設(shè)計技術(shù)、安全芯片設(shè)計技術(shù)、通用耗材芯片設(shè)計技術(shù)等多項核心技術(shù)。

在海外子公司經(jīng)營存在不確定性的背景下，作為國內(nèi)打印機品牌領(lǐng)導(dǎo)者，納思達(dá)正以奔圖電子為錨點，進(jìn)一步緊抓打印機國產(chǎn)替代趨勢，擴大市場份額，以實現(xiàn)業(yè)績持續(xù)穩(wěn)健增長。

在資產(chǎn)出售預(yù)案的正文中，公司也對這一目的做了解釋：“通過本次交易，能夠提升上市公司資源的集中度，增強戰(zhàn)略聚焦能力，進(jìn)而更加聚焦于“奔圖”、“格之格”等自主品牌的打印機全產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務(wù)的發(fā)展壯大，同時繼續(xù)保持對集成電路業(yè)務(wù)發(fā)展的支持力度。”

聚力奔圖打造增長曲線

從納思達(dá)的國產(chǎn)自主打印機品牌來看，經(jīng)過多年的資源投入，奔圖已打造出顯著的產(chǎn)品、技術(shù)優(yōu)勢以及先發(fā)優(yōu)勢。

2024年，奔圖正式發(fā)布A3激光復(fù)印機，為中國打印機產(chǎn)業(yè)鏈補上最后一塊高端版圖，公司此次推出的A3系列新品迅速占據(jù)市場的主流速段，覆蓋了75%的市場需求份額。

同時據(jù)公開信息，奔圖打印機已多次入圍中央、各省市政府及中央、國企采購項目，在黨政信創(chuàng)市場招投標(biāo)項目平均覆蓋率超90%，市場份額遙遙領(lǐng)先。咨詢機構(gòu)弗若斯特沙利文出具認(rèn)證書，2017—2023年，奔圖實現(xiàn)打印機連續(xù)7年全球銷量增速第一。

納思達(dá)2024年業(yè)績預(yù)告數(shù)據(jù)顯示，奔圖2024年預(yù)計實現(xiàn)營業(yè)收入約46億元，同比增長約18%；凈利潤約6億元，同比增長約10%，綜合毛利率已連續(xù)三年穩(wěn)步提升。其中，奔圖打印機銷量同比增長約13%，A3打印機銷量同比增長約132%，信創(chuàng)市場出貨量同比增長約50%，目前在手訂單充足，預(yù)計2025年將繼續(xù)實現(xiàn)高速增長。

從納思達(dá)最新一期披露的定期報告內(nèi)容中，亦不難看出其對國產(chǎn)打印機品牌發(fā)展的堅定決心：“奔圖目前正處于改變行業(yè)競爭格局的關(guān)鍵階段，在產(chǎn)品研發(fā)、品牌宣傳以及A3復(fù)印機渠道建設(shè)等方面都進(jìn)一步加大了投入。未來，奔圖將繼續(xù)堅持以產(chǎn)品為核心，圍繞用戶需求，加快完善中高端產(chǎn)品線布局，同時通過精細(xì)化管理，不斷為消費者提供高質(zhì)量、高性價比優(yōu)勢的產(chǎn)品。”